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主题:基金

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收复失地 封闭式基金周升3.65% [□晨星(中国) 王蕊] 2006-06-19 00:00 上海证券报  □晨星(中国) 王蕊     上周,沪深股市出现了缩量横盘的走势,而封闭式基金企稳回升,走出一波像样的反弹行情。晨星封闭式基金指数一举收复失地,较前周上涨3.65%,明显高于晨星股指1.50%的涨幅;此前疲软的大规模封闭式基金指数也重新走强,上涨3.18%;而晨星小规模封闭式基金表现依然不俗,指数全周上涨 4.82%。   统计数据显示,在价格变动方面,沪深两市的基金全部上涨,基金科汇以8.47%的周回报率拔得头筹。基金金盛和基金隆元不甘示弱,价格回报率依次为7.62%和7.35%。而景业、兴科、景宏、金鑫和鸿阳的涨幅不及1%。其中,基金景业的涨幅最小,为0.16%。总体来看,涨幅超过7%的基金中,仅基金天华为大规模封闭式基金,而涨幅不及3%的基金仍以大盘基金为主。因此,小盘基金继续是上周行情热点。   从净值表现看,基金净值涨幅落后于二级市场表现。封闭式基金的平均周净值增长率为1.46%。其中,只有基金科翔一只净值上升4.09%,另有6只基金的周净值增长率介于3%至4%之间,即天华、兴华、普润、安久、金泰和久富。其中,科翔、兴华和安久为绩效表现一直较好的基金。此外,上周有8只基金净值下跌,大多为大规模封闭式基金。其中,基金开元的跌幅最大,达2.06%。   从周成交金额来看,两市封闭式基金呈现缩量调整的格局,并逐日萎缩。上周沪深两市共成交19.38亿元,较前周缩小67.13%。在周成交金额变动方面,除周三开始停牌的基金兴业外,仅基金融鑫增加,表明该基金行情得到了较好的成交量支撑。从单只基金来看,基金科瑞的成交金额最大,为1.04亿元;基金安久的成交金额最小,为482.51万元。日渐萎缩的成交金额反映投资者的观望心态日趋浓重,但二级市场稳步上升的局面将为封闭式基金成交金额重返放大奠定良好的基础。在周换手率方面,基金久嘉、基金景福和基金裕元继续受到了市场较多的关注,周换手率处于前列。   从折价率看,封闭式基金平均折价率在本轮行情中有所下降,为28.84%。其中,大、小盘封闭式基金的平均折价率均有下调。基金兴业的折价率最小,为5.30%;基金丰和的折价率最大,为45.70%。   今年4月份以来,从证监会围绕基金“封转开”问题进行了周密部署,到基金兴业“封转开”的正式破题,封闭式基金一直是投资者津津乐道的话题。在大盘行情逐渐转暖的配合下,封闭式基金稳健运行在上行通道。由于近期大盘的急跌使封闭式基金随之进入调整期。伴随基金兴业“封转开”的正式启动,不少基金已经连续两周折价率大幅缩小,期待的封闭式基金行情也将重新启动。

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  发贴心情 Post By:2006-6-20 5:47:00

封闭式基金价升量增 上海证券报 [□晨星(中国) 王君言] 2006-06-20 00:00   6月19日,封闭式基金市场以深强沪弱之势继续上行,交易量也较日前放大。当日晨星封闭式基金指数比上一交易日提升1.22%,略好于晨星股指0.93%的涨幅。大﹑小规模封闭式基金势均力敌,对应的晨星指数分别上涨1.28%和1.09%。   参与交易的53只基金(基金兴业停牌)在收盘时,4只绿,1只平盘,其余皆上涨。从单只基金来看,基金天华以4.01%的价格收益率领跑。基金金泰和基金兴华分别以3.46%和3.1 Adblock 3%的涨幅位列其后。当日共有10只基金涨幅超过2%。而基金银丰以1.78%的跌幅居末。此外,基金隆元平盘。   大部分基金成交额和成交量有所放大,当天整个封闭式基金市场总共成交7.12亿元,较上一交易日增长了44.07%,但亦有个别基金成交额较上周五萎缩,如基金同德成交额减少了49.38%。6月19日成交额最多的为基金科瑞,日成交5889.79万元。而当日最受冷落的基金兴科仅成交197.05万元。   53只基金的平均换手率为0.91%,比上一交易日增长0.24%。其中,大规模封闭式基金提升较多,比上周五增长了0.31%,小规模亦有0.18%的涨幅。具体基金来看,基金久嘉在二级市场上交易活跃,其换手率达到2.27%,几乎是基金景阳的十倍。当日基金景阳换手率 0.23%,为最低。

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首只专司“摇”新股基金应运而生  发贴心情 Post By:2006-6-20 5:52:00

首只专司“摇”新股基金应运而生 上海证券报[□本报记者 王文清] 2006-06-20 00:00   记者从中国证监会获悉,中信基金管理公司旗下第四只基金产品———中信稳定双利基金已正式获批,并将在中国建设银行、中信证券、中信银行及招商银行等渠道全国发行。据了解,该基金是我国首只低风险“套利”基金,其最大特点是打新股,该基金可以通过积极参与新股申购,为投资者获取低风险的套利机会。   自今年5月份开始,我国A股市场暂停了两年的新股发行重新启动,开始为中国投资者提供更多新的 Adblock 投资机会。专家表示,新股发行是进行低风险套利的绝好投资机会。一、二级市场价差经常能够为投资者创造出比较大的套利空间,因此参与新股申购也就能够取得较高的固定收益。申银万国证券研究所的研究报告表明,我国在实现了新老划断以后,新股发行的收益率仍将达到7%至13%的水平。   但是对于个人投资者来说,新股申购只有网上申购一种方式,而且资金规模也相对要小很多,因此申购的中签率极低。中信稳定双利基金的基金经理张国强表示,中信稳健双利将以专业化的团队操作,多渠道参与新股申购,并且是通过机构的大资金集中运作,可以大大提高申购的成功率,从而为投资者谋求低风险的套利机会,获得更高收益。   除通过新股套利获得超额收益,已公开资料显示,中信稳定双利基金主要投资于固定收益类产品,通过对各类收益券种的灵活搭配,追求基金的长期稳定增值。并且由于中信稳定双利基金明确不对二级股票市场进行主动投资,因此该基金不会受到股票市场波动性高的影响,避免了因股市下跌而侵蚀债券投资收益的风险。   业内专家分析,中信稳定双利基金收益稳定且相对较高,非常适合追求资产保值增值的个人投资者购买。同时,其鲜明的风险收益特征,也是个人和机构投资者规避股票市场风险、进行资产配置组合的良好工具。   据悉,中信稳定双利基金的发行期定为6月23日至7月25日。从费率标准看,中信稳定双利基金实行认购、申购免费,持有30天以上赎回免费的费率政策,是目前我国收费标准最低的债券型基金之一。

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封闭式基金 价格投机行情已终结  发贴心情 Post By:2006-6-20 6:11:00

封闭式基金 价格投机行情已终结 中国证券报  中国银河证券研究中心 王群航      “封转开”已经展开,在全新的封闭式基金基本面形势下,应该如何全面、准确的看待封闭式基金的后市行情呢?笔者认为封闭式基金价值投资的行情将长期存在,但价格投机的行情已经终结。   价值投资行情将长期存在   关于封闭式基金中所蕴含的投资价值,很多市场人士都非常清楚,前期也不断有媒体在报道这个巨大的套利空间,诸如“400亿元”、“450亿元”等数字不断见诸报端。截至6月16日,这个理论上的套利空间是413亿元。因此,相对于1133.69亿元的总净值来看,目前只有720.38亿元总市值的封闭式基金的确存在着很大的投资价值。   但是,这个价值的客观存在并不等于所有的封闭式基金立刻就值得投资,或者说值得任何投资者去投资。与开放式基金不同,封闭式基金的典型特征之一就是有一定的封闭期限,或者说是存续期限。另外,各个基金在招募时约定的存续期限也不一样。因此,由于成立时间的先后有别,存续期限的长短不同,封闭式基金到期的日子也就各不相同。鉴于中国基金市场的特殊情况,2000年以后成立的一大批经规范改制后重新设立的封闭式基金对于成立日起点的规定不一样,封闭式基金的到期情况就更加复杂。   从现在开始直到2017年的11年间,其中9个年头里有封闭式基金陆续到期。今年的11月14日,华夏基金公司的兴业将首先到期。明年到期基金的总规模虽然不大,但涉及基金公司及基金数量很多,共有11家公司的19只基金,总规模为115亿份。之后再有的到期高潮将在2014年,共有14只基金到期,总规模370亿份。   因此说,由于到期期限的不同,到期时规模的不同,在“到期封转开”的预期之下,上述封闭式基金400多亿元的投资价值将会在今后9年时间里分批实现。因此说,如何在综合平衡好到期期限、基金规模、隐含收益率等情况的基础上做好对于封闭式基金的投资,就是一个十分值得研究的课题。   在这种巨大的价值预期之下,封闭式基金目前非常适合两类投资者进行投资:一是保险公司等大型的、专业的机构投资者;二是以债券投资的心态购买封闭式基金的中小投资者。   价格投机行情已经终结   与开放式基金不同,封闭式基金的价格决定机制在于市场的供求关系。因此,受各种消息的影响,封闭式基金常常会走出独立于基础市场的行情,近期与“到期封转开”相关消息就引爆了多次行情。上周,“到期封转开”的消息已经明朗,按照市场炒作的惯例,当消息明朗化的时候,通常就是行情终结的时候。   另外,从上周的市场总成交量情况来看,两市共有53只基金减少,1只基金增加,总减幅为67.19%,周成交量缩减幅度高于50%的基金达到了44只,其中有4只基金锐减80%以上。大盘基金的缩减幅度普遍高于60%。从成交金额来看,沪市的周总成交金额为10.53亿元,比前周大幅度减少19.31亿元,减幅为64.72%。深市的周总成交金额为9.95亿元,比前周大幅度减少19.82亿元,减幅为66.58%。成交情况的锐减,说明了市场对于封闭式基金的投资态度。参看表一,两市的合计总成交量降到了第二季度的最低点,市场是追捧还是抛弃,情景一目了然。   市场为什么会放弃封闭式基金呢?道理很简单,从目前“到期封转开”的具体操作计划看,普通投资者将会为曾经亢奋过的“到期封转开”支付很高的成本。如果基本面形势没有根本性的转变,封闭式基金的“封转开”独立行情将会就此终结。今后,对于封闭式基金的正确投资策略应该是一种由到期日期的远近为主导的、以债券化持有策略为主线的投资方式,一大批理财资金已经蛰伏其中期望尽享低风险低收益了。 3月31日 26.34 4月7日 22.17 4月14日 39.99 4月21日 23.82 4月28日 21.88 5月12日 43.92 5月19日 60.17 5月26日 40.81 6月2日 30.83 6月9日 59.59 6月16日 20.47 日期 周总成交 数量 (亿份)   封闭式基金今年以来各周总成交量 日期 周总成交 数量 (亿份) 1月6日 7.91 1月13日 12.36 1月20日 10.51 1月25日 9.27 2月10日 13.18 2月17日 10.11 2月24日 8.98 3月3日 8.91 3月10日 7.34 3月17日 10.62 3月24日 13.83

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封闭式基金 市场波动提供买点  发贴心情 Post By:2006-6-21 10:35:00

封闭式基金 市场波动提供买点 中国证券报  招商证券 杨晔 王丹妮      有关封闭式基金到期处置的政策明确之后,我们估计封闭式基金的折价将出现下降。近期基础股票市场波动引起封闭式基金折价率短期波动增大,为投资者提供了很好的买入时机。   折价率差异化结构仍然稳定   从封闭式基金折价率的变动趋势来看,近期折价率波动幅度仍然处于历史数据显示的正常范围之内,只是今年3月以后折价率波动的频率明显增大了,而不同期限封闭式基金折价率差异化结构仍然稳定保持了去年末的基本格局。   折价率波动幅度和结构的相对稳定,说明市场关于封闭式基金未来前景的预期已反映在当前的折价率期限结构之中,并且暂时没有新的变化打破当前市场已经形成的基本判断。   同时,也从一个角度说明,目前投资者关于封闭式基金市场的预期整体上仍比较理性,对监管当局的政策变化和其他的风险因素保持了高度谨慎。而投资者在交易中高度重视基金的存续期与不确定性的关系,在很大程度上决定了不同剩余期限的封闭式基金的折价率的变动,以及这种变动的目标水平。   3年内到期的短期基金主要受到到期清算或者转型预期的影响,基金净值对交易价格的约束随到期日临近而增强,整体折价率呈现了稳定下降的态势。而剩余存续期较长的封闭式基金的价格,至少在现阶段仍然面临更多的不确定性,折价率继续在比较高的水平上波动,并且主要受到股票市场波动和短期净值变化的影响。   3月后封闭式基金折价率波动增强,而同期封闭式基金净值增长表现相对稳定,我们认为主要是受市场供求关系变动的影响。同期基础A股市场行情上升,为二级市场投资者提供了更多的投资机会,导致部分资金从封闭式基金转向直接投资股票。二级市场价格波动增大是封闭式基金折价率波动增大的主要原因。   制度变革有助折价率下降   在封闭式基金制度变革问题上,管理层选择“到期一只,处理一只,不提前转型或清算”的政策的可能性最大,而基金管理公司则会倾向于有条件地将即将到期的封闭式基金转型为开放式基金。   从过去的经验来看,“封转开”仍将继续先试点、后铺开的基本路径,不会贸然采用全面强制基金转型的办法。有关封闭式基金到期处置的政策明确之后,我们估计剩余存续期在1年以内的封闭式基金的折价率将下降到3-5%,其他2008年以前到期的封闭式基金的折价率有可能降至5-8%之间;2010年之后到期的封闭式基金的折价率短期内有可能跌至15%以内,此后仍有大幅波动甚至回升的可能,但回到超过35%的折价率的可能性不大。   另外,在经历了历史性的变革之后,2006年的A股市场继续大幅度下跌的可能性非常小,封闭式基金净值下降导致投资损失的概率也已大大降低,并且与基金净值有关的波动风险也将大大降低。净值的不利变动尽管仍然是封闭式基金持有人需要考虑的因素之一,但已不足以导致比较大的投资风险。   以折价率为依据买入并持有   因此,未来影响封闭式基金市场的主要因素是基金契约的执行,以及执行基金契约的制度安排,而基金净值已经成为次要因素。   投资者在封闭式基金市场上可以暂时忽略净值变动的影响,采用以折价率变动为基础的策略,按照买入并持有的原则,战略性增持2008年以前到期,折价率仍超过12%的封闭式基金;同时,策略性买进2010年以后到期的高折价率封闭式基金,但要做好在折价率回落至15%以内后卖出并实现资本利得的准备。   封闭式基金剔除制度风险补偿的期限相关风险溢价结构,清楚地呈现出随剩余期限增大而减少的关系。受近期折价率波动的影响,3年内到期的短期基金相应风险溢价比前期大幅提高,剔除制度风险因素和分红预期影响后,市场甚至给予部分3年内到期的短期基金超过10%的风险溢价。从这个角度上说,3年内到期的短期基金已经具有较高的投资价值。也就是说,至少到目前为止,除兴业等最早到期、折价率已经低于10%的基金外,大多数剩余期限在3年以内的基金的折价率给出的风险补偿仍是具有吸引力的,并且高折价中所隐含的投资价值很快会体现为资本利得,因此,我们依旧保持原有的观点,建议投资者继续以目前价位买入并持有这些存续期短的封闭式基金,以获取其到期清算或转型的价值重估收益,即采取“时间匹配策略”。   此外,根据我们的估计,在剩余期限6—8年的封闭式基金中,普惠、裕阳、裕隆等部分基金的风险补偿接近4%,高于相同剩余期限的其他基金,投资者可优先考虑这些基金构造组合。而从封闭式基金剩余期限结构来看,超过8年的长期基金市场目前给予的风险溢价偏低。

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封转开"预期日渐明朗 寻找埋在沙砾下的黄金  发贴心情 Post By:2006-6-26 21:59:00

封转开"预期日渐明朗 寻找埋在沙砾下的黄金 时间:2006年06月26日14:06 【来源:第一财经日报】 【作者:任亮】   随着基金兴业(500028.SH)持有人大会的日益临近,“封转开”预期也已经日渐明朗。而目前仍然高企的折价率水平,也使得封闭式基金仍存一定的套利空间。   在事情还没有完全水落石出的时候,也是想象空间最大的时候。 而随着事实已经逐渐为大家所接受,这时候的获利空间已经很有限了。对封闭式基金的投资也是这样,一位已经有一年的封闭式基金投资经验的投资者这样认为。   但是他认为,这不等于没有投资机会,虽然获利空间小了,但从目前的折价率水平来看,仍然存在一定的无风险套利机会。不过这就需要在具体品种的选择上更为慎重,折价率相对较高、到期日较近的封闭式基金风险会相对较低,可能更容易获得稳定的获利机会,就像投资于利率相对固定的债券一样。   根据银河证券基金研究中心截至6月23日的统计数据,目前折价率最高的基金同盛(184699.SZ)由于其到期日较远,仍有48.1%的高折价率。而虽然一些明年到期日的封闭式基金其折价率已经逐渐收窄,但与基金兴业7.86%的折价率相比,仍有近10%的空间。   上述投资人士认为,随着“封转开”的临近,封闭式基金的投资者可以有两种选择余地:第一是逢低持有折价率较高的封闭式基金后,由于在其折价率收窄的同时,基金价格也基本上会上涨到一定水平,这时如果达到了自己的心理价位,可以选择在实施“封转开”前择机卖出;另外,还可以选择继续持有到期,甚至在“封转开”后继续持有一段时间,而这种情况下要更加注重前期对该基金的全面分析和合理判断,以选择那些在其转为开放式基金后能保持平稳转型的基金。   而一位业内人士也给出了另外一种投资思路:由于“封转开”后可以按净值赎回,因此还是要遵循投资高折价率基金为基本原则。一些封闭式基金距到期日还较远,但其折价率还非常高,在风险可控的前提下,至少有两点可以预期:首先是它的折价率趋势是逐渐减小的;另外,其价格受到期日较近基金的积极影响也会比较大,而如果在“封转开”模式逐渐成熟后,提前“封转开”被政策所允许,更会促使其价格加速向净值靠近。

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封基7月策略:细数每只基金详细特点及投资建议 投资要点: ◆ 多事之秋的7月即将来临,短期封闭式基金市场将面临两大不确定因素。首先,在短调长牛的思路下,封闭式基金作为崇尚价值投资的股票型资产,长期投资价值勿庸置疑,短期而言,最主要的不确定性来自A股市场系统性风险。其次,7月中旬,首只到期基金基金兴业将召开持有人大会,对其“封转开”转型方案进行表决。由于对转型条款存在诸多争议,此次方案能否顺利通过仍存在变数。 ◆ 截止到上周末,封闭式基金扣除上期亏损实现了整体盈利,取得了较佳的收益。与A股市场普遍高估品种相比,封闭式基金平均折价37%,整体投资价值还处于绝对低估水平。当前阶段,提前介入两类基金,有望实现超越基金指数的超额收益。 ◆ 第一类是有高分红预期的基金行情可期。今年上半年已近尾声,我们根据上周末净值数据计算出本期单位净值增长,扣除上期亏损和本期已分配收益,加上上期余额,可以大概估算出中期可供分配基金收益。统计数据表明,中小盘盈利能力明显要强于大盘基金,分红能力亦偏强。具体分红能力上,估算数据表明基金基金科翔、科讯、科汇、久嘉、融鑫列前,每10份可分配收益均在5元以上。 第二类是受封转开不确定影响较小的品种有望走出独立行情。我们在跟踪国内外封闭式基金折价率运行趋势时,发现折价率收窄的过程即是封闭式基金到期临近的过程。除却扩募和延期的情况,封闭式基金到期是转开放、或是清盘,并不能完全影响其折价率的整体趋势。受这一规律影响,当前07、08年将到期的品种走势则相对独立,到期日临近成为影响折价的最主要因素,如果A股市场向好,投资人还可以分享套利收益之外的净值增长。 6月以来,封闭式基金在“封转开”逐渐明朗和A股小碎步上行的推动下,呈现出不温不火的走势,成交量也大幅萎缩。7月这个多事之秋即将来临,封闭式基金又将面临哪些考验,投资者又可以把握哪些机会呢? 短期市场面临两大不确定因素 封闭式基金整体走势与A股市场正相关。尽管上证综指连续九根小阳大大恢复了市场信心,但是受新股发行、房地产行业调控等因素影响,市场谨慎心态仍然占据主导。在短调长牛的思路下,封闭式基金作为崇尚价值投资的股票型资产,长期投资价值勿庸置疑,短期而言,最主要的不确定性来自A股市场系统性风险。 7月中旬,首只到期基金基金兴业将召开持有人大会,对其“封转开”转型方案进行表决。由于对转型条款存在诸多争议,此次方案能否顺利通过仍存在变数。站在第三方角度,该方案设计者过多考虑基金管理人的利益,对于长期处于折价状态、分红能力极低的基金兴业的持有人而言,费率优惠和激励条款与高赎回费率条款并不对等,我们认为一般持有人的意见统一有一定的难度。但是,基金持有人机构化明显,持有人大会总份额50%以上份额出席、出席表决权2/3以上通过的政策规定也给了基金管理公司较大的运作空间。同时,考虑到若持有人大会表决未通过,再次上报方案时间有限,则清盘的可能性更大,而该结果对持有人而言似乎并没有太大损失,仅将稍许打击市场,特别是高折价基金交易性机会预期落空。 资料来源:基金兴业公告 提前介入两类基金正当其时 截止到上周末,封闭式基金扣除上期亏损实现了整体盈利,取得了较佳的收益。与A股市场普遍高估品种相比,封闭式基金平均折价37%,整体投资价值还处于绝对低估水平。考虑上述短期两大不确定因素,稳健型的投资人可密切关注封闭式基金在各个阶段表现出的市场特性,提前介入以实现超越基金指数的超额收益。 第一类是有高分红预期的基金行情可期。 基金通过分红,一方面能使投资者获得当期现实收益,是对绩优低风险基金的持有人最直接的回报。另一方面,分红能降低基金折价率,投资者还能分享由于折价率降低带来的自然价格上涨。每年中报、年报公布前后,分红能力较强的基金在涨幅和成交量上都要明显强于其它基金。 基金分配有以下相关规定,一是基金收益分配应当采取现金形式,每年至少一次。基金收益分配比例不得低于基金净收益的90%;二是基金当前收益应先弥补上年亏损后,才可进行当前收益分配;三是基金投资当年亏损,则不应进行收益分配。 今年上半年已近尾声,我们根据上周末净值数据计算出本期单位净值增长,扣除上期亏损和本期已分配收益,加上上期余额,可以大概估算出中期可供分配基金收益。统计数据表明,今年以来封闭式基金累计单位净值增长率36.95%,大盘基金30.64%,中小盘42.81%,中小盘盈利能力明显要强于大盘基金,分红能力亦偏强。具体分红能力上,估算数据表明基金基金科翔、科讯、科汇、久嘉、融鑫列前,每10份可分配收益均在5元以上。 ===================================== 一份研究报告预计 封基未来9个月有望分红200亿 上海证券报[□本报记者 贾宝丽] 2006-07-04 00:00   巨额分红将提升封基投资价值   封基未来9个月有望分红200亿   □本报记者 贾宝丽    银河证券研究中心胡立峰近日发布的一份研究报告认为,未来9个月封闭式基金将有望实施合计达200亿的历史性最大规模分红,200亿的大分红将足够推动封闭式基金总体有超过20%的上涨幅度。   6 月30 日是封闭式基金会计核算中上半年的截止点,报告认为,就目前的净值和运作来看,封闭式基金具备百亿大分红的条件。按照《证券投资基金会计核算准则》,封闭式基金分红要满足两个条件:净收益科目为正和分红之后净值不得低于面值。   统计显示,截至 2006年6月23 日,54 只封闭式基金净值总额合计1156.28 亿元,与817 亿元的实收基金会计科目比较,封闭式基金已经取得339.28 亿元的净值增长,339.28 亿元是由未实现利得和已实现净收益两个科目组成。研究显示,目前封闭式基金已经累积的已实现净收益大约是净值增长的30%左右,大约在100 亿元左右。下半年还有半年的操作,基金将陆续结转未实现利得科目的浮动盈利。   报告认为,随着中国银行等超级大盘股的发行上市,预计基金将加大股票组合吐故纳新、新陈代谢的进度。而基金股票组合的大调整,从会计角度来看就是大规模结转浮盈的过程。因此,从现在开始到年底,大盘如果稳定在 1550 点附近,全年下来封闭式基金预计将有200 亿的分红。   基金法规规定,年度报告刊登后的一周之内,封闭式基金必须强制实施年度分红,必须对已实现净收益科目实施强制分红,分红比例不得低于90%。但对于中期报告,则没有强制规定。报告认为,随着基改的稳步推进,不排除封闭式基金推出优厚的分红方案。8 月30 日封闭式基金将披露2006 年中期报告,如果届时同步推出中期分红方案,将是非常优厚的,预计存在100 亿分红的可能。中期分红将推动2006 年封闭式基金行情的发展。如果中期没有大规模分红,最迟在2007 年4 月的第一周,封闭式基金必须实施大分红。   财富证券研发中心的一份报告认为,7月份,短期封闭式基金将面临A股市场系统性风险和基金兴业“封转开”方案能否顺利通过两大不确定性因素。而截至2006年6月23日,封闭式基金的折价率仍然高达37%以上,整体投资价值还处于绝对低估水平。   报告认为,在这种市场情况下,应提前介入两类封闭式基金有望实现超过基金指数的超额收益。一类是具有高分红预期的基金,统计数据表明,中小盘盈利能力要明显强于大盘基金,分红能力亦偏强。具体分红能力上,估算数据表明,基金科翔、科讯、科汇、久嘉、融鑫靠前,每10份可分配收益均在5元以上。   另外一类是受“封转开”不确定影响较小的品种有望走出独立行情。研究发现,折价率收窄的过程也是封闭式基金到期临近的过程。除却扩募和延期的情况,封闭式基金到期是转开放或是清盘,并不能完全影响其折价率的整体趋势。受这一规律影响,当前2007、2008年到期的品种走势会相对独立,如果A股市场向好,投资人还可以分享套利收益之外的净值增长。
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关注封闭式基金分红行情  发贴心情 Post By:2006-7-4 21:36:00

关注封闭式基金分红行情   2006年中期单位可分配收益前10位基金   数据来源:wind资讯、财富证券,数据截至2006.6.30   财富证券 皮辉娟    分红题材历来都是证券市场的一大热点,封闭式基金也不例外。每年基金年报和中报公布到基金分红日前后,分红能力较强的品种二级市场走势都要强于其它封闭式基金品种,从而形成效应明显的分红行情。   以近三年分红能力较强的基金科翔为例。2003年到2005年年末分红分别为每10份派0.9元、1.4元和0.8元,派息时间在每年4月份,而三年中 3—4月期间涨幅分别为0.57%、2.88%和8.01%,在54只基金中排名列前,同时成交也有所活跃,表明市场对分红类基金是青睐有加。   统计封闭式基金分红历史情况,A股市场的牛熊变换将其分为两个阶段。一个阶段是1998年到2001年,这一时期我国证券市场处于大牛市,封闭式基金在期间也获得了长足的发展,高净值增长下为投资人带来了高额的回报。如累计分红次数达8次、累计分红超过25亿的基金安信即是在此期间最耀眼的基金,其分红额的九成是在这一阶段累计的。   另一个阶段是2002年到2005年,A股市场于2001年7月见顶,随后展开长达四年的调整,封闭式基金作为以A股为主要投资标的的品种,不可避免遭受净值损失,大部分基金失去了分红能力,仅有部分投研能力强的基金能为投资者给予一定的分红,封闭式基金也因此而逐步边缘化。   2005年下半年以来,A股市场在股改行情催生下出现新的机会,市场由此看好未来几年的牛市行情。可以认为,这或将成为又一道分水岭,封闭式基金又将进入为投资者带来丰厚的回报期。基金分配上规定基金收益分配应当采取现金形式,每年至少一次;基金收益分配比例不得低于基金净收益的90%;基金当前收益应先弥补上年亏损后,才可进行当前收益分配;另外基金投资当年亏损,则不应进行收益分配。受上述规定和近几年整体投资业绩的影响,一些具有分红能力的基金也仅在年度进行分红,而中期则分红较少。但是,2006年的封闭式基金投资者将有可能获得惊喜。   虽然距离基金年报公布还有时日,但是基金半年度业绩已定。根据6月30日净值数据计算出上半年单位净值增长,扣除上期亏损和本期已分配收益,加上上期余额,可以大概估算出今年中期可供分配基金收益。   统计数据呈现两大特点,一是54只封闭式基金弥补亏损全部实现盈利,分红能力全面提升,这是继2000年(33只基金31只有分红能力)以来我们看到的又一可喜的现象。今年以来封闭式基金累计单位净值增长率41.11%,中期共计实现可供分配利润达225.96亿元。二是分红能力上,中小盘基金要明显强于大盘基金。虽然在可供分配利润总量上,大盘基金凭借基数优势,排名靠前,但是落实到投资者每份投资回报指标,小盘基金就显得异常光彩夺目。截止到6月 30日,封闭式基金中小盘品种与大盘品种累计单位净值增长率分别为34.25%、47.49%,单只基金累计单位净值增长率和每10份可分配收益排名前十中小盘基金占八成,排名前二十中小盘基金上述两项指标分别占七成和六成。相信这也是今年以来支撑小盘基金走出独立上扬行情的重要因素。   基金通过分红,一方面能使投资者获得当期现实收益,是对绩优低风险基金的持有人最直接的回报。另一方面,分红能降低基金折价率,投资者还能分享由于折价率降低带来的自然价格上涨。价值投资时代分红是硬道理,今年中期封闭式基金空前的分红能力必然能推动一波可期的分红行情。7月底前后将是基金中报集中披露的时间,投资者可以打打提前量,先行介入分红能力强的基金,相信能够获得超额的投资收益。具体品种上,计算数据表明基金科翔、科讯、科汇、久嘉、融鑫列前,每10份可分配收益均在5元以上,其中基金科翔和科讯每10份可分配收益达6元以上,值得重点关注。

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寻找有中长线价值的封闭式基金  发贴心情 Post By:2006-7-7 6:09:00

寻找有中长线价值的封闭式基金   财富证券 胡琦   如何把握封闭式基金中长期投资机会显然已超越了究竟应该投资大盘封闭式基金还是投资中小盘封闭式基金,应该投资到期时间长的封闭式基金还是投资到期时间短的封闭式基金的争论。建立科学、系统的封闭式基金投资评级体系,从更长远的角度选取优质封闭式基金作为投资品种将是当前市场具有战略意义的选择。   以动态折价率取代静态折价率   当前市场对封闭式基金投资机会的把握似乎形成了以折价率高低为核心,同时考虑基金到期时间长短、基金当前持仓结构及资产组合等因素的评估模式。笔者认为封闭式基金实质上是一份契约。按照契约的规定,只有基金到期才可以按照当时的资产净值进行清算。因此,在未到期前的基金净值都应该进行贴现(正如同银行票据要想提前兑付必须贴现一样),由此计算出来的折价率(笔者暂称为动态折价率,动态折价率=当前单位基金价格/经贴现的单位基金净值-1,经贴现的单位基金净值=当前单位基金净值/(1+贴现率)基金存续年限)才在不同到期的封闭式基金之间具有可比性(由表1可以看到,按动态折价率排名相比按静态折价率排名有明显的区别)。于是,一方面我们应该对封闭式基金的折价率有一个更深刻的认识;另一方面我们也需要从更加长远的视角考察封闭式基金的投资价值。运用封闭式基金投资价值评级体系显然有助于从中长期把握封闭式基金投资机会。   寻找中长期投资品种   完整的基金评级体系包括基金风险与收益、风险调整收益、基金选股能力、基金选时能力以及基金持续盈利等方面。为此,笔者选取了相对大盘收益率、beta、alpha、sharp、 jensen、treynor、信息比率、基金选股能力、基金选时能力(运用T-M模型计算)、动态折价率(贴现率为2.25%)等指标,在时间跨度上分别选取1个月、3个月、6个月、1年、2年、3年分别对54家封闭式基金进行打分,确定封闭式基金的排名。最后选取封闭式基金排名靠前并且排名相对稳定的封闭式基金作为我们进行中长期资产配置的参考品种(表二)。   折价率最高的前10家封闭式基金   最具中长期投资价值的10家基金   注:排名1为按照静态折价率排名,排名2为按照动态折价率排名;折价率计算的时点为2006年6月30日

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帅哥哟,离线,有人找我吗?
hgg
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  发贴心情 Post By:2006-7-7 7:17:00

请把"最具中长期投资价值的10家基金"列出,并说明beta、alpha、sharp、 jensen、treynor、信息比率、基金选股能力、基金选时能力(运用T-M模型计算)、动态折价率(贴现率为2.25%)等参数,难了,谢了!

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