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主题:莫愁的账户

帅哥哟,离线,有人找我吗?
莫愁
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梧桐:痛在心头何以堪!2005-5  今天是一生中难以忘怀的一个日子,在我34岁生日的这一天,我面临着人生的第三次破产 的经历!在股市沉浮了11年,曾经经历了两次“归零”的铭心之痛后,又迎来伤的最痛的第 三次!在自以为懂得这个股市、建立了自己的理念和操作原则后,却还是逃脱不了宿命的失败!尽 管我万分的小心谨慎、我总是怀着敬畏的心情去对待这个越来越难懂的中国股票市场,但是 还是失败了!我现在感到的更多的是恐惧,我最为害怕的是我不知还能不能重新把钱给赚回来,我把十多 年辛苦来的积蓄15万元就这样给股市吞噬了,我不敢告诉身边的任何一个亲戚或朋友,我只 能够独自一人默默的承受这无边的痛苦和懊悔!每天早上来,我就想,又要面对苦痛的一天 了,每时每刻都在想着亏钱的事情!痛定思痛,我失败的原因还是在于:“放大交易”和“熊市恋战”!我只有15万元,却向家 里人筹借了35万元,近50万元在股市里操作,在2001年这漫长的4年熊市里,资产不断的缩水 ,总是想板回损失,但却越折腾越困扰,每每的止损、频频的操作,做坏了心态,操作就象 在玩数字游戏,没有太多的感觉。麻木和大意,让自己一步一步的滑向破产的边缘!,终于 必须要面对这一天的时候了!50万亏掉30%,也就是把我自己的15万完全给消灭掉了,在上 证指数跌穿1100点的2005年5月18日这一天。我重新变成一无所有,两手空空!11年的炒股生 涯,来了一个轮回,终点又回到起点上! 现在最怕听到的是家里人问我股市“怎么样”,他们以为我一直在给他们认购新股,是无 风险的收益(几年前确实如此),只是在新股停止资金认购抽签后,我才一步一步的挪作二 级市场操作,实际上,每年我都保证了支付4%~6%的利息给他们,现在如果他们决定抽回 资金,那么一切就到此结束了!我连再找回损失的机会都没有了。。。看到他们处处节衣缩 食,精打细算,想着答应妻子三年后供房的承诺。。。这一切一切,让我自责,痛苦,情以 何堪? 对待股市,我也经历了许多。很长一段时间以来,我阅读了大量的证券类书籍,都严格坚 持了自己操作方法:买入法(多头排列才买,即市价>5日均线>10日均线>30日均线),卖出 法(头部回落10%),我忍耐了诱惑,也学会了空仓,但是还是一错再错,每每以止损出局 。我真的不知道如何的炒股票了? 或许,这是命运,或许,这是磨练和考验,现在的我除了痛苦之外,更多的是迷茫。。。 我有着近8年的证券公司从业经历,投资股票也过了11个年头,面对股市如此的低迷,我真的 深深的怀疑我曾经所挚爱的证券职业是否选错了方向,如果我做其他行业,或许早已经是另 外的一番风景!我还应该坚持吗?我常常的一再自问自己? 写出来,是宣泄,也是想以我为鉴,让大家看到一个失败的案例,并真诚的希望得到大家 的帮助、提点,尤其希望结识几个对中国股市有深刻研究、操作水平高的朋友,让我们能够 互相帮助和提高,我的e-mail是2005051734@sohu.com 期待着各位的帮助!  这段痛苦的日子里。是《鱼来了》这本书给予了我心灵上的陪伴,我静静的读了一遍又 一遍,所以,我希望得到周密女士的回言,给予我哪怕是一点的帮助,在这个时候,我真的 很需要帮助!谢谢 
 
 
 
 周密:在我看来,你的股市操作不算失败,从同期看,可能我的缩水率比你要多一些。从同期看, 你的成绩应当比大盘好很多。你的股市操作应当是成功的。 但是,我认为借钱炒股实在是炒股大忌。曾经几次有人主动借钱几百万给我,要求一定的年 利息,经过考虑,我拒绝了。我会因为压力失去自己的耐性和判断,不值得的。我现在也在 为亲友做着一些股票,但是,我首先有把握他们的投资是长期投资,不着急用这些钱。第二 ,无论如何,我也要在一轮牛市之后再主动了结,这是我的责任所在。 我建议你继续做下去,好在借的是家里人的钱,好好和家里人做好工作,争取继续做下去才 是首要的,然后就是平静一下,继续,坚持!每个人都有不顺利的时候,但是总会过去的, 你在这样的世道只是缩水30%,那么只要有一轮50%的行情就已经解套获利了,但是,现在 ,多数人即便有一轮100%的行情到来,也未必能解套,这就是你的优势。 也许你已经看到这一点,在股市你一点也不失败,只是受困于压力。你如果还在证券这个行 业,就继续做下去,这个行业还是大有可为的,现在只不过是处在周期低点。记得钢铁石化 前些年处在行业周期的低点,股票价格如此低廉,但是一旦行业复苏,立即机会就来了 ......股市尤其快。 这段日子,难过也要过,过了也就不难了。常来这里,朋友。 网友GCH 友情答复: 我自己的本金算起来已经是负数了,摘读书笔记共勉,本金可被股市吞没人不可被股市消灭,在股市中最怕的就是输掉自己的心态,别轻易认输朋友,不管你跌倒多少次最后站起来才是英雄,成---败中取,赢---输中来,无不败之成然亦无不输而赢,成败输赢风吹散岂肯使之困于心,困心者成败皆败,赢输皆输无法超越,则退于止步欲成者赢者成败赢输谈笑间轻松向前则败亦成,输亦赢 06.4月周密:如今,已经过了快一年了,但愿梧桐已经扭转局面。惊险而快乐地跨过这一道人生的坎坷!

 


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中国价值投资在错误中成熟

榕树投资:翟敬勇的忏悔
   翟敬勇 成长的代价
------榕树投资四周年回顾
20085182010518,这两年时间我们不但没有挣钱,反而还有20%的亏损。两年的时间没有赚钱,是不能用任何的客观理由为自己辩护。主观的错误,对价值投资的理解不够,对企业价值的理解不够,对资产稳定的重视程度都是造成不盈利的主要原因。这也是我们在成长中所犯错误得到市场的惩罚的必然过程。我们希望我们能够在错误中成长,不能老是在投资中犯同样的错误。
2003年转型做价值投资以来,我们犯了许多错误。最开始没有注意行业的属性。我们投资了资本高投入的行业比如钢铁、汽车等行业,在市场的教育下,我们意识到必须投资能够跑赢通货膨胀的行业,在04年开始转向投资消费品、医药、地产、银行、精细化工等行业的品种。在2001年开始的熊市给市场参与者带来极大的折磨,我们在这个阶段也选择到了一些低估的优秀企业,在这个特定的时间段让我们尝到了价值投资的甜头,以为自己已经掌握了价值投资的精髓。于是,在06-07年的牛市中我们自然认为好股不用太在意估值,只要是好的企业拿着就可以战胜指数长期获得优异的回报。教条的去理解和执行必然就给我们带来了沉痛的教训。
价值和成长  既要要价值还要要成长。200710月在市场过热的时候,我们虽然觉得市场已经过热,但是,还是不肯放弃赚取市场最后一分钱,我们想撤出市场,却制定出了较高的卖出价格,最终在市场转向的时候给我们的贪婪上了重要的一课。在085月我们已经判断出在严厉的宏观紧缩政策下,以及外围的经济危机将会把中国也拖下水,这时候,我们还存在着侥幸的心理,认为自己投资的企业能够抗过去,最后事态的发展已经不是一个政府能够解决了,全球陷入了一场大崩溃的恐慌,我们投资的企业也出现了严重的下跌。在0811月份随着中国政府的及时调整政策,给全球的经济危机带来了希望,此时,我们最痛苦的就是“看到满眼是黄金的时候,手里却没有一分钱了。”随着经济刺激政策的出台,资本市场开始了恢复性的上涨,在2009年我们投资的许多上市公司的市值开始回升,经济刺激的政策带来的货币的投放的过多,给经济过热又带来了一些担忧,国家又开始推行经济结构性调整的方案,我们继续了我们原有的买入并持有的策略,可是市场好像给我们再次上了一课,我们投资的金融和地产股再度出现了大幅度的下挫,我们重新审视自己的投资是否真的如我们自己认为的那么好,经过认真的反思和深入的理解,发现我们投资的企业是我们并没有真正的弄懂这些企业的价值。这些企业的估值还是处在一个合理水平,并没有出现严重的低估,真正犯错误的是我们自己。进入2010年我们逐步降低了部分处于合理估值的地产和金融的持仓比例,开始逐步加大了对医药和公用事业企业的投资比例。对于医药和软件了解我们不够深入,也许这两个行业是不在我们的能力圈范围内,投资这两个行业我们已经花了近一年半时间的跟踪研究,不过,这两个行业的估值都不便宜,要加大投入的比例是我们一直做不了的决定。我们始终在坚持投资在我们自己的能力圈,我们基本上确定了以下几个大的行业:金融、地产、消费品、能源、医药、互联网等。医药和互联网的理解我们还要努力,这两个行业一个是专业性太强,一个是市场太新,想做到自己能够驾驭,可能还需要一到两年的时间。
随着时间的推移,我们对中国的未来思考的更多,至于投资的主要思路:投资未来改变我们生活方式的行业中的优秀甚至卓越的企业。投资的主要基调还是选择有着优秀企业文化的优秀企业。大消费将是我们未来投资的主旋律。时刻谨记着投资自己能力圈的公司,选择容易理解的优秀企业。关注优秀企业的基因是我们要认真考虑的------认真的理解企业文化。
买入的纪律不够。回顾我们自2003年以来的投资,我们除了在选择行业方面交过昂给的学费外。另外,就是买入的纪律不够。2003年到2005年是整个市场进入了一个企业价值的低估区,长期的熊市让优秀的企业的价值明显得到体现,因此,在这个阶段的投资获取丰厚的回报自然很正常。在2007年以后,很多的企业的股价已经明显的体现了企业的价值,甚至有些企业已经出现了高估,我们没有遵从价值投资的原理,在股票的价格低估的时候买入,而是为了赚取市场的钱,在合理甚至高估的价位买入。为了赚钱放松了买入的纪律是我们最深刻的教训。不遵守纪律买入,自然也就要得到市场的惩罚了。到目前,我们的亏损品种主要都是在2007年买入的品种,这些企业经过了市场的考验,企业开始再度进入增长期,可是我们的投资账面上还是亏损的。“好股好价”再次教育了我们,不要怕没有机会买入,要耐心的等待,要学会拿着现金,市场总有好的机会给你,做好充足的资本出击的要素:优秀企业的价格错杀,足够的资本。未来,我们将在买入的纪律方面加强,拿着充足的子弹,等待显而易见的机会。
卖出的条件设定的过松。人性的贪婪是无法回避的,我们对贪婪的理解和价值投资的理解不够混淆了,2007年我们已经意识到了投资的企业已经高估了,不过,还想赚取市场的最后一把钱,忘记了,“再好的企业,高估了该卖还是要卖”。我们对行业的理解不够,在对企业的价值评估的能力也不够的情况下,给自己找了一个台阶:“我不知道企业是否高估,拿着去坚守一定会有好的回报。”人欺骗自己是最容易的,我们为我们的贪婪欺骗了自己。在万科招行、招商地产等企业严重高估的情况,还想等待更高的价格去出售。08年至今,我们已经明白了相关的企业的价值,可是我们卖出的时候,真正的亏损和少盈利给我们带来了深刻的教训。“当企业的价值严重高估的时候,一定要坚决减持,而不要管股票的价格是否还会继续上涨。”
“低估的时候用于重手出击,在合理的估值时保持足够的现金头寸,严重高估的时候要坚决卖出”。要达到这个要求,必须在未来对投资的企业的未来进行更好的分析和研究,对企业的了解和跟踪一定要细化,要搞清楚企业的每个细节。集中投资的教训往往是,压了重仓之后,某天发现自己买入的价格并不低估,相反,有些时候还属于合理阶段。
价值投资的精髓的理解不够,执行的时候犯了教条主义的错误。“买入并持有”的策略一定是价值投资的核心逻辑,我们的错误就是在对某些企业的理解不够,买入的价格并不低估,自然持有的压力就很大了。价值投资就是买公司,重要的是分享公司的成长,而不是股票的资本利得。投资的必要条件就是:保全投入资本的安全。买入不会死亡的企业是第一个必要条件,买入未来改变我们生活方式的企业将是第二个必要条件,耐心的等待合适的价格出现将是第三个必要条件。
“买入并持有”并不是说,买入了就不卖,在前期认定的条件发生变化的时候,该卖掉就必须卖掉。而不要老是自己欺骗自己-------坚持坚持。在错误发生的时候,坚持是最可怕的敌人,坚决改掉自己犯下的错误,才是“买入并持有”的正确策略。买入“改变我们未来生活方式的企业”其实就是买入未来有成长空间的企业,只有这类的企业才具备高成长性,企业的股票的价格的空间才会巨大,这样我们投资的安全边际才会提高。PE只是估算企业的一种参考方式,10PE的企业不一定比40PE的企业便宜。不能为自己投资的企业的PE低就为自己辩护,“看只有10PE,这么低估,还不涨吗?看他能跌到哪?”我们已经明白了钢铁等企业在10PE就是合理价位,未来高资本投入的行业都将回归到这一估值区域。保全资本并不是买入后,股票价格跌了就认为买贵了,而需要把股票卖掉。投资就是计算企业未来的现金流的折现,很多企业的价值是否低估,用常识就可以判断出来,低估的价格是不需要用计算器的,一旦股票的价格进入低估区域,就应该大胆的出击,剩下的时间就是等待企业的成长。
榕树已经成长四年了,一个刚刚起步的企业就像一个孩子一样,在不断的交学费,不断的成熟。我们这四年明白了很多道理,其中最重要的一条就是:一定要努力搞清楚什么样的行业不能投资、什么样的企业不能投资、什么样的事情不能做。虽然,我们的认知能力还很肤浅,但,我们没有放弃学习,我们还在不停的跟着时代,不能的拓展自己的能力圈,不断的向优秀的智者学习。未来,我们还会犯错,那绝对不是我们的人品问题,那一定是我们还没有明白,“这件事情不能这样。”我们会逐步去完善我们的投资体系。我们亏钱不是价值投资的体系有问题,是我们的理解和参悟能力不够。
未来,我们还是会继续采取:“买入并持有”的策略,“集中投资少量的优秀企业”。我们会继续把精力放在寻找伟大的企业,并把资金投入到这些伟大的企业身上。

                                            翟敬勇
                                               2010518

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模糊的正确远胜于精确的错误
10-01-11 19:11:43 作者:大管家 来源:大管家的博客


      每次市场大跌,就有许多投资者开始热议"抄底",而且这似乎总是大部分投资者孜孜以求的美事。其实许多投资者之所以热衷于"抄底",往往存在一个想当然的逻辑,即只要能在底部买、顶部卖就可以战胜市场,获得最佳投资绩效。 
     可惜的是,但凡"大底"真正出现的时候,却极少有人能真正猜中并热烈拥抱它。事实上,依靠投资而荣登世界首富的巴菲特,就是一个从不喜欢刻意"猜底"和"抄底"的人。 
     巴菲特说过这样一句意味深长的话:"模糊的正确远胜于精确的错误。"每一次重大危机中,当巴菲特买入时,刻意寻底的市场经常都会讥笑他"买高了"或"被套了"。但他从不会为此气馁沮丧而始终坚持自己的判断,因为他知道精确的底部根本无法预测得出,他所选择的是一个"模糊的正确",而大部分人却自作聪明地选择了"精确的错误"。 
    从具体操作上讲,巴菲特并不善于"抄底",甚至常常属于一买入即被"套牢"一族。统计数据显示,巴菲特所投资的股票有高达90%以上都是刚买入就遭遇被套,即便是被世人公认最成功的对可口可乐公司的投资,巴菲特当初在买入后不久也被套牢了30%。又比如,巴菲特1973年刚开始买进华盛顿邮报这只股票时,美国经济低迷,道指下跌了40%,华尔街的投资家们认为买入的风险太大。事实上,华盛顿邮报的股价两年后才回到巴菲特的成本价。可是这有什么要紧呢,华盛顿邮报后来同样让巴菲特大赚特赚,他一直持有到现在。 
     综合以上几例,这样耗时长久经常被套的"操盘"业绩,或许在A股市场某些快速进出的投资者看来可笑之极。但问题是,为何在习惯追求抄底的投资者看来操盘水平如此之差的一个人,最终却成为全球市场独一无二的"股神"呢?究其根源,巴菲特具有解读和把握市场长期趋势的能力。虽然他从来无法准确获知底部究竟何在,但是他往往能够把握到市场下降的趋势是否已经开始改变,之后就逐步开始进行长期的"买入并持有",耐心等待反转上升趋势的来临。 
     市场的短期风云变幻莫测,底部在哪里,也许只有上帝知道。"股神"不抄底,巴菲特只追求模糊的正确而拒绝精确的错误,依靠长期持有来赢得胜利。长期投资者完全没有必要在抄底问题上投入过多的时间精力,只要你能控制好自己的心理情绪,敢于在相对底部买入并坚持长期持有,就有希望在未来获得合理的回报.

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转载,立足股市不败对安全边际的三点认识

 

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立足股市不败对安全边际的三点认识 (2008-04-09 09:18:41)
标签:价值投资 佐罗股飞扬 股票 分类:价值投资探索

树价值投资之大旗,走千锤百炼精益求精式的价值投资探索之路!
还不点进中国股民圈


通过近期的股市巨幅震荡,大家都对安全边际有了更深入的认识,在这其间我和朋友集中讨论了一些关于安全边际的话题,以及巴菲特介入股票对安全边际掌握的案例.
当然我们所选择的企业面很狭窄的,所有的讨论都是在这狭窄的少数的企业基础上展开,具体选择企业类型请参阅:
http://blog.sina.com.cn/s/blog_404cdd3001008twl.html中的关于长远一段.

第一:模糊的区间

不要太寄希望于安全边际的精确度,因为他只是一种粗略的估值区间,在这个区间内有各种可能,最残酷的时候我在自己确定的安全边际内竟然挨套过50%,我错了了么,市场怎么了?当时我也很迷惑不解,最后通过多方思考和学习认定区间是模糊的方向是没错的,所以勇于加仓.老股民会将很多市场景象起先就描绘出来,因此就没有很大的情绪波动了,有了充分的准备,虽然安全边际区间是模糊的,但对未来的把握却变得再清晰不过了.上面说的是05年的600900长江电力,从9元多一直买进到6元多,一直认为是有15元以上的能力的,坚持到最后最后情况果然如此,此类的情况是很多的,那些一买就赚很准确买在最底部的情况,几乎是没有的,因此掌握安全边际信心很重要,价格区间虽然模糊,但分析判断的理论和手段不能模糊,一定要精益求精,严格谨慎从事!!

第二:清晰的判断

要求抛弃恐惧和随众心理,果断出击早以观察跟踪的优质票的安全边际.往往安全边际的最亲密伙伴是危机和恐惧,因为只有在一种极度冷落的情况下,才有可能让正常人丧失理智地去抛售一些最优质的证券资产,这个规律性的东西是绝对不会变的.
因此对于安全边际要有充分的心理准备,将企业的本质的最精华的东西经过不断地筛选提炼,这样一来可以擦亮眼睛,不被一些表面的似乎很影响企业的非本质现象以影响.我的不久前的一篇<<巴菲特的鹰眼>>一文简单地举例说明了巴菲特是怎么捕捉安全边际的.
这样是为了有个比较清晰的判断,虽然区间是模糊的,但大方向是没有问题的,积累了很丰富的判断企业能力,和高瞻远瞩的对待目前暂时的问题,决断与大众的迷茫困惑的恐慌之中才能真正做少数的常年大赢利之人.

第三:确定的获利能力

信心来源于对企业把握的确定性,这种确定性对半依赖于对本国经济发展的信心.通过许多生活和社会上的常识你的判断诊断.不断地感受发展的魅力,相信经济的前进是不折不扣的.在次基础上一些有代表性的最优质企业,一定会享受资本升值经济发展的盛宴的.
确定的获利能力是信心的保证,是持有的动力.是价值投资从开始到不断发展进步的最重要信条,所以你必须记住这样的话:一生中只要几次正确投资就可以成就你辉煌的一生,因此要精益求精选择,才可以信心倍增地迎接各种挑战!!

我们积极掌握好买进的分寸,就可以像巴老头那样每天跳着舞步去上班了
一种多么愉快的精神状态啊,每每想到这些我就时常被感动一阵.

比起巴老头,我们还很年轻,还有什么理由做不到呢??
已投

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 转载, 美貌与投资 <!-- 左边标题和日志信息 开始 -->

 

 

一个年轻漂亮的美国女孩在美国一家大型网上论坛金融版上发表了这样一个问题帖:我怎样才能嫁给有钱人? -

 

我下面要说的都是心里话。本人25岁,非常漂亮,是那种让人惊艳的漂亮,谈吐文雅,有品位,想嫁给年薪 50万美元的人。你也许会说我贪心,但在纽约年薪100万才算是中产,本人的要求其实不高。 -

 

这个版上有没有年薪超过 50万的人?你们都结婚了吗?我想请教各位一个问题——怎样才能嫁给你们这样的有钱人?我约会过的人中,最有钱的年薪 25万,这似乎是我的上限。要住进纽约中心公园以西的高尚住宅区,年薪25万远远不够。我是来诚心诚意请教的。有几个具体的问题: -

 

一、有钱的单身汉一般都在哪里消磨时光? (请列出酒吧、饭店、健身房的名字和详细地址。) -

 

二、我应该把目标定在哪个年龄段? -

 

三、为什么有些富豪的妻子看起来相貌平平?我见过有些女孩,长相如同白开水,毫无吸引人的地方,但她们却能嫁入豪门。而单身酒吧里那些迷死人的美女却运气不佳。 -

 

四、你们怎么决定谁能做妻子,谁只能做女朋友? (我现在的目标是结婚。) -

 

——波尔斯女士 -

 

 

 

下面是一个华尔街金融家的回帖:“亲爱的波尔斯:我怀着极大的兴趣看完了贵帖,相信不少女士也有跟你类似的疑问。让我以一个投资专家的身份,对你的处境做一分析。我年薪超过50万,符合你的择偶标准,所以请相信我并不是在浪费大家的时间。 -

 

从生意人的角度来看,跟你结婚是个糟糕的经营决策,道理再明白不过,请听我解释。抛开细枝末节,你所说的其实是一笔简单的“财”“貌”交易:甲方提供迷人的外表,乙方出钱,公平交易,童叟无欺。但是,这里有个致命的问题,你的美貌会消逝,但我的钱却不会无缘无故减少。事实上,我的收入很可能会逐年递增.而你不可能一年比一年漂亮。 -

 

因此,从经济学的角度讲,我是增值资产,你是贬值资产,不但贬值,而且是加速贬值!你现在25,在未来的五年里,你仍可以保持窈窕的身段,俏丽的容貌,虽然每年略有退步。但美貌消逝的速度会越来越快,如果它是你仅有的资产,十年以后你的价值甚忧。 -

 

用华尔街术语说,每笔交易都有一个仓位,跟你交往属于‘交易仓位’,一旦价值下跌就要立即抛售,而不宜长期持有——也就是你想要的婚姻。听起来很残忍,但对一件会加速贬值的物资,明智的选择是租赁,而不是购入。年薪能超过50万的人,当然都不是傻瓜,因此我们只会跟你交往,但不会跟你结婚。所以我劝你不要苦苦寻找嫁给有钱人的秘方。顺便说一句,你倒可以想办法把自己变成年薪50万的人,这比碰到一个有钱的傻瓜的胜算要大。 -

 

希望我的回帖能对你有帮助。如果你对‘租赁’感兴趣,请跟我联系。” -

 

——罗波.坎贝尔(J·P·摩根银行多种产业投资顾问)


<!-- 日志内容 结束 --><!-- 日志来源 开始 --><!-- 日志来源 结束 --><!-- 日志信息 开始 -->

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            投资不应舍本逐末——兼谈价值投资的几个误区

发布日期:2009-8-22     来源:格雷投资

 

        对于投资者而言,任何的投资方法和理念都是为创造投资回报服务的,实业投资如此,股票投资也是如此,事实上只要能够高确定性的创造投资回报的投资方法都是可取的。投资最重要的不是什么时间投、投什么,而是为什么投,背后确定会获取回报的依据是什么,价值投资也不外乎此。 

 


        如果投资者不能清晰地认识价值投资本质和背后的依据,则很难真正的应用好价值投资,甚至会产生很多误区。那么究竟什么是价值投资,为什么价值投资能够确定性的获取投资回报呢?虽然至今为止,世界上还从来没有人给过“价值投资”的准确定义,但从价值投资的本质上讲,我们认为只要是利用股票价格和企业价值之间的差距进行的投资就是价值投资,背后的根源则是依据一个股市中的确定性规律,即短期内市场是无效的,股票价格会偏离企业价值;但长期而言,市场又是有效的,股票价格终将反映企业价值。价值投资的核心因素是价格与价值的关系,价格是市场给的,每天都在变化,价值则是根据企业实际经营成果和人们投资回报预期的估算,同时价值也是动态的,企业价值也会随着企业的经营成果和盈利能力的变化而变化。因此在股价低于企业价值时买入股票,在等于或高于企业价值时卖出股票是价值投资,在合理价格买入价值成长的企业也是价值投资,甚至在合理估值时买入不成长的企业也可以是价值投资,只要你认为未来市场会高估是确定的。

 


        然而在现实的市场中,真正关注价值投资本质的投资者却很少,反而把价值投资等同于长期持有,等同于买入优秀企业,认为价值投资只选股不选时,价值投资是只买不卖,甚至认为价值投资不应该关心股价的却大有人在,而种种这些认识,我认为都是舍本逐末的表现。

 


         先说长期持有,其本身不是目的,长期持有是为了等待低估的价格回归价值,是为了等待企业价值成长,从而带动价格的上涨,这才是本。但如果股票价格当前就已远高于企业价值,即使是对于价值仍能不断成长的企业,继续持有也失去了意义,因为即使未来数年内企业通过成长,价值能达到或超越现在的价格,也无非是通过时间让价值去追赶上价格,而价格继续上涨已无任何确定性。相反,大多数的情形是股价会以大幅下跌的形式来直接找价值,因为股票出现严重高估往往是市场疯狂的牛市末期,市场的长期有效性就会发生作用,通过市场的自身调节来实现价值的回归,同时调节又往往是矫枉过正的,使市场进入低估的另一个市场无效状态。上轮牛市中创造1万多亿市值的(对应150元股价)的中国平安和2800亿市值(对应40元股价)的万科,并非若干年后这些企业也不值这么多钱,而是2007年即使在股市楼市泡沫严重的外围条件下仅有1000多亿净资产、150亿利润的平安和不到300亿净资产、50亿净利润的万科那时不值那个价,之后它们分别以一年内近90%和80%的跌幅来回归价值,并从严重高估直接进入严重低估。

 


        再说买入优秀企业,如果说长期持有还关乎价值投资中价值和价格两个要素的话,那么买入优秀企业则只关乎价值一个要素,因为优秀企业是企业价值成长的重要保障,但把买入优秀企业等同于价值投资则是严重的本末倒置了。企业价值成长是为了带动价格的成长,但如果价格已经透支了多年企业的成长,那么价值成长也很难为价格继续上涨创造正作用了;而优秀企业又仅是企业价值成长的一个保障而已,优秀企业也会有成长期和成熟期,不够优秀的企业也并非不能高速成长。至于价值投资只选股不选时、只买不卖,更是荒唐至极,在我国相对封闭的股市环境和投资者尚不够成熟的特定历史条件下,A股估值高低变动之大和同涨同跌的特点,选对时,在熊市后期低估时买入股票,牛市后期高估时卖出股票,甚至比选对股还要重要,甚至是相对分散的投资低价股或扎飞镖选股票等非价值投资方法,都可以获取较高的投资回报。
        因此,买入优秀企业可能是价值投资,买入成长的不够优秀的企业也可能是价值投资,买入低估的不成长企业同样可能是价值投资。持有企业是价值投资,卖出企业也是价值投资。买入同一个企业也有的是价值投资,有的不是价值投资,即使同时同价买入又同时同价卖出的也有的是价值投资,有的不是,关键是买卖的动机和理由是什么,价值投资本质在乎你每次操作的理由是否基于企业价值、价格、确定性及安全边际的关系,而非操作本身。

 


        那么市场上为什么如此多对价值投资的片面理解和误解呢,我想除了一些书籍、媒体等公众资源的片面解读外,本身还是源于投资者自身的不求甚解,知其然不知其所以然,价值投资大师巴菲特长期持有,巴菲特买优秀企业,因此价值投资就是长期持有,就是买入优秀企业。其根源则还是大多数投资者只想求“鱼”,而不想求“渔”的投机心理,和历史上听消息炒股没有本质上的进步。《礼记·中庸》中讲“学、问、思、辨、行”,更多的人是连“博学”都没有做好就开始“行”了,基本上是“听”后即“行”,更别说“审问、慎思、明辨”了。

 


        了解投资大师的投资理念和部分操作并不难,真正了解背后的理由和历史背景却并不容易,都知道巴菲特长期持有很多企业,有多少人关心过美国股市标普500平均市盈率近百年历史中仅4次超过20倍,仅两次超过30倍。又有多少人关心过巴菲特通过旗下保险企业创造的巨额浮存金,使其每一天都像空仓者,随时有几百亿美元等待抄底全球。

 


        价值投资知易行难,并非只因为找到优秀企业难,做到长期持有难,更难的是对于企业价值及价值变动方向、变动速度、幅度等相对确定性评估与价格关系、股市自身规律等基础上建立的投资决策体系。对于投资者而言,你如果能清晰地知道你为何买、为何卖、为何持有、为何换股,背后都有足够清晰的理由,每一次操作都知道你将赚的是什么钱,那么你已经入了价值投资的门。




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前几天津港管理层一的人员作客第一财经时提到天津港朝港口地房地产方向发展。


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www.eastmoney.com2011年03月20日 10:54张蕾证券市场红周刊


  ETF兼具指数基金、封闭式基金、开放式基金的特点,具有透明、被动、交易便利等优点,而风格鲜明的ETF可以根据市场环境的不同,灵活投资,取得高于市场平均收益。目前有22只ETF上市交易,今年还将有更多只ETF产品发行,各个ETF所跟踪的指数各不相同,每个指数具有各自的风格特征。

  对市场上ETF进行整体分类,大致分为两类,一类是从板块轮动角度设计,譬如华夏上证50ETF指数以50只权重股为标的,另外一类是从行业、产业及主题角度设计,譬如招商上证消费80ETF以消费行业为标的,国联安上证商品ETF以大宗商品股票为投资标的。对ETF进行趋势投资,首先根据ETF所跟踪指数的构成,明确其投资组合中的股票和行业名单、权重等数据,特别是指数中占比比较大的成分,对ETF进行归类;其次,判断确定未来看好的相应行业;然后,依据历史经验对板块或行业轮动的影响因素进行判断,最后对ETF择时以及品种的选择做出投资建议,并定期通过调整不同风格ETF的配搭比例来获取高于市场平均收益。

  对不同的阶段进行考察,则会发现不同的指数在不同的阶段会有截然不同的表现,会随不同的经济背景发生较大的转换。2006年1月到2006年底,经济基本面较好,同时通胀水平较低,上证综指和代表大盘蓝筹股的上证50指数大幅上涨,涨幅分别为130.43%和126.69%,超出表现最差的中小板指数几乎60个百分点;而在紧随其后的2007年1月份到2007年12月中旬,经济依然强劲增长,通胀水平上升,除了深圳成分指数较高的涨幅外,红利指数和上证180指数保持较快上涨,而红利指数是反映上海证券市场现金股息率高、分红稳定的一批大中型股票的整体状况,在经济基本面较好时分红预期较高;从2008年至今,经济下滑,由于中小板股票市值较小,易于炒作,特别适合在经济不确定时期作为投机对象,在大盘股持续下跌的过程中,中小板股票后期上涨消化了前期的持续下跌,因此下跌幅度相对较小。

  可以看出,中小板指数在经济和股市上升期表现差于上证综指,而在从2007年底到2008年底,中小板指数优于上证综指,究其原因,与中国股市的风格轮动的特点有关,中小板指数表现较好的时期一般都处在经济形势并不明朗之际,资金更倾向于短期炒作,中小板的股票是较好的目标。而当市场走向乐观时,经济相好趋势较明确时,代表大盘股的指数表现较好


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2011.3.22

 

 

 

 

 

 

代码             股票             数量               成本                现价                占比                 市值                盈亏 

 

600031      三一重工        1000             -32.616            27.94            18.27%             27940           60443.52

 

600717     天津港             2800              8.41               8.62             15.78%              24136           478.84

 

601166     兴业银行          1700             25.074           27.43             30.49%             46631           3817.37

 

002444     巨星科技          1400            28.342            38.31             35.07%              53634          13740.31

 

 

 

 

 

        总资产     152927.23                  可用资金   586.23             每点含金  52.39

 

 

 

        上证指数  2919.14                     年初时指数  2808.08          指数增长率 3.95%

 

 

 

         总资产   152927.23                   年初时资产141258              帐户增长率8.26%

 

 

 

                                                        超越大盘:4.31%

 

 

 

 

    

 


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  发贴心情 Post By:2011-3-25 7:08:00

            三一重工销量击败外资品牌,挖掘机位居榜首

 

 

 

 

外资品牌在我国挖掘机市场称雄数十年的局面被后起之秀三一重机完全打破。据中国工程机械协会的数据,今年1月,三一重工(600031)旗下的三一重机销售挖掘机1579台,击败外资品牌,位列中国市场挖掘机销售榜榜首。
  自2009年9月,拥有国产挖机第一品牌的”三一重机”注入三一重工以来,就开始表现出强劲增长的势头,当年即在中国市场占有率上超越卡特彼勒。
  三一重工总经理戴晴华透露,每台挖机的毛利率在30%左右,并且还有提升的可能。以2011年销售收入目标180亿元计算,2011年挖机销售将给上市公司贡献约54亿元的利润。



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