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8、看空间:

 

    了解完上面那些情况,你总希望进一步了解其经营的产品(或业务),到底是利润空间很厚呢?还是利很薄呢?这就要看一下“销售毛利率”指标了。

    比如甲开的饭店,一个月收入10万元,但成本(如原材料、工人工资)有5万元。收入扣掉这些成本,那其“毛利”就剩下5万元了,则其“销售毛利率”就是50%。显然相同情况下,销售毛利率越高越好,厚利多销肯定比薄利多销要好的多,其抗经济风险与波动的空间也大。(销售毛利率是以销售的产品收入、及其成本来衡量的。定价高但销售不出去是没有意义不算数的。)

很多顶级品牌,如茅台酒、东阿阿胶等,这些产品与其他同类公司的产品相比成本差不多,但它们却售价高且不断提价,而销量不受影响甚至不降反增,这样的产品,销售毛利率就高。

总之:“销售毛利率”高,说明产品好。

 

{注:具体到选股,可参考的财务指标有:①销售毛利率。此外还可以观察毛利率同比和环比变化情况,提高为好,下降则要警惕。}   

 

9、看管理:


 

两个产品同样的销售毛利率,但是甲花了大量的广告费,乙没做广告,显然甲最终的净利润就更多。也就是说,除了成本,还有费用(如广告费等“销售费用”、管理层工资等“管理费用”、贷款利息等“财务费用”)。成本低(毛利率高),费用也低(净利率也高),才是最佳选择。

销售净利率=(收入-成本-费用)÷收入。总之:“销售净利率“高,说明费用低、管理好。

此外,前面提到的“净资产收益率”如果能长期保持高且稳定,也能充分说明企业管理上的高效率。因为企业盈利后资产就增加了,只有增加的资产还能创造相应的收益,而不是把赚来的钱挥霍在了不能产生效益的乱投入上面(如购买高级轿车了),其净资产收益率才能保持不变,否则就会降低。因此“净资产收益率”长期的高且稳定,也是一个企业管理优秀的突出表现。


 

{注:具体到选股,可参考的财务指标有:①销售净利率。还可以观察净利率同比和环比变化情况,提高为好,下降则要警惕。另外还可以观察净资产收益率的连续多年的稳定性。} 

 

     10、看现金:


 

如果满足的上面全部的条件:家底厚、收入高、质量优、效率强、风险低、成长快、空间高、管理好,那是否就能确认这是一个好公司了呢?仍然不能。比如,他开的饭店每年赚了很多真金白银的净利润。但是第二年他还需要把这些钱全部再投入到饭店的装修改进上,否则就落伍了,人们就不来了,就无法维持了。以此类推,年年如此。那这样的话,还等于每年都从头再来,最终也没赚到钱。——所以我们要的是那种后续不需要很多再投入就能维持正常运转和发展的公司,是那种每年赚的钱能随时自由的拿走消费而不会影响公司正常运转和发展的公司。这种能自由使用的钱才是真的钱,会计上称之为“自由现金流”。

自由现金流=经营活动现金流量净额-资本支出。资本支出,就是为维持正常运转和发展所需要进行的支出,如装修场地、更新设备等。显然,自由现金流的多寡是衡量一个企业好坏的重要参考。


 

{注:具体到选股,可参考的财务指标有:①自由现金流量;②每股股东自由现金流量;③每股企业自由现金流量。都是越高越好。}

   

    11、看长久:

从报表看,以上条件都符合的两个公司,就一样好吗?未必。一个现在很好但明年就倒闭的公司,肯定不如年年都好的百年老店更值钱。所以我们还要衡量其是否能长久。这就要看谁有“护城河”了。所谓护城河,“是说,我所投的这个公司或生意是竞争者很难进入与我竞争的,就好像一个护城河一样,我建立起很高的城墙,别人随便攻不破我,这是我判断要不要投一个公司时非常重要的标准之一。”(巴菲特语)。一个企业是否有护城河,我们有“护城河分析框架” ,可以通过两个方面来判断:一是财务,而是业务。

财务方面:如前面说的“收入”和“净资产收益率”能连续多年处于行业里的高水平,且很稳定或不断增长。这样的公司就可以认为有潜在的护城河。也就是说,长期稳定的营收及获利增长,是企业竞争力的最具体表现。好公司的特征是营业收入显示出协调一致的增长率。(所以建议多看几年的收入变化情况。)如果一家公司的盈利跳上跳下,它要么处于极端不稳定的行业,要么就是被竞争对手有规则的攻击。这都说明竞争优势弱,或没有护城河。

业务方面:主要从“无形资产、客户转换成本、网络效应和成本优势”四方面来分析。(可参考帕特?多尔西著的《巴菲特的护城河》一书。)

     1、无形资产:要求有很强大的无形资产。比如消费者心中无可替代的强大品牌;众多的专利保护;强大的创新能力,等。

     2、客户转换难度:就是客户改用别的产品(或服务)的难度(或成本),难度越大越好,成本越高越好。比如,用友财务软件的用户如果改用别的财务软件,或某高难度医疗器械更换其它器械,都还要(对员工)进行新的培训,费时费力成本高昂,这就增加了客户粘度。再比如,某家银行的用户要换一家银行,除了填写各种表格履行各种手续外,工资卡、购物卡等都要跟着换,这非常麻烦,这也增加了用户粘度,让用户不流失。又比如,某产品是和其它公司的产品配合使用的,例如某种材质的包装材料与被包装品之间(药瓶与药品),或某种配件与其它配件组合成新的产品(汽车与密封件、挡风玻璃),这些产品之间要进行配比,而且配比和适用性测试要进行很多年,这时间成本也会构成该公司的护城河,阻挡其它新公司进入。而类似酵母这样的食品添加剂,食品企业用上后如果再换别的牌子的酵母粉,有改变食品口味的风险,这是很多食品企业所不能承受的,所以不起眼的酵母粉公司(如600298安琪酵母)却有着强大的护城河。还有一些化工添加剂,对下游产品质量至关重要,因此下游厂商往往固定添加剂的提供商来保证产品质量稳定,这也属于护城河。(最近巴菲特以97亿美元的巨资收购化工巨头美国路博润公司,我认为就是看中了它的护城河属性。)还有如东阿阿胶,世界上正宗的就它一家,必须用当地特殊的水和工艺才能制作成。而更重要的是,阿胶广泛应用于数百种药品、保健品和营养品的配方里,这些客户一旦用上它,就更不敢更换品牌了,因为一旦更换很可能改变药效疗效。因此东阿阿胶就是一个有着强大护城河的公司。其他如,有的消费者就是喜欢某种烟酒或食品的口味,他们宁愿跑很远的路途也要买到自己嗜好的物品,让他们换牌子也是非常困难的。

     3、网络效应:比如QQ,用的人越多,它用处就越大,人们也会越用它,用户越离不了该产品,其价值也越高。再比如,银行网点越多的,越方便用户。“如果产品或服务的价值随客户人数的增加而增加,那么,企业就可以受益于网络效应。”

     4、成本优势:由于地理位置(或运输因素)、特殊资源、规模效应和流程优势等,而带来的成本优势,是一种天然护城河。比如水泥非常沉重,长途运输不经济,外地水泥和本地来竞争,要先加上高昂的运费成本,因此本地公司就有了护城河。

     护城河有宽有窄,但没有护城河却是不行的。我们A股中有很多护城河公司,宽护城河比如600519贵州茅台、000423东阿阿胶、000538云南白药,(以及香港上市的QQ腾讯控股)等等,窄护城河比如一些水泥股、有持续竞争优势的股票(600588用友软件、600406国电南瑞、600298安琪酵母、600436片仔癀、600352浙江龙盛、000887中鼎股份、002342巨力索具)等等。长期看它们都是涨了数十倍的超级大牛股,如果我们懂得护城河分析的方法,其实都可以很容易在低位识别和捕捉到它们。

【特别提示:本文中涉及的公司绝非推荐股票,仅作学术研究使用,历史上的护城河在未来也可能会变化和消失,且好公司不一定是好股票,严重高估时风险也很大,需要做好估值。】

总之,一个不能持有10年的公司,也就不值得你持有10分钟。

[此贴子已经被作者于2011-5-10 12:45:28编辑过]

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顺势: (2011-3-26 1:17:00) ——

 

12、看估值:


 

这是最后一道工序了。也就是说,通过上面程序筛选出了好公司,但是如果你为之支付远远高于其价值的过高买价,也是很难得到良好投资回报的。因此我们才需要对整体公司(及其每股股份)进行价值评估(简称“估值”)。

估值在思路上也是很简单的,方法就是折现法。也就是先估算出该公司未来能赚多少钱,再按一个合适的利率把未来的钱折现到现在。


 

先讲一个价值评估的简单题:


 

     比如,如果一个鸡能下金蛋,每年下360个金蛋,每个金蛋值1万元(也就是每年下360万元的蛋),每年养鸡的成本费用总支出是180个金蛋(即180万/年),这只鸡的工作寿命是10年,10年后退休,当前无风险(国债)利率是6%,请问现在买这只鸡的话,值多少钱?(其实这道题可以简化为一个问题:一个寿命为10年的企业,未来10年能赚100万,你现在就愿意花100万买它吗?)

这个题的解答思路是这样的:你可能会这样算,每年鸡的纯收益=360万元-成本费用总支出的180万元= 180万元。于是10年累计的纯收益应该是1800万元。所以你可能会认为该鸡值1800万元。

但是你这个思路还有一点没有考虑到,1800万元是未来的钱,未来的钱不等于现在的钱,也没有现在的钱值钱。那未来的钱值现在的多少?所以应该把未来的钱折现到现在。

如果利率是6%,那么现在的100元,明年就是106元了。也就是说,明年的106元,只值现在的100元。所以上面计算的未来的钱,应该按照利率折现到现在。


 

【举例:


 

     例1:

     今年的100到明年:100+100×6%=106或100×(1+6%)=106;


 

     例2:

     明年的106到今年:106 /(1+6%)=100;


 

     例3:

     后年的106到今年:


 

     第一步,先后年折到明年106 /(1+6%)=100,

     第二步,明年再折到今年100/(1+6%)=94.34。】


 

     也就是说:今天的一块钱和一年后的块钱在价值是不能等同的。如何把一年后的一块钱和今天的一块钱在价值上进行比较呢,那就要把一年后的一块钱折成今天的价值,这叫折现。公式是:

     一年后一块钱在今天的价值=一年后的一块钱/(1+折现率)

     二年后一块钱在今天的价值=二年后的一块钱/(1+折现率)^2(注:平方)

     三年后一块钱在今天的价值=三年后的一块钱/(1+折现率)^3(注:立方)

     四年后一块钱在今天的价值=四年后的一块钱/(1+折现率)^ 4 (注:4次方)

     依次类推。

     在进行折现时,折现率一般采用当前的市场利率,如同样期限的贷款利率等;或用资金的实际成本作为折现率。

     用一个公式概括上述折现的过程:

     PV = C/(1+r)^t   (注:^t是次方)

     其中:PV = 现值(present value),C=期末金额,r=贴现率,t=投资期数

     ——从上述公式中,可以知道:在保证效率的前提下,未来的净收益及净收益增长率如果增大(即分子增大),则公司价值提高,从而股价也理应提高。所以结论是:相同情况下,如果未来净收益多、成长高,那么该公司(及其每股)的价值就提高,正常情况下股价也能上升。长期看,股价与公司业绩正相关。

     记不住这个公式不要紧,但一定要记住这个简单的思路。只要理解了这个简单的估值思路,那就能(初步)给很多公司进行估值了。你可以把公司当做这个能下金蛋的鸡,估算该公司未来的净收益,然后折现到现在就知道该公司及股票值多少钱了。具体上,你可以估算该公司未来每年的净收益,比如第二年、第三年……第十年……,然后把未来每年的净收益分别折算到现在,再加总一下,就是该公司现在的价值。净收益,可以采用前面介绍过的“自由现金流”。这种方法也叫“现金流折现法”,简称DCF模型。这也是巴菲特认为唯一正确的估值方法。

     你可能觉得,要准确估算一个公司未来多年的收益很困难,因为公司经营变化比较大。那么一个简单的办法是,只选择那种经营稳定的、有护城河保护的未来确定性高的公司。像巴菲特就不会对看不懂或不确定性大的公司进行投资,因为那样的公司不好估值,也就不能确定其投资价值。通过选择有护城河的能长期稳定增长的公司,可以提高对未来盈利评估的准确性。通过“不懂不做”的能力圈理念,能得到知己知彼百战不殆的效果。通过适当分仓的方法,则能减少不确定性天灾人祸的影响。

     总而言之,如果运用在股票投资上,可以说,股票就是股份,股市是交易股份的市场,不同股份价值各有不同,股票也不是彩票,价值是其根本。如果你连一个股票应该值多少钱都不知道,就去买卖股票,那无疑是盲目的、风险巨大的。知道了公司价值(或每股价值),再和股价(也就是买价)相比,就可以确定该股是否具有投资价值。比如通过未来10年的现金流折现得出某股每股至少值10元,现价2元,10年预期投资收益率是500%,打个折也远远高于银行存款利息,也就很有投资价值。于是,确定了投资价值,你就能利用股价的波动,发现投资机会,规避投资风险,实现投资收益了。


 

【这里穿插一句投资理论的知识:“价值决定价格,价格围绕价值波动”,这个价值规律也是我们进行投资的理论基础。走势是交易形成的,有买有卖造成了具体的走势波动。股市是人的股市,交易是人的交易,而是人就会犯错误。人有理性的时候,也有非理性(如恐惧或贪婪)的时候。当理性的时候股价就会趋向价值,当非理性的时候股价就会背离价值。因此,我们才可以“以逸待劳,致人而不致于人”的立足价值,利用市场波动,低估买入高估卖出,实现科学盈利。对我而言,投资的要求是:财务要有“好财报”,业务要有“护城河”,估值要有“安全边际”,操作要能“不懂不做”。】


 

更进一步优中选优的选股思路是:可以进行全行业、全市场甚至全世界的对比。只有比一比,才能确定更好的投资价值和投资标的。比如,一个公司你通过研究计算得出它每股值10元,目前其市场价是2元,可以说它有投资价值。但这只是一个公司,并没有和行业内其他同类公司进行对比,也没有和全市场里上千家其他公司进行比较。假如通过比较发现,和它价值相同、相近或更高的另一家公司,现在股价只有1元/股,那谁更有投资价值?一比较就知道买谁更划算了。也就是说,经过个股估值、全行业及全市场估值、综合全面比较,这样一个流程,能更好地确定投资价值和投资标的。不过,对全部股票都能看懂并完成估值这个工作是几乎难以完成的,而且很多公司之间并没有可比性,这里只是提一下这个思路。但如果你真的发现了更有投资价值的公司,换股也是可以的。

现金流折现法,属于“绝对估值”法。此外还有相对估值法(如市盈率等),重置成本法、清算价值法等。简单说一下它们。市盈率=股价÷每股收益(年度)。而每股收益=净利润÷总股本。显然,前面讲过,只看净利润是不可靠的。还要看净利润的质量(是否收到了现金),还要看盈利效率(净资产收益率),还要看风险(如果是靠过高的负债赚来的净利润,风险不可小视,因此对应市盈率应该调低),最后还要看是否有自由现金流。没有最后一条的把关,净利润再高,市盈率再低也没有投资价值。所以,市盈率可以参考,但不能唯市盈率。据统计,如果分仓组合只买低市盈率股票,长期收益率要高于只买高市盈率的投资组合。这是所谓的“低市盈率效应”,概因为,净利润高买价又低的股票群里,抓到真正低估的股票的机会要多一些造成的。所以我们参考市盈率的时候,可以用它来初步筛选公司,也不要买市盈率过高的股票。

至于重置成本法、清算价值法,则往往因为无法测算企业真实的盈利能力,而或高估或低估企业价值。比如,现在重新开一个类似企业,需要花100万,那这个企业就真的只值100万吗?那些无形资产是很难定量的,企业通过无形资产取得的高额收益更是仅看有形资产无法衡量的。再比如,对一个盈利能力极差的坏企业进行清算,得出其资产价值100万,那他真的也值100万吗?这是一个烫伤的山芋,你100万买入后,该企业每年继续亏损,照样能让投资者血本无归。所以它也不能合理估算企业的价值。

最后补充一点:本讲座内容中,有财务知识,也有业务分析知识。而财务和相对估值指标都可以定量,业务却往往难以定量。使用可以进行定量的财务指标,可以制作各种优秀的选股模型。通过《护城河上市公司财务分析系统》的财务投资模型及策略检验证明,单纯的按照财务进行投资,可以取得良好的投资成绩。因为财务看上去时枯燥的数字,其实是企业生动的经营,也是企业的成绩。选择好的经营和成绩来投资,怎么可能没有好的投资收益呢?


 

(本教程是入门版本,意在让非财务专业的用户能了解本质、快速入门。后面我们还会进行更深入的高阶段培训,如财务真伪识别,财务模型构建与检验等。谢谢大家!)

 

 

 




莫愁: (2011-3-26 6:20:00) ——
哈,看我马虎的,我还以为就那七条呢!没想到下面还有那么多,很全面,谢顺势补充完整。


飞跃猪栏: (2011-3-26 10:50:00) ——

好东东!!




顺势: (2011-3-26 11:34:00) ——

 

我还要谢谢莫愁呢,没有你转载,我还不知道这篇文章。我有个习惯,喜欢看原著,看到转载的文章总要搜索原著。

[此贴子已经被作者于2011-5-10 12:47:01编辑过]

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长期持有(复杂)  发贴心情 Post By:2011-3-17 12:48:00

长期持有(复杂)
 
 
原文作者福尔摩斯,本文作于2007年10月,为摘要。
———————————————————————
第一部分:
当我们回顾投资历史的时候,很容易得到一个结论就是长期投资将会得到很好的收益。但是,当实际中这么做的时候,却会发现这是非常困难的。比如,尽管觉得股价很低了,但遇到熊市的连绵下跌,还会这么坚持吗?还有,当市场很火爆或者投资人都觉得股票“很贵”的时候,还能继续长期投资吗?要知道,在股票市场里,觉得股价不合理——或者高估或者低估是大多数时间,而觉得“合理”的时候只有很短暂的时间。如此说来,长期投资是完全不现实或无法操作的。

    这无疑是个矛盾。为什么回出现这个矛盾?不同的投资人会有不同的理解和回答。

    看看这几年涨幅最高的股票,可以发现就是熊市中形象普遍较差的“周期景气性”行业的股票,比如有色金属、各类资源、金融、地产、机械等等。这些股票的共同特点是:行业、板块式的整体上涨,不用区分公司内在质地的差异,一律都是“绩优股”。这些股票从原先普遍不足10倍PE到目前普遍超过50倍PE,支持这些股票贵否的主要标志就是它们明后年还能否再“高增长”一把,或者行业能否继续高增长。的确,如果把投资这类股票理解为“价值投资”,那么现在如果还觉得这些股票“不贵”的话,那真的不可理解了。所谓市场估值过高,我想主要是这层含义吧。

    这两年,公司的竞争优势的分析已经让位于“行业景气”。如果一个行业的市场是周期性变化的或者随机性变化的,那么长期投资的确是不可能做到的,也不应做。

    但是,如果始终将公司的竞争优势做为衡量价值的主要标准,行业景气与否基本不考虑,那么看公司的角度也许就是另外的了。对于一个竞争优势逐渐增强的公司,它的业绩的辉煌根本不是在现在而是在未来,且不论未来如何,它们确定的业绩要持续增长,这类公司能否长期投资呢?

    十多年来,我不断的总结发现,市场中的确存在这样的公司,无论是什么时候,即使是市场的“历史性顶部”的时候,它们仍然具有很高的长期投资价值,比如以前举的1997年深成指历史性顶部(长达9年都破不了的顶部)时投资万科、中集、白药、深能源等,它们的长期复合收益率极高。它们的共同特点就是,都不是当时市场的热门股和主流股。它们都是内在竞争优势极强,但是当时还处在发展的初期,投资人不易发现其内在的价值构成之美,如果仅仅以当时的业绩、增长性来看很一般甚至很差的公司。它们当时的市场表现也如此,大多数连市场牛市的基本涨幅都达不到。但是,历史却证明,它们即使在市场“最高估”、“最泡沫”的时候都有很高的长期投资价值。

    我想,这正是不同投资人在对长期投资理解差异的价值观上的根本分歧。我想说,当现在你脑子里认为的“好股票”“好公司”只有现在的有色金属、资源股、钢铁股、地产股、金融股等等时,你决不可能建立长期投资的任何信心。

    长期投资不是目的,而是手段。长期投资是最容易、最确定达到投资目的的手段,但要真正这么做,首先是要有与之相配套的价值观。就是究竟什么才是真正高价值公司上的理解上。什么样的价值观,就一定会有什么样的投资方法。长期投资的信心不是靠心理的“修行”而来,而只是价值观的自然体现。

第二部分:
估值问题,在投资中我逐渐认为是在属于其次考虑的。巴菲特强调了“安全边际”是投资抉择的核心问题,但基本上没有提到买入后长期持有时是否始终考虑股价问题(甚至他说过有些公司要不管股价“永远持有”下去)。这个问题我也曾长期没有考虑清楚。但下面的例子也许有启发:

    1997年5月份A股市场面临历史性大顶的时候,万科按1997年预测的PE已经达到45倍左右,中集36倍,白药55倍,都处于历史上它们PE的最高值区间。无论按何种估值方法,当时这些股当时都属于“高估”,毫无安全边际可言(随后这些股也确实随市场都短暂下跌了很多,百分之几十的跌幅)。但是,更长的时间表明,那时的股价仍然具有很高的长期投资价值,因为如后来比如到2003-2005后再去来进行这些公司的估值,那么显然它们的估值要比1997年时高了很多很多。

------博主注释:我认为实际上这里的问题并不是忽视安全边际,而是不能刻板的看待安全边际。举个最简单的例子,1997年55倍的白药,和2008年20倍PE的白药,哪个便宜?当然是前者!如果能在1997年以20倍PE买入白药当然是完美之选,完美的就像只花2块钱中500万,属于可遇不可求。

实际的问题在于,当进行一笔产期投资时,对行业的长期发展趋势(是否成长初期)以及企业竞争优势(是否独具壁垒)进行定性的分析,远比当时的定量估值来的重要的多。

    这里的问题是:估值是建立在对公司认识的基础上的。1997年的时候,很难对这些公司出准确可靠的“估值”,除非你对之的看法远超过市场的一般认识。这些公司的特征如下:

     1。都具有高内在价值的一切要素:比如内在的很强的竞争优势,但是公司还未到行业提供的大发展(大扩张期)期,或者公司成功的商业模式仅仅在建立的初步成熟阶段,“复制”这些商业模式的时机和行业条件还未具备。

    2。公司由于不是当时股票市场的热点和主流,市场股价难以对这些公司更长远的未来充分反映。

    所以,这些公司在当时市场普遍处于很高的时候也不会被高估。换句话说,如果我们仅仅是以PE、PB等简单的指标判断一家公司的估值,那显然是片面的。如果真是一家高价值的公司,那么它未来的估值或经营预期长远来看总是经常超过市场的平均预期,这样,如果已经买入这些公司,那么没有必要因为当时PE、PB过高了,就要考虑卖出,并期望今后跌一点后在进入。这样做理论上可行,但操作上要冒很大风险。

    长期持有,必须是对公司要看到至少5年以上,且经过宏观经济变数、行业景气变动等多种因素变化“测试”的敏感性分析后仍然能确认公司竞争优势和盈利能力的持续增长。依我看,以这个标准,目前市场的主流热点类股票(基金持有的主要重仓品种)基本上没有能通过这样“测试”的。所以,如果着眼点是主流的股票,是很难建立长期投资信心的。

    所以,我初步的体会是:买入时机上首要考虑的是以当时的公司和市场状况评估的“安全边际”(估值)。但在持有时,主要考虑的是公司质地。从风格上说,最好回避当时的市场热们主流类股票。哪怕短时期内市值增长得缓慢一些。

第三部分:
安全边际是用什么表达的?我个人理解是两层意思:

    1。是折现率。不同折现率下的估值和安全边际是不同的,这涉及到对折现率的理解,此问题另外再谈。
    2。对企业认识的深度和广度。如果仅以近几年的经营考虑其中,那么估值的结果是谨慎的,在市场中也是最易得到认可的,市场的有效性将把这一个价值空间迅速填补——投资人将很难找到具有安全边际的股票。而如果将企业看得远超过一般投资人的深度和广度(例如将企业未来更长远可能的经营业绩考虑其中),估值有可能很高,而市价根本不可能去对之反映,那么就给持此理解的投资人造成了长期的投资安全边际。

    所以,有人说价值投资实际上是“比谁看得更远”,有一定道理。

    我在对这个问题的考虑中,“安全边际”实际上是对企业发展阶段的考察和研究。比如,万科在上世纪90年代仅处于行业发展的初期,这个时候任何价位(无论是达到过的多少PE、PB直值)都是“极其安全”的。而现在尽管它的业绩更加辉煌,但这个行业和市场已经发展到景气非常高、万科到了也近乎成熟的阶段了,这个时候其股价的“安全边际”几乎难以存在!这也许是企业发展的必然,也是股市有效性的必然。

----博主注释:这里实际上与“不要投资热门股”有很高的联系性。热门股之所以危险是因为:第一处于行业高度繁荣期,行业走向未来只会维持或者向下;第二市场已经将公司予以业绩的严重透支。这就中了西格尔“投资收益是企业实际利润与市场预期利润前景的对比”中的下下签。

    在讨论“什么是伟大的企业”一贴中(请参见该贴),idavew兄的一段研究给了我很深的印象和启发。idavew兄的实证研究表明,在美国很多“优秀”企业,几十年的辉煌后可以或都将“突然”没有任何征兆地步入衰败,随之是股价的崩溃。而我在《公司分析与估值》课程中也有类似的理论讨论:任何一家不完全现金分红的企业,不但不可能长期保持复利增长,而且其长期的权益收益率不可能长期超过资本成本。——我将之做为投资的“安全边际”的真正意义所在。它给我们操作上的启发是,作为真正的长期投资,不宜去持有那些已经非常成熟、非常辉煌了很久、长期超额收益率持续时间过长的公司,不管它们看起来多么“坚固”和“强大”。IBM如此,辉瑞如此,甚至连可口可乐、微软目前都有这样的迹象……

    当然,中国的上市公司才十多年的历史,也许现在还不到谈论“辉瑞现象”的时候(但是中国上市公司的生命周期平均来说要短却是事实),但是,做为理念,“安全边际”在我看来注重点应从基本的估值常识转到对公司经营发展阶段的考察和研究,或者如秦淮人家兄说的“考察资本收益能力的驱动因素及未来演变. ”上来。

----博主注释:
最后,我想再狠狠击打一下把价值投资等同于“闭眼买入+长期持有”的朋友,请万分注意你的风险。实际上,很多企业从长期来看没有任何投资价值,大咧咧一厢情愿的买入并持有,只会让你痛失宝贵的时间和金钱。

奇怪的在于,很多人都承认技术投资是很需要学习的,而价值投资恐怕心态好就可以,不太需要知识的钻研。这种想法非常的危险,非常非常的危险。。。投资没有捷径,短期投资可以靠撞大运,长期投资则大幅度的降低了运气的成分,实则难度大的多。没有艰苦和持续性的学习,实在胜算不大。。。
学学: (2011-3-24 8:58:00) ——

谢谢,收藏了。




安云: (2011-3-24 10:15:00) ——
好。


好习惯: (2011-3-24 10:19:00) ——

文章的小结

1、长期投资的对象不应该是业绩增长依靠行业景气度驱动的周期型企业,而是以竞争优势和行业稳定扩容驱动业绩增长的企业。

2、在考虑买入和持有的安全边际时,不能只考虑PE或PB,而应该重点关注行业或者企业的生命周期,如果能认定行业或企业不仅具有持续的强竞争优势,其行业或商业模式仅仅处于生命周期的发展阶段,而不是成熟或者衰落阶段,且市场并没有狂热的追捧该企业,那安全边际就是充分的。




好习惯: (2011-3-24 10:30:00) ——
如果把以上思路转换成操作思路的话,就是在中小板创业板里寻找投入资本回报率高,竞争优势比较确定,PE还没变成市梦率的小股本股票作为下注对象,看看自己的成功率有多高,如果能达到30%,那就是非常非常成功了


安云: (2011-3-24 11:08:00) ——

投资没办法有一种方法来总结。

 




汉尼拔: (2011-3-24 11:10:00) —— 。

重要的是:

1、标的在不在自己的能力理解范围内,与周还是非周,大还是小盘股没有任何关系。

2、我的理解是,投资标的理性评估,买入价格朝5毛买1元的东西不断努力,保持耐心和韧性,独立而不人云亦云是投资人必备的基本品德。




大鱼钩: (2011-3-24 11:24:00) ——




汉尼拔: (2011-3-24 11:44:00) —— 。

我再来打击一下这位博主。

投资比的不是看的远,而是是否看得透,即:不是时间的长短,而且行业的盈利模式可持续性及相关标的公司的优于其它公司的核心竞争力。

这一点,想想密为何专做271与谢雷专做519可以去细想一下。

上市公司的经营需要投资人下功夫不断去跟踪,把握,能看到5年就不错了,至于10年以上基本上是扯蛋。

不少投资人对各类公司好像都很了解,都能娓娓到来,却忘了人的精力,时间都是有限的,又能搞透多少行业?允其量,停留在其毛和表面的夸夸其谈。

因此,投资前,先想想自己的能力边界,专攻1-2个行业多下功夫做功课,知识需要靠时间去慢慢积淀,浮躁只会留给自己急功近利。




安云: (2011-3-24 11:45:00) ——

便宜的东西今年值这钱,

明年有可能就不值这个价了。并不一定有便宜可占,所以成长不高的公司少考虑。

5毛买1元东西这种时机少之又少。因为好货不便宜,便宜经常也没好货,虽然有可能出现某些被错杀的偶然性,但基本上错杀的是少数,

不能指望总有金融危机这种情况,能折价买入。毕竟投资不能总在等有危机。

文中所指的好公司才是我们要重点考虑的,不能总想市场的投资机会。等待安全边际不如以不过份高估的价格买入成长性好的公司。

大部分情况下,好公司都不会太便宜。(当然不能说没有,危机的时候谁都知道可以折价买入好公司)

投资不能盲目不能总以市场上没有便宜的品种就不投资。

就象人人都知道的白马苏宁也在大部分时间是很贵的,

难道你能等到现在市盈率便宜的它来买它吗

 

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做一个稳健成熟的投资者  发贴心情 Post By:2011-3-17 12:49:00

做一个稳健成熟的投资者

 

          ------谈全面坚持价值投资的主要原则

 

                                   李 剑

 

    完整理解和全面坚持价值投资所包含的各个主要原则,这是学习和实践价值投资方法的首要问题。一些投资者在价值投资领域里成效不佳,甚至负多胜少,其基本原因,就是缺少对价值投资理论的全面理解和前面掌握,片面抓住某一方面,攻其一点,不及其余。犯下剑走偏锋的极端主义错误。

    一说投资要寻找伟大的企业,有人就不管这家公司有没有好的价格;一说投资要讲求“安全空间”,有人就容易忽视公司的质地;一说投资要坚持长期持有,有人就不管什么股票、什么行业、什么价格一概拿着不放;一说要集中投资,有人就不假思索,将全部资金仅仅买入一只股票或者一个行业……

    其实,价值投资经过近百年的发展,已经是一个非常完备和周密的思想体系,绝不是开创初期那种单科独进、有所欠缺的局面。价值投资的精髓和丰富内容,可以高度概括为这样一些主要原则:

    一,成长性或先进性原则:重视公司的独特竞争优势和内在成长,极力追求和选择伟大和优秀的企业;

    二,安全性或稳健性原则:特别强调寻找和等待低廉的价格,主张用五毛钱的价格购买一块钱的价值;

    三,耐心性原则或追求复利原则:坚信时间是优秀企业的朋友,坚持长期持有以获取巨额的回报;

    四,集中性原则或适当分散原则:适当集中以战胜大盘和战胜平庸;适度分散以规避个股风险;

    另外,还有前瞻性原则(主张把眼光着眼于未来,推崇未来自由现金流的估值方法)以及确定性原则和简单性原则等等。

    与各种各样的投资流派和投资方法不同的是:价值投资有无可比拟的周密性和优越性。同空中搂阁或搏傻理论等行为心理学派相比,它强调安全空间,强调理性,强调要把风险牢牢控制在极低水平;相对技术指标派来说,它十分重视有护城河的企业,在基本面研究上独具功力,让投资扎根在稳固基础之上;同现代金融理论及所派生的投资组合理论和指数基金投资方法相比,它追求卓越,有十分突出的先进性。

    因此,一个稳健成熟的投资者应该完整理解和全面把握价值投资的主要内容和方法,坚持它所包含的各个主要原则,不可偏取偏用。犯下挂一漏万的低级错误。

    一个稳健成熟的投资者会牢固树立追求卓越的思想,把眼光瞄准超凡的目标。他会迅速判断一家公司有没有独特的竞争优势,能非常老到地识别无形资产、转换成本、网络效应、成本优势等组成的各种经济护城河,能准确理解和灵活运用护城河、消费独占、特许经营权等重要概念。他会欣赏美好的事物,重视优秀的企业管理层,重视好的商业模式,重视企业的内在成长,会自觉而坚定地选择伟大或优秀的公司。

    一个稳健成熟的投资者会特别地谨慎,象不立危墙之下的君子一样小心翼翼。他知道在股市上永远要牢记不要亏损,不要追高。他会努力争取用五毛钱去买价值一元钱的东西。他会运用平均市盈率去判断股市大盘的高低,他会象熟悉自己的手足一样熟悉市销率、市盈率、市盈增长率、市净率、市现率、市重率、市储率以及未来自由现金流的折现等基本的估值方法,去分析判断个股的贵贱。他还能充分认识这些估值指标的优点和缺点,适用哪个行业,不适用哪个行业;他特别能理解股票估值的复杂性:没有任何一种指标能解决所有的估值问题,必须综合考量各种指标以使价值更为凸显;他知道投资既是科学又是艺术的基本道理。他有足够的耐心去等待便宜的价格(定投除外)。

    一个稳健成熟的投资者不会满足于蝇头小利,他的目光长远而深邃、性格乐观而坚韧。他知道短炒难以成就大业、以及短炒难度太高(象每次天空掉下陨石你都能接住一样)。他会坚定地选择长期持有。但他同时又知道不是任何公司、任何行业都适合长期投资。他知道周期性行业的高低起落复杂多变,盈亏不定会抵消它们的利润增长;知道高风险行业淘汰率太高,长期持有没有必胜的把握;知道大多数公用事业股虽然稳定,但成长性不足不值得爱不释手。他知道长期持有要选择稳定高成长的行业,必须建立在好公司和好价格的前提之上。

    一个稳健成熟的投资者知道集中投资才能战胜大盘和战胜大多数分散投资的各种基金,但他同时又知道这绝不意味着全部资金只买一只股票或只买一个行业;他知道适当集中和适当分散是一样的含义。他不会在意外发生前就埋下全军覆没的祸根:比如在三聚晴氨事件发生前只持有乳业的股票、在房地产大举调控前只持有房地产公司一个行业,或者在日本地震发生前只单独持有一家东京电力公司。他知道巴菲特尽管经常强调要集中投资,在机会最大时重仓出击,但他在漫长的投资生涯的大部分时间,其实都保持在二十个品种左右。他读过诺贝尔经济学奖获得者夏普关于规避个股风险和系统性风险的专著,知道适当分散持有五至二十个不同公司、不同行业的重要意义。他不会相信“把鸡蛋放在一个篮子里,然后小心地看好它”这样艺术、天真而对实践有害的说法。他不会象赌徒那样贪心,对自己感觉最好最有把握的股票孤注一掷。他知道花儿在不同的季节开放,投资者要象卓越的球队教练一样,倾力打造一支强强组合的梦之队。……

 

 

 

                                   2011年4月,写于诸多感叹之中



广友: (2011-4-19 23:34:00) ——
为什么面对赚得不多、不赚或者小亏的股票我们还能泰然处之?

    因为我们相信防守比进攻更重要,未来不亏钱比现在赚很多钱更重要。只有做好防守(把好安全边际这道门),我们对未来3年后、5年后、10年后赚钱就能确定。

    按市场流行的风气投资,虽然也确实能够获得收益,并且往往是在短期获得的。但显然这是一种很有机会出现人性的失误的投资方式,我们不会在这种方式中寻找利润,哪怕预期的利润非常诱人。比起遭受永久亏损的痛苦,我们宁愿选择现在因赚得不多、不赚或者小亏而被人嘲笑和轻蔑的痛苦。这种技巧并不能完全获得我们认识层面的认同,并完全不符我们的个性。

[此贴子已经被作者于2011-5-10 12:55:00编辑过]

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转:个人投资者必须学会扬长避短  发贴心情 Post By:2011-3-17 12:50:00

转:个人投资者必须学会扬长避短

(2010-12-24 12:04:59)

作为个人投资者,我们即没有基金券商们豪华的研究团队,也打听不到公司的内幕消息,甚至还缺乏对金融学上各类专业名词和术语的理解,以及相关数据资料的来源的缺乏。在这样的市场中,我们有希望吗?我们能成功吗?答案是肯定的,但前提是:我们必须懂得扬长避短。

 

基金们的优势确实在于豪华的团队和资源。但是这种优势的背后则有更大的弱势:其一在于其庞大的研究团队必须分摊在几百个公司上,具体的某一个公司并无什么专注优势;其二也是问题最大的,就是其业绩考评机制的短期化逼迫的所有的人都身不由己,将精力的8成以上转为研究“下个季度,下几个月,最长也不过是下1年”这种周期上的谁能涨的更多这种问题。这导致2个明显的结果:

第一,企业基本面上任何短期的变动因素都会被市场填补的非常迅速

第二,企业长期竞争优势和成长空间在很多时候都会被市场忽略而退居次要

 

这在市场上的表现就是:市场经常因为一些短期消息(业绩大幅增长、亏损;公司并购消息;政策鼓励或者收紧消息;货币政策消息等等)而大幅波动。因为这些机会的背后,拼的恰恰是研究的宽度、内部消息。这也是《漫步华尔街》作者中对于纯粹的“基本面投资者”非常不看好的原因之一。在这种情况下,作为一个个人投资者,去和基金们拼对短期基本面的反映能力,去拼行业拐点乃至于版块的轮动,明智吗?

 

但是,相反对于具有长期竞争优势和长期成长前景的优质企业而言,“被忽略”恰恰是最大的利好。市场被短期消息牵引的波动,其中正好为基于长期持有优质企业的投资者提供了长期的机会。

 

再一个,对企业研究和理解的能力,实在是不能与“学位”划等号的。哪怕是一个金融投资领域的博士,如果没有长期的实业履历,要想对企业有深刻的认知和理解,我认为都是相当困难的。书本上的那套东西与企业的实际运营是有巨大差别的,别指望读个MBA或者博士就可以占领制高点--当然这些是有帮助的,但不是决定性的。我参加过与著名基金券商研究员一起的现场调研,有些研究员提出的问题实在是非常外行的,而一些个人投资者由于高度专注于自己的能力圈,反而提出的问题相当的深刻和尖锐。

 

而谈到对金融乃至投资学上无数的专业概念,其实你完全可以无视其中的绝大多数。这不是自负,投资大师们早已教导过,与真正的价值投资有关的因素,就高度聚集在“内在价值”“安全边际”等几个有限的领域上,把他们拆分出来也不过就是延伸的十几个要素而已,比如商业特性、财务指标特性、市场预期、估值溢价特性、经营重点影响要素、企业家评估等等。

 

但是,另一方面,对于这些并不那么宽大的“要素”,要想真正研究透和理解清楚,则又非常的不容易。比如不同的企业类别,在财务指标上选取重点的观察指标就会有区别,对于什么样的企业处于什么发展阶段,什么样的企业形态必然容易孕育高价值,这些东西都是非长期学习积累而不可得的---“成为一个价值投资者并不比成为一个鸟类学家来的容易”,芒格的这句话可不是让我们去把金融投资里的各种晦涩的词都背熟,而是指的那种对内在价值的感悟,不下苦功没有较长期的积累是很难有成效的。

 

我曾感叹过:很窄的才是门,很宽的往往是墙。我总是看到一堆人在砌墙,而很少看到有人走进门。说的就是这个意思。

 

说过了基金机构们的相对优劣势,我们再来看看个人投资者与公司高管或者行业的业内人士等的比较。

所谓的“业内人士”,我基本上都不太感冒。从我有限的职业经历来看,不管是哪个行业,真正深刻理解行业的都是极其少数的稀有动物。绝大多数的从业人员,也许是比我们多懂一些专业名词,多知道一些业务细节,但说到对行业发展和企业发展的判断力上,说真的其中的90%以上的人都不具备什么深刻的理解,干个10年8年还是昏昏沉沉的大有人在。

 

再比如公司高管。如果要比对未来几个季度的业绩预测或者什么事件的进展等等,那么毫无疑问最有利的人就是公司高管。但我们做投资,玩的不是这个。我们投资一个公司,不是基于某个短期的利好事件,不是基于对其当期或者下2年业绩爆发的精确预测,不是基于公司在忽悠着什么壮阔的前景。我们的立足点在于:他所处的行业是否是一个发展前景广阔,环境相对单纯而受宏观影响较小,且容易产生差异化优势的地方?以及这个公司之所以能够在未来5年,10年后得以胜出和壮大的条件是什么?这些条件有多牢靠?这些是公司高管能忽悠出来的吗?是必须要靠近内幕才能够理解的吗?

 

从财务报表方面来说也是如此,少数不良的公司的高官们,可以费尽心机的做几个财务数据的会计调节,可以尽量控制一些事件的发生时机,可以人为的制造一些兴衰的烟雾弹,但是所有的这一切都是短效而表面化的。一个行业的发展态势,一个企业的竞争优势的本质,是很难被“表演,装饰”出来的。这也是很多“财务报告跟踪者”容易翻船的原因,将企业活生生的经营环境和经营要素评估,与调节余地较大且只反映当期情况的财务数据脱节,能有好结果吗?

 

所以,认清市场不同参与方的相对优劣势,有助于个人投资者从一开始就走向正确的方向。也只有在正确方向上的不断努力,才具备长期投资绩效成功的可能性。最重要的不是对经营细节的监督,别说个人投资者,机构投资者也不可能做到。重要的是,找一个有很好发展前景的行业,在其中找一个竞争优势明显、有比较明确的历史证据(未必一定是财务数据)证明的好公司,评估这个公司的掌门人和管理层是富有理想和道德的企业家,确认这个公司不存在明显的体制弊端,这些下来8成以上的问题其实就解决了----与其永远防着一个人,不如只与值得信赖的人做朋友,就这么简单!

 

在之后,再配以一个合理的投资组合,如果你投资的4-5个企业都是这样的标准,那么你还担心什么?

[此贴子已经被作者于2011-5-10 13:00:59编辑过]

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一笔钱(如20万)基金投资入门                                                          

1:买70000债基富国天丰161010,分红则买入基金富国天惠161005,长期持有,相当于基金定投。

2:买60000债招商信用161713,分红得零花钱。

3:买30000银华信用161813,30000股基银华内需161810,分红及每年5月份调整,按1比1的比例长期持有

[此贴子已经被作者于2011-5-10 13:03:41编辑过]

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基金投资  发贴心情 Post By:2011-3-17 12:52:00

 

基金投资

1.基金投资理念

一开始,把自已的绝大部分资产用来直接购买高风险的股票并不是明智的选择。聪明的方式是先买入一些基金,观察基金经理发表的观点,学习投资,在股票投资入门后再加大股票投资。

基金投资讲究的是资产配置,股票基金是首要的选择,债券基金是辅助的。

当你购买一个基金后,取得成功只有一个秘诀,长期持有10年,8年。或到死也不卖,等分红或红利再投资。

因为虽然基金的投资也会有不好的年景,但这真的没关系,一个经过专业管理的多样化

投资组合会与经济一起复苏和反弹。由于复利效应的原则,明智选择的名牌基金每五、六年价值会翻一倍,复利效应可以让更多的钱为你服务。

2.基金投资操作

选名牌基金如华夏,华安,易方达,富国,上投,鹏华,银华, 广发,嘉实,博时,基金公司的基金,定投或长期持有,等分红。

3.基金投资与股票投资的不同

问:M这个字母在你的投资模型CANSLIM中强调了适当时机离开股市的重要性。当一个大熊市中,尤其是持有股票时,由于绝大多数的共同基金,他们的契约有一定比例的硬性规定,基金在牛市和熊市都必须在股票上保持大量投资。这是否意味着你认为投资共同基金是一个很差劲的投资呢?

答:我的答案可能会使你吃惊。恰恰相反,我认为投资共同基金绝对是出色的投资之途。我认为每个人都应该拥有自己的住家,自己的房地产以及个人股票账户和购买共同基金。这些使你能够获得比工资多得多的收入的唯一来源。尽管我个人认为共同基金是最出色的投资,问题是绝大多数人不知道如何处理。投资共同基金的成功关键是要坐得住,而不是想得多。

当你买入一种基金,你需要得到鼓励使你能安然稳坐,度过那么三个四个或五个熊市。典型的多元增长股票基金在一个牛市中往往上涨75%至100%,而在一个熊市中,往往下跌不到20%至30%。

问:如此说来,你对持有一个基金对待一只股票方式完全不同?

答:是的,非常非常不同。对于一只股票,你绝对要有停损点,以为你绝不可能知道这只股票回跌多深。我记得一次我卖出一种股票,当时尚值100美元,可是最终他只值1美元。我也绝响不他大会跌得如此之惨,但是他毕竟发生了。如果我当时仍持有它,你想会发生什么?一次这样的错误,你九部会再出现在股市上。

相反的,对于一只基金,你应该坐等他度过熊市。由于绝大多数基金都会分散投资于散布美国各经济领域的100种以上的股票,当股票经历过一个熊市后复苏,这些基金也会复苏,他们几乎都是这样。不幸的是,在熊市中,绝大多数人给吓跑了,决定转移投资,结果就搞坏了他们自己的长期投资计划。实际上,一旦一个好的,分散投资的成长基金急跌时,你应该更多买入。

问:是否可以客观地这样说,一般大众有这样一种倾向:他们对待基金的方法就像他们应该用于股票的方法;对待股票的方法又错用了他们应该对待基金的方法。我的意思是,他们对待股票老是抱住亏损不放,但对待基金,一旦急跌就赶快平仓了结?

答:是的,正是这样。由于情绪的因素,人们在股市中所作所为大多数是错的。

4.大鱼钩基金投资交流

2009.2.4日即使今天这样的时候,都涨了许多。。。我还是认为封基是好东西。。。
如果又害怕踏空,又拿不准主意。。。买一些封基真好。。。
而且可以根据封基4季报的仓位情况进行三个左右的配置,保证不错过行情,又风险小。。。
我自己有的三个是184721(股仓70%),184722(股仓40%),184728(股仓40%)。。。而且这三家,在四季报中可以发现,持股结构也正好是互补的。。。所以我选了这三家。。。
(特别提醒,只是部分仓位,我有可能随时卖出,也有可能持有5-8年到封转开前,勿仿!)
当然,这些品种只会取得平均的收益,比较有可能战胜85%的散户。。。和10%的散户差不多,还不容易达到最好的那5%里面。。。
如果认为自己属于5%里面的高手,没有必要这样。。。看自己的能力了。。。
我的想法是稳中取胜,在先求得正常普通收益的情况下追求暴利,,,所以,有稳先求稳。。。
未来具体的操作过程,要根据具体情况变化。。。比如产生了非常低估的股票,很可能产生大大超过平均盈利水平的机会,则当然应该更多投向这种股票。。。
这只是一种思路。。。仅供交流.
大部分人要等牛熊过后,才会意识到,其实是有些很简单的盈利模式,可以胜过大部分人,取得跑赢大多数的方法。

[此贴子已经被作者于2011-5-10 18:41:08编辑过]

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卖出基金的条件:

一:凡是有老鼠仓的基金要卖出。

二.净值小于09且连续三年以上没分红。


 

[此贴子已经被作者于2011-5-10 13:14:15编辑过]

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银华中证90指数分级基金(风险大)

2011-03-16 06:57

按1:1比例长期持有稳健银华金利(固定收益6。5%),激进银华鑫利(两倍杠杆)。

可以每一季度调整市值比例稳健银华金利:激进银华鑫利=1:1。

每半年调整市值比例稳健银华金利:激进银华鑫利=1:1。

每一年调整市值比例稳健银华金利:激进银华鑫利=1:1。

[此贴子已经被作者于2013-7-16 6:56:34编辑过]

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祝妮(《太上老君说常清静经》。)
2011-02-03 12:43

图片点击可在新窗口打开查看 Post By:2011-1-31 19:42:00

 图片点击可在新窗口打开查看

   我学道这几年经常诵《太上老君说常清静经》。今天向师父及诸位道友汇报一下自己对常清静经的理解。因自己才学疏浅,恐有不妥之处,还请师父及诸位同修指正!我将万分感激!福生无量天尊!

老君曰:大道无形,生育天地;大道无情,运行日月;大道无名,长养万物;吾不知其名,强名曰道。【析释】:道--乃宇宙中万事万物之源。万事万物的 成住坏空皆都在自然地遵循着道的规律运行、发展、变化着。夫道者:有清有浊,有动有静;天清地浊,天动地静;男清女浊,男动女静;降本流末,而生万物。【析释】:道化分出阴阳。也就是万物都是阴阳二炁交合而产生。清者浊之源,动者静之基;【析释】:此句是说阴阳互根,孤阴不生,独阳不长之理。人能常清静,天地悉皆归。【析释】:人要是经常清净身心,天地就会与你合一。夫人神好清,而心扰之;人心好静,而欲牵之。【析释】:人也是 道 的化生,本来人的元神是喜好清净的,但是自己的妄心打扰元神的清净本性。人心也喜好安静,你看很多人当遇到烦恼时候都会说:让我静一会!现在很多人心都不能--静!都比较浮躁!是因为欲望太重啊!老是拼命追求名、利、色!他们不懂三世因果之规律。每个人的因缘承负不同,也就是佛家所说的因果报应不一样。所以并不是每个人想追求什么就能得到什么。常能遣其欲,而心自静;澄其心,而神自清;自然六欲不生,三毒消灭。【析释】:要清心寡欲,使欲望淡一些,再淡一些。自己能够控制、支配自己的欲望,这样心里就会平静。心就好比浑浊的水,平静了则自然会澄清。轻者上升,浊者下降。把自己污浊的心澄清了,自然而然自己的元神会---清。神清气爽则会大智慧显现。自己的妄想贪欲不会出现了,贪、嗔、痴三毒就被消灭了。做到这些的人肯定会圆满的处理好身边的任何人事物,一定会心想事成,吉祥如意!所以不能者,为心未澄,欲未遣也,能遣之者:内观其心,心无其心;外观其形,形无其形;远观其物,物无其物;三者既悟,唯见于空。【析释】:做不到清心寡欲者,肯定是自己放不下自己的妄想贪欲,不能控制支配自己的欲望。能做到者,内观其心,外观其任何事物,都是暂假因缘,他们都会有成住坏空,都不是永恒的。都是在因果之内的---缘聚。缘分尽了,这些事、物也就不存在了。最终是空空一场。观空亦空,空无所空;所空既无,无无亦无;无无既无,湛然常寂。寂无所寂,欲岂能生;欲既不生,即是真静。真常应物,真常得性;常应常静,常清静矣。【析释】这一段说的是很高深的境界,我解释了也是词不达意。好似自己心里清楚,说不出来。所以这一段的心得还待以后得到师父指点后补充吧!总之用一颗平常心去对待自己身边的任何事、物吧!不管顺境、逆境,始终保持心情平静。少私寡欲。随缘而遇,随遇而安。如此清静,渐入真道;既入真道,名为得道;虽名得道,实无所得;为化众生,名为得道;能悟之者,可传圣道。【析释】:人能做到真--清、静了,离--道--则不远矣,会逐渐得道。虽然说是--得道--了,其实呢没得到什么,而是为了让更多的众生能够有机会闻正道、学大道、修真道、悟道。。。。。。能够悟透以上道里者,可以传给圣道。看来做到如上境界还不是真正的得道成真。这个时候只是学习大道的时机成熟了,应该是师父找徒弟的时候了。自然会有诸位天尊、祖师等传你圣道!
  老君曰:上士无争,下士好争。【析释】:道教要大家学习水的品性,遇方则方,遇圆则圆,利万物而无争。胸怀和大海媲美,把自己位置放在最低。但是现在的学校教育 、社会教育都是要大家去争、去拼。上德不德,下德执德,执着之者,不明道德。【析释】:修道不修德,毕竟要着魔。所以道教讲《尊道贵德》。积功累德是对每位道教徒的最基本要求,但是如果执着于做事就是为了修功德,反而落于下德不德的境界。没有什么功德可言。 上德不德---我理解是要修行到,自己的言行举止所做的任何事情都是利益与群生的、符合---道---的,而且是自己本性流露而出,不是有意的去怎么怎么做。这才是上德。执着于去积功累德反而不是功德,只是修些福报而已。能修福报利益自己和子孙也已经是很不错了。众生所以不得真道者,为有妄心,既有妄心,即惊其神,既惊其神,即着万物,既着万物,即生贪求,既生贪求,即是烦恼,烦恼妄想,忧苦身心,便遭浊辱,流浪生死,常沉苦海,永失真道。真常之道,悟者自得;得悟道者,常清静矣。【析释】:修道者多如牛毛,得道者凤毛麟角。地狱门前僧道多。还是自己妄心欲望重!而使自己神不清净。执着于虚妄的一些事物上。使自己脱离不了六道轮回,不能证圣成真! 修道要从清净身心 入手。也就是--性功!道家主张性命双修,我认为要性功为主,命功为辅。即便是身体虚弱者,需要从修命功下手者,心性不高,品德不好,命功也不会修行到什么程度的。真清净了,自然灵性会增加,心性会提升,悟性会增强的。悟道悟道 开悟开悟!


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