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主题:梧桐树投资学习工作室

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 20181026账户记录 创新者们的身后(一)


目前仓位107%(含融资7%),2018年示范账户 -16.31% (新股收益除外),上证指数 -21. 41% 。9只股票:国泰君安、鸿路钢构、泰禾集团、汤臣倍健、平安银行、利亚德、中国平安、新城控股、东阿阿胶,主要在消费、医药、金融保险、大健康行业、房地产、科技等。

 

本周操作:无。

 

去年建的两个模拟组合,已经一周岁了。建组合的缘由是因为看了一本书:《股市稳赚》,里面提到了一个“神奇公式”。简单点说,神奇公式寻找的是高资本收益率和高股票收益率的最佳组合,这两种收益率可以通过很多股票交易软件找出来。当然最好是自己算一下,可需要花费不少的时间。

 

书中提到神奇公式一个很牛的年均收益率:23.7%,这是30种股票组合在过去17年的表现(截至到2004年,美股)。这么高的收益率简直令人难以置信,股神巴菲特50年年均收益20%不到。所以,我就建了这两个组合(神奇公式-自选股、神奇公式-全A股),实验一下。如果真是这样,干嘛还费那么多劲研究公司呢?

 

截至到2018年10月26日,【神奇公式-自选股】的收益率-14.74%、【神奇公式-全A股】的收益率-28.48%,自选股的亏损幅度小不少。两个组合的诞生有点生不逢时,因为同期上证指数涨跌幅是-23.35%,而同期示范账户的收益率是-20.06% (新股收益除外)。这一阶段的比赛,【神奇公司-自选股】组合表现最好,组合会继续试验下去,3-5年是最起码的。

 

本周阿里巴巴创始人之一马云先生在以色列创新者大会上作了一个非常精彩的演讲,其中有一段印象非常深刻。他说:“对很多人来说,眼见为实;而创新者则是相信就会看见。创新者不是一个人,他们是一群人。那么,那些创新者是谁呢?我说看起来像疯子、骗子的那些人。”

 

马云先生继续说:“今天有人说年轻人没有机会,这种论调我听了40年了。我年轻的时候讨厌过比尔.盖茨,觉得微软、IBM、甲骨文把所有的机会都抢走了。但后来我认识到,如果有人在抱怨,这就是机会;很多人还在抱怨和焦虑,如果你解决了这些问题那就是机会。”

 

创业也可以说是创新,创业的过程伴随着不断的创新,例如产品的创新、服务的创新、盈利模式的创新、企业管理的创新、人才模式的创新、财务制度的创新等等。1999年9月,马云带领下的18位创始人在杭州的公寓中正式成立了阿里巴巴集团,启动资金50万元。阿里成立起初是一群创新者,创新注定是一个不简单的经历和过程、以及可能会创造一个不平凡的结果。

 

创新需要一群人,也需要很多的钱,所以就要去社会上融资,需要有提供资金的投资者站出来。让我们先来看看马云先生创办的阿里巴巴从成立到今天的融资历程:

 

1999年10月,阿里巴巴集团从数家投资机构融资500万美元。

2000年1月,阿里巴巴集团从软银等数家投资机构融资2,000万美元。

2004年2月,阿里巴巴集团从数家一线投资机构融资8200万美元。

2005年8月11日,阿里巴巴与雅虎宣布双方已签署合作协议,阿里巴巴收购雅虎中国全部资产,同时获雅虎10亿美元投资。

2007年11月,阿里巴巴网络有限公司在香港联交所主板挂牌上市,融资15亿美元。

2011年9月,阿里巴巴集团从美国银湖、俄罗斯DST、淡马锡以及云峰基金,融资近20亿美元。

2012年8月,融资43亿美元收雅虎手中的阿里股权。

2014年9月19日,阿里巴巴集团于纽约证券交易所正式挂牌上市,股票代码“BABA”,融资约220亿美元。

 

从成立到现在,累计融资300多亿美元。在一群创新者的身后有一群投资者。截至到2018年10月26日阿里巴巴市值3703.45美元。投资者在助力企业发展、承担经营风险的同时,也获得了不错的回报,尤其是公司成立前期的投资者们,获利丰厚,当然也承担了更多地不确定性。

 

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 20181102账户记录 创新者们的身后(二)


目前仓位107%(含融资7%),2018年示范账户 -12.88% (新股收益除外),上证指数 -19. 08% 。9只股票:国泰君安、鸿路钢构、泰禾集团、汤臣倍健、平安银行、利亚德、中国平安、新城控股、东阿阿胶,主要在消费、医药、金融保险、大健康行业、房地产、科技等。

 

本周操作:20181029:融资买入 东阿阿胶  38.79 2%。20181031:融资卖出 东阿阿胶  39.39  2%。

 

买阿胶的时候就有些犹豫,主要是融资的原因,杠杆是双刃剑,所以后来涨了点就卖了;还有一个原因就是之前错过了10月18、19日39元以下买入的机会,没过几天竟然再次给了机会,忍不住要买,哈哈。现在看是错过了11月2日的大涨,但心安。

 

纪念一下贵州茅台本周一的跌停,带动五粮液、洋河股份等一众白酒企业跌停,第二天继续大跌-4.6%,但周跌幅也只有-1.67%,可见市场气氛转变有多快。借用周杰伦《龙卷风》里一句歌词:变化(爱情)来的太快就像龙卷风。。。本周五上证日成交量到了2000亿,几乎是前一段时间日均成交量的两倍,但距离2015年的万亿还有相当大的差距。

 

入市十一年,越来越体会到巴老的厉害。最近也深深的感受到:有些人接受价值投资只需要几分钟,而有些人十多年也接受不了;所以,不与人争论,不关心琐事。新思维、新观点接受起来并不难,难得是去除旧思维、旧观点。芒格最爱做的事情之一就是否定之前的观点。

 

上周说到《创新者们的身后》有一群投资者,本周想接着说一说。像我们这样资金少的人很难参与到一级市场企业的融资当中,所以,特别是在企业创业初期,很难有机会去参与,就会错失一些小投入大回报的机会。

 

当然,企业创业初期的不确定性、风险也非常大,投资人需要对创业团队、以及商业前景有比较敏锐的眼光,需要具备更强的商业能力和更大的耐心。而很少人具备这种能力,并且避免不了看走眼的时候,所以,二级市场更适合大部分的投资者。

 

阿里巴巴成立19年,累计有8次融资,加上创始人创业初期筹集的资金就是9次,它的成长史就是一段融资史。可以发现几乎企业的每个重要的阶段都离不开大量资金(投资者)的支持,需要去外部融资以帮助企业往更快、更好、更强的方向发展。

 

企业筹集到资金是一回事,但如果还能选择到好的战略投资者,并很好的参与到企业的经营中来,为企业带来好的经营理念、策略和方针,那就更好了,这带来的往往是一种共赢。像阿里引进的软银、雅虎杨致远这样的投资者,他们能带来的不仅仅是资金,还有企业经营上的优秀资源、甚至社会中更多的资源。

 

巴西的三剑客:雷曼、马塞尔、贝托,是有名的商人、投资者。他们创立的投资机构:3G资本,就是典型的控股或并购其他公司,并对公司进行大刀阔斧的改造。通过提升管理效率,改进经营绩效,推行精英文化,推广正确的企业文化,从而实现资本的增值。他们控股或收购的公司包括百威、汉堡王、亨氏、卡夫等等,年营收合计达一千亿美元。

 

也有很多投资机构控股公司后仍保留原管理层、原企业文化、不过多干预企业经营的情形,这跟收购企业的实际情况相关性比较大。比如最有名的伯克希尔.哈撒韦,它收购公司的一个重要指标是管理层要非常优秀,那干预公司经营也就没必要。

 

国内我们熟知的阿里巴巴就战略控股或入股hello单车、饿了么、分众传媒等等。而另一端的腾讯则和摩拜单车、美团、京东等抱团取暖。像我们之前买的像苏宁易购也战略投资了阿里巴巴,公司去年和今年的盈利主要靠卖一些阿里的股票(每年财报想做成盈利很简单,卖一点就可以了,So easy)。

 

不好的投资案例也很多,比如入股了乐视的投资者;还有共享单车最火的时候,仅次于摩拜单车的ofo单车如今也到了破产清算的地步;买了长生的投资者等等。

 

企业管理层和投资者闹掰的也很多,比如前段时间造车公司FF状告投资者恒大,要求剥夺恒大权益,解除所有协议。虽然我们不知道更多的细节,想法会片面,可这种影响真的不好(拿了别人的钱,花完了不再给,还有告别人)。可以说失败的比成功的多多了,因为失败的更加的不容易被人们所熟知,投资需要谨慎。

 

投资者为企业(创新者)买单的同时,享受企业将来发展壮大带来的回报,也承担企业经营不善所带来的本金损失的风险。投资者也是创新者,是同一条船上的勇士,他们是利益与风险的共同体。

 

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 11月5日,首届中国国际进口博览会开幕式在上海举行。在这个迄今为止世界上第一个以进口为主题的国家级展会上,演讲中宣布了中国将大力推进的诸多举措,一起来看。

1. 中国将进一步降低关税,提升通关便利化水平,削减进口环节制度性成本,加快跨境电子商务等新业态新模式发展。

2. 中国国际进口博览会不仅要年年办下去,而且要办出水平、办出成效、越办越好。

3. 中国正在稳步扩大金融业开放,持续推进服务业开放,深化农业、采矿业、制造业开放,加快电信、教育、医疗、文化等领域开放进程,特别是外国投资者关注、国内市场缺口较大的教育、医疗等领域也将放宽外资股比限制。

4. 预计未来15年,中国进口商品和服务将分别超过30万亿美元和10万亿美元。

5. 中国将加快出台外商投资法规,完善公开、透明的涉外法律体系,全面深入实施准入前国民待遇加负面清单管理制度。

6. 中国将保护外资企业合法权益,坚决依法惩处侵犯外商合法权益特别是侵犯知识产权行为,提高知识产权审查质量和审查效率,引入惩罚性赔偿制度,显著提高违法成本。

7. 中国将支持自由贸易试验区深化改革创新,持续深化差别化探索,加大压力测试,发挥自由贸易试验区改革开放试验田作用。

8. 中国将抓紧研究提出海南分步骤、分阶段建设自由贸易港政策和制度体系,加快探索建设中国特色自由贸易港进程。

9. 将增设中国上海自由贸易试验区的新片区,鼓励和支持上海在推进投资和贸易自由化便利化方面大胆创新探索,为全国积累更多可复制可推广经验。

10. 将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制,支持上海国际金融中心和科技创新中心建设,不断完善资本市场基础制度。

11. 将支持长江三角洲区域一体化发展并上升为国家战略,着力落实新发展理念,构建现代化经济体系,推进更高起点的深化改革和更高层次的对外开放,同“一带一路”建设、京津冀协同发展、长江经济带发展、粤港澳大湾区建设相互配合,完善中国改革开放空间布局。

12. 中国一贯主张,坚定维护世界贸易组织规则,支持对世界贸易组织进行必要改革,共同捍卫多边贸易体制。

13. 中国愿推动早日达成区域全面经济伙伴关系协定,加快推进中欧投资协定谈判,加快中日韩自由贸易区谈判进程。

14. 中国将认真实施2018年中非合作论坛北京峰会提出的“八大行动”。

15. 中国支持二十国集团、亚太经合组织、上海合作组织、金砖国家等机制发挥更大作用,推动全球经济治理体系朝着更加公正合理的方向发展。

16. 中国将继续推进共建“一带一路”,坚持共商共建共享,同相关国家一道推进重大项目建设,搭建更多贸易促进平台,鼓励更多有实力、信誉好的中国企业到沿线国家开展投资合作,深化生态、科技、文化、民生等各领域交流合作,为全球提供开放合作的国际平台。



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 20181109账户记录公司业绩简要打卡(七)


目前仓位107%(含融资7%),2018年示范账户 -14.43% (新股收益除外),上证指数 -21. 41% 。9只股票:国泰君安、鸿路钢构、泰禾集团、汤臣倍健、平安银行、利亚德、中国平安、新城控股、东阿阿胶,主要在消费、医药、金融保险、大健康行业、房地产、科技等。

 

本周操作:无。

 

蒲地蓝相关药品的使用说明书修订新闻让济川药业周三遭遇跌停。只是修改说明,就引起市场强烈反应。浦地蓝是济川药业的一个大单品,清热解毒类产品去年营收占比达到了44%。如果真出什么问题,对公司业绩的影响不容小视,可以说是致命的。因此,投资人对这种大单品的医药公司应该需要更大的安全边际。

 

康美药业因为资产是否有水分问题、财务是否造假等报道,遭遇市场质疑。尤其是中药材的资产评估,怀疑是否像獐子岛的扇贝、海参一样飘忽不定,一会儿有,一会儿没的,真的很难说值多少钱;还有就是并购的问题。从千亿市值跌到六百亿也就用了8个交易日,市场变脸也是非常的速度。令人宽慰一面是到今天为止质疑还仅仅只是“质疑”。

 

今年到现在出现负面新闻的医药公司不少,我在想医药公司中是不是更容易出现黑天鹅事件,因为医药公司一是受到监管、政策性因素的影响比较大,也是因为医药关乎到所有老百姓的基本生活,一纸文件就能改变一个医药公司的所有;二是药效用性的问题,不确定性时刻存在。

 

对于非医药行业的人士来说,弄懂医药公司真的很难。如果从医药长期需求的角度来讲,我们是否可以从一些细分领域的老大中选一部分估值不高的,买一些观察看看呢?虽然医药已经从上半年的高点到现在差不多跌了30%以上,但相对于目前市场上的其他一些公司来说,估值还不占优势。

 

华东医药(000963、化学制药):单位(亿元),20181109市值:547.5;资产(2017):159.9,其中负债:71.8,股东权益:83.93;流动资产:127.93,流动负债:61.13;资产负债率: 44.91%;主营收入(2017):278.32,同比增长: 9.7%,主营利润(2017):23.41,同比增长: 26.3%,净利润(2017):17.8,同比增长: 23%;净资产收益率:21.2%;市盈率:30.8,市净率:6.52,市销率:1.97。

 

康美药业(600518、中药):单位(亿元),20181109市值:596.9;资产(2017):687.22,其中负债:365.87,股东权益:320.33;流动资产:564.79,流动负债:256.08;资产负债率: 53.24%;主营收入(2017):264.77,同比增长: 22.3%,主营利润(2017):48.35,同比增长: 22.2%,净利润(2017):41.01,同比增长: 22.8%;净资产收益率:12.8%;市盈率:14.55,市净率:1.86,市销率:2.25。

 

济川药业(600566、中药):单位(亿元),20181109市值:302.3;资产(2017):66.63,其中负债:22.61,股东权益:44.02;流动资产:37.14,流动负债:14.92;资产负债率: 33.93%;主营收入(2017):56.42,同比增长: 20.6%,主营利润(2017):13.69,同比增长: 29.5%,净利润(2017):12.23,同比增长: 30.9%;净资产收益率:27.8%;市盈率:24.7,市净率:6.87,市销率:5.36。

 

浦地蓝的修订要求如下:“国家药监局要求蒲地蓝消炎制剂处方药的使用说明书增加不良反应报告:恶心、呕吐、腹胀、腹痛、腹泻、乏力、头晕等;皮疹、瘙痒等过敏反应;禁忌项应包括对本品及所含成份过敏者禁用;注意事项应包括孕妇慎用、过敏体质者慎用、症见腹痛、喜暖、泄泻等脾胃虚寒者慎用。”

 

另外还有,“中成药对儿童的使用更为谨慎。其中,多款中药注射剂被限制儿童使用。包括清开灵注射剂、参麦、柴胡、双黄连等之后,被列入了新生儿/婴幼儿/儿童禁用行列。”

 

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