dvbbs
收藏本页
联系我们
论坛帮助
dvbbs

金量子论坛金量子.工作室会员工作室 → 香港股票-国鸿交流账户


  共有28805人关注过本帖树形打印

主题:香港股票-国鸿交流账户

帅哥哟,离线,有人找我吗?
熊延
  401楼 个性首页 | QQ | 信息 | 搜索 | 邮箱 | 主页 | UC


加好友 发短信 熊延
等级:蝙蝠侠 贴子:995 积分:1573 威望:0 精华:0 注册:2015-4-14 15:41:00
  发贴心情 Post By:2018-11-1 10:53:00

安德烈·科斯托兰尼一德国股神 发贴心情 Post By:2018-10-31 10:32:00 0 安德烈·科斯托兰尼一德国股神 (时代联盟 www.nowlm.cn) 安德烈·科斯托兰尼生平简介   安德烈·科斯托兰尼有德国的华伦·巴菲特和证券界教父之称。   安德烈·科斯托兰尼是德国最负盛名的投资大师,1906年出生在匈牙利布达佩斯,犹太人。早年学习哲学和艺术史,后父亲送他到巴黎学投资,大部分时间在德国和法国度过,娴熟金融商品和证券市场的一切,被誉为“二十世纪的股票见证人”、“本世纪金融史上最成功的投资之一”。 有德国证券界教父之称,他在德国投资界的地位,有如美国的沃伦·巴菲特。他的成功,被视为欧洲股市的一大奇迹,他的理论,被视为权威的象征。安德烈·科斯托兰尼是德国股市的无冕之王,德国的投资人、专家及媒体记者,经常以他对股市的意见为依据,决定自己的行动方向,或发表分析文章。   他的投机生涯自从十几岁接触股票后开始,安德烈.科斯托兰尼就像染上毒瘾一样,从此深深的为投机的刺激和风险所着迷,有将近八十年的时间他都是在与各样的股票、债劵、货币、期货等商品打交道,而且热此不疲,他也一直以投机者自居,且深以为傲。1929年的经济大萧条,科斯托兰尼获利不浅。二战之后,他大量投资于德国重建,稍后的经济复苏令他拥有大量财富。虽然他在35岁就赚得了足以养老的金钱,不过这不代表他的投资都是一帆风顺的,相反的还曾经破产过两次,他本身在自著中也承认本身在一百次投机当中只要有51次成功就算侥幸了,但也因为有了许多经验使得他拥有敏锐的观察力和过人的判断力并不断累积财富,更使曾在二次大战中失去所有家当的双亲,在瑞士安享晚年。   科斯托兰尼不吝和他人分享他的智慧结晶,一生共写了13本和投资、证券、货币、财富、证券心理学的书。尽管他早年就赚得大笔财富,但在50岁时还是耐不住无聊开始著书创作将他所知道的一切分享给读者,60年代以来,三十年笔耕不辍:《这就是证劵市场》一书被翻译成七国语言,包括日文在内,还拍成了电影,从此跻身畅销作家之列,在他一生当中共写了13本有关投资、证券、货币、财富、证券心理学的书,书中写了他在股市上的巨大成功也写了他的巨大失败,但都是要实实在在的告诉读者自己所走过的旅程。另外他也在德国经济杂志《资本》拥有自己的专栏,供稿长达二十五年,只缺稿两次。科斯托兰尼同时也是德国、奥地利多所大学的客座教授,并在欧洲各地咖啡馆开设讲座,跟学生、有钱人、乞丐、小偷....各式各样的人大谈投资学,告诉他们独立思考的重要性。   他的《证券心理学》一书,是德国大学经济系学生必读书籍。从一九八七年至今,共出版十三本著作,在全球卖出三百万册的佳绩,包括中国、韩国、希腊、丹麦,都有翻译版本。   《一个投机者的告白》是他生前最后一本书,也是他一生智慧的结晶。他的书不仅在德国畅销,也翻译成包括丹麦、希腊、中国、韩国等文字发行,全球已卖出三百万册。《一个投机者的告白》是安德烈·科斯托兰尼的投资智慧精华,除了有他对各个投资、投机市场的拨云见日的透彻剖析,还有他一生经典的投资案例。   1999年见证百年金融发展的科斯托兰尼因病辞世,留下财富给继承者,但留下典范给所有的读者。 安德烈·科斯托兰尼论股市   男人与狗   有一个男子带着狗在街上散步,像所有的狗一样,这狗先跑到前面,再回到主人身边。接着,又跑到前面,看到自己跑得太远,又再折回来。整个过程里,狗就这样反反复复。最后,他俩同时抵达终点,男子悠闲地走了 一公里,而狗跑来跑去,走了四公里。   男子就是经济,狗则是证券市场。   长远看来,经济和证券市场的发展方向相同,但在过程中,却有可能选择完全相反的方向。   判断市场处于哪个阶段   在出现不利消息时,市场并没有下跌,就是市场出现超卖,行情已接近最低点的征兆。相 反地,市场对有利消息不再有反应,就是超买和行情暂时处在最高点的信号。   如果行情下跌时,某一段时间里成交量很大,这表示有大量股票从犹豫的投资者手里,转移到固执的投资者手里。也就是说,如果成交量增加,行情仍然继续下跌时,就是已经接近下一次上涨起点的信号。   当成交量小,且指数还继续下跌时,就表示市场前景堪虑。相反地,当成交量愈来愈大,股票还不断看涨时,也是前景堪虑。   当成交量小时,如果指数看涨,这种情形就非常有利。   三种人   巴尔扎克在一篇关于高雅生活的文章里写到,世上有三种人,工作的人、思考的人、和无所事事的人。真正的投机家是思考的人,但很多人却认为投机家是不用工作的人。   证券交易所   人类史上的第一家证券交易所,出现在阿姆斯特丹。时值十七世纪,殖民时代开始之际。大家争先恐后地购买印度公司的股票,这是第一家有组织的殖民企业,成立于1602年。   上涨与下跌   这里的一切都取决于一件事,就看这里的傻瓜比股票多,还是股票比傻瓜多。我们可以这样解释,如果股票持有者迫于心理或物质上的压力,被迫出售股票,而资金 所有者虽然想买,却无购买压力,行情就会下跌。反之,如果资金所有者迫切寻找股票,而股票持有者并没有物质或心理上的压力,要出售股票,行情就会上涨。因 此,一切取决于供给和需求。   货币+心理=趋势。   证券交易心理学   投资者须具备四种要素:金钱、想法、耐心,还有运气。   “想象力比知识更重要!”---爱因斯坦。   耐心就是:2×2=5﹣1。   暴涨和崩盘   崩盘通常以暴涨为前导,而暴涨都以崩盘收尾,一再重复。它们是分不开的搭档。   证券市场四百年来的历史便是一连串由暴涨和灾难所交织成的,其中大多数早被人遗忘,但有些事件改变了整个世界,被载入史册:17世纪郁金香灾难、数学毁掉法国、1929年的崩盘,等等。 安德烈·科斯托兰尼的格言   箴言:“心理造就90%行情”   影响股价(特别是短期走势)起伏的原因,主要并非受自经济发展的影响,而是受制于投资者对消息的反应及心理因素。好消息未必一定令股价上升,大众对消息的反应才是影响股价的主要因素。   格言 1、哲学家叔本华说过:“金钱就像海水,喝得越多,越渴。” 2、根据我的定义,百万富翁是指不依赖任何人,以自己的资本,就能满足自我需求的人。百万富翁不用工作,既不用在上司面前,也无须对客户卑躬屈膝。 3、根据我的经验,有三种迅速致富的方法:   第一,带来财富的婚姻;   第二,幸运的商业点子;   第三,投机。 4、在长达80年的证券交易中,我至少学到一点:投机是种艺术,而不是科学。 5、大家是否该跻身名人之列,也做个投机人士?   基本上,这取决于两件事,即物质条件和个人性格。关于前一个前提条件,我牢记一条座右铭:   有钱的人,可以投机,   钱少的人,不可以投机,   根本没钱的人,必须投机。 6、任何一个软件顶多只和它的程序设计者一样聪明。 7、总而言之,投机者有想法,不管正不正确,毕竟是个想法。这是投机家和证券玩家的基本差异。 8、任何学校都教不出投机家,因为投机家的工具,除了经验外,还是经验。 9、成功的投机家在100次交易中,获利51次,亏损49次,他就靠这差数为生。 10、只要有想像力,老的东西,甚至老古董,都有机会再翻身。 11、一切取决于供给和需求。我全部的证券交易理论都以此为基础。 12、货币之于证券市场,就像氧气之于呼吸,汽油之于引擎。 13、投资者分两类,固执的(投资者和投机人士)和犹豫的(玩家),胜利者是固执的人。 14、对我来说,技术状态只和一个问题 有关:股票掌握在什么人手里。 15、固执的投资者需具备四种要素:金钱,想法,耐心,还有运气。 16、根据我的定义,一个人是否有钱,关键不在于他有多少财产,而在资本是否完整无缺,有没有负债。 17、我非常赞同爱因斯坦说过的话:“想像力比知识更重要!”   耐心也许是证券交易所里最重要的东西……我为证券市场列了一个独一无二的数学公式:2*2=5-1 18、这是个永恒的法则:每次证券市场中的崩盘和溃散都以暴涨为前提,而每一次的暴涨都以崩盘收尾。 19、大家必须训练有素、冷静,有时必须玩世不恭,不理会大众的歇斯底里,这是成功的前提条件。 20、一种股票最后可能上涨1000%,或甚至10000%,但最多只能下跌100%。 21、我的座右铭是,凡是证券交易所里人尽皆知的事,不会令我激动。 22、最没有意思的,就是那些和指数发展趋势有关的讯息,这些都是先有指数,才有讯息的。 23、真正的证券交易知识,是那些当大家忘记所有细节后留下的东西,大家不需要无所不知,而是要理解一切,在关键时刻指出正确的内在关系,并采取相应行动。 24、在指数上涨过程中,即使是最差的投机人士也能赚到一些钱;而在指数下跌过程中,即使挑到好股票的人也赚不到钱。因此投资最重要的是普遍的趋势,其次才是选股,只有投资经历至少20年之久的投资者,才用不着太关心整体发展趋势。 25、投机人士必须比一般大众提前发现成长型企业,只有这样,才有机会在合理的价格时进场。 26、M和W理论是最老的图表规则,我虽然不是图表主义者,但这两个规则常帮我的忙。 27、投机中赚的钱是痛苦钱,先有痛苦,然后才有金钱。 28、我的证券交易格言是:“看重小利的人,不会有大价值。” 29、一名投资者是否成功,只有他的遗产继承人才能判断。 30、职业投资者的工作,95%是在浪费时间,他们在阅读图表及营业报告,却忘记思考,但对投资者来说,这才是最重要的。 安德烈·科斯托兰尼的主要著作 2000- 《一个投机者的告白》(Die Kunst uber Geld nachzudenken) 2000-《科斯托兰尼的证券智慧:给投资者的一百个点子》(Kostolanys Borsenweisheit. 100 Tipps fur Geldanleger) 2000-《科斯托兰尼奇幻的货币和证券世界:了解证券市场》(Kostolanys Wunderland von Geld und Borse.Wissen,was die Borse bewegt) 1999-《货币,最大的冒险:一位证券客的笔记》(Geld,dasgroBe Abenteuer. Aufzeichnungen eines Borsianers) 1999-《这就是证劵市场》(Das ist die Borse.Das Original ausdem Jahre 1961) 1998-《科斯托兰尼的最佳投资点子:最赚钱的点子》(Kostolanys beste Tips für Geldanleger. Profitable Ideen für Sparer und Spekulanten) 1996-《科斯托兰尼的证券课程:投资者和投机客须知》(Kostolanys B rsenseminar.Für Kapitalanleger und Spekulanten) 1995-《科斯托兰尼的未来计划》(Kostolanys Bilanz der Zukunft) 1994-《货币与证券市场:创造财富的艺术》(Geld und Borse.Die Kunst,ein Vermogen zu machen) 1993-《科斯托兰尼最佳的赚钱故事》(Kostolanys beste Geldgeschichten.Profitable Ideen für Geldanleger und Spekulanten) 1991-《科斯托兰尼的证券心理学:在咖啡屋上课》( Kostolanys B rsenpsychologie. Vorlesungen am Kaffeehaustisch) 1987-《美元在干甚么?货币投机的述宫》(und was macht der Dollar? Im lrrgarten der Wahrungsspekulationen)
0


寻找黑马
支持(0中立(0反对(0回到顶部
帅哥哟,离线,有人找我吗?
熊延
  402楼 个性首页 | QQ | 信息 | 搜索 | 邮箱 | 主页 | UC


加好友 发短信 熊延
等级:蝙蝠侠 贴子:995 积分:1573 威望:0 精华:0 注册:2015-4-14 15:41:00
  发贴心情 Post By:2018-11-12 15:49:00

万紫千红 发贴心情 Post By:2018-11-11 20:57:00 Post IP:123.117.251.147 0 2018年10月,沪深股市经历了一次破2500点的过程,市场一片哀鸿。 在10月下旬的日子里,不少的股票已经涌进我的三个筛子里面,可研究的面积一下子扩大,低价让很多股票异常娇艳,这万紫千红的形势,使得工作异常繁多,毕竟一年之计在于春。正当此时,精选出一些股票及当时的价格,认为很有特点,很值得仔细研究的,马上在网站提出来并简要描述,供大家参考。现在汇总摘录如下: 金融街 Post By:2018-10-17 15:33:00 性价比很好的一只股。目前价格:5.88元。 1.净资产9.88元!!! 2.业绩去年1元,今年半年0.29元,即便0.6元,也只有10倍市盈率。 3.分红去年0.3元。5%的分红率。 4.自有房产租赁部分毛利润93%,这部分利润比较安全持久。 鹏博士 Post By:2018-10-19 11:06:00 潜力高的股:鹏博士,现价7.00元 1.业绩一般,市盈率20倍左右。但是预收账款70亿左右,堪称市场前茅。 2.除电信联通移动以外,算是大的通信运营商,民营。牌照值钱。 3.不差钱。有9亿的回购在运行中,回购的价格是15以下。 张裕A Post By:2018-10-19 11:30:00 安全,性价比不错的股:张裕A,现价28.7元 1.业绩稳定。半年0.93元。 2.经营现金流总是正数。资产130亿,长期负债仅仅5亿。公司安全。 3.年分红0.5元,与银行存款比不差。 王府井 Post By:2018-10-18 14:53:00 性价比高:王府井13.36元 1.业绩半年0.97,市盈率不到10倍。 2.净资产13.43元。股价比净资产抵。 3.业绩有增。 步长制药 Post By:2018-10-19 11:41:00 0 性价比高且符合神奇公式的股:步长制药,现价24.8元。 1.半年0.79元。 2.破发。发行价55.88,经历10转3股后,约为:43元。 3.主营毛利高。 4.前不久被红周刊用神奇公式筛选出的股票。 中油资本 Post By:2018-10-30 11:19:00 中油资本 ,现价:10.50元 1.净资产8.36元。 2.三季度业绩:0.64元,全年0.8-1元之间,市盈率10倍左右。 3.账面货币现金2000多亿。理论上现价可以买回全部股份*2。 4.价格低估到低于战略投资者的增发价。回购可行性变大。 安琪酵母 Post By:2018-10-31 9:31:00 安琪酵母,现价21.25元。 1.亚洲第一,世界第三酵母公司。 2.业绩三季度0.8元左右,市盈率20倍左右。股价分红率1.6%。 3.经营现金流常正。 能找到如此多的公司比新股定价还低。市场每次看上去很危时,其实后来看更是机会。很多市中人总厌恶投资更爱投机,就我看,现在就是某些好公司被非理性低估的机会。估计下一次牛市最后悔的,那一定是在回想如今这么熊的时候没有多买一些。其实每次都是如此。 这个贴我想在将来的某一天,上证指数突破3000点,4000点,5000点等整数关口都拿来回顾一下,以及品味一下,什么是巴菲特说的,等知更鸟来报春,春天就已经过了。 至于经济的发展,我觉得我没有什么疑虑。今天是2018-11-11,淘宝的天猫半天成交1500亿。人们对优质商品的消费欲望非常强烈,消费是各行各业的源动力。 [此贴子已经被作者于2018-11-11 21:03:45编辑过] 支持(4) 中立(0) 反对(0) 单帖管理 | 引用 | 回复 | 编辑 | 回到顶部 帅哥哟,离线,有人找我吗? 白马 小大 2楼个性首页 | 信息 | 搜索 | 邮箱 | 主页 | UC 加好友 发短信 等级:侠圣 贴子:5581 积分:8399 威望:0 精华:-1 注册:2006-1-5 22:10:00 发贴心情 Post By:2018-11-11 21:19:00 Post IP:101.86.201.141 “下一次牛市最后悔的,那一定是在回想如今这么熊的时候没有多买一些。其实每次都是如此。” 周老师也见过多少次这样的情形了。看了周老师的分析,更有信心了,更坚定了我重仓持股,不到牛市疯狂不减仓的计划!


寻找黑马
支持(0中立(0反对(0回到顶部
帅哥哟,离线,有人找我吗?
熊延
  403楼 个性首页 | QQ | 信息 | 搜索 | 邮箱 | 主页 | UC


加好友 发短信 熊延
等级:蝙蝠侠 贴子:995 积分:1573 威望:0 精华:0 注册:2015-4-14 15:41:00
  发贴心情 Post By:2018-11-14 16:56:00

周老师精华文字 发贴心情 Post By:2018-11-14 9:02:00 0 “一直以来我认为做股票价值投资的就这三件事:选股、选价和经营。每一件事都做到及格。” “认识社会,认识股市,认识自己,看似很短三句,综合做起来可能是一辈子的事情。有很稳定的收益。每件事做到优秀,投资就会顺风顺水。但今天想说说这其实看似容易做好但并不简单。经历了很多实盘操作的朋友们,更能体会到想到说到和做到的差距,更加崇敬言行一致的表现。” “不均衡给了投资者极好的两大机会:找到更低估的投资机会,以及将自己的账户建立起立体的有层次的防御风险的机会。” “若想获得相对最没风险的收益,还是要抓住股价最初上涨的一段,之后,就抓住了主动权,或长期持有等待更高的收益,或获利了结后投入更好的选择。最初上涨的那一段,一般来说是要经历很多的磨难,才可以获得:毕竟得在个股股价显得没有希望的时候介入,要忍受没有理性的下跌,以及还要坚持认为自己的估值是正确的。这是一般投资人很难做到的,因为这个过程一点也不舒适,不符合人们对获利直接期待的情绪。” “养成一种习惯很重要,即:对自己认可度很高的股票,随时观察,并通过大量的研究有个基本估值,在市场中用及其缓慢的方式,慢慢在价值变弱的股票和价值变强的股票中转换,看上去每天没有多少改变,但时间久了,就好像在练一套太极拳,缓慢中获得了强大的力量!求稳示范户中,2015年的股灾前,航信走高,我并没法预测其会走多高,慢慢换成相对价值没有体现的工商银行,其实我也没法预测工商银行会有行情,只是不够值的换到更值的,当时的过程缓慢而波澜不惊,但历经两年后看,似乎才可以看到结果是正确的。但此时,或许又是下一个过程的开始:不够值的已经跌到够值的,而当初值得的已经涨到不够那么值了,缓慢换回,并坚持降低成本,我相信将来会有一天,还能再次看到比较丰硕的收获。这没有当即追买股价一牛再牛的股票那么激情与风光,但能懂得在低风险下获得高收益的人们心中,或是个理想。” “2017-11-14 为厚爱自己的朋友们分享一些故事一些心得,是很幸福的过程。对自己身边的人,理解自己的人,值得关心的人,付出一份真心,以及品味朋友们的热情,卓越等,这辈子便忙得没时间病痛了,这是我的多年来得到的浅浅认识,希望继续有效。 ” “价值投资最主要的事情是选股,应当把最大的精力放在选股上。要选出自己认为很有前途的公司,争取在市场对该公司的平均定价水平以下买进,并对该股在市场中可能达到的市盈率水平做保守估计,那么买和估值之间就会出现一个空间,这个空间就叫做"预期收益"。对投资者来说,预期收益越多越好。有了心理预期,对于短线的获利就会有心里准备,对持仓有信心,不会轻易把股票给卖了。所以,要认真严判公司的价值,做到心中有数,才可以减少发生"赚了点小利就出局,抓不牢优质股"的问题。” “2017-12-11 在股市走一大圈以后,我才发现,这里,是强者才有可能生存下来的。比日常生活中更需要自律,更需要自我控制!因为每一次的自律都会实实在在作用在自己的财富上。” “我忽然发现,在能自我控制的前提下,选股,选时,经营,这些研究和操作才是有意义的。” “2018-2-7 每次的下跌,我们都在精心挑选,并理智地买一点点,这个过程,其实我很开心,市场这是在给未来发红包…” “ 股市最曼妙的风景,竟是内心的淡定与从 容。” “新股民会认为,操作就是为了盈利,哪里来的信念!其实人不可能没有基本的思想,只是他们还没有理解这些!自《长期赢利》” “做股票看似门槛低(谁都可以开户,谁都可以在几分钟内学会买卖,谁都可以在几天内获得盈利的经历……),其实门槛很高很高,操作只是海面上露出的冰山的一角,还是最小的一角。真正持续盈利的人 必须有异常强大的理念,甚至信念。” “只有经历几次市场牛熊的轮回,不断反思总结的人,最终才能找到稳定的信仰,于是,炒股才会轻松下来。” “《十年一梦———一个操盘手的自白》的作者青泽先生讲到:一个交易员必须有信念、有理念、有策略(模式)、有技术(方法)。这个步骤,才是交易成功的线索。没有信念,就会今天相信这个,明天相信那个……接着,一会儿用长线理念,一会儿用短线理念,一会儿用波浪,一会儿用突破理论……策略一天变好几回。一会儿用铁条磨剑,一会儿换一根铁棍、一会儿拿把菜刀磨…十年磨不好一剑!” “作为一个价值投资者,要理解基本的财务数据,要耐得住股价波动的考验,要经得起时间的折磨,要在看到丰厚的利润后收紧落袋为安的冲动…也许只是今年的一次买入和N年后的一次卖出,看似简单的过程却包含了买入前的用心和买入后的智慧,所谓难也不难,不难也难。” “价值是永恒的,一且你熟练地掌握了这种投资工具,就可以在股市、在人生中闲看落花、坐看云起。” “2018-9-14 重点看个股将来是不是有希望。” “2018-10-14 股市其实比打牌简单,因为抓牌时候自己可以挑,还不限制时间,你选的价格也是自己可以挑的。” “2018-10-18 经过认真反复思考选股的,价位理智的,完全可以持续等待,没资金也可以装死等待,以时间换得盈利,结果不一定很差。前提是:好股,没追高,没融资,有内心持续降低成本。” “有成绩结果的,往往是自己用心研究的,研究不够的,往往信心不足,缘分不够。” “此生搞投资的人们,虽然会遭遇各种低迷,其实也不会错过狂牛。“ “2018-11-11下一次牛市最后悔的,那一定是在回想如今这么熊的时候没有多买一些。其实每次都是如此


寻找黑马
支持(0中立(0反对(0回到顶部
帅哥哟,离线,有人找我吗?
熊延
  404楼 个性首页 | QQ | 信息 | 搜索 | 邮箱 | 主页 | UC


加好友 发短信 熊延
等级:蝙蝠侠 贴子:995 积分:1573 威望:0 精华:0 注册:2015-4-14 15:41:00
  发贴心情 Post By:2018-11-14 17:10:00

到2023年底,每年市值 增长50%,计划五年把手里的股票市值从目前14万做到100万。 1,2019年底增长21万。 2,2020年底增长到31.5万 3,2021年底增长到47.5万 4,2022年底增长到70.8万 5,2023年底增长到106.3万 计划用短差,股票种类结构配置计划,选择有防守股,进攻股,高增长股票等,在熊市用短差和换股做多股数,坚持别做丢。在牛市把高增长的利润转移到防守股上。希望有进步。


寻找黑马
支持(0中立(0反对(0回到顶部
帅哥哟,离线,有人找我吗?
熊延
  405楼 个性首页 | QQ | 信息 | 搜索 | 邮箱 | 主页 | UC


加好友 发短信 熊延
等级:蝙蝠侠 贴子:995 积分:1573 威望:0 精华:0 注册:2015-4-14 15:41:00
  发贴心情 Post By:2018-12-16 21:36:00

科力远 10300 航信 1300 珀莱雅 100 吉利 4000 141093元。现金886


寻找黑马
支持(0中立(0反对(0回到顶部
帅哥哟,离线,有人找我吗?
熊延
  406楼 个性首页 | QQ | 信息 | 搜索 | 邮箱 | 主页 | UC


加好友 发短信 熊延
等级:蝙蝠侠 贴子:995 积分:1573 威望:0 精华:0 注册:2015-4-14 15:41:00
  发贴心情 Post By:2018-12-31 12:29:00

600478科力远 24100股,成本7.79   ,现价3.9  

601318中国平安1700股    59,45       现   56.1

603605珀莱雅100股        -14.。04     现  44.07

余43元

2016.投入226500元,亏损

2017亏损

2018投入110000元亏损

2018年12.30沪指为2494点,    沪指增长率(%) 
2018年12.29账户资产241953元,账户资产增长率(%) 
同期领先大盘(%)     净值0.7190



寻找黑马
支持(0中立(0反对(0回到顶部
帅哥哟,离线,有人找我吗?
熊延
  407楼 个性首页 | QQ | 信息 | 搜索 | 邮箱 | 主页 | UC


加好友 发短信 熊延
等级:蝙蝠侠 贴子:995 积分:1573 威望:0 精华:0 注册:2015-4-14 15:41:00
  发贴心情 Post By:2019-1-15 21:05:00

计划防守股占3成,成长股占7成.计划买入可利用,珀莱雅和平安银行



寻找黑马
支持(0中立(0反对(0回到顶部
帅哥哟,离线,有人找我吗?
熊延
  408楼 个性首页 | QQ | 信息 | 搜索 | 邮箱 | 主页 | UC


加好友 发短信 熊延
等级:蝙蝠侠 贴子:995 积分:1573 威望:0 精华:0 注册:2015-4-14 15:41:00
  发贴心情 Post By:2019-3-7 15:23:00

今天增资到400000万元整。市现值是343240元。持股科力远,珀莱雅,吉利。亏损57927元。



寻找黑马
支持(0中立(0反对(0回到顶部
帅哥哟,离线,有人找我吗?
熊延
  409楼 个性首页 | QQ | 信息 | 搜索 | 邮箱 | 主页 | UC


加好友 发短信 熊延
等级:蝙蝠侠 贴子:995 积分:1573 威望:0 精华:0 注册:2015-4-14 15:41:00
  发贴心情 Post By:2019-3-16 20:51:00

,吉利4000股  ,恩华21300股,做完短差买回科力远329558总额,亏损71000元。



寻找黑马
支持(0中立(0反对(0回到顶部
帅哥哟,离线,有人找我吗?
熊延
  410楼 个性首页 | QQ | 信息 | 搜索 | 邮箱 | 主页 | UC


加好友 发短信 熊延
等级:蝙蝠侠 贴子:995 积分:1573 威望:0 精华:0 注册:2015-4-14 15:41:00
  发贴心情 Post By:2019-3-19 21:08:00

转载:【长城纺服|深度】珀莱雅——多渠道并进,“中国美”正当红

 (2019-03-18 16:46:10)
标签: 

财经

分类: 财经
【长城纺服|深度】珀莱雅——多渠道并进,“中国美”正当红

长城纺服  妍习时尚  今天

核心观点
  国货化妆品新龙头,“多品牌+多品类”覆盖细分需求:公司是国内知名化妆品集团,主品牌是定位“海洋护肤”的珀莱雅,约占销售额的90%左右,其它品牌还包括优资莱、悠雅、韩雅、猫语玫瑰和悦芙媞,各品牌定位具有差异化,覆盖较广的消费群体。为满足新兴群体快速变化的需求,公司2018年以来加快推出“高功能、高单价、高颜值”的新品类,不仅单位价格更高,而且部分品类销量增长迅猛。2018年前三季度,公司实现营收15.60亿元,同增28.58%;实现归母净利润1.82亿元,同增44.57%,增速较年初均有所加快,四季度店铺拓展顺利且电商增长较为可观,预计全年收入规模可延续高增。
颜值经济空间广阔,国货品牌份额提升:(1)需求端:根据Euromonitor的统计,2017年我国美容及个护行业的市场规模为3615.66亿元,较上年增长9.64%,2012-2017年行业增速CAGR为7.72%。其中,护肤品/彩妆增速均高于美容及日护行业平均水平,2017年分别同增10.27%/21.35%。我国人均消费水平提升空间还很大,与日韩相差五倍左右,未来随着“核心消费人群”不断扩容,行业规模有望持续增长。我国化妆品消费的主要特点包括消费人群年轻化、低线城市增长快以及电商渠道增速快等。(2)供给端:2014年后美容个护整体CR50集中度略有下滑,主要系欧美品牌市场份额下降较快,国货品牌份额则持续提升。而且,国货品牌在分档次和品类的TOP10排名中也进步较快,在大众档次和护肤品类已可以和欧美品牌平分秋色。
  重视研发及营销投入,深化年轻化、专业化形象:一方面,注重研发投入,打造专业化形象。杭州总部的研发创新中心机构设置完备,核心研发人员具有国际知名化妆品集团研发经验,公司还与国内外高校、研究所、公司进行合作研究,近年来研发费用率居国内可比公司前列。另一方面,发力多元营销方式,深化年轻化形象。在销售费用率有所下降的情况下,营销方式更加多元化,将“媒介、KOL、粉丝效应”三点紧密集合起来,把KOL的流量转化为品牌流量,触及更广泛的年轻消费群体。
  推行“传统线下+单品牌+电商”三驾马车,内延增长稳定:公司渠道发展战略较为清晰,具体包括保障传统线下渠道的稳健发展、加快以优资莱为主的单品牌店的拓展速度、以及实现电商渠道的高速增长。尤其是,电商和单品牌店是当前驱动营收增长的主要来源。2018年线上占比50%以上的阿里平台增速可观,电商新团队能力已获验证,未来线上各平台增长空间仍十分广阔;2018年单品牌店拓店目标也已提前实现,预计2019年开店速度不会减慢。综合几项因素,预计公司内延增长较为稳定。
  优化组织结构,内部激励充分:一方面,探索“阿米巴”模式和“合伙人”机制,优化组织结构。“阿米巴”模式利于降费提效,已率先在珀莱雅品牌事业部和电商事业部做试点;“合伙人”机制激发团队积极性和创造性,有利于在最短的时间内实现对新品牌的推广,目前优资莱品牌团队已实施“合伙人”机制。另一方面,推出高目标限制性股权激励计划,建立长效激励机制。公司于2018年7月推出限制性股权激励计划,并设立高考核目标,要求2018-2020年的营收增速分别不低于30.8%/74.24%/132.61%,净利润增速分别不低于30.1%/71.21%/131.99%,高目标彰显公司管理层对未来发展信心。
  投资建议:公司是本土优质化妆品企业,搭建以珀莱雅为主的多品牌矩阵,CS、商超渠道增速恢复、单品牌店渠道拓展较快、且电商跟踪数据较为亮眼。预测公司2018-2020年EPS分别为1.35、1.76、2.32元,对应PE分别为40X、30X、23X,首次覆盖给予“推荐”评级。
  风险提示:行业景气度不及预期;行业竞争加剧;渠道经营成本上涨过快;产品质量风险;渠道拓展不及预期。
目录
1. 公司概况:布局新渠道,业绩增速较快
1.1 以“珀莱雅”为核心发展多品牌,深耕线上线下渠道
1.2 股权结构较为集中,利于管理稳定及决策高效
1.3 营收业绩加速增长,盈利能力良好
2. 颜值经济空间广阔,国货品牌份额提升
3.3 CS、商超渠道持续优化,电商、单品牌加速成长
3.3.1 CS、商超渠道:增速有所恢复
CS、商超渠道收入增速持续恢复,经销网点主要集中于东部地区。公司的CS渠道(日化专营店)和商超渠道主要依托经销商进行拓展。2015年以来,CS渠道和商超渠道收入增速逐步恢复,2017年商超收入恢复正增长,同增9.72%,CS渠道收入与上一年基本持平。受电商对传统渠道冲击的影响,近年来CS渠道和商超渠道店效增长一直相对乏力,2015年CS渠道、商超渠道网点数量均有一定下降,使得当年渠道收入均同比下滑,2016年商超渠道网点增加较快,使得商超渠道收入增速有所恢复。从区域上来看,CS、商超渠道的经销商和终端分布较为集中,东部四区(华中、华东、华南和华北)占比超70%,在广大的其它区域还有较大下沉空间。


3.3.2 单品牌店渠道:增长潜力较大
单品牌店模式盛行,成为化妆品线下渠道突破口。受经营成本上升和零售业态更迭因素影响,近年来传统线下渠道增长乏力。在此背景下,体验优势突出、可满足一站式购物需求的单品牌店模式受到消费者的欢迎。在悦诗风吟等韩系单品牌店的成功示范下,2008年以来,国内外品牌相继布局单品牌店模式,并在区域上形成差异化布局。国际单品牌店主要分布于一、二线城市,而国货单品牌店主要分布于低线城市和乡镇地区。目前国货单品牌店已有多家店铺数量上千,国内先行者植物医生的店铺数量已接近3000家,樊文花店铺数量接近4000家,单品牌店模式已成为化妆品线下渠道的主要突破口。

优资莱单品牌店涵盖“美妆+大健康”两大产业,且依托珀莱雅集团研发实力,在国货单品牌店中品质较优。区别于市场上其它国货单品牌店,优资莱涵盖美妆、大健康两大产业,以“茶养护肤”品牌优资莱为主,同时还包含“时尚彩妆”品牌悠雅、“孕妈、婴幼儿护肤”品牌优萌、“敏感肌护肤”品牌珀敏、“日用品”品牌植物宣言、“头发洗护”品牌蓓佳美以及“美容保健”品牌枫之灵,以内养外护的产品形成差异化竞争。另外,由于优资莱与珀莱雅共享研发基地与研发资源,新品开发与迭代能力优于大部分国货单品牌店,长远来看更容易受到消费者的信赖。
 “合伙人”机制激励充分、核销政策减轻经销商资金压力,优资莱单品牌店展店迅速。优资莱单品牌店项目于2017年底正式启动,截至2018年11月签约店铺数量已突破1000家,展店速度十分迅速。我们认为,优资莱之所以能够完成快速开店的目标,主要有以下良方面因素:(1)实施“合伙人”机制:为促进优资莱品牌的快速发展,对团队实施“合伙人”机制,通过允许参股的形式激发更大的积极性和创造性,渠道拓展动力充足;(2)实施最大程度核销政策:优资莱不仅不收取加盟费,而且核销力度远超竞争对手,几乎覆盖基础土建、货柜、房租等全部初始费用,从而可大大减轻经销商的资金周转压力,吸引经销商开店。我们通过线下调研得知,优资莱的实际核销节奏十分灵活,只要经销商能保证持续、稳健的经营,便有可能尽早回收资金。

为了更清楚地了解核销政策对现金流和投资回收期的影响,我们根据官网以及线下调研做出以下条件假设,并对现金流进行估计,从而计算出经销商大致的投资回收期。我们发现,由于公司以货补形式进行核销,出于尽快实现核销、加快现金周转的目的,经销商前几个月几乎无货品支出,主要系员工薪资等正常运营开支,在店铺正常运营的情况下,最快可于5个月内收回投资。


优资莱加盟商经营门槛较低,且盈利水平相对较高。优资莱对于加盟商开店的方面的指导和帮助较为全面,不仅设立了百货店中店、超市店中店和专卖店的开店样板,而且从选址、货柜配置、人员培训等多方面协助加盟商开店,便捷加盟商开店流程。加盟商的利润水平也较为可观。根据线下调研,一般而言加盟商的年销售收入在70万元左右;进货成本平均为45折;房租在10万元左右;店内员工不超过3人,平均每人年薪资为4万元左右;货柜、设备等固定资产约为6万元,假设按5年折旧则每年约折旧1.2万元;假设实际所得税税率水平在15%左右,则预计单店年盈利13万元左右,预计经销商净利率水平约为19%,高于经销商在CS渠道的平均净利率水平(根据中国美妆网2018年做的抽样调查,3000家CS店样本的平均净利率为14.27%)。

多管齐下,优资莱单店店效有望持续提高,带动加盟商盈利水平不断改善。当前优资莱单品牌店模式仅启动1年多的时间,店效与欧美、日韩还有几倍的差距,未来店效提升空间较大。基于以下几方面原因,我们认为未来优资莱店效水平有望提升:(1)采用“爆品策略”:计划首先实现优资莱绿茶籽爆水精华乳、悠雅唇膏和粉底霜,以及枫之灵铁皮枫斗晶和胶原蛋白口服液等明星产品的销量突破,再带动其它品类的增长;(2)临近客群宣传:优资莱的广告不追求大而全,而是主要围绕门店投放,在门店3公里内无缝覆盖,有利于增强临近客群粘性;(3)提升高单价产品占比:优资莱门店中大健康产品主流价位在200-300元,高于美妆产品的主流价位60-150元,未来优资莱计划将高单价的大健康产品占比提升至30%,从而提升整体客单价;(4)智慧门店升级:“优资莱健与美智慧门店2.0”已于2018年10月面市,店内配备“护肤、彩妆和亚健康三合一”智能检测机,可通过公众号内查看结果,并自动推荐店内化妆品以及大健康产品,“优资莱健与美智慧门店3.0”预计将于2019年5月面市,未来有望进一步通过会员系统打通线上、线下,并不断优化消费者的购物体验。以上几项举措有望共同促进终端店效提升,并带动加盟商盈利水平持续改善。根据我们对加盟商净利率水平做的测算,在租金、人工等成本保持不变的情况下,若单店销售额提升10%/20%/30%,则加盟商净利率有望分别提升2.6pct/4.7pct/6.5pct。

单品牌店数量天花板较高,优资莱收入规模提升空间大。截至2018年11月,优资莱单品牌店已签约1000家以上,但由于开店需要一定准备时间,预计至年底已开店数量略少于1000家。假设至年底开店数量在900家左右,按照行业一般30%的供货折扣,则2018年全年优资莱品牌收入或不到2亿元。假设2019-2021年单店销售额以10%的速度增长,店铺数量每年仍增加900家,则至2021年优资莱品牌收入或超过10亿元。我们认为,优资莱单品牌店开店数量天花板尚远,由于当前官网公布的门店在二线城市较为集中,且未来主要向低线城市延伸,我们假设区域分布上二线城市数量最多,并分别向低线和高线城市递减,则根据国家统计局公布的2017年行政区划,估计未来优资莱单品牌店数量空间或在4800家以上。


3.3.3 电商渠道:增速持续亮眼
线上收入增速快于线下,占比不断提升。公司线上渠道主要包括天猫、淘宝、唯品会、京东、聚美优品、云集等平台,通过直营或分销形式运营。2016年以来,公司线上收入不断加快,2018H1线上渠道实现营业收入4.12亿元,同比增长58.46%,远高于线下9.6%的增速。线上收入占比不断提升,2018H1线上占比已接近40%。
线上业务的高速增长主要得益于以下因素:(1)深耕内容和会员,把握年轻消费群体。相较于线下珀莱雅的消费者,线上消费人群更为年轻,以30岁以下为主,促使公司需要采取更为年轻化营销方式吸引消费者。在传统广告营销的基础上,近两年公司更加注重营销内容以及会员维护,例如在天猫、淘宝平台与明星、美妆达人等KOL合作,在“双十一”、“618”等购物节前夕进行网络直播或密集推荐转发,从而精准对标消费者;(2)引进专业电商人才,扩充电商团队规模。公司最初运营线上业务时采用线下团队管理,2018年以来引入了专门的电商管理人才,并迅速扩充电商团队,目前人数已达到200人左右;(3)拓展社交电商,增加营收来源。除了与传统电商合作,今年以来公司已开拓社交电商云集渠道,提前布局社交电商资源有利于增加线上收入来源。
阿里平台下半年GMV同增+70%,全年线上收入有望实现高增。根据我们观测的第三方数据平台数据,2018年下半年主品牌珀莱雅在阿里平台GMV同比增速超70%。且阿里系(天猫+淘宝)线上销售占比超50%,结合化妆品存在一定季节性特点,秋冬季为护肤补水旺季,预计全年线上收入高增长趋势有望延续。


3.4 优化组织结构,内部激励充分
探索“阿米巴”模式和“合伙人”机制,优化组织结构。(1)“阿米巴”模式降费提效。2017年下半年起,公司开始探索采用“阿米巴”经营管理模式,首先在珀莱雅品牌事业部和电商事业部做试点,之后再推向全公司。“阿米巴”模式以“平台化小团队”为单位进行管理,有利于激发全体员工的参与意识,从而降低销售费用和管理费用的支出,提升公司总体利润水平。(2)“合伙人”机制激发团队积极性和创造性。为支持优资莱等新品牌的发展,公司引进“合伙人”机制,给予新品牌负责人更大的经营管理权力,并允许品牌负责人持有部分股权的权利。相较于职业经理人,“合伙人”机制下管理者工作积极性和创造性更强,有利于在最短的时间内实现对新品牌的推广,拓宽公司的外延增长空间。
推出高目标限制性股权激励计划,建立长效激励机制。公司于2018年7月推出限制性股权激励计划,拟授予限制性股票数量不超过146.72万股,约占公告时总股本的0.73%。拟激励对象包括高级管理人员、中层管理人员以及核心骨干共32人,其中30名中层及骨干获授的股票数量占总数的比例超70%,有利于调动各部门核心员工的积极性,促进公司决策和战略的有效实施。本次限制性股权激励计划设定较高考核目标,要求以2017年为基年,2018-2020年的营收增速分别不低于30.8%/74.24%/132.61%,净利润增速分别不低于30.1%/71.21%/131.99%。从复合增速看,要求以2017年为基年,1-3年营收复合增速分别不低于30.8%/32.0%/32.5%,净利润复合增速分别不低于30.1%/30.9%/32.4%。高股权激励目标彰显公司管理层对未来发展的信心。


4
盈利预测与估值水平
4.1 盈利预测
盈利预测重要假设:
  收入结构假设:CS和商超渠道增速有所恢复,预计未来将继续平稳增长;单品牌店渠道快速拓展,未来店铺数量和效率有望齐升,带动收入规模持续持续快速增加;线上渠道增速亮眼,且仍有较大进步空间,预计未来几年将延续高增。
  毛利率假设:公司对主品牌珀莱雅不断进行产品品质和包装的升级,同时优资莱品牌档次低于主品牌,随着收入规模的扩大或对整体毛利率有所影响,总体来看预计毛利率保持稳定。
  费用率假设:未来几年随着优资莱单品牌店业务的快速拓展,将持续产生核销费用及品牌宣传费用,预计销售费用率有所提升;“阿米巴”经营管理模式有望提效降费,预计管理费用率缓慢提升;由于品牌发展对产品开发和迭代的要求越来越高,预计研发费用率略有提升;财务费用率预计保持平稳。

4.2 估值比较
珀莱雅在可比上市公司中总市值和净利润复合增速均位居第二位。从总市值角度看,仅低于上海家化,主要系上海家化旗下品牌众多,覆盖美容个护的各个领域,收入规模较大。从净利率复合增速看,仅低于御家汇,但由于御家汇采用的是行业一致预期,并购计划搁置后对2019-2020年盈利预期偏高,实际复合增速水平或小于当前测算值。从当前的估值水平看,我们认为珀莱雅仍有较大的投资价值,主要出于以下原因:一是通过夯实传统线下业务、发力电商和单品牌渠道,公司不断加深护城河,市场份额持续提升,高增长预期下确定性较强,当前PEG水平也在1左右,投资价值凸显;二是对比国外主要化妆品公司,其市盈率水平大多集中于35-45倍之间,2018年以来随着营收、业绩增速加快,雅诗兰黛、资生堂等公司市盈率水平一度达到50倍以上,因此可参考给予一定估值溢价。综上,我们认为公司市值弹性较大,当前具有一定配置价值。

珀莱雅的PE历史中位数为33.26X,上市以来PE的区间位于21.65X-48.96X,目前PE处于历史中位数偏上方。

4.3 投资建议
公司是本土优质化妆品企业,搭建以珀莱雅为主的多品牌矩阵,CS、商超渠道增速恢复、单品牌店渠道拓展较快、且电商跟踪数据较为亮眼。预测公司2018-2020年EPS分别为1.35、1.76、2.32元,对应PE分别为40X、30X、23X,首次覆盖给予“推荐”评级。
5
风险提示
(1)行业景气度不及预期
若2019年宏观经济持续下行,将导致社零增速进一步放缓,有可能影响消费者对化妆品的消费意愿,使得行业景气度受到影响。
(2)行业竞争加剧
若行业内国内中小企业增长过快,或关税大幅降低外国企业大批涌入,则行业内竞争有可能加剧,影响公司整体盈利能力。
(3)渠道经营成本上涨过快
若人工、租金等主要经营成本上涨过快,将压缩加盟商的利润空间。
(4)产品质量风险
若公司在生产中集中出现质量问题,且未能及时发现,将有可能触发消费者的投诉,进而影响产品购买意愿。
(5)渠道拓展不及预期
若公司无法达到单品牌店的开店目标,或新兴电商平台开拓不顺利,则可能影响公司整体收入增长情况。
红豆股份的PE历史中位数为78.96,2010年以来PE的区间位于13.56X-199.63X,目前PE处于历史中位数下方。




寻找黑马
支持(0中立(0反对(0回到顶部