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主题:巴菲特最新投资组合解读

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巴菲特最新投资组合解读  发贴心情 Post By:2007-3-10 0:08:00

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巴菲特的投资旗舰Berkshire Hathaway的主要投资组合(2006年12月31日止),包括了39只股票(并非所有的投资项目,只是其中主要的,高于0.1%的项目),限于篇幅,只能做一个粗浅的解读。 相对的分散和绝对的集中 巴菲特的整个投资组合涵盖了39只股票(一些太小的投资没有列出,应该有60多个),表面上看是很分散的。但是,如果考虑到巴菲特的整个公司的规模(market capital:1,650亿美元),那这样的投资组合并非是分散的,相反是绝对集中的,平均每一个投资标的价值40亿美元。同时,投资比重最大的前6个公司的份额占到了71.6%,其中前4位的可口可乐(Coca-Cola)17.9%;美国运通(American Express)17.1%;富国银行(Wells Fargo )13.5%;宝洁(Procter & Gamble)12.0%;合计:60.5%。假如Berkshire Hathaway是一个长期的封闭基金的话,其相当于10个规模165亿的基金,一般来说一个规模165亿美元的基金其组合也至少有50-60个(平均的会有上百个股),那巴菲特的组合数目也至少有500个以上。相对区区的39个股票,巴菲特的投资集中度是十分高的。 绝对的集中符合巴菲特的投资理念,巴菲特一向反对过度分散投资。按照巴菲特的选股标准,能达到要求的股票十分少。所以一旦发现十分理想的投资标的,巴菲特会不断加仓,往往会从小股东——大股东——控股股东,直至进入董事会。这其实很符合巴菲特“buy a business"的投资策略。 正是因为巴菲特相对集中的策略保证了绩效的“长期高收益”,并能长期“战胜市场(beat the street)”。相对于很多基金经理的“撒胡椒面”似的投资策略,巴菲特的策略大大提高了收益,同时也降低了选股的风险。这也就是为什么大部分的基金经理的业绩很难战胜大市。 长期持有 在巴菲特投资组合中比重前几位的股票,其持股时间都超过了十年,象对可口可乐(Coca-Cola),美国运通(American Express),富国银行(Wells Fargo )持股时间更是长达二三十年。其中时间较短的中国石油(Petrochina)也有四年的时间。如果按中国一些投资者的观点:巴菲特的持股行为莫不可以被讥笑为“炒股炒成股东”?实际上买一个公司的股票就是要成为真正意义上的股东,否则你就不要动它。做波段和炒浪的短期行为和巴菲特的长期投资理念完全是南辕北辙。 没有高科技 巴菲特投资组合里一向没有高科技概念,即使在互联网概念大热的今天,他也从不沾“网边”。在他的组合中一个稍微象科技概念的First Data FDC,其实是一个金融服务公司,主要提供ATM机和信用卡的数据处理服务。巴菲特对高科技的一向态度是:自己弄不懂的业务模式,决不投资。巴菲特不投资高科技并非仅仅因为他不熟悉,可能还有一个重要的原因是:高科技未必高收益。从长期投资的绩效看,高科技公司往往不一定能带来“高投资回报”。主要原因的原因大概有两个方面:1.高科技公司的股价长期高估,特别是一些明星公司,由于投资者过高的期望值和过分的追捧,股价往往会居于估值的上限,没有“bargaining"的空间。巴菲特在买入股票时往往会找“便宜的好货”,但是科技概念往往是热得发烫的抢手货,高价买入未必可以获得好的收益。2.从财务上看,高科技公司都有一个特点就是“高投入”,所有的高科技公司为了要保持领先的地位都需要将大量的收入再投资到开发和研究中去,这就注定了高科技公司很难给股东带来长期的稳定回报。事实也证明:过去10年,在美国市场上,高成长高回报的前10大公司里并没有一家高科技公司(之前的博客做过介绍),而都是一些传统行业的公司。 我并不认为巴菲特真是“科盲”。众所周知,巴菲特和比尔.盖茨是很好的私人朋友,而且比尔.盖茨还是Berkshire Hathaway董事会的成员。一个最新的动向是,巴菲特在最近的股东年会上透露:Yahoo的CFO Susan将在今年5月5号加入Berkshire Hathaway的董事会。这样在巴菲特的董事会里将有两位高科技的顶尖人才。这是否意味着巴菲特将放弃他一贯的坚持?也许有一天巴菲特会在合适的时间,以合适的价格持有一家高科技或互联网的公司?我并不怀疑这种可能性。也许巴菲特在进入一个新的领域一个新的公司要比我们很多投资者准备的时间更长一点的,做的功课也更细一点。这或许就是“神”和“人”的区别? 谨慎增持和减持 在过去的一年里Berkshire Hathaway公司新增的部位(new positions)有3家公司(Ingersoll-Rand Company IR , United Healthcare UNH , and US Bancorp USB )。原有又增持的有2家公司(Wells Fargo WFC and USG USG)。市盈率分别为14倍;12倍;14倍;14倍和13.5倍。 减持的有6家公司 巴菲特在管理着如此庞大的资产时,绝少买和卖。对任何一单增持或减持都十分谨慎。 每年,当Berkshire Hathaway的投资组合公布后,会有很多评论,其中有褒有贬。很多投资的选择看似平淡无奇,但我们不得不承认,并没有多少人能够超越巴菲特。从财务上看,也许巴菲特的投资选择并不难理解。但是,难的是几十年如一日对自己投资理念和原则的坚持;难得是持之以恒的执行;难的是耐得住寂寞和诱惑。这也许是巴菲特之所以称之为“神”的原因吧! 试想今天巴菲特如果来到中国出席一个投资讲座,有中国投资者问:两会炒什么?他老人家会如何做答?那恐怕是今年最大的投资幽默了! 来源:茶杯理的财经(洋洋)

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  发贴心情 Post By:2007-3-11 20:30:00

谢谢好文! 前四大重仓股都跟消费品有密切联系!它们的客户总是不断的为他们创造利润!


快乐生活!快乐投资!
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  发贴心情 Post By:2007-10-8 9:27:00

花旗银行理财新品:让你跟着巴菲特炒股
2007年10月8日6:57
来源:劳动报 选稿:包晶晶
  东方网10月8日消息:花旗银行(中国)有限公司日前发行一款1年期人民币结构性投资账户,挂钩5个股票组合的正数优异表现,让投资者跟随投资精英的脚步,共同参与投资优质上市公司股票的表现。

  该1年期人民币结构性投资账户挂钩5个股票组合。每一股票组合由2只挂钩股票组成,包括1只目标股票和1只非目标股票。目标股票皆为过去一年曾获投资专家沃伦·巴菲特所管理的公司BerkshireHathaway肯定与买入的股票,包括NIKE,Inc.(彭博代码NKEUN),Johnson&Johnson(彭博代码JNJUN),Sanofi-Aventis(彭博代码SANFP),BankofAmericaCorporation(彭博代码BACUN),NorfolkSouthernCorporation(彭博代码NSCUN)。若在一年后,多于半数的组合中目标股票的表现优于或等于非目标股票,投资者即可获利,潜在年收益率最高可达18%,持有到期,投资者可获得100%本金返还。

  该款1年期人民币结构性投资账户于即日起在上海、北京、广州、深圳、天津、成都和杭州开始接受认购,认购币种为人民币,最低认购金额为人民币8万元,每人民币1万元递增。产品发售至2007年10月26日截止。

  文/徐进


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  发贴心情 Post By:2008-4-10 18:12:00

巴菲特在管理着如此庞大的资产时,绝少买和卖。对任何一单增持或减持都十分谨慎。 每年,当Berkshire Hathaway的投资组合公布后,会有很多评论,其中有褒有贬。很多投资的选择看似平淡无奇,但我们不得不承认,并没有多少人能够超越巴菲特。从财务上看,也许巴菲特的投资选择并不难理解。但是,难的是几十年如一日对自己投资理念和原则的坚持;难得是持之以恒的执行;难的是耐得住寂寞和诱惑。这也许是巴菲特之所以称之为“神”的原因吧! 试想今天巴菲特如果来到中国出席一个投资讲座,有中国投资者问:两会炒什么?他老人家会如何做答?那恐怕是今年最大的投资幽默了!

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  发贴心情 Post By:2008-12-22 18:24:00

巴菲特致富10大秘笈
  
  1. Reinvest your profits (将你的利润再投资)
  
  当你开始赚钱的时候,你可能总是禁不住诱惑而花掉这些钱,别这样。相反你应该再投资。巴菲特早先就明白了这些道理。在学校时,他就和一个小拍档买了一台弹球机,放在理发店里。用这些赚来的钱,他们购买了更多的弹球机一直到在不同的理发店、商店拥有8台这样的机器。他们卖掉了这个(企业)后,巴菲特用这些钱买股票并开始了别的小生意。26岁前,他已经积累了174千美元(相当于现在的14百万美元)。即便是一小笔钱也能变成巨大的财富。
  


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  发贴心情 Post By:2008-12-22 18:25:00

2. Be willing to be different 乐于与众不同)
  
  不要把自己的决策建立在别人怎么说怎么做的基础上。当1956年,巴菲特开始管理从一群投资者手中募集来的10万美元的时候,他被起了个绰号叫古怪的人。他工作在奥马哈而不是在华尔街,并且呢拒绝告诉他的投资者他把钱投向了哪里,人们预言他可能失败了。但14年后当他关闭他的合伙人企业时,这个企业的价值已经超过1亿美元了。不盲从于大众,他寻找那些价值被低估的投资品种,最终在每一个年度都能击败市场平均水平。对巴菲特而言,平均意味着别人都在做的那些事情,而要超越平均,你必须用他称之为内心的计分卡来衡量自己,用自己的判断标准而不是外部的。


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  发贴心情 Post By:2008-12-22 18:26:00

 3. Never suck your thumb (不要舔吸大拇指)
  
   在做出决定前要预先收集你需要的所有信息,并且告诉你的亲戚或朋友你会坚持到最后。巴菲特很骄傲自己能快速做出决定并据此而行动。他把那些不必要的久坐和思考称为舔吸大拇指。当别人给他一桩买卖或投资机会时,他说:除非他们肯出价,否则我不会多说什么。他立刻就能给这些人一个答案。


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4. Spell out the deal before you start (行动之前先协议好)
  
    当你开始做那些能提供对方所想要的工作时,你讨价还价的水平一定要是最好的。巴菲特还在孩提时代就获得了这样的教训。一次暴风雪后,他祖父Ernest 雇用他和一个同伴去挖被大雪埋住的自家的杂货店,孩子们用铁锹工作了5个小时,直到手指被冻僵。后来,他祖父仅仅给了不到90美分让他们自己去分。巴菲特很惊诧,他们努力地去做如此艰难繁重的工作,却仅仅获得每小时几个便士。即便是和自己的朋友或亲戚,也要在一桩买卖开始前,先明确好具体的细节。


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  发贴心情 Post By:2008-12-22 18:27:00

5. Watch small expenses (留意小的花费)
  
    巴非特投资于那些对微小的花费都很关注的经理人管理的企业,他曾经收购了一家企业,这个老板曾认真地去数500张一卷的卫生纸看够不够数,以免自己被骗到(确实被骗了)。他也很钦佩一位朋友只装修(喷涂)面向马路那一边的办公大楼。练习对每一笔花费都保持警惕性可以提升你的利润和薪水,钱也会越来越多。
  


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  发贴心情 Post By:2008-12-22 18:28:00

 6. Limit what you borrow (控制借钱的欲望)
  
    依靠信用卡和借款过活并不能使你致富,巴菲特从不举债用于消费和抵押,他收到过许多人令人心碎的来信,这些人本以为债务是可以管理好的,但却不幸被其拖垮。他的建议是:和债主协商根据自己能力来偿还债务,继而,当你从债务中最终获得自由后,继续努力工作,节余出一些钱用于投资。


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