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主题:国酒茅台,酿造高品质生活

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贵州茅台:中华老字号 较高的品牌和市场价值

2007-12-7 14:49:00 代码:600519 作者:吴雁 来源: 东北证券 出处: 顶点财经

    投资要点:

  公司是酱香型白酒的典型代表,市场知名度高,被喻为中国白酒第一品牌,被评为“中华老字号”,具有较高的品牌和市场价值。

  有较稳定的客户群体,产品替代性较低,公司具有较强的定价能力。摇钱术智能财经终端

  茅台酒生产工艺复杂,生产周期较长,决定了其具有一定的稀缺性,不可能快速大规模扩产,产能释放较慢。

  公司前三季度收入增长37.2%,净利润大幅增长67.25%,三季度单季销售收入和净利润分别增长49.94%和114.26%,显示了强劲的快速增长势头。

  产品供不应求,提价速度开始加快。目前产品出厂价与零售终端价存在较大差距,提价空间大。

  公司积极调整产品结构,完善茅台酒系列,丰富产品类别,满足不同消费者的需求。大力推出的茅台系列酒、珍品和特需茅台酒获得较好的市场反响。

  我们保守预计公司2007年每股收益为2.36元,2008年、2009年每股收益有望分别达到3.55元、4.34元。如果公司提价幅度超过预期,业绩将会更高。鉴于公司具有涨价预期,且产品具有一定的稀缺性,攻守兼备,我们维持“推荐”评级,目标价220元。


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何德
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白酒年份检测难题首度被破解 假冒陈酿难有好日子过  发贴心情 Post By:2007-12-14 12:15:00

白酒年份检测难题首度被破解 假冒陈酿难有好日子过

本刊12月13日讯 据《南方日报》报道 过去十年间,年份酒已经成为大大小小白酒企业大肆敛财的法宝,一些仅仅成立几年的酒厂也敢公然售卖"20年陈酿"。所幸,知名白酒企业剑南春日前在"中国年份型白酒生产工艺暨剑南春年份酒检测和标准研讨会"上抛出中国首创的"年份型白酒科学鉴定方法",一举揭开年份白酒真实年龄之谜。国家标准化管理委员会主任刘平均表示,这一方法将填补年份酒鉴定的标准空白,且已经高于国家标准,日后有望成为国际标准,从而使高端白酒走向国际化。

困惑:白酒业的"哥德巴赫猜想"

"白酒年份酒的检测方法,这是白酒业一个相当于'哥德巴赫猜想'的难题。"中国食品发酵研究院、国家食品质量监督检验中心高级工程师程劲松表示,国家迄今都没有出台鉴定年份酒的标准方法。

    中国食品工业协会副秘书长、中国白酒专业委员会常务副会长马勇认为,之

所以出台难,就在于白酒中含有醇、酸、醛类几百种影响香味和口感的微量成分,其总量却不到酒体的20%,并且不同香型的白酒生产工艺千差万别,产品风格特色千姿百态,而影响白酒特色的风味物质极其丰富,在目前科技手段下,探索出行之有效的白酒和其它蒸馏酒贮存时间鉴别方法,是世界性的科技难题,国内外酒类企业和管理部门投入很大精力研究探索年份酒的生产与监管方法和标准,但一直难以确定科学有效的措施。

"目前,检测酒的年份只能靠评酒师的舌头,但即使是经验丰富的评酒师测评的可靠性也相当低。"白酒专家透露。河南省赊店酒业总工、国家评酒师王贤说,目前在全国范围内,还没有哪个评酒师能详细品出白酒的年份,"现在只能说有两瓶酒放在这里,评酒师可以品嚐出哪一瓶酒的年份更长一些,只能做这种质的模糊判断,但无法量化。"

首创:挥发系数可测知酒龄

当剑南春董事长、总经理乔天明宣布,剑南春集团通过八年不懈努力,终于攻克难题揭开酒龄之谜时,震惊了所有人。

作为四川第一个国家级白酒评委,剑南春总工程师徐占成是这一技术标准的主要操刀者。他介绍,科研人员从白酒中微量香味物质的挥发特性入手,经过长期跟踪检测发现:随着白酒储存时间的延长,酒体中微量香味物质、乙醇分子及水分子间缔合程度更加紧密,同时,白酒贮存时间越久,酒体中微香味物质挥发系数随储存时间的延长而减小。

"通过测定不同规格、不同储存时间的年份酒的不同微量香味成分的挥发系

数,我们建立了相应的数据库;对于一个待鉴别储存时间的年份酒,我们先测定其某些物质的挥发系数,然后根据该物质挥发系数与储存时间的标准曲线对照,就能查找到该物质的挥发系数在标准曲线上对应的储存时间,即可准确的鉴别出年份酒的储存期。"这一方法快速、准确、方便,灵敏度高且具有很强的适用性,突破了一直困扰陈酿年份酒鉴定的难题,为陈酿年份酒的鉴别提供了可靠科学的依据。

不过,剑南春集团副总经理谢义贵指出,现阶段要用上述方法检测所有年份酒的酒龄还存在局限。"由于目前剑南春只生产15年的年份酒,对于其他年份酒需要企业提供基酒才能完成数据库的建立,而这一点需要国家相关部门的配合与推动,建立所有年份酒的数据才能全部完成。"

破题:填补国标空白

    据悉,剑南春的"挥发系数鉴别年份白酒的方法"目前已取得国家专利局的

受理申请,预计明年3月正式获批,并将在此基础上申报国家推荐标准。它可作为白酒整套生产工艺流程中把控产品质量的关键环节,在此基础上产出的"年份酒",其真实贮存年份将与商品标识年份实现一致。

马勇说,行业一直希望有一种检测方法出台,明年正式将该方法纳入标准化讨论议程,争取尽快推行。

"判定年份问题的技术,现在国际上也是一项空白。"国家标准化管理委员会主任刘平均表示。他建议,尽快成立该国际标准的工作组,组织国家的权威专家,以中国为主,联合五个相关国家提出"蒸馏酒国际标准"的提案,按照蒸馏酒的技术指标,确保中国白酒在走向世界的过程中有一个可靠的年份判定依据。

苏格兰威士忌执杯者协会主席比尔·布吉斯告诉记者:"因为不同产地不同工艺的酒风味、酒体复杂多变,酒龄测定一直是世界性的技术难题,欧洲曾有人提出一种根据酒中年代信息化学元素检测大致酒龄区间的实验室方法,但尚未获得国际公认。截止目前,苏格兰仍然只是依靠法律约束和强化瓶酒档案监督的办法来遏制年份搀假。如果能发明一种科学鉴定法,就能解决全世界酒业共同的问题。"

前景:从科研阶段 入手国际化

    刘平均语重心长地说:"'挥发系数法'能不能上升为国际标准,这涉及中国白酒走向国际的问题。有了高于国际标准水平的企业内控标准,我们现在从科研阶段就能开始入手走向国际的问题。"刘平均透露,国家标准化管理委员会意图

推动中国的白酒、中医药和茶叶产业,作为最具民族特色的支柱产业实现国际突破。这些具有民族特色的支柱产业走向国际竞争一要靠标准,二要靠高质量水平进行保证。"标准已经成为进出口贸易的准入证,发达国家目前采用的国际产业垄断的策略就是:技术专利化,专利标准化,标准全球化。"

资料显示,2006年白酒行业出口交货值只有19.61亿元,占白酒行业销售产值2.02%;而2006年法国葡萄酒与烈性酒的出口额高达80多亿欧元。这表明具有千年历史的白酒至今仍以满足国内消费为主,尚未能够转化为融入国际化市场。因此国际化标准的出台,将直接决定了高端白酒(年份酒)能否走向国际市场。

变局:半数假冒陈酿将退市

    就在酒龄鉴定法极大鼓舞了诚信企业、专家、主管部门、消费者信心的同时,那些搀假瞎忽悠的假陈酿、冒牌老酒生产者们却如坐针毡。某酒厂负责人坦言:

"剑南春这一炮,轰动整个行业,大家都感觉不好办了。"

在不少人心目中,"陈年老酒"就是好酒的代名词———年份越长,品质越好。十年来白酒市场劲吹"陈酿风"。记者在超市白酒专区看到,各种有名没名的酒类企业几乎都推出了年份老酒,从5年特贡、8年精品、10年陈酿,到15年、20年、30年珍品陈酿,甚至还有60年的老酒。然而一些生产企业的厂龄却还不及出品的酒年代"悠久"。

马勇表示,行业协会最近的抽样调查测算,销售额排序前100名的白酒企业中,有近60%推出了年份酒,年销售额不少于50亿元,大量中小型白酒企业也在生产年份酒。趁着年份酒热销和生产企业增加,年份酒品牌发展迅猛,标称的年份越来越长,价格也越卖越高。

一位酒类经销商称,年份不同,白酒的价格就相差很大,同样是500毫升的二锅头,普通瓶装的只要5元,而标注"10年陈酿"的就卖到26元,最贵的"珍品30年"则标价270元。

但一位酒厂技术人员却说,由于陈酿年份酒成本非常高,产量十分有限,在整个白酒行业,很少有企业的酒能放上20年。某酒企负责人向记者透露,目前大多数酒厂的做法是:在存放一两年的基酒中加入极少量年份原酒勾兑而成。

剑南春集团科研人员称,他们根据"挥发系数"鉴别了所有有名气的年份酒,发现除茅台、五粮液等少数品牌外,"其他都不太靠谱"。

    马勇指出,许多拥有巨大影响力的技术,在形成标准之后往往可以影响所在行业产生新的运行规则。中国食品工业协会和政府有关部门一起,将共同推动中

国年份型白酒建立完善的鉴定标准体系,并促进加强市场监管力度。

业内人士认为,酒龄鉴定一旦成为强制标准,必将重新洗牌年份酒市场,估计约有半数年份酒生产企业都会在标准门槛前栽跟斗,被迫退市。  


好雨知时节  当春乃发生  随风潜入夜  润物细无声
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五粮茅台“发酵”酒香直“醉”基金

2007-12-17 10:15:00 代码:600519 作者:付建利 来源:  出处: 证券时报

    进入12月份以来,国内A股仍然延续5000点关口前后的宽幅震荡格局。受存款准备金率提高和房贷新政等宏观调控措施影响,金融地产等基金重仓股大幅下挫,成为拖累大盘的最大利空力量。与此同时,贵州茅台、五粮液、伊力特、泸州老窖等酿酒板块异军突起,重仓这些股票的基金净值也表现突出。

  酒类股中的贵州茅台近期不仅丝毫未受大盘震荡的影响,还逆势创出216.00元的历史新高。12月以来,山西汾酒股价上涨24.72%,贵州茅台上涨24.50%,伊力特上涨22.06%,古井贡酒上涨20.19%,五粮液上涨19.93%,沱牌曲酒上涨17.59%,水井坊上涨18.31%,张裕A上涨18.02%,燕京啤酒上涨17.81%。同期,上证综指上涨2.79%,沪深300指数上涨5.07%。酒类股远远跑赢了上证综指和沪深300指数,成为弱市中一道亮丽的风景。

  受益于酿酒板块的良好表现,重仓此类股票的基金,也享受到了净值超过同类基金的好处。天相投顾的统计显示,本月以来,宝盈泛沿海区域增长基金净值增长7.82%,在所有开放式基金(不含指数基金)中排名第一,而三季报显示,该基金第一大重仓股即为五粮液,第八大重仓股为贵州茅台。本月以来净值增长率排名第二的富国天惠精选成长基金,第三大重仓股也为贵州茅台。在本月以来净值增长排名前十位的基金中,就有6只基金前十大重仓股中有贵州茅台,4只基金前十大重仓股中出现五粮液。

  基金业内人士指出,临近春节,酒类股良好的业绩表现再次引起了市场的关注和想象,如贵州茅台,不少基金都是坚持买入并持有的策略,这从二级市场上该股抛盘极少,投资者惜售心态明显就可以看出来。此外,酒类股受银行加息预期影响非常小,业绩却一直稳定增长,良好的基本面决定了股价将长期处于上升通道。展望后市,宏观经济的增长将从出口等外延性的增长上逐步转到内需增长上来,酒类股作为消费升级概念中的重头戏,值得重点关注。


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五粮茅台“发酵”酒香直“醉”基金

2007-12-17 10:15:00 代码:600519 作者:付建利 来源:  出处: 证券时报

    进入12月份以来,国内A股仍然延续5000点关口前后的宽幅震荡格局。受存款准备金率提高和房贷新政等宏观调控措施影响,金融地产等基金重仓股大幅下挫,成为拖累大盘的最大利空力量。与此同时,贵州茅台、五粮液、伊力特、泸州老窖等酿酒板块异军突起,重仓这些股票的基金净值也表现突出。

  酒类股中的贵州茅台近期不仅丝毫未受大盘震荡的影响,还逆势创出216.00元的历史新高。12月以来,山西汾酒股价上涨24.72%,贵州茅台上涨24.50%,伊力特上涨22.06%,古井贡酒上涨20.19%,五粮液上涨19.93%,沱牌曲酒上涨17.59%,水井坊上涨18.31%,张裕A上涨18.02%,燕京啤酒上涨17.81%。同期,上证综指上涨2.79%,沪深300指数上涨5.07%。酒类股远远跑赢了上证综指和沪深300指数,成为弱市中一道亮丽的风景。

  受益于酿酒板块的良好表现,重仓此类股票的基金,也享受到了净值超过同类基金的好处。天相投顾的统计显示,本月以来,宝盈泛沿海区域增长基金净值增长7.82%,在所有开放式基金(不含指数基金)中排名第一,而三季报显示,该基金第一大重仓股即为五粮液,第八大重仓股为贵州茅台。本月以来净值增长率排名第二的富国天惠精选成长基金,第三大重仓股也为贵州茅台。在本月以来净值增长排名前十位的基金中,就有6只基金前十大重仓股中有贵州茅台,4只基金前十大重仓股中出现五粮液。

  基金业内人士指出,临近春节,酒类股良好的业绩表现再次引起了市场的关注和想象,如贵州茅台,不少基金都是坚持买入并持有的策略,这从二级市场上该股抛盘极少,投资者惜售心态明显就可以看出来。此外,酒类股受银行加息预期影响非常小,业绩却一直稳定增长,良好的基本面决定了股价将长期处于上升通道。展望后市,宏观经济的增长将从出口等外延性的增长上逐步转到内需增长上来,酒类股作为消费升级概念中的重头戏,值得重点关注。


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多发了一个请版主删掉,呵呵。

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50岁老茅台拍出138万!  

  日前,在2007年度国酒茅台全国经销商联谊会中的特制茅台酒拍卖会上,茅台集团捐出3瓶"老茅台"在现场拍卖,其中一瓶1957年产的茅台酒,最终以138万元的"天价"成交。 

  12月17日晚上,拍卖会在贵阳大剧院举行。当晚,3瓶绝版国酒一亮相就引起了场下的哄动。第一瓶编号为"1880"的1997年香港回归纪念茅台酒首先以5万元起价开拍,一名贵阳地区茅台酒经销商最终以25万元收入囊中。紧接着,起拍价15万元的第二瓶1966年版茅台酒,以80万元的成交价被一名上海经销商拍走。第三瓶为1957年绝版珍藏茅台酒,拍卖师报出25万元起拍价后,竞价从50万元、80万元、100万元、120万元一路走高,最终一名广东汕头经销商以138万元的天价将这瓶茅台"酒王"捧走。

  据称,1957年产的茅台酒是茅台集团截至目前公开拍卖的"年龄"最老的茅台酒。

  现场参与竞拍的经销商表示,茅台酒的价值早已远远超越了单一的饮用范畴,独特的自然生态环境、独特的酿制工艺造就了茅台酒独特的品质,因此茅台酒成为海内外收藏界的新宠,茅台酒的收藏价值也正在不断提升--香港回归时,深圳一位收藏家一手揽进800多瓶香港回归纪念版茅台酒;1999年10月底,中国历史博物馆为一瓶50年茅台酒举行了隆重的收藏仪式。

  据了解,此次拍卖所得的243万元将全部捐给贵州省慈善总会。

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贵州茅台:收入的增长基本符合预期

2007-12-21 10:09:00 代码:600519 作者:胡春霞 来源: 国泰君安 


    事件:

    12月16、17日我们经过多方努力,参加了贵州茅台年度经销商大会,本次茅台的经销商大会组织比较严密,给我们的参会带来了一些困难,第二天贵州日报两大版刊登了公司的打假宣誓词。与部分经销商进行了交流。给你摇钱树不如给你摇钱术

    评论:

    我们多方努力终于体会了部分经销商大会的实况。本次经销商大会包括这样几个主要议题:诚信销售和合力打假,对经销商进行简单的销售培训,年度销售情况总结,以及2008年销售任务的签约。

  销售情况总结。

  1、袁总对白酒行业的看法:未来5-10年白酒行业销售增长还将维持5-10%的年增长率。我们对行业未来5年内的增长也持乐观的态度。

  2、销售量、销售收入增长平稳,无太多惊喜。至2007年11月30日茅台酒销售量与去年基本持平,系列酒销量大幅增加了87.1%,全年销量总计约在1.8万吨左右。公司销售收入增长了12.6%,预计全年销售收入增长在13%以上。

  3、经销商利润达到180元/瓶,继续执行限价销售,但是销售拉动导致实际销售价格高于直到价格,提价预期强烈。http://www.topcj.com

  2006年开始公司对市场开始了限价销售,对市场的指导价格跟踪更加紧密。目前对53度、43度、38度茅台的最高限价分别是538元、358元、328元,对王子酒的销售则限最低价120元,经销商的利润空间53度已经达到了160元/瓶,但是由于销售紧俏,很多经销商和专卖店53度茅台的销售价格都高于538元,甚至在贵阳、广州的部分地区和店面已经达到了600元的价格。预期出厂价格在2008年春节前后可能上调。

  4、53度茅台销售供不应求的状况还将维持较长时间,计划加强对王子酒等系列酒的投入。公司一直强调产量、速度、效益服从质量,53度茅台的供给不足,供需缺口较大。茅台从2004年开始销售一路走俏,目前市场上53度茅台存货非常少,年份酒业很难见到,需求旺盛,我们也走访了几家经销商和专营店,按照538的价格基本上没有供货,预计供不应求的局面还将维持。由于供给短缺,这也给了竞争对手五粮液一些机会和市场,公司希望经销商能通过控制销售节奏来部分的缓解这一矛盾。

    公司表示目前43度、38度茅台市场基础比较薄弱,要加强低度茅台的销售。我们走访到的情况是,低度的茅台现在很大部分是与53度茅台按比例出厂,经销商的终端销售速度相对较慢。

  系列酒推出已经长达8年时间,但是2004-2006年都是处于亏损状态,公司希望2008年加大对王子酒的投入,争取能实现盈利。我们认为系列酒今年销售量增长非常快,盈利状况会有所好转,但是总体上对公司最终盈利的影响不大5、保证党政军的销售,经销商供货继续控制。公司的销售策略上要优先保证党政军的需求,对30吨以上的经销商2008年的供货将减少20%。这一策略显示2008年党政军的需求可能持续增加,市场的供需缺口还将继续存在,并可能有所扩大。

  打假的力度可能加大,维持茅台酒的市场形象。公司本次对打假的重视程度非常高,完成了一个打假宣誓的程序,并于第二天在媒体上大力宣传,借此进一步提高公司形象。

  预计2008年销量少量增长,价格继续提升,维持2008年3.51元的业绩预测,维持“增持”评级。预计明年53度茅台的供货仍然紧张,公司表示明年的销售量可能没有什么增长,不过我们分析认为公司2003年增加的1000吨生产能力应该在2008年释放,也就是说可以增加的供给量在700吨左右。目前市场53度茅台几乎很难买到,而且经销商的利润空间超过180元/瓶,市场对53度茅台产品提价预期强烈,我们预计仍然会沿用之前的在春节过后提价的策略,不排除提前的可能,年份酒提价时间应该在53度茅台之前。维持2007年、2008年2.40元、3.51元的业绩预测,维持“增持”评级。topcj


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  发贴心情 Post By:2008-1-4 20:19:00

合二为一抑或茅台入主 杜康重组成疑

2008-1-4 8:43:00 代码:600519 作者:于兵兵 来源:  出处: 上证报

    “何以解忧,唯有杜康!”名震中华的杜康酒如今陷入日益复杂的整合迷雾。一边是地方国资部门力主两家杜康酒企业,即汝阳杜康和伊川杜康合二为一,一边是汝阳杜康高调改制,吸引包括贵州茅台在内的酒业巨鳄前来探路。

  ⊙本报记者于兵兵

  一位非常接近汝阳杜康的白酒业人士透露,洛阳市政府及两个县级政府已经共同成立领导小组,力保杜康酒这一豫酒品牌整合壮大。贵州茅台虽确实到洛阳实地洽谈,但在地方政府部门的明确态度下,汝阳杜康花落“豫外”的可能并不大。

  元旦刚过,有市场消息称,河南知名白酒品牌杜康酒的分支之一汝阳杜康(集团)总公司破产改制程序现重大进展。有“第一国酒”之称的贵州茅台有望成为最终并购方,而收购汝阳杜康也将是贵州茅台为实现跨越式展启动的第一个并购案。

  昨天,记者致电贵州茅台股份有限公司董秘办公室,相关人士介绍,对这一消息正在核实。而河南省政府一位工作人员则透露,茅台酒厂确有人来考察洽谈,并称“已经谈的差不多了。”

  但是,这一消息遭到洛阳另一家杜康酒分支企业伊川杜康的高调否认,而后者正是一直以来希望与汝阳杜康合二为一的另一个并购主角。

  “来谈的人很多,因为汝阳杜康的国资背景,改制拍卖一定要走挂牌流程,任何企业都可以参与竞争。但这不等于茅台已有十足的把握。”一位伊川杜康高层表示。

  另据消息人士透露,早在去年下半年,一个由洛阳市政府主导的协调小组即已形成,目标直指对两个杜康酒厂的整合。“我们希望通过整合把杜康这个豫酒品牌做大做强,这是大势所趋。”该人士称。

  其实,关于杜康酒的品牌发展危机早在几年前就已经传出。在1987年至1997年辉煌期后,杜康酒渐渐淡出市场的视野,这一局面和汝阳杜康与伊川杜康持续多年的商标诉讼相关。据了解,因历史遗留问题,洛阳有多家杜康酒生产企业,而汝阳与伊川做为最大的酒厂之一。因在上世纪90年代开始了一场持续15年的商标大战,两家由此“结怨”。

  此后,伊川杜康实现改制,而汝阳杜康仍为国资企业。伊川杜康一直希望两家企业合并,但提案从未被汝阳杜康认可。汝阳杜康高层也曾经做过类似“国资公司不会被私人公司并购”的公开表示。去年6月,汝阳杜康正式进入破产改制程序。“随着政府部门的推动,汝阳杜康对两家杜康企业合并的抵触情绪正在淡化。”一位知情人士称。

  至于并购洛阳杜康的成本,上述人士称无论是茅台还是伊川杜康都还没有谈到这一层面。“钱不是问题,相比之下,汝阳杜康的职工安置方案更为重要。”而汝阳杜康某省销售公司负责人告诉记者,改制后的汝阳杜康将保持销售团队不变,但其它部门员工和退休人员可能面临调整,一个合理的职工安置方案将是此次并购的重要考核标准。“相比于卖给别的企业,我们更希望内部改制。”一位汝阳杜康工作人员告诉记者。

  根据媒体报道,目前汝阳杜康注册资本金4.9亿,但负债严重,上一统计年度的销售收入超过1.3亿。而伊川杜康销售规模远小于这个数字,这也是汝阳杜康不愿意被伊川杜康变相“合并”的原因之一。

  


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  发贴心情 Post By:2008-1-4 20:20:00

贵州茅台:可能启并购第一案 相中汝阳杜康

2008-1-3 9:22:00 代码:600519 作者:石玉 来源:  出处: 第一财经

    一向依靠自身发展的贵州茅台(600519.SH)开始启动资本扩张的步伐,欲收购汝阳杜康。

  “贵州茅台已经完成对汝阳杜康的考察,双方签订了意向性的协议,”河南省酒业协会会长熊玉亮昨日告诉《第一财经日报》,“汝阳市政府也非常希望贵州茅台这样的龙头企业参与竞拍。”昨日,汝阳杜康董事长常务欣并未对上述说法予以否认。

  提起汝阳杜康,不能不提汝阳杜康与伊川杜康多年的商标纠纷。2007年9月北京市高院的终审判决对汝阳杜康是绝对的利好消息:伊川杜康(后更名为河南杜康投资集团)诉国家商评委认定“汝阳杜康”商标一案被驳回,汝阳杜康的商标获得胜诉。

  然而,赢得官司之后的汝阳杜康却仅剩下了“商标”资产:早在2007年5月25日,汝阳杜康已进入破产程序。据内部人士透露,汝阳杜康债务缠身,仅4000多职工的身份置换金就需要1.8亿元,而启动生产资金又要1亿元。

  而贵州茅台介入汝阳杜康是一件标志性事件。“贵州省委作出了要在全省创建几个百亿集团型大企业的决策,作为贵州企业龙头的贵州茅台成为最主要的任务目标。按照翻两番的任务,销售收入必须达到128亿元以上。于是,茅台集团确定了通过7~10年的努力,也就是到2010年左右,建成一个年销售收入100亿元以上、具有自主知识产权和国际竞争力的大型集团的战略,这被业界称为‘茅台百亿工程’。由于茅台酒生产受到特殊地理环境的限制和独特酿造工艺的制约,在产销上一直难以快速解决供不应求的矛盾。河南历来是白酒的生产和消费大省,茅台凭借资本和技术优势进行战略并购,是迅速扩张其产能的一个捷径,是其资本扩张第一步。”一位业内人士评价道。

  但是未来存在一定的变数。“法院组织的拍卖程序决定汝阳杜康的归属,伊川杜康早就有吞并汝阳杜康的雄心壮志,而省外签订意向性协议的不止贵州茅台一家,还有统一集团。”熊玉亮说。

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  茅台VS五粮液

  虽然茅台一直肩负“酒王”的称号,但是,其旗下除了茅台外,就仅有王子酒和迎宾酒系列。而五粮液却利用“五粮液”的主品牌优势,开发出了五粮春、五粮醇、五粮神、五湖液等多个子品牌,并取得了极大成功。在短短几年中,用经销商买断经营的模式,迅速衍生出100多个子品牌强大的品牌阵容,使其成为无人能敌的“酿酒帝国”,且在占据70%份额的浓香型白酒市场中成为超级强势的领导品牌。

  “2007年1~11月份茅台酒销量与上年持平,系列酒销量同比增长87.1%。”刚结束的茅台经销商大会上,茅台集团总经理袁仁国对中档系列酒“宠爱有加”。然而袁仁国坦言:“系列酒推出市场8年,但还处于总量小、规模小状态。王子酒、迎宾酒由于费用投入高,虽然公司通过返利还是保障了经销商在该业务上没有亏损,但在这块业务上并没有盈利。目前系列酒占公司总体收入5%,影响尚小。”

  而五粮液2007年三季报显示,三季度五粮液高档酒实现收入约5亿元,同比减少约三分之一,但中低档酒实现收入12亿元,同比增长46%。

  


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贵州茅台:07年度经销商大会纪要点评

2007-12-25 11:36:00 代码:600519 作者:朱卫华 来源: 招商证券 出处: 顶点财经

    贵州茅台公司于12月16、17日在贵阳召开2007年度经销商大会,此次会议较以往多一天,除了正式大会之外,还安排了外请营销专家对经销商做营销培训、经销商诚信宣言(假一罚十万、举报奖一万)、系列酒西北地区招商、优秀先进经销商颁奖晚会等项目。

    公司宣布的收入增长数据与前三季度公开资料有较大不同,我们姑且听之。公司称,今年1-11月份茅台酒销量与上年持平,系列酒销量同比增长87.1%,整体收入同比12.6%,预计全年收入同比增长超过13%。顶 点 财 经

  公司称,明年茅台酒的销量大致持平,系列酒有所增加,为了保证党政军与专卖店的供应(后又补充了对中国500强公司的供应),公司要将30吨以上经销商明年的计划减20%,请经销商谅解,而且经销合同要每年一签。

  公司表示,53度酒的最高限价要重新“研究”一下,言下之意,原来的538元可能太低了。公司是目前白酒行业唯一一家对终端价格制定最高限价的公司,此举充分体现出茅台公司对消费者的体恤之情。目前公司对53度酒有最高限价,对43度、38度酒有最低限价。

  公司加强系列酒的推广力度,下一步要考察“铺货率”指标。公司称,系列酒推出市场八年了(2000年),但还处于总量小、规模小状态,王子酒、迎宾酒由于费用投入高,并没有盈利,不过公司通过返利还是保障了经销商在该业务上没有亏损。系列酒占公司总体收入5%,影响尚小。

  公司市场管理力度较强。今年清理违规经销商2家,取缔售假经销商3家,撤除专卖店、专卖柜8家(其中售假6个、清理2个),处理低价窜货经销商8家。

  公司在旺季派出市场检查组,既要打击囤积居奇,也要打击低价窜货行为。寻摇钱术 到顶点财经

  评论:

  明年销量增长我们还是按10%预测,不像公司称的那么保守。很多投资者听到销量持平的消息马上给公司明年的预测打折扣,我们不这么悲观。销量持平的话是说给经销商听的,站在公司角度,谁会说可供销量能增长?而且,可供销量要看酒的成熟度,年初不易预测,比如06年3月,有消息说全年的可供销量可能要同比减少10%,10月份还说大体与上年持平,结果年报显示数据,销量应该是同比增长了10%。

  对于明年春节后出厂价提价幅度,我们维持70~90元的预测。随机向经销商了解的提价预期,50元幅度绝对是直摇头的,目前经销商的利润空间每瓶酒达到180元,仅今年国庆中秋就扩大了80元。

  我们维持公司“强烈推荐”评级,一年目标价250~300元。从现有07、08、09年EPS预测值2.45、3.72、5.37元看,PE虽不低,但我们说过,考虑提价能力后的08年“公允EPS”达6.3~6.7元,“公允市盈率”才略高于30倍。

    股价催化剂:1)通货膨胀压力大,对于高端消费品是利好,在需求拉动之下,茅台酒的市场零售价格一路走高,而该价格的变化又是股价的先导指标,值得密切跟踪。目前看,08年1季度通胀率仍将高企,2季度情况市场人士普遍预期是回落,但究竟如何需要走一步看一步;2)08年国庆中秋这一新的销售旺季将非常有助于股价的上涨;3)目前茅台酒的销售越来越趋于“淡季不淡”,很多消费者担心旺季时茅台酒断货,于是打提前量于淡季时购买,这对淡季时茅台酒的零售价格形成有力支持。4)请投资者不要将公司出厂价提价作为股价催化剂,因为股价中已经包含了此预期。寻摇钱术 到顶点财经


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