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主题:基金

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基金不是拿来“炒”的  发贴心情 Post By:2006-6-13 9:15:00

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基金不是拿来“炒”的 中国证券报  本报记者 陈劲 深圳报道   不少投资者习惯将基金当做股票来“炒”,在净值下跌的时候申购,在净值上涨的时候赎回。对此,长城基金首席策略分析师、长城久恒基金基金经理杨毅平表示:基金是一种很好的理财工具,而不应该像‘炒股票’那样‘炒基金’。   长城基金首只平衡型基金———长城久恒基金拟于6月底再次分红。截至2006年6月8日,该基金累计净值1.515元,实现分红9次,每份基金单位共分配0.29元,分红收益率高达29%,分红后基金净值依然保持在1.225元。杨毅平表示,坚持高分红既是为了方便广大基金持有人,为持有人节省赎回和申购的交易成本,得到实实在在的回报,同时也可以使基金持仓不断更新,保持活力和后劲,“更为重要的是,要向基金持有人传递这样一种理念,基金是一种很好的理财工具,而不应该像‘炒股票’那样‘炒基金’”。   杨毅平说,国内理财市场经过多年发展,已经有涵盖多个层次的多种理财方式可供投资者选择,包括银行存款、货币市场基金、国债、平衡型基金、股票型基金,以及自己投资股票等。以上几种理财方式中,收益率和风险都是递增的,其中自己投资股票的收益率可能是最高的,但同时面临的风险却是最大的,而且需要投资者自己动手,投入不少的时间和精力。而基金属于专家理财,利用基金经理的专业优势,投资者即可在控制风险的前提下,无需劳力费神获得较高的收益水平。美国证券市场的统计资料显示,过去20年中,共同基金的平均年化收益率达到了12%。   而现在出现了一个较为奇怪的现象,一些投资者将基金当做股票来“炒”,在净值下跌的时候申购,在净值上涨的时候赎回。但部分投资者由于没有踏准节拍,不仅没有分享到基金的收益,甚至还可能亏了不少。杨毅平表示,投资者的这种心态可以理解。此前,基金净值跟随大市齐涨齐跌的情况十分普遍,很多投资者都沉不住气。   杨毅平指出,这种情况的症结之一是股权分置问题,由此带来的系统性风险导致了基金净值与大市齐涨齐跌。而股权分置问题得到解决以后,系统性矛盾得到解决,非流通股股东和流通股股东的利益趋于一致,上市公司的质量得到提升,基金经理将有更多发掘优质上市公司的机会。他认为,始于 2000年7月的熊市已经于2005年6月结束,中国的经济将在2025年以前保持稳定快速增长,中国股市已经具备长期投资的土壤。   对于如何发掘上市公司内在价值,他举了一个经典案例。在2000年2月至2004年2月,上证指数都在1700点左右,但期间盐田港的股票上涨了200%,而中关村的股价却缩水85%,同样是100万元的投资,在盐田港上可以获得200万元的收益,在中关村上却亏得只剩下15万元。“主要的原因是盐田港有实在的利润支撑,”他说,在很短时间内来看,并不能看出是什么原因导致了这个结果,但将时间拉长,规律就很明显了。   他建议投资者买基金应该抱有买商铺一样的态度。他说,投资者买了商铺以后,只要具有稳定的租金收入,即使商铺的价格涨了,投资者也不会轻易将其转让;作为一种理想的理财工具,基金也一样可以给持有人带来持续的现金流,投资者又何必频繁的申购赎回呢?当然,这对基金公司提出了更高的要求,一方面不能让净值波动过大,另一方面要有持续稳定的分红,“我们就是这样做的,希望借此可以扭转部分持有人对基金的看法,真正将基金作为一种优秀的理财工具来看待,而非拿来像股票那样“炒基金”。   他还建议,投资者应该合理配置自己的金融资产。假如某投资者有10万元金融资产,那他可以将1万元存在银行,1万元购买国债,1 万元购买货币市场基金,1万元用于投资股票,剩下6万元用于购买平衡型或者股票型基金。但不能将所有的6万元都投资于一只基金,而应该多买一些基金,这样心态就会平和一些,不会因为某只基金净值的短期波动而坐立不安,导致频繁的申购赎回,浪费时间精力和手续费,收益率还未必有保证。

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“封转开”破题 基金兴业方案下月表决  发贴心情 Post By:2006-6-14 7:55:00

“封转开”破题 基金兴业方案下月表决 中国证券报 [□本报记者 周宏 王文清] 2006-06-14 00:00   基金“封转开”正式启动。华夏基金今日发布《基金份额持有人大会公告》,决定7月14日召开基金兴业的份额持有人大会,表决该基金转型有关事项的议案。这标志着业内首例基金"封转开"正式进入实质性推进阶段。   此次发布的基金兴业转型方案的要点为:1、基金兴业由封闭式基金转型为开放式基金,在完成有关转型程序后,持有人可通过“上证基金通”系统等渠道办理基金份额的申购、赎回。2、调整基金的投资目标、投资范围和投资策略。转型后基金将以中小投资者为目标客户,投资策略转为有效控制风险,并能带来稳定收益的混合型基金。3、授权基金管理人向上海证交所申请提前终止上市交易,并将原份额转托管至中国证券登记结算有限责任公司。4、基金存续期由2006年11月14日到期调整为无限期。   另外,为了降低基金转型后可能遭遇大规模赎回的风险。基金兴业方案中包含了独创的“费率优惠和激励方案。”即对于在转型前持有兴业基金的投资者,自基金开放日常申购、赎回之日起,持有基金份额满半年可获得1%的基金份额补偿,满1年补偿比例提高至1.5%,补偿由基金兴业的管理人华夏基金公司承诺提供。截至一季度末,华夏基金持有基金兴业2495万份,占总规模的5%。   另外,在激励长期持有的投资人同时,基金兴业还将对转型后短期内赎回的基金份额征收较高比例的赎回费用。其中,对于转型后3个月内赎回的份额征收3%的赎回费;6个月内赎回的征收2%赎回费;9个月内赎回费率为1%。分别是普通开放式基金赎回费率的6倍和4倍和2倍。   作为最早到期的封闭式基金,基金兴业到期日为2006年11月14日。截至6月9日,兴业基金的单位净值为1.0821元。昨日二级市场收盘价为1.017元,按上周五的净值计算,基金折价率约为6%。复制基金首张“准生证”可望签发

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市场震动 基民坐稳  发贴心情 Post By:2006-6-14 8:05:00

市场震动 基民坐稳 中国证券报  和讯信息 王峰   投资者在选择基金的时候总把看行情放在比看基金特性更加重要的位置,行情好时就买,不好时就撤,而对基金本身的特性缺乏分析。实际上这可能是最笨的一种投资方法,因为投资者已经向基金公司支付了管理费用,基金管理人已经根据行情对投资组合进行了必要调节,如果投资者总是跟风投资,岂不白白支付了这笔资产管理费?而且这种投资基金的方法在目前的震荡行情中显然也不适用,因为在强烈震荡阶段,必然有基金抛售股票以回避风险,而此时基民如果再赎回基金,实际就多付出了一定的机会成本。   基金的核心价值就是其专业的投资能力,这也是基金的特性。基金是投资者的资产管家而不是股市“晴雨表”,好的基金之所以能够战胜市场,就是因为它能够根据市场的走势随时调整投资组合,因而在市场萧条的时候也能获得一定收益。所以选择基金的核心原则并不是基金的净值和市场的行情,而是基金的投资能力。   上周三市场大幅下跌,上证综指跌幅超过5%,创近期之最。跌幅如此之大,其中必然有基金的“贡献”。据统计,基金重仓股跌幅达5.36%,成交量也较大,可见基金本身正在大踏步的撤退,进入相对“安全”的资产配置区域。由于目前股市的市盈率仍低于海外成熟市场,股改后的G股市盈率更低,而一般新兴市场的市盈率是高于成熟市场的,所以目前市场整体没有价值被高估的危险。投资者此时需要做的就是坐稳轿子,不要被净值的波动颠簸下来。   一般而言,基金的净值总是处于不断的变化之中,短期内基金净值的涨跌,与基金的最终收益一般没有必然联系。而基金净值的短期波动,虽然为投资者创造了一定的套利机会,但由于基金是采用收盘价做为交易价格,投资者不可能预测到基金的当日净值,所以这种套利的风险相对较大。而且基金净值的变动不像股票那样有巨大的套利空间,考虑到高昂的交易费用和较长的回款期,短线操作的成本一般相对收益更大。最为重要的是,频繁的短线操作本身就不是基金设计的初衷,所以基金的交易制度在设计时就确定了不利于短线操作的原则,投资者如果盲目进行频繁的短线基金操作,只能支付较多的手续费而损失基金的投资收益。如果操作次数过的,慢慢地基民也就会变成“饥民”了。   较为适合一般投资者的基金投资策略就是选择一只长期业绩表现稳定的基金,并在一个合适的时机购入并坚持持有,到需要使用资金或者市场发生了根本性的转变之后再做赎回处理,而这种市场检测一般一年一次足以。

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利玛窦传教与基金布道  发贴心情 Post By:2006-6-14 12:48:00

利玛窦传教与基金布道 中国证券报  广发基金市场拓展部副总经理 吴峻   记得去年年初时,曾经与一位基金经理到一家证券公司营业部去讲课。主办方除了邀请基金经理之外,还邀请了一家经常在本地电台、电视台进行股评的某咨询公司的股评师。当时的市场并不景气,来的听众大多是一些上了年纪的老年人。基金经理讲课自然十分理性,实话实说在当时市场形势下基金给客户带来的年收益不超过10%。看得出来,底下的听众对这个收益率十分不屑,多数人先是昏昏欲睡,再是交头接耳,后来干脆小声鼓噪:“讲什么基金?还是快请某老师来讲吧!”   片刻,基金经理讲完,主办方宣布请著名的某大师讲课,只见大门开处,一队人马走进会场,为首的自然是某大师,身后跟了四五个人,扛着灯光、摄影机、藤椅等道具前呼后拥地走进会场,好不热闹。大师在会场当中藤椅落座,清清嗓子,大声宣布:“请各位把纸和笔拿出来,现在我就要给大家推荐几只将在未来2到3周内上涨50%的股票。”场内听众如闻仙音,顿时来了精神,个个掏出纸笔竖起耳朵小心记录,惟恐听漏了大师的只言片语。暏此情景,不禁又气又笑。到现在,该基金经理管理的基金用了将近一年半的时间达到80%的收益,在基金中名列前茅,讲课内容是字字珠矶,可惜却无人识货。某大师所谓3周内必涨50%的股票,十之八九是骗人的。中国普通民众对金融知识之匮乏和对基金认识之偏颇,令人感叹。   基金之于中国是舶来之物,人们一时无法认识到基金的妙处。中国民众长期以来视股市为投机之所,从无真正的投资意识,在熊市里恨基金不挣钱,在牛市里又嫌基金挣钱慢,理性的投资理念总是不受欢迎。面对投资者,基金从业人员通常是从基金ABC基础知识开始讲起,尽力让人们了解基金的知识、理念、投资方法和投资流程,我们业内称之为“布道”,意指象传教士讲解经文那样灌输。   基金布道的种种艰难常常使我想起利玛窦在中国传教的故事,以古鉴今,两者在许多方面确是有着某种异曲同工之妙。   利玛窦于万历五年(1577年)报名参加耶稣会往印度传教的教团,万历十年四月利玛窦来到中国。他吸取了前辈传教的经验和教训,尽可能研习中国文化,将基督教义融合进中国的古代经籍之中,并发明了“上帝”的称谓。为了适合中国人“中国是中央帝国”的观念,利玛窦还改变了世界地图在西方的原始面貌,使中国刚好位于地图中央,这些引起了中国人的浓厚兴趣,利玛窦的住宅门庭若市。这使他继续利用在国内的所学知识,致力于制造天球仪、地球仪,在不知不觉间成为西方先进自然科学知识的传播者。而基金同样将国际经验与国内现状相结合,使得投资者逐步接受,并一度创造出“核心资产”等概念。   由于中西方两种文化的激烈冲突,阻挠西方传教士的势力非常强大,传教士在肇庆、广州、绍兴、桂林等地均遭到当地官绅的反对铩羽而归。利玛窦为在中国传教,用尽了一切办法,获得万历皇帝的晋见,万历皇帝对利玛窦的礼物兴趣十足,他特别在皇宫内为自鸣钟盖一座钟楼,并详细询问西方的风俗人情。利玛窦被允许在北京长期居住,明政府还每隔四个月给他们发一次津贴,但各地的抗议活动依然此起彼伏,两种文化的冲突仍在继续。   投资与投机同样在市场中不断产生冲突,就象当初中西方文化的冲突,但冲突的存在并不能改变趋势的发展。现代社会中的国民已经非常开化,对外来事物再没有从前的激烈抵触。基金进入中国不足十年的时间,人们对基金已是从不了解到逐步接受,基金总规模从零发展到2005年底的约3800亿,发展可谓日新月异。   “让投资成为中国人生活方式的一部分”,这是广发基金公司投资总监朱平常挂在嘴边的一句话,或许这也正是每一位基金从业人员承担的布道工作之神圣所在。

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南方稳健2号即将发售  发贴心情 Post By:2006-6-15 6:53:00

基金“复制”争议尘埃落定 南方稳健2号即将发售 中国证券报  本报记者 易非 深圳报道   日前,南方基金管理公司旗下的股票型基金旗舰产品———南方稳健基金正式拿到获准复制发行的批文,其复制品南方稳健2号由此成为国内首只基金复制产品。消息人士同时透露,南方稳健基金2号将于本月底开始公开发行。此前关于中国基金业进行基金复制是否合理的争议至此尘埃落定。   让投资者买到便宜的好基金   所谓基金复制,就是参照母本基金发行一只一模一样的基金产品。据记者了解,除了南方基金公司之外,同期还有多家基金公司提出了基金复制的要求。   此次提出基金复制的大背景是,2006年以来,股票型基金普遍净值增长率达到50%,基金发行出现了二次井喷。欣喜之后,问题也随之出现了,这就是在市场的上升阶段,任何净流入的资金都意味着原先基金持有人的利益稀释,不断膨胀的规模也在加大基金的管理难度,使坚守原有基金投资策略的难度不断加大;另一方面,国内大部分投资者还是愿意买便宜的好基金,但目前很多好基金的高价状态让很多投资者选择了观望。   这个时候,本土基金公司把眼光投向海外,准备借用海外基金复制的策略,解决这些令人棘手的问题。海外基金管理公司经常对规模过大、净值过高的基金进行复制,来保护投资者利益,便于基金管理人投资管理运作。   “开放式基金犹如一艘在大海中航行的船,基金管理公司是船公司,持有人是乘客。每艘船都有一个最大载客人数的限制,乘客过多就会带来安全等许多问题。如果预期排队等候的乘客人满为患,船公司就再安排一艘同样的姊妹船来满足乘客‘抵达胜利彼岸’的强烈愿望。”银河证券首席基金分析师胡立峰这样形容基金复制的设想。   加速基金产品优胜劣汰   在提出基金复制设想的基金公司以及多位基金研究人员看来,复制基金还是对成功基金的肯定,其在本土的诞生对国内基金业的产品结构调整意义重大。   业内人士对此评价说,复制基金的意义在于通过金融创新,创造性地解决了投资者的困难,满足了其投资需求,其意义在于给投资者一个明确的预期———一个完全一样的已有成功运作经验的新发基金。   “复制基金将加速基金产品的优胜劣汰”,某基金业资深人士称,持续具有优良业绩回报的基金产品将可以通过复制的途径来创造规模。   多位基金研究员表示,具有复制价值的基金产品也将通过自我强化的方式培育起追随基金投资理念而非追逐短期基金业绩的长线投资者,从这层意义来看,复制基金的推出,有利于培育起基金投资者长期投资的成熟理念。   会否兴起基金复制潮   在近日有关基金复制的采访中,记者了解到,业内人士都十分看好基金复制的前景。参照国际惯例,业内曾探讨过复制基金必备的三大条件:好的基金管理公司、业绩持续优秀的基金产品和稳定较大的基金管理规模,其中他们最为注重的是有没有好的基金产品作为复制的母版。   让他们感到很有信心的是,我国最早一批的开放式基金,成立至今已经经历了市场牛熊周期考验,并充分显示了基金作为一个成熟投资品种的优越性。以此次夺得复制基金首单的南方稳健为例,其属于生于熊市之初的中国首批开放式基金,于2001年9月成立后,市场就进入了长达4年多的熊市,股指从2001年 2200多点一直下跌,最低曾跌至2005年的1000点,跌幅超过50%,但截至今年6月7日,该基金相对于同期上证的超额收益率已经高达 94.77%。累计每1元单位基金分红达到0.225元,规模稳定在30亿份。   “正如一艘轮船有最大载客人数的限制,基金管理公司应该对每只基金确定一个适度的规模上限,一旦规模触及上限以及申购极度踊跃,基金管理公司就可以启动复制一只新基金的程序。这种行为是保护基金份额长期投资人的举措。”胡立峰近日这样表示。   在南方稳健2号之后,基金复制潮可能离我们越来越近了。

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“基改”行情令人期待  发贴心情 Post By:2006-6-15 8:52:00

编者案 : 基金兴业日前一纸公告,预示着“封转开”即将拉开帷幕。市场对此消息反应热烈,昨日封闭式基金逆势普涨,走出独立行情。   基金兴业昨日开始进入停牌阶段。作为首只转型的封闭式基金,兴业实现“转开”的可能性有多大,它在未来近5个月内将要走过哪些程序?兴业本身的投资价值还有多大?   而投资者最关心的恐怕还是,这一次封闭式基金行情能够走多远。是否像有些人所担心的那样是好景不长?其中,又有哪些具体品种是最值得投资的?   远见者恒强。只有比别人看得更远、更深,才不会错失良机。 “基改”行情令人期待 中国证券报  银河证券 胡立峰     随着基金兴业召开持有人大会的公告正式刊登,基金兴业的转型方案说明书也予以公布。从6月14日开始基金兴业停牌一个月。以“平稳转型、共创多赢”为主要思路的“基改”拉开序幕。诚然对于基金兴业转型方案说明书中的细节问题,各方预计会有不同的理解。但笔者认为,不必拘泥于细节问题,应着眼于大趋势大格局的把握,充分认识到“基改”对于基金行业发展的正面意义,认识到转型给行业带来的正面意义,认识到基金行业借此机遇着力创新发展的强烈愿望,抓住机会积极参与“基改”行情。   截至2006年6月9日,54只封闭式基金净值总额1120.86亿元,市值总额694.98亿元,二者差额425.87亿元,加权平均折价率为38%。   按照封闭式基金到期时间的不同,将54只封闭式基金分成转制基金和“新”基金。29只转制基金是指由原老基金转制扩募规范而设立的证券投资基金。到期时间最短的是基金兴业,2006年11月14日到期。到期时间较远的是基金裕泽,2011年5月31日到期。25只新基金是指按照1997年11月国务院颁布的《证券投资基金管理暂行办法》(现已废止)设立的证券投资基金。   29只转制基金6月9日的净值总额合计275.60亿元,市值总额合计219.92亿元,加权平均折价率是20.20%;25只“新”基金6月9日净值总额合计845.26亿元,市值总额合计475.06亿元,加权平均折价率是43.80%。笔者认为20%是中国封闭式基金目前合理的折价率水平,25只新基金按照6月9日的收盘价计算,还应该上涨42%。笔者坚信未来 12个月之内整个封闭式基金板块会有翻天覆地的大变化,预期未来12个月25只大盘封闭式基金具备30%-40%超越大盘的涨幅。   封闭式基金风险收益严重不对称,适合那些不愿意冒股票的风险却想获取大盘的收益的投资者。2005年7月,我们以自然到期套利交易计划和结构性套利交易计划为基石的封闭式基金投资策略取得较好效果。从2005年7月8日到2006年6月9日,加权平均封闭式基金价格整体上涨61.98%,在6月7日盘中一度达到77%高峰值。今年5月下旬,我们提出安全、稳健和激进的封闭式基金投资三大解决方案。现在来看,基金市场基本面发生重大的实质性改变,应适时采用更积极的投资方案。   封闭式基金折价率情况一览表 (截至2006年6月9日) 基金简称 升贴水率(%) 剩余期限收益率(%) 到期时间(年) 剩余期限年平均收益率(%) 基金兴业 -9.07 9.97 0.43 24.73 基金同智 -11.07 12.45 0.75 16.93 基金景业 -9.07 9.98 0.8 12.62 基金安瑞 -14.75 17.30 0.88 19.88 基金普润 -15.18 17.90 0.91 19.84 基金久富 -16.50 19.76 0.94 21.15 基金金元 -16.43 19.66 0.96 20.56 基金普华 -17.08 20.60 0.96 21.54 基金汉博 -15.11 17.80 0.97 18.40 基金兴科 -11.99 13.62 0.97 14.07 基金通宝 -15.46 18.29 0.97 18.91 基金裕元 -17.17 20.73 0.97 21.44 基金金鼎 -16.98 20.45 0.97 21.15 基金景博 -17.73 21.55 1.05 20.42 基金裕华 -20.19 25.30 1.14 21.88 基金安久 -17.87 21.76 1.22 17.52 基金同德 -21.69 27.70 1.47 18.10 基金隆元 -22.10 28.38 1.55 17.49 基金兴安 -20.55 25.86 1.55 16.00 基金景阳 -14.95 17.58 1.56 10.94 基金科讯 -18.99 23.44 1.59 14.16 基金融鑫 -22.38 28.84 1.65 16.60 基金鸿飞 -23.18 30.18 1.85 15.32 基金科汇 -21.28 27.04 2.51 10.00 基金科翔 -19.61 24.39 2.51 9.08 基金汉鼎 -26.69 36.40 2.56 12.89 基金天华 -32.28 47.68 3.09 13.45 基金简称 升贴水率(%) 剩余期限收益率(%) 到期时间(年) 剩余期限年平均收益率(%) 基金金盛 -32.74 48.69 3.48 12.07 基金裕泽 -35.87 55.94 4.98 9.33 基金金泰 -42.24 73.12 6.8 8.41 基金开元 -41.40 70.65 6.8 8.18 基金兴华 -39.82 66.16 6.88 7.66 基金安信 -40.02 66.73 7.04 7.53 基金裕阳 -43.59 77.27 7.13 8.36 基金普惠 -45.78 84.45 7.58 8.41 基金泰和 -44.76 81.03 7.83 7.87 基金同益 -44.52 80.24 7.83 7.81 基金景宏 -42.22 73.06 7.9 7.19 基金汉盛 -45.24 82.63 7.92 7.90 基金安顺 -41.77 71.74 8.02 6.98 基金裕隆 -46.55 87.09 8.02 8.12 基金普丰 -46.40 86.58 8.1 8.00 基金兴和 -46.27 86.12 8.1 7.97 基金天元 -45.51 83.51 8.21 7.67 基金金鑫 -44.01 78.59 8.37 7.17 基金同盛 -46.86 88.18 8.41 7.81 基金景福 -46.50 86.90 8.56 7.58 基金汉兴 -43.79 77.90 8.56 6.96 基金通乾 -46.12 85.60 10.22 6.24 基金鸿阳 -45.33 82.91 10.51 5.91 基金科瑞 -40.44 67.89 10.76 4.93 基金丰和 -47.44 90.26 10.79 6.14 基金久嘉 -42.36 73.50 11.07 5.10 基金银丰 -36.53 57.55 11.19 4.15

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中长期投资更有保障 重点关注绩优、大盘、分红能力强的封闭式基金 深圳基金指数 昨日逆势上涨1.31% 中国证券报  东方证券 刘俊      市场期盼已久的“封转开”终于正式启动,困扰投资者和市场多年的难题宣告破解,这对封闭式基金而言无疑是一个重大利好。但是,基金兴业的封转开方案也带来了一系列短期的不确定性。在市场一片欢呼的同时,投资者尤其是短期投资者也应看到其中蕴涵的风险,避免不必要的损失。   短期风险不容忽视   高费率使套利空间大幅缩小。为了限制封转开后可能的大规模赎回,基金兴业对短期赎回采取了惩罚性高赎回费措施:对于转型后3、6、9个月内的赎回分别征收3%、2%、1%的赎回费;如果在11月14日前赎回,费率更是高达5%。乐观假定基金兴业在本周一、周二大盘调整中其净值未下跌,则其6月13日的折价率约为6%。如果再考虑到0.5%左右的交易成本,对前期大量涌入欲进行短期套利的投机者而言,几乎已无套利空间可言。当然,对于长期投资者应另当别论。   数次停牌带来的市场风险。根据基金兴业转型公告的说明,我们对其转换过程中的数次停牌进行一遍梳理。基金兴业从6月14日开始停牌,于7月14日召开持有人大会,会议结束后约一周内就持有人大会决议进行公告,随后复牌;复牌后约2周内华夏基金管理公司将相关决议文件报证监会进行审批(假定转型方案获得顺利通过),证监会约会在一个月之内作出答复;若同意,基金随即终止上市,进行转托管;随后进行约为一个月的集中申购期,在此期间投资者不能赎回;集中申购期结束后,将视申购情况安排不超过一个月的封闭期(申购规模越大封闭期越长);在这之后才正式放开申购、赎回。可见,在整个流程中可能面临三次、每次约为1个月的停牌。在大盘陷入调整的情况下,长时间停牌带来的流动性和市场风险是投资者所不得不考虑的。   产品转型风险。为了将封转开带来的冲击降到较低程度,基金兴业已经将股票仓位降到了较低的水平。但是,从转型方案说明书来看,转型后的“华夏平稳增长混合型证券投资基金”与当前的“基金兴业”相比其产品风险收益特征上已是完全不同的产品。尤其是对于部分将基金兴业作为低风险类似固定收益的品种进行配置的长期投资者而言,产品性质变化对资产配置带来的影响也必须加以考虑。   净值增长更显重要   作为第一只封转开的试点,基金兴业的方案无疑具有较强的示范性效应,必将对其他基金的封转开方案产生重要影响,由此对近期封闭式基金的投资价值产生重要影响。笔者认为,投资者近期可从以下四个方面对封闭式基金的投资策略进行把握。   区别对待到期较近的中小盘封闭式基金。对比6月2日和6月9日的折价率,部分品种的折价率已经大幅缩小,部分品种的最优套利时机现在已经失去。对于在 2008年以前到期、且折价率低于15%的中小盘基金,在当前调整的市场环境下,其折价带来的“保护垫”效应已被大幅摊薄,投资者短期可适当关注2008 年前到期折价率在18%以上的品种。   净值增长越显重要性。在到期期限最近的几个品种折价率大幅缩小、封转开从体制上对短期套利采取严厉限制措施以后,基金净值的增长就显得更为重要。部分品种的短期套利还有一定空间,但风险已经开始逐步显现,投资者应该选择绩优品种进行中长期投资,确保净值增长和折价率下降带来的双重收益,将风险降到最低。   大盘封闭式基金价值仍突出。封转开预期的明确将促使大盘封闭式基金不合理的高折价率向合理水平回归,但该过程并非一帆风顺。尤其是在大盘陷入调整后,大盘基金折价率上周仅缩小3-4个百分点,短期风险不容忽视。但笔者坚持认为,随着市场的转暖,在小盘基金的示范效应下,大盘封闭式基金的价值回归过程必将不断深化。但精选绩优品种仍是关键,脉冲行情过后业绩仍将决定长期价值。   注重分红能力较强品种。分红可起到增厚折价率的作用,关注部分今年累计了大量收益、分红能力较强、近期有分红计划的绩优基金。

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用做国债的思路做基金  发贴心情 Post By:2006-6-17 22:00:00

用做国债的思路做基金 上海证券报 [应健中] 2006-06-17 00:00   如果你想追求稳定收益并想分享一下股市上扬的成果的话,可将封闭式基金当作不同时段到期的国债来操作。   基金兴业率先启动“封转开”程序,标志着54只封闭式基金终于有了一个良好的归宿。如果你想追求稳定收益并想分享一下股市上扬的成果的话,可将封闭式基金当作不同时段到期的国债来操作,无疑可以获得比同期国债更高的收益。我们不妨按以下思路来操作:   一、买到期时间在一年之内的封闭式基金,此类基金目前折价率约为15%左右,年化收益率则在18%左右,而同期二级市场交易的国债收益率只有2%略多。当然股市跌了,基金净值也会跌,但这个折价还在,即便年收益率打个对折,也比同期银行收益率高出3倍。   二、可套期做基金。如果你买入一只持续期为一年的基金,随着时间的推移,半年后折价率会随着到期时间的临近而越来越低,那时你就可以抛出手中的基金,眼睛再盯住一只持续期为一年的基金,如此滚动开发,一只只做下去,你就会获得超额的利润。   三、关注基金净值和价格的变化,可博取基金差价。每周的基金价格是在浮动的,落差大时,一年到期的基金年化收益率高达30%,落差低时收益率也有20%,这就提供了许多短线机会。

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短期基金仍具投资价值  发贴心情 Post By:2006-6-19 6:33:00

短期基金仍具投资价值 坚决增持3年内到期、当前折价率仍超过12%的短期基金 中国证券报  招商证券 王丹妮     主要看点   封闭式基金指数涨幅超大盘。截至上周末,沪深两市基金指数分别收盘于1168.79点和1062.32点,上海基金指数全周上涨2.95%,而深圳基金指数全周上涨4.08%;封闭式基金累计周总成交量为298244.31万份基金单位,整体换手率为3.65%,交易活跃度明显下降。上周封闭式基金整体折价率再次缩水,54只封闭式基金整体折价率为36.46%,3年内到期的短期基金整体折价率回落至15.57%,剩余期限3年以上的长期基金整体折价率则为41.92%。   偏股型开放式基金获得周超额收益。上周主动投资管理的偏股型基金平均净值增长幅度高于大盘涨幅,其中股票型开放式基金净值增长均值超过3%,混合型开放式基金获得平均2.3%的净值增长率;与其他偏股型基金相比,封闭式基金仅获得1.28%的平均净值增长率。以沪深 300指数作市场基准,偏股型开放式基金上周获得了相对于基础股票市场的超额收益。   短期基金持有到期仍具投资价值。基金兴业“封转开”进程本周正式启动,市场对基金兴业转开放方案,包括其中赎回费率结构的设置,均未发生明显预期变动。采用持有到期策略的所谓长期资金并未参与近期二级市场交易,上周封闭式基金价格涨幅较大,而成交量大幅缩水,其价格波动主要是由短期套利资金进入造成。   目前,全部封闭式基金净值已在面值以上,根据基金运作管理办法和基金契约关于收益分配的规定,基金分红的可能性增大。基金分红意味着折价率对应收益的一部分提前实现,而剩余净值的折价率又因分红而有提高。考虑到分红预期的影响,市场对封闭式基金当前折价率对应的到期收益率风险溢价应该更高。我们维持对封闭式基金的投资建议,建议投资者在封闭式基金市场上可以暂时忽略净值变动的影响,采用以折价率变动为基础的策略,按照买入并持有原则,坚决增持3年内到期,当前折价率仍超过12%的短期基金。对折价率回升幅度较大的长期基金也可以考虑短期投资,但要注意在市场因素发生变动时及时调整投资策略。   主动投资的偏股型基金整体未来仍有较大可能产生良好的投资回报;但同时我们也发现个别偏股型基金之间主动投资管理效应的偏差明显加大。投资者可以对股票型基金进行策略性投资,以詹森系数等指标为基础进行筛选,同时适当参考基金管理公司的股东背景、基金规模及变动、投资研究团队、风险控制、投资组合等。

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基金科翔  发贴心情 Post By:2006-6-19 6:35:00

基金科翔 投资高成长股推升净值 中国证券报  上海证券研发中心 张瑾    上周,股票市场先抑后扬,基金净值整体上一举扭转了前周下跌的局面,部分基金净值则出现了大幅的上涨,表现优异。封闭式基金中基金科翔独占鳌头,一周净值上涨4.084%。   基本情况:基金科翔是易方达旗下管理的三只小盘封闭式基金之一,该基金成立于1993年12月,2008年12月存续期将满,目前尚余910天。   收益与分红:从基金科翔近几年的业绩来看,只能用一个词来形容,那就是“优异”。2003年以来净值持续高速增长,每年净值的涨幅排名都在封闭式基金前 5名之内。2003年净值增长32.75%,名列第一;2004年净值增长8.58%,名列第三;2005年净值增长10.08%,名列第五。进入 2006年,随着股市行情的转暖,科翔净值增长出现飙升,截至6月16日,科翔净值增长已经高达63.02%,重新回到封闭式基金首位。无论在牛市或者熊市当中,科翔都经受住了考验,证明了自身的投资价值。从收益指标看,从2003年开始,科翔每年的单位净收益都在0.09元以上,并且每年都进行分红,至今已分红三次,每基金单位累计分红高达0.31元。目前该基金单位净值高达1.898元,具有很强的高额分红潜力,因此必将按期进行高额的年度分红。   资产配置与选券:基金科翔投资积极,2004年以来股票持仓比例一直比较高,并且持仓比例较为稳定,大多数时间股票仓位占基金净值的比例都保持在75% 附近。从操作上来看,基金科翔并不注重于短线投资,该基金2004年和2005年的资产周转率都在3倍以下,2005年仅为2.29倍,在封闭式基金中处于中下游。在股票选择方面,科翔以持有高成长性股票和蓝筹龙头股为主,从2004年下半年开始贵州茅台、苏宁电器一直是其重仓股票。2005年下半年开始,科翔逐渐对电力煤气水、交通运输等防御性行业进行减持,转而增持批发零售贸易、机械设备仪表、金融房地产等行业的成长性股票。截至2006年一季度,小商品城、G招行、G华侨城、G万科A、G三环、中联重科等相继进入科翔的十大重仓股行列,科翔的十大重仓股几乎都是清一色的高成长股票。科翔适时地调整投资组合为牛市中净值的高速增长打下了良好的基础,2006年中科翔的十大重仓股几乎个个都是股市的明星。   投资集中度:2006年一季度科翔的股票投资集中度有所上升,而行业投资集中度小幅降低。十大重仓股占基金净值的比例为60.21%,处于封闭式基金中上游;而前三行业投资占净值的比例为43.32%,处于中游位置。科翔另外一个重要特征是与易方达旗下其他基金共同持股比较多,2006年一季度十大重仓股中有9只都是与其他基金共同持有。

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