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主题:国酒茅台,酿造高品质生活

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               但斌:像巴菲特一样做长期价值投资者
    【 发布:永娟时成  2007-09-26 17:05  Value之家   浏览/回复:268/0】 
  当国人为股市疯狂,已有15年证券行业从业经验、如今掌控着20亿元资金的私募基金经理但斌,便常被人追问:“你最近买了哪只股票?”
  
  “贵州茅台。”
  
  “前年问你你就这么说,去年也这么说。现在它差不多是最贵的股票了,你怎么还推荐它啊?”
  
  事实上,从2003年买入贵州茅台股票后,但斌不但没有出售,反而持续买入,已有十几倍的收益。他说:“我要像巴菲特那样,做一个长期价值投资者。”

  
  世界“股神”巴菲特,从100美元开始投资,现在已是全球数一数二的富翁。他重仓购买过10余只股票,然后持有这些股票几十年,从中获取财富数百亿美元。而在中国股市,信奉“长期价值投资”,即使不被视为傻瓜,起码也会被称作“书呆子”。股民们津津乐道的,是那些在短短几天内连续拉出涨停板的“神话”。
  
  2006年,中国内地股市走出多年熊市,上证指数从低潮时期不到1000点,突破2600点。到了2007年,更是冲上5500点高位。人们纷纷取出存款购买股票。国家一系列调控措施,也未能抑制住全民炒股的热情。他们热衷于打探各种“内幕消息”,一些证券业人士的博客,因此得到网民和股民的热烈追捧,但斌的博客也出了名。
  
  但是跟那些指导散户“追击涨停个股”、吹嘘自己是“股神”的“带头大哥”不同,但斌直白地告诉别人:“我在过去10年、甚至12年的时间里,都不是什么成功者。”
  
  1993年,但斌进入投资行业。老板给了50万元让他买股票。从2月到9月,股票市值升到70万元。加上老板一位朋友拿来的钱,连本金带盈利,差不多250万元。这时牛市接近尾声,但斌听到消息,说深深房有大机会,就投入了所有资金。结果股市大跌,盈利全部回吐。为了弥补损失,但斌不断地做短线,不断亏损,最后只剩下不到90万元本金,连骑自行车也神情恍惚,经历了人生第一次失败。
  
  两年后,很多机构都做国债期货。但斌也向所在营业部老总建议做国债期货。“我们跟着庄家一路做多,赚了很多。我本想退出市场,但临时又决定多做一把,结果遇上万国证券总裁管金生砸盘的‘327事件’,我们被强行交割,协议平仓,不管之前赚了多少钱,全部吐了回去。”
  
  在君安证券研究所当研究员期间,但斌学会了从行业、企业的角度分析股票,“我的投资习惯在这里第一次得以改变,开始从技术分析转向价值投资。”
  
  价值投资是“股神”巴菲特的成功秘诀,也是量子基金创始人、国际投资大师罗杰斯的成功秘诀。今年9月中旬,罗杰斯访华,东方港湾投资管理有限责任公司董事总经理但斌与华夏大盘精选基金经理王亚伟一起,获邀与罗杰斯进行对话。
  
  罗杰斯用自己在世界各地投资40年的经验告诉中国股民:市场有很多内幕消息,有的是坏的,有的是编出来的,有的是通过操作故意传播到市场上的,听信这些消息就会赔钱。投资唯一的好方法,就是自己进行研究和调查。
  
  2001年之后,但斌已不再听信各种内幕消息。他用分析行业和企业的方法,直接投资在香港市场上市的内地上市公司,平均赚了四五倍。他更坚定地相信巴菲特的价值投资理念:选最好的、像“王冠上的珍珠”一样的企业投资。
  
  他成了巴菲特的“粉丝”。为了见偶像,但斌购买了巴菲特所拥有的伯克希尔公司的一股股票,然后去美国参加股东大会。他找寻巴菲特居住的小屋并在门前拍照留念。他拜访巴菲特每周必去的牛排馆,告诉侍者“巴菲特吃什么,我就吃什么”。
  
  “巴菲特的伟大,不在于他赚了多少钱,而在于他很年轻的时候想明白了一个道理:把对世界和历史发展认识的观点运用到股票投资中去,然后用几十年的时间去坚持。”但斌总结。

  
  他一位同学的投资个案,让但斌更深刻地理解了时间的力量。这位同学1993年用2万元购买了一只股票,2007年7月3日这些股票价值36万元,如果每次配股与股改的权证都要的话,这笔投资的总额接近150万元,按2007年9月25日计算市值约240万元。
  
  但“中国的多数投资者、尤其是个人投资者太不成熟,股票是一种理性投资,而非赌博。”但斌常接到电话,询问“有什么内幕消息”或者“听说大盘要调整,你减仓没有?”
  
  “我会告诉他们,我几天没看大盘了。这不是忽悠他们。在过去30年中,沃尔玛的股价涨了1343倍,中间经历了很多次回调整理。1987年股灾中,曾下跌22%,够吓人的吧?但是如果放在历史长河中看,这点跌幅是没有意义的。”与其盯着花花绿绿的大盘,但斌宁愿多去上市公司做调研。过去3年中,他拜访了50多家上市公司。
  
  “我们这个时代充满激情,在活力激情的下面,是浮躁的金钱至上的暗流,就像股市充斥着题材、概念,背后多的是一锤子买卖的套现。在投资界很多人幻想通过资本运作获得厚利,却不愿意承受经营实业背后的艰辛。”
  
  国内财经类杂志《Value》想做一个华人杰出投资者系列访谈,主编张志雄为确定被访者名单伤透脑筋。他对职业道德看得很重,回避曾“害过人”的投资者。为了使杰出投资者的名单产生具有独立性,他拒绝任何性质的赞助,同时也请同行品评人物,这样一来二去,最后确定14名受访者,其中4名来自内地,但斌榜上有名。
  
  与其他众多低调的基金经理相比,但斌的曝光度高一些。“他树立个人品牌也是正常的营销手段。”一位在深圳证券行业工作了10年的共同基金经理说,“但斌的长期持有的理念很正确,但实际上能做到的人太少了。大多数投资者缺乏的是坚持。”
  
  相信“长期价值投资”的人,才会成为但斌的客户。但他们有时也很难抵御短期利益的诱惑,或者被短期的市场风险左右情绪。几年前,但斌为客户买入一只股票,买入价8元,涨到16元后又跌到9元。客户要求卖股票。但斌便带着他去企业考察,告诉客户,“我们投资的是实实在在的公司,市场波动无法改变公司的内在价值。”他最终说服了客户。如今,这只多次送配后股票的市场价格在40元左右。
  
  2003年,但斌买入贵州茅台的股票,持有至今。当今年5月贵州茅台酒股份有限公司原总经理乔洪被立案调查、并采取“两规”措施时,市场有人抛售茅台股票。但是但斌坚信,这家企业不会因为高管个人去留而影响经营业绩。半年来,这家公司的股票从当时不到100元,上涨到150元左右。
  
  但斌购买的股票,都不是什么神秘公司,而是那些众所周知的好企业,比如贵州茅台、招商银行。来自不同渠道的消息,证明但斌对此并未撒谎。有网友在他博客上发问:“您把自己的观点和您看好的股票坦诚地公布出来。如果我是您的客户,我为什么还要把资金交给您管理呢?我自己直接去购买,岂不是省去了您的提成,同时也获取了和你一样的收益?”
  
  马上就有网友替但斌回答:即使巴菲特告诉你一只股票,你也未必赚钱。因为你拿不住,大多数人半年都拿不住。一跌就跑,一涨就追。实际上客户是在花钱雇人克制自己人性的弱点。
  
  2004年,东方港湾公司全年的收益率是54.33%(上证综指同期下跌了12.51%);2005年全年的收益率是38.00%(上证综指同期下跌8.34%);2006年全年的收益率是233.35%(上证综指同期上涨了130.43%);2007年1~8月的收益率是104.15%(上证综指同期上涨了83.34%)。2004年初至2007年8月,东方港湾3年半时间的复合回报率为1184.39%,而同期上证综指仅上涨227.60%。这个成绩虽然跑赢了大盘,但比一些共同基金还是有差距。有人因此瞧不上但斌:他做得也不咋地啊!
  
  对这种意见,但斌倒是毫不在意,因为他的偶像巴菲特,在过去的几十年里,从来没有哪一个年份的收益是全世界最高的,可是总体算下来,他始终是冠军。但斌因此把自己的信托基金命名为“马拉松”。
  
  他赞同来自台湾的黄庆和先生的观点:确立一位基金经理人历史地位需要10年,10年代表了市场的两个多空周期。如果要给一位经理人下定论,要看20年以上的业绩,20年基本涵盖了基金经理人从当上基金经理到退休的工作经历。衡量大师级基金经理的标准更严格,要用30年,因为“投资像孤独的乌龟与时间竞赛”。
  
  《Value》主编张志雄多次听过但斌富有激情的、诗人般的演讲。他相信但斌的格言出自真心,也希望但斌能照此成功,“因为这意味着我们有生之年处在一个伟大而小康的时代,这在中国的历史上太少见了。” 


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做不到:大盘暴跌之茅台九问------茅台抗跌的秘密

茅台问中国船舶,作稳第一高价股,你能否做到?中国船舶说:做不到。

茅台问全国上市公司老总,保持85%以上的销售毛利率,生产多少卖多少,你们能否做到?答曰:做不到

茅台问中国股神林园,你从入市8000元到现在超过几十亿个人资产,不买茅台,你能否做到?俺做不到

茅台问众基金经理,上千只股票,有几元,几十元的,你们不重仓配置茅台,能否做到?我们做不到

茅台问商场超市卖场销售主管:你们可以随意停止销售任何品牌产品,茅台的价格透明度这么高,不卖茅台,你们能否做到?做不到

茅台问顾客,茅台利润那么高,并不是物美价廉的产品,不买茅台,买其它的八大名酒,省很多钱,你能否做到?做不到

茅台问近期热门煤炭,有色,石油板块龙头老总,你能保证稀缺资源原料,矿石,源源不断供应吗?做不到

茅台问普通股民,你能保证假如你长期持有一只低价股票,十年,或更长时间,该上市公司还存在吗?做不到

茅台问普通股民,大盘暴跌300点,不是持有茅台,资金不受损失,你能做到吗?做不到



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贵州茅台:扩产难满足需求增长

www.eastmoney.com   2007-11-23 07:55   陈逊   平安证券

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2007-08-01 | 民间草根行走证券江湖的逻辑(系列二)股票游戏的底牌--估值篇(续在补丁文章)

第二回,我们探讨股票游戏的底牌--估值。(我得承认,写文章非常费精力,周末都没有去休闲,这篇这周写不完了,先把写的发出来,有时间就写一些,你每次打开页面,注意重新补写的新内容,未完待续.......)

       首先谈谈做生意的体会,你不会做生意,就不会做股票。这是个古老的行业,从森林里我们毛绒绒的老祖先就会做生意了,那时候是以物换物,贝壳、石盘当货币。

       说到生意经,很简单,赚纯利润,最后装进口袋里的那笔钱才是你的,但悟透这个事儿,了然于心的,确实又没几个。做生意,讲究的是划不划算,人本能的都是想做最赚钱的生意,那么在股市里,谁最赚钱?就是最赚钱的企业,这是个大白话,我们做它们的股东,就做了最赚钱的生意,可惜竟然没几个人明白这个简单的象空气一样的事儿,这些企业在哪里?找到它们非常简单,赢利100强里面去找。

       还有一个重要指标,税后纯利润增长率,这个代表什么,代表的还是赚钱的增长能力。比如你发现一个生意,每年纯利润100%的增长,那么绝对值得去做。所以,我更喜欢增长率突出的企业,但这个增长率很多是昙花一现的,社会上每年都会有新的赚钱行业,大多数寿命很短,这个得好好研判,选择一个新行业新股票要极其苛刻,那么选择一个增长率突出的股票,也要极其苛刻。你若想偷点懒,想差不多吧,那么就可能是风险,风险就是你口袋里的钱,你愿意跟这些钱过不去吗?错过没关系,你虽没赚到,但也没损失。所以巴菲特说:“第一是本金安全,第二请参照第一条,我曾错过很多生意,因为没看懂。”活的久的好企业好行业是不多的。找这些企业同样去增长率100强里面去找。(巨潮咨讯、证券之星数据库等专业网站里有)

       敏锐的市场洞悉力、分析基本面、行业景气度、研究财务报表、买皇冠上的明珠企业等等,都是为了什么呢?尤其是非专业人士,读财务报表,往往被专业术语搞晕,那么我们最后的目的到底是什么?-----我告诉你,就是纯利润!纯利润最后反应出来的,就是股价,PE放大的股价。

        抓住税后纯利润,股票的窍门就是这个。你做所有事情就是预期和算帐纯利润,这正是做生意的本质。(有关财务报表,专业术语,如果看不懂的,不用理睬它,先去抓住关键的几个指标,财务报表你不用看的太神秘,它只是一个为你服务的服务生,假如你是个不懂财务专业术语的老总,你懂看几个关键数据,知道赚多少钱就可以了。专业会计师是为老总服务的,他们没几个能成投资家,报表是事后统计员的数字,有关看报表后面会单独讲)。

        估值----很简单的名词,估算企业和股价,值不值这个价。在我眼里分为:1、算帐估值,可以算的清楚的生意。2、眼光估值,很多生意刚开始你算不清楚,但心里有个大数。

       算帐估值,稳妥的生意,这部分在仓里面要占相当大比例,稳当的生意是不会错的。眼光估值(比如中信证券、西部矿业、沪东重机),做生意也要有创新精神,赚大钱的往往是超常规的生意,要冒值得冒的险,赚钱不能缺乏冒险精神。注:不是冒K线算命涨跌的险,K线大多数情况下是最无聊的东西。

       估值方法有许多种,主要分两大类,一类为相对估值法,PE(股价/每股赢利)、PB(股东权益/总市值)、PEG指标(市盈率/盈利增长率) )、EV/EBITDA(EV/EBITDA:企业价值与利息、税项、折旧及摊销前盈利的比率)。另一类为绝对估值法,特点是主要采用折现方法,较为复杂,如DCF(Discounted Cash Flow)现金流量折现方法、期权定价方法等。

       因我长期从事生意贸易,说实话,平时一般考虑的就是最基本的财务指标,我投了本钱,预期毛利润多少,纯利润多少,多长时间能回本。所以看到PE估值法,就借鉴用,这个借鉴就是参考的意思,另外我喜欢市值估值、纯利润/总收入方法估算企业赢利程度,一切为了研判税后纯利润。别的估值方法如果各位有兴趣,哪几条实用就组合着用。PE就是你投这个本钱,多少时间能回本,20倍PE20年回本,50倍PE50年回本,1000倍PE1000年回本,增长率就是把回本时间缩小。 

       估值之所以第二篇紧接着讲,很多短期频繁高抛低吸的投资者,其实心里没底茫茫然,股价一头雾水,这不要紧,看完这篇文章,你可能看股价就会象看空气一样清楚,我争取用简单的话说明白它。

       长期持有的人,一定是心里有底的人。这正如都在玩一个游戏,知道迷底的人,当然是从容的,甚至我看和很多高手讲的心态都没有关系,你知道游戏的底牌,也没什么心不心态的。

       估值是什么,就是游戏的底牌。

       长期持有的底牌,你算帐清楚了,玩这个游戏可以是个有趣的事情。比如你收购一个企业(和你买企业股票收购部分股权是一样的道理),你充分预计到了未来能赚大钱,除非国家重大的经济政策会影响到你的生意。

       你打开电脑,翻开报纸,扑面而来的几乎是所有的机构分析师、专家分析股市涨跌的文章,每天要给涨跌找个理由,非常可笑。自然,经济消息天天都会有,这正如平日静静流淌的日子,每天会有不同的事情发生。我自己从来不看这些机构、专家分析大盘、分析股市的猜迷文章,这样会很轻松。

       比如最近美国佬的次级国债危机道指大跌、反弹,马上就有文章扯到当天对大盘的影响和分析,我觉的都是外行、方术和可笑的。邹恒甫教授最近一篇文:8月2号,小股民必读:纽约昨天掉一百四十八点,中国跟踪.今天纽约DOW JONES升了一百五十点,股民们中国股票市场也会一样。预测、给每日大盘找理由,连著名的教授都如此,这个方术学问做的很不严肃。

       如果有大的经济政策,才会仔细研判,心里会有个数。一年中大的政策就那么2、3个,比如印*税,降低企业所得税、人民币升值等。看分析大盘文章,很无聊,有这个时间,还不如打开电视机,看T型台走猫步的美女,看动物世界的老虎和大狮子来的更有趣。我平时看文章,一眼扫过这些,就那么几条可看看,主要关注的是有关仓里股票企业经营方面的新消息,所以很轻松。

       这篇文章可能最多的就是些枯燥的数字的分析,如果您对数字没兴趣,那么建议你还是远离股市,就好象我上篇提到,不是每个人都适合做生意的。(我尽量把这些枯燥的‘劳什子’简单化,最好玩似的就把它看明白了,这样做生意最好)。

      本文会提到很多企业说明道理,这些仓里的企业我相对熟悉,但一定也来个老套的申明,只拿来探讨问题,请匆当投资依据,更不是荐股。投资一定要是自己的主意,你对它的领悟,没有领悟的企业,暂时最好别碰,切记!很多企业我买的都很低,买的低,出的本钱少,就划算,大多也早就不买也不卖了。

一、茅台。

     茅台是我轻仓股,发现认识的晚,很遗憾。但这个股在A股中非常经典,能清晰、明白的说明长期持有的底牌在哪里,简单好算帐。我非投资圈子的人,知道林园是今年春节以后的事了,4月份看他的文章,他早几年提到茅台,说涨15倍。我感兴趣的是,为什么说是15倍,而不是5倍、10倍。下面分解它,答案就出来了。我以为,把茅台的估值搞清楚了,那么你做很多股票的心得、方法心里就有数了。

以下茅台财务报表资料,捡主要的纯利讲,其余的调研报告,网上可以方便搜到,我就不讲了:

1、2003股本2.0350亿股,茅台的实际表现如下:

   税后纯利:        2003     2004      2005       2006   

                    58674万   82055万  111854万   150411万

    税后纯利增长率   2003     2004      2005      2006

                    55.72%   39.85%    36.31%     34.47%

 2、假如现在是2003年,纯利润:5.8674亿元,股本3.025亿,每股赢利:1.94。  03年收盘价:25.4元,04年一季度收盘价:35.04元,考虑到年报滞后,按35.04算,市赢率18倍。

 3、算帐

    03年根据你对茅台企业长期跟踪的理解,你研判它的税后增长率18%比较可行

    2004年 EPS=1.94 x 1.18 = 2.29(每股赢利)

    2005年 EPS=2.29 x 1.18 = 2.7

    2006年 EPS=2.7 x 1.18 = 3.18

    那么2006年如果 PE18倍,则股价=3.18 x 18倍=57元。

    这就是12个月不被套,三年翻倍的底牌,熊市照样赚钱。知道底牌在那里,心里就有数了。大家都讲“安全边际”,边际就是底牌,底在哪里,确定性告诉你底哪里,03年你算到的06年的底牌是57元,你持有的心里是不是就有数了,管它这几年股价涨不涨、跌不跌的穷折腾。

     这个算帐难在哪里?难在你研判增长率上,来源于你勤奋的积累和做生意的综合判断能力和眼光。

4、持有的好处。

      在以后三年中,好企业的经营实际上是在不停的发生变化,做为一个草根投资者,你没办法去茅台厂扎实的调研和与上层搞好关系,很多内部情况无法提前知道,每月的销售、库存、财务数据,你没办法得到,这都不是太要紧,因为好企业1、2个月发生重大毁灭性变化的不符合常识(如果发生,那还是你提前没看准这个生意),那么跟踪季报和上海证券报的公告就完全可以了,这个非常重要,如有任何问题,有一个最好的方式,打电话过去反复落实。

      假如持有到04年,企业经营比预期好,增长率39.85%,比预期高一倍,那么你重新算帐调整,04年你算的EPS是2.29,实际是2.09,你要注意,股本变了,03年10转3股派3元(含税)(税后派)2.4元,你仓里的股票送了30%,还分了钱,比预期好,当然持有。05年增长率36.31%,为什么不持有。06年增长率34.47%,全都超过你的18%的预期,持有。如果按实际增长率率算,假设03年股本不变,06EPS=1.94x1.3985x1.3631x1.3447=4.97,你给它25倍,124元,这些就是游戏的底牌。07年股本变了,那么价格实际是复权价,124约相当于480元,假设你03年30元买的,16倍。

      所以,我建议你拿出时间反复读透、研透茅台这个企业,它的产品简单如一;傻子也能经营;一条老天给的赤水河,一些当地的粮食,窖里面睡个5年觉就变液体黄金;毛利率奇高85%;垄断独一无二;生存了数百年的民族品牌;对中国人消费能力和有钱有权人的消费判断(比如软中华都卖到78了,民族的东西你看得见的在涨上来),企业一年年的稳定增长等等,这个在我们生意人眼里,是非常棒的买卖。

      你明白了茅台这个事,融会贯通,你就明白了巴菲特为什么长期持有可口可乐、吉列刀片,你就会明白林园茅台为什么是最重仓的股票。你再去看林园、但斌的文章,看的你就会心领神会。你就会对“确定性”赚大钱,明白个透彻。

      股神巴菲特,可以简单的浓缩为一句话,长期持有的所有内核就是这个赢利的“确定性”,他能确定。业务简单如一,最好傻子也能经营,这些是好买卖,世界上好买卖是不多的,你自己想想,真正的好买卖好企业活的时间长的能有几个?正如林园说的一样,稀缺资源,好买卖,你能拥有它就是幸福了,它们的风险是最小的。

       那么接下来,我知道大家怎么想的,还要不要买,能不能买?以下我简单分析一下。

       茅台,07-8-3,收盘价138.09元,参考06年每股赢利1.59,静态市赢率86.84。我们先算帐,茅台按30%的税后增长率(假定股本没变)。

那么07年EPS=1.59x130%=2.067,50倍PE=100元,07PE=138/2.067=66倍。

08EPS=2.067 x 130%=2.687,50倍PE=134元,08EPS=138/2.687=51倍

09EPS=2.687 x 130%=3.49,50倍PE174元, 09EPS=138/23.49=39倍。

       算这个帐有什么目的呢?就是假如你在138元买进,你算3年的帐。那么要不要买?在我,是不会买了,因为手里持有的企业比这个价格划算,不可能卖掉去买茅台。但假如目前我眼里(不是03年)没有更划算的生意了,我第一就买茅台,市场给多少倍PE,那是市场的事情,之所以算50倍PE的帐,因为这么好的企业你给它个50倍PE的溢价,也不为过,50倍是个底牌,其实合理的估值按茅台的增长率比较合适,按06年增长率34.47%,PE34倍是比较合适的,假如07年增长30%,换算07年底价格=1.59 x130%x34倍=70元估值比较合适买进。

      之前持有的,假如你买了10万,涨到100万了,你收益是10倍,涨到150万了,你收益是15倍。假如你后面接手,100万时买入,涨到150万了,你收益才50%,这就是为什么持有几年低价位买入的划算,你不如他划算。

      下面我会讲讲券商股:中信证券、成都建投、熬东、辽宁成大、泰达股份(以上50%仓位)。资源股:西部矿业、驰宏锌锗、中金岭南、宏达股份、云南铜业、中国铝业。其余中国船舶(沪东重机)、格力电器、苏宁电器、华菱管线、保利地产、雅戈尔、千金、马应龙(以上50%仓位)。



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贵州茅台(商海钩沉)

本报记者  张子瑞  实习生 尤博

2007年11月30日08:38  来源:人民网-《市场报》

图片点击可在新窗口打开查看
 
  11月20日,贵州茅台透露,拟投资约7亿元,实施“十一五”万吨茅台酒工程3期技改项目。项目完工后,公司将新增2000吨茅台酒产能。扩容生产能力的项目,无疑将进一步发挥茅台酒的品牌优势。

  千年传承

  中国5000年的文明史离不开酒文化,越王勾践箪醪劳师,“酒仙”李白借酒抒怀,宋太祖“杯酒释兵权”,武松醉酒打虎,古老的中华民族赋予酒丰富的内涵。翻开中国酒典,被尊为“国酒”的贵州茅台更是最闪耀的明星之一。

  贵州茅台酒产于贵州遵义仁怀市茅台镇,是与苏格兰威士忌、法国科涅克白兰地齐名的三大蒸馏名酒,堪称大曲酱香型白酒的鼻祖。

  史书记载,公元前135年,汉武帝令唐蒙出使南越,唐蒙品尝了南越国(今茅台镇所在的仁怀市一带)所产的枸酱酒后,将此酒带回长安,受到汉武帝称赞,从此流传下了“唐蒙饮枸酱而使夜郎”的传说。

  到了1704年,茅台白酒的品牌开始出现,以“回沙茅台”、“茅春”、“茅台烧春”为标志的一批茅台佳酿,开始闻名。 相传,康熙年间,山西汾阳的贾姓盐商在茅台镇做生意,把汾酒的酿制工艺带去,经改良后酿制成一种新型烧酒,当时被称为“华茅”,古代“华”与“花”相通,“华茅”就是“杏花茅台”的意思。1949年前,茅台酒的生产仅有3家酒坊,即:华姓出资开办的“成义酒坊”,称之“华茅”;王姓出资建立的“荣和酒房”,称之“王茅”;赖姓出资办的“恒兴酒坊”,称“赖茅“。“华茅”就是今日茅台酒的前身。

  独有工艺

  茅台酒产于黔北赤水河畔,由于地处河谷,风速小,很利于酿造茅台酒微生物的栖息和繁殖; 所用原料为当地特有的糯性高粱,俗称红缨子高粱;同时采用“三高三长”的酿造工艺;甚至连其酒窖建设也颇有讲究,从窖址选地、窖区走向、空间高度,到窖内温湿度控制、透气性能,以及酒瓮的形式、容量、瓮口泥封的技术等,都极为严格。正是这样近似苛刻的工艺要求,铸就了茅台酒千古一绝的品质。

  茅台酒香气成分达110多种,饮后的空杯,长时间余香不散,有人赞美:“风味隔壁三家醉,雨后开瓶十里芳”。周恩来总理曾评价茅台酒“比‘伏特加’好喝,具有喉咙不痛、不上头、消除疲劳、安定精神”等特点。

  上世纪六七十年代,全国有关专家曾用茅台酒原料、窖泥,乃至工人、技术人员进行异地生产,所出产品均不能达到异曲同工之妙,为此茅台酒2001年成为我国白酒首个被国家纳入原产地域保护产品,茅台酒酿制技艺随后也经国务院批准列入第一批国家级非物质文化遗产名录。

  香飘万里

  1915年,在巴拿马万国博览会上,贵州茅台镇酿造的酒,参加了评比。一些西方的“评酒大师”认为茅台镇酿造的酒包装土里土气,不屑一顾。一位商人急中生智,悄悄地将一瓶茅台镇酿造的酒打翻在地,顿时,酒香四溢,举座惊奇!茅台酒由此一举夺得世界名酒金质奖章,跻身世界名酒行列。此后又多次独揽国内国际金奖:蝉联历届国家名酒评比之冠、14次荣获国际金奖,名扬四海。

  1949年12月,毛主席第一次赴苏联,赠送给斯大林的礼品之一就是茅台酒。1954年日内瓦会议召开,新中国外交战线第一次取得胜利,周总理曾说到,帮助他成功的有“两台”:一台是指当时在那里放映的电影《梁山伯与祝英台》,另一台就是茅台酒。

  尼克松首次访华,与周恩来开怀畅饮的就是茅台酒,他盛赞“茅台酒能治百病”;中日邦交正常化之后,田中首相回国带给女儿的贵重礼物也是茅台酒;中英香港问题谈判结束时,邓小平与撒切尔共同举杯相庆的还是茅台酒。可以说,茅台酒作为招待国家贵宾的国酒乃实至名归,它代表了中华民族的悠久历史和深厚文化。

    《市场报》 (2007-11-30 第20版)


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贵州茅台(商海钩沉)

本报记者  张子瑞  实习生 尤博

2007年11月30日08:38  来源:人民网-《市场报》

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  11月20日,贵州茅台透露,拟投资约7亿元,实施“十一五”万吨茅台酒工程3期技改项目。项目完工后,公司将新增2000吨茅台酒产能。扩容生产能力的项目,无疑将进一步发挥茅台酒的品牌优势。

  千年传承

  中国5000年的文明史离不开酒文化,越王勾践箪醪劳师,“酒仙”李白借酒抒怀,宋太祖“杯酒释兵权”,武松醉酒打虎,古老的中华民族赋予酒丰富的内涵。翻开中国酒典,被尊为“国酒”的贵州茅台更是最闪耀的明星之一。

  贵州茅台酒产于贵州遵义仁怀市茅台镇,是与苏格兰威士忌、法国科涅克白兰地齐名的三大蒸馏名酒,堪称大曲酱香型白酒的鼻祖。

  史书记载,公元前135年,汉武帝令唐蒙出使南越,唐蒙品尝了南越国(今茅台镇所在的仁怀市一带)所产的枸酱酒后,将此酒带回长安,受到汉武帝称赞,从此流传下了“唐蒙饮枸酱而使夜郎”的传说。

  到了1704年,茅台白酒的品牌开始出现,以“回沙茅台”、“茅春”、“茅台烧春”为标志的一批茅台佳酿,开始闻名。 相传,康熙年间,山西汾阳的贾姓盐商在茅台镇做生意,把汾酒的酿制工艺带去,经改良后酿制成一种新型烧酒,当时被称为“华茅”,古代“华”与“花”相通,“华茅”就是“杏花茅台”的意思。1949年前,茅台酒的生产仅有3家酒坊,即:华姓出资开办的“成义酒坊”,称之“华茅”;王姓出资建立的“荣和酒房”,称之“王茅”;赖姓出资办的“恒兴酒坊”,称“赖茅“。“华茅”就是今日茅台酒的前身。

  独有工艺

  茅台酒产于黔北赤水河畔,由于地处河谷,风速小,很利于酿造茅台酒微生物的栖息和繁殖; 所用原料为当地特有的糯性高粱,俗称红缨子高粱;同时采用“三高三长”的酿造工艺;甚至连其酒窖建设也颇有讲究,从窖址选地、窖区走向、空间高度,到窖内温湿度控制、透气性能,以及酒瓮的形式、容量、瓮口泥封的技术等,都极为严格。正是这样近似苛刻的工艺要求,铸就了茅台酒千古一绝的品质。

  茅台酒香气成分达110多种,饮后的空杯,长时间余香不散,有人赞美:“风味隔壁三家醉,雨后开瓶十里芳”。周恩来总理曾评价茅台酒“比‘伏特加’好喝,具有喉咙不痛、不上头、消除疲劳、安定精神”等特点。

  上世纪六七十年代,全国有关专家曾用茅台酒原料、窖泥,乃至工人、技术人员进行异地生产,所出产品均不能达到异曲同工之妙,为此茅台酒2001年成为我国白酒首个被国家纳入原产地域保护产品,茅台酒酿制技艺随后也经国务院批准列入第一批国家级非物质文化遗产名录。

  香飘万里

  1915年,在巴拿马万国博览会上,贵州茅台镇酿造的酒,参加了评比。一些西方的“评酒大师”认为茅台镇酿造的酒包装土里土气,不屑一顾。一位商人急中生智,悄悄地将一瓶茅台镇酿造的酒打翻在地,顿时,酒香四溢,举座惊奇!茅台酒由此一举夺得世界名酒金质奖章,跻身世界名酒行列。此后又多次独揽国内国际金奖:蝉联历届国家名酒评比之冠、14次荣获国际金奖,名扬四海。

  1949年12月,毛主席第一次赴苏联,赠送给斯大林的礼品之一就是茅台酒。1954年日内瓦会议召开,新中国外交战线第一次取得胜利,周总理曾说到,帮助他成功的有“两台”:一台是指当时在那里放映的电影《梁山伯与祝英台》,另一台就是茅台酒。

  尼克松首次访华,与周恩来开怀畅饮的就是茅台酒,他盛赞“茅台酒能治百病”;中日邦交正常化之后,田中首相回国带给女儿的贵重礼物也是茅台酒;中英香港问题谈判结束时,邓小平与撒切尔共同举杯相庆的还是茅台酒。可以说,茅台酒作为招待国家贵宾的国酒乃实至名归,它代表了中华民族的悠久历史和深厚文化。

    《市场报》 (2007-11-30 第20版)


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春节越来越近 白酒越来越贵

30年的茅台将从年初6880元调到8880元



2007-12-01 08:11:57
  晨报讯 昨日,记者从多家白酒经销商处获悉,从本周末开始,他们将全面上调高档白酒的价格。据悉,原来598元/瓶的茅台酒,上涨30元/瓶。30年的年份酒从年初6880元,涨到了8880元。

  贵州茅台货少价格普涨

  记者从苏糖烟酒公司获悉,经销商要求即日起全面上调茅台酒的价格,如53度贵州茅台从598元/瓶上涨约5%,已悄然涨至628元/瓶。公司人士介绍,随着年底餐饮消费火了,目前店里茅台酒非常紧俏,不够卖的。很多没有进货渠道的小型店已全面缺货。

  “这是迄今为止,贵州茅台卖得最贵的价格。”业内人士表示。南京久韵城中外名酒专卖行人士指着年份酒说,记得在年初,一瓶30年的酒价格才5880元,而经过此次提价后,价格涨到了8880元。“我们还要看市场需求,如果货源少,厂家再次提高底价,不排除在明年年初还会再提高价格。”据了解,洋河蓝色经典也从原来的118元涨到128元,五粮春也涨了几十块一瓶。

  “茅台涨价是一个信号,往往会引起连锁反应。”南京星级宾馆采购部严经理就见证了今年高档酒酒价的狂涨:“贵州茅台酒在今年1月1日,把旗下的年份酒大幅提高了价格;随后,五粮液跟进,提价20元/瓶;3月1日贵州茅台又提价50元/瓶。接着,3月28日,国窖1573也提价50元;10月中下旬,五粮液第2次提高30元。”

  据严经理分析,白酒价格上涨,除了与粮食价格大幅上涨带动原材料价格上涨有关外,还与酒厂产酒量小于市场需求量有关。“近几年,居民收入增长很快,收入提高带动了高档酒水的消费。“在2004年以前,市民自费请客吃饭,一般只会点省内酒厂生产的中档白酒,现在直接点茅台、五粮液喝的也多了。”

  酒价上涨惠及白酒股

  广发证券分析师王志文认为,在四季度白酒股会有所表现。从最近盘面看,古井贡酒走势很强,在很多股票下跌时出现了一个涨停板;贵州茅台在本轮大盘跌去1000点的背景下,也仅仅回调了8%,显示其较好的抗跌性。申万研究员赵金厚认为,白酒消费旺季来临,根据数据统计显示,在旺季时,股价表现通常较好。如果酒水顺利提价,将直接对公司业绩产生利好作用。据悉,如贵州茅台在3月1日,价格平均上调12%后,对全年主营业务收入影响约为10%。此外,该人士指出,在通胀背景下,饮料行业整体将受益,对于像茅台、老窖这样议价能力较强的企业,利好因素更大。

  


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我国投入巨资保护茅台酒酿造神秘生态系统
2007年11月24日 10:26:53  来源:新华网
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    新华网贵阳11月24日电(记者 李忠将 石新荣 秦大军)中国贵州省新近出台一项生态保护规划,计划投入近26亿元在国酒茅台酿造地赤水河着手建立河流源头保护区,以及建立国酒特殊水源保护功能分区等,以保护酿造茅台酒的神秘生态系统。

    这项名为《赤水河上游生态功能保护区规划(

贵州境内)》的规划,其规划区为赤水河上游贵州四县市境内流域区,将严格控制来水携带污染物对茅台酒特殊水源保护区的污染影响,完成重点乡镇基础设施建设及农村“三改一池”建设工程、区域生态建设工程、环境科研管理能力建设工程、区域环境污染控制示范工程。

    茅台酒传统酿造工艺被列入中国首批非物质文化遗产名录,加之与茅台镇奇特的水文环境、气候条件、微生物群落的完美结合,造就了举世闻名的茅台酒,也决定了茅台酒不能异地生产,为此,茅台酒被中国确定为原产地域保护产品。

    贵州茅台酒厂股份有限责任公司董事长季克良说:“茅台镇的酿酒技术已有2000多年的历史。独特的地理环境,顺应自然变化规律的独特酿造工艺,造就了茅台酒举世无双的风格。”1915年茅台酒曾获得巴拿马万国博览会金奖。

    为了保护茅台酒酿造的神秘生态系统,中国政府和百姓都做出了不懈的努力。今年以来,当地环保部门严处了41家违规小酒厂,治理了28家对茅台酒基地生态带来破坏的污染企业,拒绝审批可能对国酒基地带来污染的上千万元投资项目。

    茅台酒厂所在地仁怀市的环保局副局长雷鸿鸣说:“如今,曾经因河水呈现红色而得名的‘赤水河’已变成‘清水江’”。

    赤水市市委书记穆嵘坤说:“赤水河流域生态要保护,农民的利益更要保护”。当地政府大力支持农民种植生态竹林,既保护了生态,又增加了农民收入。

    站在翠竹掩映下的四层小楼前,家住赤水河上游赤水市大同镇天桥村村民黄恩贵指着旁边一间漏风的土房对记者说:“这间又黑又潮的土房就是一家六口人从前的住所。现在,我在坡耕地和荒地上种植的上百亩竹林,已进入丰产期,年收入超过5万元,家里盖起了小楼”。

    更让农民高兴的是,这项赤水河上游生态功能保护区规划还特地建立了生态补偿制度,强调给上游保护赤水河生态环境作出贡献的农民给予补偿。届时,生态保护区的农民,将从政府手中得到更多的实惠。

    这项规划的目标是通过治理,到2015年,赤水河流域生态功能保护区的环境污染和生态环境得到有效改善;到2020年,区域生态环境明显改观,生态系统开始走向良性循环。


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谢谢从容提供的好文章.

茅台必须倒下去

 
   黄金股池中的中国平安、中信证券、青岛啤酒、东阿阿胶、张裕等经过大幅调整,已越来越健康了。毕竟还是大牛市,下跌是为了更好的上涨。
    但有些股票还是明显偏高。譬如茅台。
    茅台是多头的旗帜。
    茅台周五收盘173元,06年静态市盈率108倍。最乐观的估计07年、08年、09年每股收益分别为2.47元、3.50元、4.52元,相对应的动态市盈率分别为为70倍、49倍、38倍。
    茅台的“好”我就不用讲了,许多人比我讲得好。
    实事求是地说,以目前的价位,茅台没有什么油水了,高得离谱了。
    该跌的股票大部分跌了,还有少数诸如茅台之类的股票死扛着不跌。只有茅台跌下去,空头大部队才能了却最后的心愿,大部分股票才能找到真正的阶段性底部,反弹才会有力度。
    银行股的下跌空间不一定有多大,但时间明显不够。两个条件起码满足一个。
    是谓“多头不死,空头不止”。
 
 
    股市真谛:买卖的是股票,较量的是人性。股市交易是孤独的商业活动。

    投资哲学:最稳的行业、最优的企业、最差的预期、最久的持仓、最好的心态。

    黄金股池:01招商银行(600036  HK3968)、02浦发银行(600000)、03中国平安(601318  HK2318)、04中信证券(600030)、05万科(000002  200002)、06贵州茅台(600519)、07青岛啤酒(600600  HK0168)、08张裕(000869  200869)、09东阿阿胶(000423)、10苏宁电器(002024)、11香港交易所(HK0388)、12蒙牛乳业(HK2319)、13腾讯控股(HK0700)、14阿里巴巴(HK1688)。
    公司评级:
01招商银行
评级日期    2006E  2007E  2008E  2009E
20071101    0.48   0.92   1.60   2.35
02浦发银行
20071101    0.77   1.18   2.17   2.95 03中国平安
20071101    0.81   2.12   2.96   3.50
04中信证券
20071101    0.80   3.40   4.81   5.78
05万   科
20071101    0.49   0.70   1.30   2.20
06贵州茅台
20071101    1.59   2.47   3.50   4.52
07青岛啤酒
20071101    0.33   0.47   0.64   0.90
08张   裕
20071101    0.84   1.18   1.66   2.21
09东阿阿胶
20071101    0.38   0.41   0.58   0.72
10苏宁电器 
20071101    1.00   0.90   1.44   2.20

 



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食品饮料:聚焦优质蓝筹 防御系统风险

■优质蓝筹抵抗系统风险:

  自10月以来,市场系统风险加大。与上证指数和深证指数比较,食品饮料板块的波动性较小,而且跌幅也小于大盘指数。我们审视基本面,认为优质公司基本面未有改变。而这些公司在市场深度调整中受的影响也较小。我们仍然推荐优质蓝筹公司作为较好的防御品种,对贵州茅台、张裕A和双汇发展仍维持“买入”投资评级。

  ■白酒行业数据仍然呈现欣欣向荣景象:寻摇钱术 到顶点财经

  今年以来,白酒行业库存增速的放缓以及销量增速的快速提升都说明现在白酒进入了整个行业的快速发展时期,而且增长焦点聚集在高档酒和中档酒上。我们仍然看好明年的白酒行业,对中高档白酒发展抱持乐观态度。啤酒行业的数据与白酒比起来则要逊色很多。行业的销量增速与去年未有大的变化。我们认为目前啤酒行业的大环境仍未有实质性的改变。

  ■啤麦价格上升,啤酒企业成本压力陡升:

  我国从澳洲进口啤麦1-10月份同比下降了71%,啤麦价格飙升。一些厂家所定合同价格已经达到了400美元/吨。今年合同啤麦将给明年生产成本增加较大压力。但鉴于奥运会的因素,行业领军企业的销售规模将受到较大促进,而且赞助费用摊销亟待完毕。我们对08年啤酒行业保持谨慎乐观态度,仍维持原来的判断:成本上涨有助于行业整合,未来几年将仍是行业集中度加强的阶段,整个行业出于“微利”状态,还未能进入盈利快速增长阶段。

  ■投资建议:topcj.com

  我们认为春节前消费旺季仍有机会刺激板块的上扬。对于白酒企业的提价预期,使得白酒类公司仍有较大表现机会;对于肉制品企业,我们认为在08年1季度的肉价有较大回落可能性,这也对双汇业绩有促进作用;对于啤酒行业,奥运因素能够较大程度抵消成本压力,对其保持谨慎乐观态度。我们对子行业的推荐顺序是肉制品、白酒和葡萄酒。从行业各重点公司来看,我们推荐投资排序为双汇发展、贵州茅台、五粮液、张裕A、青岛啤酒、泸州老窖、第一食品、承德露露。

优质蓝筹抵抗系统风险摇钱术:锤炼黑马品种

  食品饮料板块自10月中旬以来受到大盘的影响,目前许多公司的股价比起10月份的高点,已经有了深度跌幅。但与上证指数和深证指数比较,食品饮料板块的波动性较小,而且跌幅也小于大盘指数。

我们审视基本面,认为优质公司基本面未有改变。而这些公司在市场深度调整中受的影响也较小。可以看到,贵州茅台等蓝筹绩优股也在市场深度调整中保持较平稳的走势和较小的跌幅。我们仍然推荐优质蓝筹公司作为较好的防御品种,对贵州茅台、张裕A和双汇发展仍维持“买入”投资评级。

  白酒行业木秀于林

  从行业数据来看,白酒企业仍然保持较快的增速,呈现欣欣向荣的景象。而啤酒行业则平稳增长,并未看到太大亮点。给你摇钱树不如给你摇钱术

  今年以来,白酒行业的销量快速提升,前三季度增速分别达到了22%,19%和24%。行业库存增速的放缓以及销量增速的快速提升都说明现在白酒进入了整个行业的快速发展时期。不同于上一次白酒行业繁荣是低档酒的天下,目前白酒行业焦点聚集在高档酒和中档酒上。

  我们仍然看好明年的白酒行业,对中高档白酒发展抱持乐观态度。在白酒行业中我们仍然给予茅台“买入”投资评级。

  啤酒行业的数据与白酒比起来则要逊色很多。行业的销量增速与去年未有大的变化,其中1季度数据略有下降,而2、3季度则基本持平。第三季度的库存的同比增速有所下降。我们认为目前啤酒行业的大环境仍未有实质性的改变。行业整合初步完成,终端竞争仍然激烈,整个行业盈利水平仍然较低。明年对啤酒行业将存在较大的变数。有利因素来自奥运,啤酒行业的两大巨头都是奥运会的赞助商,将能够借助奥运宣传,促进自身销量的提升;但不利因素也是比较明显的,大麦价格的飙升,将给啤酒企业增添沉重的成本负担。我们将在下文对此进行分析。

  成本压力陡升

  近几年,上游原材料频频涨价,去年的糖价暴涨到今年的原奶提价、肉价飙升和啤麦上涨,都给消费品生产企业带来较大的成本压力。我们在前几期月报中已经分析了原奶以及肉价高涨的影响,这里对啤麦涨价进行探讨。

  我国是世界啤酒大麦的最大进口国,进口主要来自澳大利亚和加拿大,这两个国家进口量占我国总进口量的90%以上,因此我国啤麦价格受他们产量影响很大。由于澳大利亚连续3年的干旱,造成大麦减产情况严重。从澳洲进口啤麦急剧下降,1-10月份同比下降了71%,尤其是进入下半年以来,情况日趋恶化,8-10月份的进口量同比下降幅度为81%,70%和82%。我国从国外进口啤麦的总量也大幅下降,1-10月份同比降幅达到34%。摇钱树下看摇钱术

  进口数量减少,而国内啤酒产量增加却无放缓迹象,啤麦供求失衡问题凸显,使得啤麦价格飙升。我们根据海关进口数据得出目前啤麦进口平均价格在336美元/吨左右,而一些厂家所定合同价格已经达到了400美元/吨。今年合同啤麦将给明年生产成本增加较大压力。我们对啤麦价格上涨幅度以及啤酒单价进行假设,对二者变化对毛利率影响进行敏感性分析。

我们表中假设其他成本都不变,仅考虑啤麦价格上涨对来年毛利率的影响。www.topcj.com

  那么若啤酒单价在2200元/吨,则啤麦上涨100美元,毛利率将会下降3.1个百分点。原料价格趋涨的大环境不变,将对利润率本就不高的啤酒企业造成非常大的成本压力。

  当然,这不是说啤酒企业就此束手待毙,企业必将采取一系列措施来尽力减小成本风险。我们认为,企业很可能会采取以下手段来度过难关。

  1、扩大规模。企业可以通过扩产、扩大销量来应对利润率的下降。规模大的企业和品牌有全国知名度的企业在这方面有先天的优势,中小企业则难度较大,这将促进行业集中度的加强。

  2、提高效率。今年以来,青岛啤酒的利润大幅增长即受益于费用压缩。这在短期内有明显成效,但费用压缩的长期效果有限。

  3、提价。今年以来,消费品终端价格因生产原料飙升而被迫涨价的事件频频出现,比如方便面、乳业、黄酒等,无论成功与否,都反映了成本对利润侵蚀给企业带来的巨大压力。我们认为来年啤酒价格存在较大的上涨动力。但重点在于谁是第一个吃螃蟹的人,毕竟激烈的终端竞争使企业都不愿意因为轻易涨价而丧失市场份额。另外,企业也会将涨价分批分点分区域进行,以避免销售受到较大冲击。总之,我们认为来年啤酒价格是看涨趋势。发送101移动用户到62555888,联通用户到72555888免费订阅顶点短信:盘中第一时间发送机构最新研究报告重点推荐黑马

  4、开拓中高档产品。涨价可以部分解决目前的成本压力,但要持续增强未来企业竞争力、抵抗成本压力的较好办法就是开拓中高档产品市场。这是耗时较长的策略,目前各大企业在这一领域表现并不出色,仍有待加强。言及2008年,成本压力虽然存在,但鉴于奥运会的因素,行业领军企业的销售规模将受到较大促进,成为利润增加的主要推力。另外,奥运的临近也使得企业的赞助费用摊销亟待完毕,这对压缩费用、提高利润率也有助益。我们对08年啤酒行业保持谨慎乐观态度。至于整个行业的发展趋势,我们仍维持原来的判断:成本上涨有助于行业整合,未来几年将仍是行业集中度加强的阶段,整个行业出于“微利”状态,还未能进入盈利快速增长阶段。

  投资建议

  10月中旬以来,受大盘气氛影响,食品饮料企业板块回落较多。但我们认为春节前的消费旺季仍有机会刺激板块的上扬。而且对于白酒企业的提价预期,使得白酒类公司仍有较大表现机会;而对于肉制品企业,我们认为在08年1季度的肉价有较大回落可能性,这也对双汇业绩有促进作用;对于啤酒行业,奥运因素能够较大程度抵消成本压力,对其保持谨慎乐观态度。我们对子行业的推荐顺序是肉制品、白酒和葡萄酒。从行业各重点公司来看,我们推荐投资排序为双汇发展、贵州茅台、五粮液、张裕A、青岛啤酒、泸州老窖、第一食品、承德露露。摇钱术:分层递进选股法


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