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金量子论坛金量子.图书馆理财名家,优秀理念 → 仰望大师:印度“巴菲特”金君瓦拉的投资秘籍


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主题:仰望大师:印度“巴菲特”金君瓦拉的投资秘籍

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仰望大师:印度“巴菲特”金君瓦拉的投资秘籍  发贴心情 Post By:2017-9-26 23:11:00

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【文章来自于微信公众号:无忧树能力圈(jiaoyi360)】

跟随大师足迹,发现投资精髓。我们熟悉巴菲特,因为美国资本市场历史悠久也最为发达,所以美国有先发优势。新兴国家也涌现出和“巴菲特”一样的股神:比如前期提到的马来西亚股神冯时能,以及今天要讲的印度股神金君瓦拉。他们都通过股票投资完成了财富积累。投资大师往往有一些相同的特点,也有不共的诀窍,但都是我们随学的榜样,以下内容来自网络。

以合理或低估的价格买入优质企业,长期持有,在世界任何地方都没什么不同。

金君瓦拉被称为印度最伟大的投资者,2010年福布斯排名他是印度第51位和世界第1062位最富有的拥有10亿美元财富的人。他就像沃伦巴菲特一样,喜欢购买长寿和具有成长潜力的公司。他高度重视具有“竞争能力”和“管理质量”的企业。但是,金君瓦拉的投资口头禅经常使用一些诸如“有趣的反向成长”,“持续成长的能力”等等这些对于一个传统价值投资者来说不可思议的字眼,下面这篇文字就是多年来与他进行会谈的有关投资方面的摘要。

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集中于企业的竞争优势

大多数人都热衷于像战争、自然灾害、通货膨胀、货币汇率、财政赤字和政治动乱的新闻头条。然而,我们都知道,全球宏观事件是难以预测和无法控制的。“不要担心这些,因为你无法预测,也不能对此做些什么,所以这些都不重要。重要的是专注于你能够理解的商业企业,并集中精力投资于其中具有竞争优势的企业。”金君瓦拉如是说。

像沃伦巴菲特一样,金君瓦拉试图避免投资于具有复杂的经济问题(如多元化经营的复杂企业)和经营比较困难的企业(如高科技企业)。他喜欢投资于简单、易懂的企业。拒绝购买HimachalFuturistic,GlobalTele和Pentasoft,他选择了ShippingCorporation,TitanWatches和那些久经考验的传统企业。这顺应了著名的投资忠告:只买你能理解的东西。

金君瓦拉说:你了解公司的业务,便能够知道将会发生什么,从今天起10年或20年之内,我们还需要运送货物,所以货物航运将会继续兴旺。但你无法预测变化迅速的技术型公司的未来,他们可能现在有一个热门产品,但是从今天来看,五年内它可能会过时。

研读企业家的视野和信念

在与巴菲特会谈中,可以感受到他对人赞美和信任。金君瓦拉喜欢用“企业家”这个词来形容是什么使他获得了与众不同的投资业绩。据金君瓦拉说,对企业家的视野和信仰的评估,以及发现可能不会被察觉的风险是一个投资者成功的关键因素。在研究企业家的视野同时,投资者不应忘记,研究行业的实际情况,竞争格局以及历史纪录同样重要。

寻找扩张性

金君瓦拉强调:“从可扩展性的业务成长考虑,他喜欢买小盘股,可以迅速成长为大盘股。”许多分析师和投资者辩论:是大盘股、中盘股还是小盘股比较好?“忘掉这一切,并且只看价值!”他大声疾呼。“如果大盘股有价值,买它;如果中小盘股有价值,买它;但不要沉迷在不相关的事情。”

如果可以选择,所有在其他条件相同情况下,中盘股或小盘股是首选的赌注,因为较低估值的中小盘股容易被人忽略,但是它们可能有很好的成长性。从电力公司的投资回报不能超过法律规定的一定金额来看,安全与公用事业股上涨有限不适合金君瓦拉。但他的确承认,电力及公用事业公司可能是一个组合的一部分,因为他们是防御性的,在市场的下降周期,对他们产品需求的稳定和可以预见的现金流量,可能是一种比较好的选择。

坚持不懈地分析和耐心地等待

首先,你必须永远记住,你买的是生意,而不是一个价格向上向下波动纸片。当你购买时,它必须是一个质量很好,并且是随着时间的推移不断成长的生意。你虽然做了大量辛勤工作,但你还必须等待市场认同你的工作并给予奖励。“投资只有通过时间的检验才能成熟,耐心地等待才能让世界发现你的价值。”金君瓦拉说。

金君瓦拉买进了一支名叫罗宾的中型制药公司开始进入仿制药的世界,他看到的是一个良好的,高效的管理,无债务负担,先进的产品线和不断增长的市场。“这样就好了,你只需要持股并等待。”他说,当市场成熟时,他已经赚进了数百万美金。

金君瓦拉对KarurVysya银行已投资了20年左右,在他们近期进行的亲切会谈中说:当初微不足道的2000卢比投资在今天价值几亿卢比,是由于坚定的耐心和信念。

忘掉PE和净资产收益率,理解产生利润的背后的原因

大多数投资者盯着目前的销售收入和利润数字。他们看季度报表集中在诸如净资产收益率(ROE)之类的数字上面。“这是只见树木,不见森林”,金君瓦拉说:“要理解产生利润的背后的原因。是什么原因导致利润在不同时期、不同情况下产生不同的结果。我总是看这个企业在行业里的成长机会有多大。”

金君瓦拉给出了Infosys和Wipro的典型例子。当普通人将用他的计算机分析Infosys公司及Wipro公司的诸如PE、ROE等数字时,一个精明的投资者在90年代就已经意识到了互联网革命将会在未来几年内到来。他也认识到,外包业务即将起飞,他将买下这些股票了。

金君瓦拉给出了另一个例子:Praj产业,生物燃料乙醇生产经营的公司。当Praj产业开始时,没有人意识到这将产生巨大需求。替代燃料如乙醇在可预见未来的需求和大趋势是找到十倍股的关键。

研究一个季度业绩下滑的原因

大多数投资者,对一个季度或更短时间的公司表现异常痴迷,从而失去对大局的整体把握。金君瓦拉强调,他不担心季度业绩波动。如果一个季度的表现不好,他会研究结果,并寻找数字背后的原因。是公司业绩呈现出的趋势性下降,还是因为季节性原因,还是因为偶然情况出现导致的?诀窍是区分短期趋势和长期价值。他列举了1999年的例子:比如,当投资者购买了HimachalFuturistic,GlobalTele,Pentasoft估值过高的热门股票时,他却在买轮船公司和Bharat电子,因为他看到其中蕴含着长期的投资价值,人们仍然需要航运,电子等。孟买的神谕说:永远不要被畸变冲昏了头脑。承认并尊重他们。记住,畸变市场的纠正是需要时间的。

金君瓦拉建议,如果市场因非理性行为和企业碰到暂时的困难,那是全力买入的良机。他列举了Titan手表典型的例子来说明他的理论。Titan在刚进入欧洲市场时遭遇了危机,损失了很多钱。金君瓦拉并不惊慌,因为他知道,印度的繁荣和国内买家更重要。他看到了未来,知道潜意识里,印度人将要购买更多的手表,而基本业务维持稳定。“在危机时刻,你可以得到很低的估值(即很好价格),如果你能看到该产品可能的需求和成长的潜力,你应该利用这个机会。”

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信心百倍的果断买入

价值投资者所面临的最大挑战是,人们总是只看到市场底部的血腥可怕。因此,人们的手无法控制地抖动时,通常的价格就会每天都创下新低点。交易员将趁势向下做空,投资者会犹豫和拖延,往往质疑自己的判断。他们会说:嗯,我是不是犯了一个错误呢?我应该再等一会儿,也许价格会在降一点?没有信念和勇气不足是平庸的根源。几乎每一个价值投资者会说:如果我在10年以前就持有该股票,我有可能成为真正有钱人...这是一个很大的问题,人们没有花足够的时间来集中发展他们的信念并采取正确的行动。坚定不移的勇气是取得财富的无上标志。

金君瓦拉谈到了信念力量:“如果你看到一个好机会,那就抓住它吧!”最好的机会往往看起来是通过努力无法解决的问题。许多美妙的机会由于犹豫、拖延和拇指吸吮而失去了。许多投资者最终获得的终身遗憾是他们看到的机会从身边溜走了,而没有把握住。重要的是要找出机会,但是这还不够。你必须能够用清楚、简单而强大的逻辑思考独立做决定,不要像大多数人那样错过好机会。价值投资者往往会陷入一个陷阱,他们是永远寻求额外的信息来验证他们的想法,从而选择等待,等待更低的价格。在这方面,金君瓦拉引用巴菲特和约翰梅纳德凯恩斯话:如果它便宜,就买!千万不要因为觉得它明天会更便宜从而错过在今天便宜买进的机会。

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不要刻意追寻成长

金君瓦拉第一个有关如何找寻十倍的咒语是与你的想法逆向而行,“不要寻找翻倍股票,根本不要寻找它们,让这些翻倍股到你这来。”他的意思就是投资者必须寻找那些被市场忽视的隐藏的成长潜力。许多投资界的人都说:我只想投资具有潜力的翻倍股。这就是人们如何对荒谬估值的热门股一哄而上。相反,金君瓦拉说:去看看格雷厄姆、林奇和巴菲特的老式投资方式吧,如果你的功课做对,投资于基本面健康的公司,同时其也具有好的成长前景。随着时间流逝,你的投资自己就会变成翻倍股。

古代禅语:“欲先取之,必先予之。”要想远望,必先闭眼。所以要寻找成长,就首先不要寻找成长。为了找到十倍股,你必须停止寻找十倍股。做一个逆向思维者。找到市场哪里出了错。

一个好的例子是96年投资于巴塔这支死气沉沉的制鞋企业,此股从那时起涨了三倍。另一个例子是BEML,几年前报价极低,它被公认为一个慵懒的国有企业。金君瓦拉看到了其能干的管理层、优秀的产品线和强大的现金流。结果是一支多倍股。另外,当巴拉特电子被公认为一无趣的公司时,金君瓦拉鹰般的眼睛看到了其他人没有看到的。

从另一方面看,如果投资者一心想要寻找多倍股、热门成长股,他们在2000年令人激动的日子里会买什么呢?天真的“成长”投资者会环顾四周,发现Pentasoft这些热门股票在交易所一飞冲天,每天都创出新高。他们会一头冲进去买那些“当年的多倍股”最后以资产在热气中蒸发而告终。

不要试图预测市场时机

有趣的是,所有的伟大投资者都在奉劝不要择时,但大多数投资者都控制不住要这么做。从内心讲,谁不想便宜几块钱再买?谁不想正好买在底部?谁不认为他自己很聪明能在投资游戏中获胜?市场择时这个游戏是如此性感,几乎每个人都被诱惑其中,一次又一次,等待清楚的底部信息。

一些投资者在向下的趋势中犹豫,一些投资者错过了向上趋势中的买入。“噢,老天,我错过了底部,我昨天应该进去。好,等回调吧。”这样的回调通常不会出现。事实上,没人能够每次都买在市场的底。如果你认为按内在价值和未来的潜力,股票已算便宜的了,那就买。

投资者如果忘记股票而只注重企业的经营,结果将会好的多。最好的故事来自沃伦巴菲特,他说:可口可乐在1919年通过了首次公开募股(IPO)的发行及出售时,以40美元公开发行股票。一年后,价格下降到19美元。那些股票持有者将在短短一年损失超过50%账面价值。虽然那些顽固的悲观者声称,他们已经看过水晶球,但他们只看到了未来的宏观经济事件。他们会看到什么?无尽的问题:糖配给供应,叛逆的农民,大萧条,第二次世界大战,核武器。事实上,在任何时候,总有坚实的理由和可口可乐说再见。但是,如果你在IPO就买了,那么一股40美元的可口可乐股票和加上股息再投资,在2000年时将达到7,000,000美元.

让利润奔跑

“不要为卖而卖,因为很难说今天卖出的十倍股明天不会变成二十倍股。”但他很快说明这并不是说永远也不要卖出多倍股。他讲了两个卖出条件。

1,当他想买一支比现在持股回报更高的股票而没现金时;

2,当市场变得极度不理性时。

金君瓦拉举了2000年的一个例子,当狂热的投资者赌Infosys公司的利润将会在未来十年每年翻番时,他的PE到了100-150倍,当期望的利润峰和PE无法被证实(或不能成立)时,就是卖出的时候了。

按照金君瓦拉的说法,基于对内在价值的估测而设立的目标价是在浪费时间,它本身是不可见的移动靶。在目标价卖出通常都太早。好的卖出点应该不基于任何目标价。最好的卖出时间是当盈利预期到顶,商业模式到头,或者估值开始显得荒谬时。

专心,专注,并集中

当管理我们的组合时,应该分散还是集中?金君瓦拉是仓位集中理论的坚定支持者。但在实施之前,要对这个集中理论认真地理解,因为它也会导致灾难。当你过分集中时,你做对了就会大赚,但如果做错,那就惨了。金君瓦拉强调,只有当你确信你一支股票的回报将会超过所有其它的选择时,你应该冒险重仓。这要求确定性要极其强。

顺应和创新

金君瓦拉说:“价值投资与所有的事情都相关的。但思维过程和原理是动态的不是静态的。对于变化要打开心扉。”对于他自己的操作,之前被报道过进行交易和利用杠杆。但他声称只用过净资产的很小部分做过公开杠杆交易。

他认为资产类别的选择也是重要的。如果你1970年买了黄金,在1980年卖掉,然后在1980年买了日经指数并在1989年卖出,然后在1999年买入纳斯达克,你就会在这30年里年复合回报率达到33%。@今日话题 




君子比德于玉——仁、义、智、勇、洁
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  发贴心情 Post By:2017-9-29 19:45:00

非常好!多谢超人!

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非常好

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