自由投资的个人帐户[金量子论坛]

段永平想问巴菲特的问题，就是如果没有明显的机会，如何对待手中的现金？我的感受是，你必须非常耐心地等下班车了．

这是个非常让朋友们失望的答案．似乎也与我自己非常看好招行万科的态度自相矛盾．这也是已经持有与没有持有的态度差异，这里面确实是有玄机．这也是＂我现在有了不会卖，现在你能不能买我不好说＂的奇怪悖论．

我的答案还是围着巴菲特来展开吧．巴菲特的态度是，对一个真正好的股票的投资，就是终身持有，没有卖出的一天．看看他持有的一些股票的时间，似乎他的确做到了．他很少做波段操作．

但最有意思的是我们有没有认真思考过这样一个有趣的问题：如果他第一次投资就满仓买进了＂华盛顿邮报＂这个股票，那他一辈子的主要投资就集中得无法想象了．仅靠邮报的分红是无法让他再重仓买进任何其他为他赚了大钱的其他７，８只股票的！因为他的几个重仓股的投资时间并不是同一年．

一个惊人的秘密就是：巴菲特几乎任何时候都没有满仓过（不过有没有可能后来别人又给他追加了资金呢）！这是我的推理，我没有去认真查证过，在此希望喜欢研究的朋友们为我们查证一下这个推论是否正确．

既然巴菲特买股票看好了也没满仓，涨起来也很少加仓，在当时看，他的回报率明显摊薄了，如果满仓，当时他一定赚得更多，但实际上他是从没有满仓过！（我的推理，有待大家验证）他让他没有买的那部分现金耐心地等下一班车了.甚至一等就是好多年！于是才有了后来的ＡＥ，可乐等等投资，（我没有研究他投资的顺序，仅仅是列举，不分先后），于是才有他仅仅２４％的年复合增长，如果我们每次都满仓涨几倍卖掉后又接着满仓投资又涨几倍的股票，我们相信会远远不止２４％的年复合增长！（这么多年我们倒是平均不止２４％的复合回报，这是另话了）

仓位的问题答案一明了，现在能不能再重仓买招行万科的答案也自然明了了，这也是我们在＂复制巴菲特＂中的答案！（大家可以去找找我在＂复制巴菲特＂中的答案在哪一段：对A股市场就是在等机会。如果没有理解价值投资，这个等待就会很痛苦，要理解了才会有耐心，比匆匆忙忙操作套在里面好很多。机会永远存在，你要有这个耐心，把资金放在那里，等着大机会的出现。大部分人是做不到这一点。）

这对空仓朋友来说，是个非常失望的答案．没办法．投机是面临巨大风险的，第一不输，第二记住第一．如果现在一定要买这两个股票，我只能说十年中，你一定不会被套，眼前的事情，就是做天气预报了:大多数情况下是准的，（万科招行未来两年还会涨这个预测结果），但不准也是正常的．（什么时候起有一定深度的调整也正常）（2006年12月6日，作者写下此文的当日，招商银行的收盘价是13.51元。万科A的收盘价是12.50元。其后两只个股一路稳步走高，从2007年7月9日开始加速，招商银行最高达43.30元，万科A最高达36.89元。作者2007年8月清盘卖出，招商银行赚了5倍，万科A赚了10倍。）

我们已经买的不会卖，没买的不一定会再买．这真是一个奇怪的答案啊．

还是想想老巴的仓位吧．他可能常常轻仓，还有漏掉大牛市的时候（19６９年到19７３年），一个如此＂不善投资＂的老巴，竟然能搞到个＂股神＂的头衔！

相信下一班车一定很快会来吧，何必挤一班已经很满很挤的车呢？

如果我们也说我们过去常常没有满仓（但我们总能做到在低迷时进场），可能大家就更能理解我们的答案了，而且我们的复合增长不止２４％，你就更知道我们答案的正确性了．

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