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主题:现金王初研

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现金王初研  发贴心情 Post By:2018-5-12 23:22:00

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 中国证券报·中证网一篇文章作者杨洁的《A股谁为现金王?16家公司货币资金超过市值》,引起我的注意。
文中说:据东方财富Choice统计,截至2018年一季报,剔除金融类和房地产类公司,在A股3302家上市公司中,有662家公司的货币资金在扣减短期负债和长期借款后仍有余额,占比达到20.05%。阳煤化工、普路通、中油资本、东方电气等16家公司货币资金超过其当前市值。

这意味着:这家公司理论上用自己的账面现金可以买下该公司所有的股票。当然,现金的异常充裕,也许是负债造成的,但能有这么庞大的负债,也算是公司的厉害之处,毕竟“长袖善舞,多财善贾”,公司不差钱,至少信誉度高,商机也特别多。

很感兴趣这些公司都有谁呢?他们的现金为什么那么多呢?是不是良性的呢?总资产收益率又如何呢?毛利率?细研究,从这里面也许能找到比较安全的投资标的。


经过搜索,在同花顺系统数据中搜到以下的股票。

浏览了一下,“中油资本”和“中航资本”类似,猜测是经营金融业务的,应该是客户的存款比较多,还没有来得及有业务用出去。“上海建工”和“东方电气”类似,工业类的,不好猜测现金多的原因。中油资本的业绩明显更好,净资产高,股价性价比更高。东方电气也是如此,所以先锁定“中油资本”和“东方电气”来研究。其他的慢慢看。旨在把公司现金如此多现象后面的原因找到,并看看这种情形是不是对公司的发展有着良性的作用。

由于年报是经过审计的,而一季报是未经审计的,因此,为研究此事,没有采用一季报,而是看2017年报。

1.中油资本

中油资本的报表中,负债最大的一项是: 吸收存款及同业存放 532,124,271,421.75元。即:吸收的存款5300亿。那么,很明显,账面的2000亿左右的现金,应该大部分源于存款。
中油资本吸收存款多,总资产达到8000多亿,负债7000多亿,股东权益8%-9%。
总资产净利率1.65%,净资产收益率接近10%,这个数值意味着如果投资股价成本为净资产价格的话(定增的原始股股东),那么只有10倍市盈率。净资产目前8元左右,股价13元左右,目前的市场股价是16倍市盈率左右。

毛利率方面确实是很乐观的。其中业务占比最重的两项毛利率为:
财务公司 营业收入占比 51.18% 毛利率为: 56.79%
商业银行 营业收入占比 34.56% 毛利率为: 33.71%

从公司整个报表看,方方面面更像银行的报表,一个微型银行的报表。毕竟总股本才90亿股。但净利润的增长达20%以上,市场估值也比银行高一倍左右。

2.东方电气
东方电气报表中,负债最大的一项是:预收账款300亿左右。那么现金270多亿,有很多应该源于预收账款。预收账款是指企业向购货方预收的购货订金或部分货款。预收账款多对企业来说应该是件不错的事情,只要别只干活不挣钱就好,那么,必须先看看毛利率。


清洁高效发电设备 营业收入占比 67.38% 毛利率为: 17.59%
新能源 营业收入占比 12.75% 毛利率为: 20.60%
工程及服务 营业收入占比 12.48% 毛利率为: 17.13%

确实有点不够高。如若毛利率高的话,那么业绩早就会排入前列而被市场关注了!
与此同时看到:年化的净资产收益率也只有3%,总资产净利率不到1%。很低,印证了整体毛利低的情况。
查看了一下公司2016年的毛利率比2017年的要低50%左右,而2016年的业绩为每股亏损0.76元。看样子公司的业务不愁,重点在毛利率!2017年毛利率提升是如何实现的呢?2018年一季度业绩也在同比增长。如果2018年公司毛利率在2017年的情况下有小幅增长,那么亮丽的业绩就可以期待了。
还有一点,公司长期有300亿现金在帐,却不知为何没有看出有可观的利息收益。银行保本理财多的达5%,少的也有3%,如果这300亿年化3%的话,也有9亿的利息收益,对于23亿总股本的公司来说,有接近每股0.4元的收益。为什么没有这个收益?难道说预收的资金不能用于保本理财?退一步说,即便是银行循环定存也会收益不菲的。
带着问题研究着。



附表1:

股票代码 股票简称 所属同花顺行业 货币资金(元) [1]2018.03.31 总市值(元) [2]2018.05.11 [1]-[2]
000617.SZ 中油资本 金融服务-保险及其他-多元金融 1.96645E+11 1.19016E+11 77628723347
600705.SH 中航资本 金融服务-保险及其他-多元金融 60775734605 48920975425 11854759180
600170.SH 上海建工 建筑材料-建筑装饰-房屋建设 42298128704 32501051707 9797076996
600875.SH 东方电气 机械设备-电气设备-电源设备 26563763050 19634687966 6929075084
002769.SZ 普路通 交通运输-物流-物流Ⅲ 12849153276 6295307526 6553845750
600691.SH 阳煤化工 化工-化学制品-氮肥 9907772012 5621718099 4286053913
002387.SZ 黑牛食品 电子-光学光电子-显示器件Ⅲ 23903681649 20296119603 3607562047
601258.SH 庞大集团 交运设备-交运设备服务-汽车服务 18247400716 14951246020 3296154696
600339.SH 中油工程 采掘-采掘服务-油气钻采服务 25128394789 22165095460 2963299329
600096.SH 云天化 化工-化学制品-磷肥 10414691183 8628605771 1786085411
600361.SH 华联综超 商业贸易-零售-百货零售 4347476615 3368988065 978488550.1
600502.SH 安徽水利 建筑材料-建筑装饰-基础建设 9584736109 8792260392 792475717.3
601001.SH 大同煤业 采掘-煤炭开采-煤炭开采Ⅲ 9833497117 9305772000 527725117.1
600969.SH 郴电国际 公用事业-电力-水电 3206557199 2738373579 468183620.2
600710.SH 苏美达 商业贸易-贸易-贸易Ⅲ 7965984434 7631416695 334567739
600546.SH 山煤国际 采掘-煤炭开采-煤炭开采Ⅲ 9278989279 9020175437 258813841.6

[此贴子已经被作者于2018-5-13 1:01:53编辑过]

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