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金量子论坛金量子.图书馆观看特点股 → 在中国股市中寻找10年翻10倍的白马股


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主题:在中国股市中寻找10年翻10倍的白马股

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寻找翻十倍的大牛股(5)   ●主持人:上海证券报 张勇军   ●访谈嘉宾   栾杰—华宝兴业基金投资副总监、投资管理部总经理、华宝兴业收益增长混合型基金拟任基金经理,2003年起至今担任宝康消费品基金基金经理。   主持人:今天本栏继续探讨“寻找翻十倍的大牛股”这个话题,此次我们邀请到的嘉宾是华宝兴业基金投资副总监栾杰。   关注消费类股票   主持人:在目前牛市的气氛里,一提到上涨十倍甚至更多的股票,大家都会很难平静。作为一位过往业绩表现十分稳健和优秀的基金经理,您对这个问题如何看?    栾杰:我觉得,要买到一个能够上涨10倍的股票,说难也难,说不难也不难。拿香港市场来说,为数不少的股票在香港的牛市中做到了这一点,甚至还有涨幅达 到50至100倍的。这些股票长期的复合增长率在17%左右。如果一家上市公司的业绩能够实现这样可预见的持续增长,股价上涨10倍并不是一个梦想。    我们可以这样算一下,如果一家上市公司盈利的增长每年能够达到15%,那么在市盈率不变的情况下,该公司股票价格在17年后就可以达到原来的10倍了。 如果一家上市公司盈利的增长每年能够达到20%,该公司股票价格只需要13年就可以达到原来的10倍。爱因斯坦说,“复利的威力大于原子弹”,非常形象地 说明了这个道理。   读者:您如何看待在短期内和长期内赚10倍的区别?   栾杰:如果大家观察这些年来市场的变化,长期能够上涨10倍的公司大都是来自消费产业,当然这个消费是个广义的消费概念。短期能做到这一点的基本上是资产重组或者是资产注入的,可以说基本上就是这两条主线。    大家一提到上涨10倍的股票就会难以平静,因为整个过程的确激动人心,这完全可以理解。但经验告诉我们,资产的注入和重组题材,普通的投资者其实很难把 握,与此同时,只要坚持持有长期内业绩持续快速增长的上市公司,一个保守稳健的投资者也完全可以把握能够上涨10倍的股票。   如何选择优秀的公司   读者:您能不能具体谈一谈您选股的标准?   栾杰:正如我们前面所说的,如果一只股票每年增长15%左右,这是我的一个要求。而要达到这个要求,其实并不困难。中国的GDP年增长率可达到9%-10%,而国内很多行业的增长速度要远远高于这一水平,例如奶制品行业每年可增长30%,商业零售可以增长20%多。   除了看上市公司的历史业绩,我还比较偏爱具有以下特征的公司:公司的管理能力强,治理结构比较完善;所处的行业是需求稳定增长的,不能暴起暴落;有良好的分红记录的业绩记录;估值水平非常便宜。   发掘出一只能上涨10倍的股票实际上只是第一步,要想赚到股价上涨10倍带来的收益,还需要有长期持有的信心。   我的一个体会是,只要中国的经济没有大的问题,公司不出管理的问题,很多公司的涨幅都会超过人们的想象,比如茅台,就在比我们预期更短的时间里达到了我们当初预期的上涨幅度。 要赚钱而不要排名   主持人:面对最让基金经理们头痛而又无奈的短期考核压力,您是怎么保持平和的心态、坚守自己的投资理念的呢?   栾杰:看到别人涨自己却不涨,当然会有压力。但是,我的一个很简单的想法就是,我是来给持有人赚钱的,而不是要跟别人去比。   作为华宝兴业的基金经理,我们感到很庆幸。华宝兴业中外方股东对公司管理团队的要求是一个长期平稳的增长,公司对基金经理的要求也从长期着眼。这样,我可以不受短期的市场诱惑。短期的压力没有那么大,我就可以按照自己的想法和理念去做事情,而这种想法和理念长期来看一定是赢的。   红利股也能赚大钱   主持人:宝康消费品基金对消费品行业的挖掘非常经典,我们注意到您现在同时也是华宝兴业收益增长混合型基金的拟任基金经理,这只新产品是以红利股为主要投资对象的。您觉得红利股中也能挖掘出上涨10倍的个股吗?   栾杰:红利股和成长股是不排斥的。稳定的高分红本身就是在传递公司未来发展向好的信息,投资者对分红的要求也是价值投资理念在具体操作中一个非常重要的体现。   在成熟的资本市场上,红利已经成为股票投资总回报重要的组成部分。    红利投资策略主要是基于公司的股利回报进行投资的策略,在国际市场中是一种成熟的投资策略。美国市场中最近几年专门投资于上市公司股息的基金均取得了不 俗的业绩表现。资料显示,如果在1973年将1万美元投资于美国标准普尔500指数中的分红股票,30年后可以获得41.5万美元的收入。而如果在同一时 期将1万美元投资于非分红股票,仅可以获得9.6万美元的收入。同时标准普尔的一项研究表明,高分红的股票除了能给投资者丰厚的股利回报外,也有较强的抗 风险能力。   我们这次推出的收益增长混合型基金股票资产的八成以上投资于稳定分红的股票。我们将稳定分红界定为过去三年内至少两次实施现金红利分配。我们觉得这样的投资策略,和我的投资风格比较适应。依赖于红利股的投资策略,我们相信同样可以挖掘出未来可以上涨10倍的个股。   (整理 张勇军 摄影 徐汇)

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寻找翻十倍的大牛股(6) 并购热潮催生大牛股 [] 2006-06-06 00:00   嘉宾精彩观点摘要   ●要约收购技术含量高,变数大,更强调信息公开   ●从购并角度看资源型和大众商品型行业值得关注   ●在绝大部分情况下,并购双方的股价肯定是上升的   ●识别购并行为的真实性,要看年报信息和专业顾问,   还要看公司信息披露质量   ●大规模的产业整合会催生出真正的大牛股、大蓝筹   ●主持人:上海证券报 张勇军   ●嘉宾:张琼 亚商企业咨询股份有限公司总裁。美国斯坦福大学商学院EMBA,经济学硕士,持照证券律师,业界“购并专家”,曾被评为“中国10大金牌管理师”。   主持人:上个月,中国证监会修订《上市公司收购管理办法》向社会公开征求意见,这标志着我国证券市场在新的全流通环境下进入并购时代。本期视频在线节目与投资者交流并购对塑造大牛股将带来哪些影响。   明年迎接新并购浪潮   主持人:作为并购专家,您如何评价修订后的《上市公司收购管理办法》征求意见稿?   嘉宾:该征求意见稿的出台,对如何在全流通市场下,按照市场化方式来进行收购兼并,起到了一个非常大的推动作用。此前的收购兼并主要通过协议收购方式,更多是在场外的一种操作,对广大投资者来讲,对信息的了解捕捉比较有局限性,根据新的管理办法,今后如果要收购,可以提出书面收购要约,在这个过程中信息将更加公开。   主持人:“十一五”规划当中也提出,“推动企业并购、重组、联合,支持优势企业做大,提高产业集中度”,您预计未来并购的市场化速度有多快?   嘉宾:我觉得新的收购管理办法会很快出台。自去年下半年股票市场回暖之后,许多收购个案已经出现,如宝钢收购邯钢。收购兼并的大趋势还是存在的,但是否能形成大规模,还要看我们的商业文化,中国以前的收购兼并不是那么频繁,这和股权模式有关。购并有几种:一种是好公司之间的购并,即战略性的收购;另外一种,就是某些公司被其他优质企业收购。   并购催生大型蓝筹股   主持人:管理办法也拓宽了收购方式,如引入换股收购等方式,会有什么影响?   嘉宾:随着时间的推移,可能会允许收购方用资产来换取股份,比如我是一个绩差公司,你要花成本买我的股份,就可以用资产来换股份。如果你手下有一个很好的企业,它的利润很好,你可以将资产装到我的企业里来,从而完成控股。我觉得这个管理办法出台之后,会大大鼓励类似的绩优公司,用比较低的资产来扩张上市公司。   读者:并购最可能发生在哪些行业中?   嘉宾:从行业可能性来看,一种是资源型的行业,或者是大众商品型的行业,包括石化企业、钢铁企业。以宝钢为例,出于自身战略考虑,如果要成为世界钢铁大王,则年产量要达到5000万吨,要扩大规模只有通过收购,所以宝钢收购其他钢铁公司是大势所趋,至于收购谁只是花落谁家的问题。另外,阿塞洛最近刚刚收购了一个俄罗斯的钢铁企业,产量有可能会超过宝钢,所以宝钢收购举动也是自身发展需要。二是商业类公司,因为商业公司在过去的10年中间的重组机会比较少,所以我觉得未来商业企业的购并整合会成为一种可能性。三是电子类公司,在过去我们也看到了一种趋势,竞争非常激烈,利润非常低,在这种全流通之下,我想也有可能产生家电行业的整合,如果从战略购并的角度看,都值得关注。并购创造价值   主持人:如果发生战略性重组,会对相关企业产生什么影响?   嘉宾:举例来说,A公司有可能成为行业里面的龙头老大,假如A公司能够有效地把B公司整合好,它的盈利就会增加。对于B公司来讲,原来它可能经营管理不是最有效,或者它原来在行业里面只是老五、老六,通过整合它有可能成为老大的一部分了,它的股价理论上也会增加。在绝大部分的情况下,并购双方的股价肯定是上升的。   读者:集团公司整体上市是否也属于并购,如何把握这样的投资机会呢?   嘉宾: 我觉得这应该也算是一种收购兼并,虽然它的控制权没有发生变化,但是可能集团把它的其他优质资产也装到上市公司去了,这样会增加它的投资率。   读者:以前一有并购题材,股价就上天,未来庄家还会用这种方式来炒作上市公司的股价吗?如何判断是真的并购还是炒作呢?   嘉宾:我相信这是很多投资者关心的问题。其实,购并过程中,一定会对股价起到一个推动作用。行业整合和购并题材对整个股市起到了一个推动的作用,购并对股价的影响是毋庸置疑的。当然,可能很大程度上还是要对公司的基本面做一个分析,去看它的动机是否是真的存在。当然,还要看公司对信息披露的执行情况。从年报中的未来发展战略表述和外部行业的分析,基本上可以得出购并是否真有动机,还是炒作。另外,如果聘请了专业顾问,它会对收购方的动机意图,购并行为本身是否真实,以及是否会对双方产生价值的提升,有一个说明和判断。   未来将更加热闹   主持人:未来外资和内资并购的市场中,将产生什么样的竞争?   嘉宾:随着全流通,中国证券市场会进入国际主流市场,国外投资人可以按照国际上的定价模式来对中国的企业定价。有了这么一个国际上通行的定价方式,也会增加他们投资中国股市和上市公司的积极性。中国企业的盈利水平和以往相比有了很大的提高,收购的条件具备了,门槛也降低了,但是外资收购能否成功改造我们的上市公司就要看个案了。总体来说,外资会成为中国的购并市场非常活跃的力量。   主持人:要约收购的发展趋势如何?   嘉宾: 应该说,要约收购是技术含量很高的操作方式,是向所有股东发出的,而且可能引发反收购,有很多不确定性,整个过程中股价还会变化,因此会是一个非常激烈的过程。   读者:如何在并购题材中选择股票?您认为,并购中能产生翻10倍的大牛股吗?   嘉宾:我觉得不是没有可能,翻10倍的大牛股有可能会产生。一些大规模的产业整合有可能会催生出真正的大牛股、大蓝筹,我认为可能产生在这两种情况下:一是比较差的公司,二是行业龙头企业的重组。(整理 张勇军)

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下跌是很好的买入机会  发贴心情 Post By:2006-6-8 6:09:00

寻找翻十倍的大牛股(7) 下跌是很好的买入机会 [] 2006-06-08 00:00   嘉宾精彩观点摘要   ●任何下跌都是很好的买入机会   ●我们会把收购兼并作为主题来投资   ●上升10倍的股票一定是成长股   ●对于估值而言,前提比方法更重要   ●主持人:上海证券报 张勇军   ●嘉宾:郑拓 CFA、MBA,拥有 11 年证券投资经验。现为海富通精选基金经理、海富通股票基金经理和海富通强化回报基金经理。   主持人:本栏目今天和大家继续探讨10倍大牛股的话题,此次请到的嘉宾是海富通基金管理公司的郑拓先生。   调整正是买入机会   主持人:大盘今日(6月7日)出现了比较大的跌幅,对此投资者应如何应对?   嘉宾:这两天市场跌得比较厉害,应该说创出了上升行情以来最大的一个跌幅。其实,市场涨到今天,很多公司的市值已经到了非常合理的位置,从1100点到现在,涨了600点的水平,市场出现回调不足为奇,是很正常的。但任何下跌都是很好的买入机会,我相信从长期来说,都是为市场的上升创造了很好的基础,投资者不要惊慌,应为下一步的投资作好准备。   读者:在这样的一个调整期,接下来可以关注哪些行业或者是哪些机会?   嘉宾:说哪个行业或者板块还不是时候,从我们的理解说,有几类股票值得投资者关注:如很多对经济周期或者宏观经济政策不是很敏感的行业,像一些消费品行业,比如食品、饮料、零售;还包括特殊的行业,像军工行业,相对来说,很多的宏观政策对它不会有负面影响;还有比如像铁路建设、电网服务,都会有一个非常非常大的市场需求,这一类公司应该会得到市场很好的追捧。当然,投资者还可以关注兼并收购板块。上述几个板块应该是我们下一步投资的重点。   并购将成为一种主题   主持人:您刚才说到了收购兼并板块和我们以往发生的收购兼并有很多不同,您也说到了几种类型,投资者应该怎么把握其中的机会呢?   嘉宾:以前我们的市场是股权割裂的,真正的收购兼并在A股市场上很难发生。我觉得作为一个投资者,可以事先做一些工作,比如先找一些股权结构可能成为被收购对象的上市公司。另外就是收购兼并的资料通过媒体公开后,认真评估事情发生的可能,如果发生后,可以对公司内在价值进行评估,如果还值得买入,你可以买,可以很有保障。作为机构投资者,我们会把收购兼并作为主题投资,利用一些资源做这样的工作,这也是我们的工作重点。我们相信随着股权分置改革的接近尾声,这样的题材会越来越多,这也是资本市场的魅力所在。   主持人: 好公司并购和坏公司并购都有可能发生,你认为这两条主线,哪一条在市场上发展会更多一点?   嘉宾:还是前者会更多。因为作为并购方要考虑他的获利能力,比如宝钢收购邯钢,收购这样的资产是有战略意义的,所以前者的概率对投资者的意义更大,当然后者也会有。   读者:您觉得在绩差公司的并购重组当中,投资者怎么来识别并购和炒作呢?   嘉宾:这只能是事后识别,除非你有内部的信息,否则很难作判断。绩差的公司是很有风险的,我不认为中小投资者可以把这个作为重点,我反而觉得分析有潜力的公司,即使这样的公司没有被收购,但是它的业绩在不断地增长,对你也是有好处的。如何看待A股的估值   读者:用什么样的指标来进行估值比较好?   嘉宾:从估值角度说,不是用什么方法,而是要找到估值的前提,需要做很多的工作,可以长期跟踪公司,和公司的高管交流,来判断公司的长期成长趋势,整理出资产负债表、利润表、现金流量表,这时候你就很清晰,也是价值判断的依据,很多的企业这一点是最难的,也是普通的投资者没有时间去实现的,现在比较容易掌握的就是PE、PB。   对于一些没有盈利的或者是盈利很低的公司,产品可能处于市场开拓期或爆发期,这时候PE就不合理,你需要对这个公司有很好的了解,知道这个公司未来的增长一定能够实现,第二就是用另一种指标,比如公司的销售等等,很多指标都是可以用的,不是普遍的。   主持人:大家在对A股进行估值的时候,会有什么样的差别产生呢?   嘉宾:国内的公司更在乎公司短期盈利的爆发性,能不能被市场认识,这样造成的投资结果是不一样的。比如海富通在为我们外方大股东在欧洲设立了一个 QFII基金“扬子基金”做投资咨询顾问,我们在用与富通一样的方法来管理这个QFII基金,这个方法也得到了欧洲投资者的认可,但是在A股有一个现象, QFII和国内公司买的股票有差异,而且持有的周期也有差异,为什么出现这种差异,其实并不是大家估值方法不一样,也不是对公司的认识不一样,而是投资的目标和期限不一样。   国外的投资往往期限很长,三到五年,并不在乎短期的波动,它希望看到的是一个企业长期的增长,很多QFII可能不会像国内机构投资者,特别是基金公司有一种排名的压力。   如何分享股市财富   主持人:如果要想参与中国资本市场良好的前景,投资者怎么做比较好?   嘉宾:我觉得很多投资者其实并不是没有受过这方面的教育,其实很多都是金融投资出身的,他可能自己也做这方面的投资工作,但这些都不重要,重要的是这个市场还是处于发展中市场,因为很多的东西需要非常专业的判断能力,作为个人投资者来说,没有这样的能力来做这样的事情,所以我建议投资者如果想投资这个股市,首先我觉得你可以投资基金,比如买一些基金。   主持人:你觉得什么样类型的投资者持有你的基金比较合适?   嘉宾:作为我个人来说是成长类股票的信仰者,如果你想获得额外的收益,寻找上升10倍的股票,一定是成长股。我主要管理的基金股票比例很高,波动很大,是高风险,高收益的,适合风险承担能力强、相信长期盈利终会到来的投资者,相反比如老人家啊,包括没有未来收入的投资者,还有资产不是很分散的,选风险低的基金是比较合适的。   (整理 张勇军)

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不要和大牛市擦肩而过  发贴心情 Post By:2006-6-9 8:59:00

不要和大牛市擦肩而过 寻找翻十倍的大牛股(8) [上海证券报] 2006-06-09 00:00   嘉宾精彩观点摘要   ●投资一定要及时,机会一去就不回了   ●投资一定要考虑自身的财务状况   ●A股走了五年的熊市,未来的涨升空间很大   ●既然看好未来两三年的股市,就买纯股票型基金   ●主持人:上海证券报 张勇军   ●嘉宾:陈忠庆———台湾资深理财专家,曾任台湾工商时报主编、群益投信执行董事、Smart理财生活月刊研究总监等职。在台湾著有《个人理财手册》等理财畅销书。   两次与牛市擦肩而过   主持人:陈先生,就个人而言,有什么理财经验和投资者分享?   嘉宾:我有理财方面惨痛的经验和投资者分享,我觉得这是蛮有趣的一个过程。我跟理财发生关系是在美国开始的,我在美国待过8年,那时我在美国从事跟金融相关的业务。我自己也做了一些投资,到目前为止,我觉得很遗憾,有一个赚大钱的机会我没有把握住。1987年10月份美国股市发生了大崩盘,跌掉了四分之一。10月大崩盘,12月又大幅跌落。当时,媒体称,“美国人一夜之间财富缩水了四分之一”。那个时候我在休斯敦,我开户的银行投了大量贷款在墨西哥等负债很多的国家,结果那些贷款拖累了它,它自己的营运遇到了问题,加上股市崩跌,它的股票每股跌到十六分之一美元。我那时心里有个念头闪过,如果拿1000 美元投资,可以买到16000股。可是我没有这样去做。   1989年当我再次回到美国时,我从当地媒体看到那只股票已经上涨到35美元了。换言之,如果我当时买的话,我的钱可能达到54万美元了。通过这个事情,我认识到投资一定要及时。   还有一个机会我也错失了,1986年当时台湾股指不到1000点,房地产市场尚未起涨。台湾由于外贸的关系,累积了不少的钱,岛内投资工具又很少,市场正处于牛市的前期,我看到了但没有采取行动。1988年我回去的时候,台湾股市已经涨了,房市也涨了,又错失了投资机会。   主持人:这几年您由于工作关系频繁往来大陆和台湾,您如何看待目前的大陆市场?   嘉宾:A股市场跟台湾当时很像,投资工具不多。当时台湾企业赚了钱,民间也有钱了。我1998年回去的时候,看到股市涨了,当时觉得它涨幅已过大,所以我就没动。假如我把当时的积蓄拿来买股票,可能经过两年,我那一点钱可变为百万美元,我又错失了这个机会。所以我今年年初已经开始在大陆买基金了。其实很多台湾人都在观察,他们觉得现在应该在大陆做投资。台湾人只可以买基金,我自己在年初已经买了基金,到目前已有四成收益。   大牛股一定会出现   主持人:您认为,十倍的大牛股会在大陆股市中产生吗?   嘉宾:我觉得大陆A股走了五年的熊市,未来的涨升空间很大。当初在美国,我虽然没有赚到大钱,但是从1988年到现在,当初购买的基金也涨了7、8倍了。针对大陆的情况,我会做长期的投资。大陆过去的股市和宏观经济背离,经济在增长,总有一天会反映到实质面的,股市未来2-3年大的趋势是向上的,但是也不会天天上涨。预计长期获利也是按倍数算的。   读者:作为大陆投资者,您认为怎样来选择理财产品?   嘉宾:过去在这个行业中,很多的客户没有专业知识,我们建议他从基金入手,如果熟悉了再考虑买股票。   主持人:在选择基金方面,您有何建议?   嘉宾:购买基金,我重点考虑两个方面:一个是够安全,基金公司形象、业绩都不错;二、绩效良好又稳定。另外,既然我看未来两三年的股市是有行情,所以我不需要去买货币型基金,也不需要买债券型基金,我就买纯股票型基金。 房产投资要慎重   读者:您在提示我们的投资者,不要错失可能一辈子难得碰到的机会。那您如何看待大陆的房产市场?   嘉宾:我到大陆来,走到哪里,都有朋友劝我投资房产。如果跟台湾比,大陆的房子便宜太多了,所以我也在注意房地产投资的机会。但房地产是不动产,流动性较差,而且投资的资金也比较大一点,所以要很慎重观察,而且该从整个大环境去观察,很多人都说我们的房市已经涨得太多了,最近有政策出台,应该有利于我们的房市健康发展,我们可以看未来有什么样的政策效应,再做决定。   主持人:成熟市场的房产投资理念,能完全套用过来吗?   嘉宾:不过说到市场经济的概念,到底是不一样的,大陆一些人没有房子,但是也没有能力买,如果仅仅从市场的介入者来判断,这样会失真。现在出台政策时机很好,让没有能力买的人先把钱囤积起来,等有能力买的时候再买,这样我就可以判断,如果要投资,是什么时候介入。   读者:上世纪80年代台湾股市上涨时,楼市表现如何?   嘉宾:我有一个同学在1986年股市起涨的时候买了一套房子,大概是150万台币,100平方米,两年后,已经变成了900万元。台湾的房地产市场,从1986年底起涨,涨了三年,之后在高档区,维持了10多年。差不多两年前,房价才有点上升。   财务状况决定策略   主持人:投资人该如何把握激进或保守的尺度?   嘉宾:投资一定要考虑资金的状况,我个人可能是激进的,但是我的家庭状况、财务状况可能不能激进,有些人很保守,但是他的状况是可以激进,一定要调整好。   主持人:如果预期未来两三年市场非常好,是不是可以激进一点?   嘉宾:如果撇开其他的因素,是可以的。但是有些人一定要考虑到自身,如果是退休的、家庭的负担很重,一定要保守一点。 如果是三口之家,可以三七开,或是二八开,买一些股票型产品和稳健型理财产品。如果孩子更大的时候,可以调整到四六、或者五五。如果接近退休,可以反过来,理财一定要考虑到人生周期。   主持人: 保险在个人的理财当中做多少的配置,是不是有一个通行的比例?   嘉宾:一般说,你要买多少的保险,相当于买三年到五年生活费用的总额就可以,对上海的生活费用来说,可以买五年。   读者:请问在目前人民币升值的趋势下,投资者手里是握有外汇好还是多持有人民币好?   嘉宾:我觉得已经不适合再持有美元了,如果我投资股票,或者是股票基金,我可以获得差价盈利,通过这样的获益我可以换更多的美金,可以有双重的收益。其实,应该这么说,包括台币在内,很多亚洲的货币都有升值压力存在。所以现在不好去换像欧元、美元之类的,其实最好还是人民币。(整理 张勇军)
[此贴子已经被作者于2006-6-15 22:14:34编辑过]

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辛苦了学渔姐,谢谢你!

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坚定持有持续增长型股票 【来源:中国证券报】 【作者:王泓】   工银瑞信基金管理公司投资总监江晖   坚定持有持续增长型股票   上周股市大幅回调,业内观点分歧。恰逢银行系基金公司运行一周年,工银瑞信将于本周四发行第三只基金———工银瑞信精选平衡基金。其首只基金———核心价值运行至今累计净值近1.50元,在银行系基金产品中名列前茅。 江晖目前任核心价值基金经理、工银瑞信公司投资总监,日前他就大势趋向、投资理念、银行系基金风格等话题,与记者进行了交谈。   业绩增长预期是评估之本   “我坚持年初观点:今年是股市的转折之年,牛市自此开始,并将持续三至五年。我们在短期波动面前不为其所动。” 江晖笃信地说。   他分析了主要原因:首先是股改,制度变革造就公司治理和股东价值取向的良好基础;其二是资金结构及市场供求关系的改变,资金与股票的关系正在逆转,由前者相对略少于后者变为相对略多于后者;三是整体估值仍然不高。经过一段时间的上涨,尽管中国股市已从被低估变为整体市盈率高于国际市场20%到 30%,但目前仍属于合理水平,还没有到高估的程度。中国经济增长的快速可持续发展是股市较高估值的基础。如果用PEG(市盈率与业绩增长率之比)衡量,美国为2倍,中国只有1倍,而业绩增长预期是评估之本。周边市场下跌对中国市场自然会有压力,但中国股市应有其相对独立的估值。中国有很多股票还是被低估,远远没有见顶。   就目前经济环境,江晖看好五大板块。一是连锁商业零售,如家电、大卖场、百货等连锁业,连锁百货替代单体百货已成趋势;二是垄断性强的食品饮料类企业,如红酒、白酒、乳业中已形成品牌、占有率和定价权的企业;三是能源及相关衍生板块,如石油钻井、采掘机械等;四是与产业周期吻合的软件和通信设备企业;五是盈利能力强的银行、租赁地产业。比如具有信用卡业务优势的银行,代表着未来的支付趋势。   “这些公司的共同点是持续增长,可以看5到10年甚至更长,基本不用担心波折。涨1倍还能买,再涨1倍还能买。我们就是要找到已经和正在成为中国级乃至世界级的好企业,与之共同成长。”   银行系应立足长期稳健   谈到银行系基金,江晖表示:“经过近一年的运作,我深刻认识到,稳健投资与持续增长是最适合银行系基金追求的特点。”而这个特点,恰恰与目前工银瑞信的投资风格相吻合,更重要的是,中国经济发展的大环境为这样的风格提供了历史机遇。   “上半年投资有色板块收益率最高,但这并不符合稳健持续增长的行业选择标准,因此不是我们的重仓。我们会坚定持有未来多年持续增长的股票,基本不进行技术波段择时操作,而是跟踪企业的发展周期进行仓位调整。”   江晖认为,这样的选股思路和投资风格非常适合于以追求持续稳健回报的持有人居多的银行系基金,并可以在工银瑞信未来的新基金产品中加以复制,为今后操作规模更大的基金积累经验。   对于预测今年上市公司整体盈利可能下降的观点,江晖表示,选股的关键在于基本面和估值,而不同行业处境不同。估值理念同样适用于IPO申购询价,以及申购新股的资金比例。打新股是盈利手段,不是投资方法。打中新股后的收益率未必胜过精选的老股票。并且,工银瑞信不会以“赌”的心态投资,而是组合投资、分散风险、稳妥为上。   “目前,我们的投研团队已经拥有21名经验丰富的成员,其中基金经理7人。除本身的投研人员外,我们有20家国内券商和10家国际投行作为合作伙伴。每日一次投资研究晨会,另有宏观经济分析会、行业投资策略会、股票讨论会、研究机构交流会、上市公司交流会等,每月要开70到80次会议。对基金经理则实施短期和长期综合考评,1到3年的结合,使基金经理有更长期的眼光和心态,致力于资产的长期稳健增长,而不是追求短期效应。”江晖总结到。 (责任编辑:吴飞)

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科技创新引领市场未来  发贴心情 Post By:2006-6-12 15:12:00

科技创新引领市场未来   中信建投证券研究所    目前市场的新困惑是,牛市启动初期中国A股市场具备的估值优势已显著减弱,而资金流动性过剩的热情仍无法压抑。解决估值约束问题在于寻找全新投资品种,A股的牛市历史和国际市场经验均表明,具有科技创新能力的企业是生命力最强、表现最强的品种。   中国具备科技起飞基本条件   各国科技发展战略都是以一国现实科技创新和经济增长水平为基础制定的,并且立足于通过提升科技创新水平,来促进经济增长或改变经济增长方式。所谓科技起飞阶段,是指一国从单纯使用技术逐步转向改进和创新技术阶段后,科学技术会出现一个迅速发展时期。以R&D/GDP指标来衡量,是指R& D/GDP从1%提高至2%的过程,而当R&D/GDP达到2%以后,一国的科技投入通常会稳定在这一水平上,增长速度放缓。   从科技产业发展的角度看,2002年对于中国科技产业而言是个重要的转折点或起始点。根据国际惯例,一国科技起飞阶段的技术标志是R&D/GDP 超过1%,经济标志是人均GDP超过1000美元,我国在2002年双双超越这两大重要标志,表明我国自2002年具备了进入科技起飞阶段的基本条件,而科技发展纲要显然将成为我国科技起飞的助推器,中国在未来5-10年将是科技产业快速发展和科技创新广泛改造传统产业的黄金时期。   科技创新企业成长空间巨大   科技投入在未来15年将增长5倍以上。2004年,我国科技投入绝对数为1966.3亿元,R&D/GDP约为1.23%。我们以此为基期,假设中国经济到2020年GDP年均增长7%,那么2020年的R&D支出绝对数将超过1万亿元,是2004年的6.3倍,而2006-2020年的R&D累计支出将在9.5万亿元左右。持续增长的科技投入将成为科技产业持续、快速增长的核心驱动力,特别对属于重大专项领域的产业而言,面临着巨大的增长机遇。   科技贡献率提升至60%以上。科技进步贡献率是衡量一国科技创新能力的另一个通用指标,但其本身是个非常广义的概念,指经济增长中扣除资本与人力两大要素贡献之外的要素贡献率,一般用全要素增长率(TFP)衡量。美国、日本等发达国家的科技进步贡献率都在70%以上,而我国目前的科技进步贡献率大致在39%左右。   根据各国科技投入主体和我国现阶段科技投入主体的结构特征分析,企业始终是一国科技产业发展过程中科技投入的主体。按照各国科技投入中企业的平均占比水平61%估算,2020年,我国来自企业的科技投入规模将在7622亿元人民币。可以预见,科技创新型企业的成长空间是非常巨大的。   自上而下锁定重点品种   对于科技创新战略下的产业前景和企业表现,我们认为首先应该从宏观层面给予方向和领域上的把握。简单讲,在中国这样一个经济增长不平衡的经济体中,局部突破始终是技术领先型企业的发展道路,而局部突破的方向往往是自上而下产生的。   首先,我们的基本指导思想是《国家中长期科技发展纲要》(未来15年)和十一五规划(未来5年)。   其次,我们关注其中重点领域中的重大专项,特别集中于安全保障和质量提升两大层面。   再次,我们寻找具有革命性变革的领域、产业和企业,具体而言,主要表现为政府消费结构的变革、产业增长或企业盈利模式的变革、民众及社会生活方式的变革三大标准。   最后,我们进行产业和企业调研,从而提出我们重点关注的科技创新类品种。(执笔 银国宏) 来源:中国证券报

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科技创新提供掘金机会  发贴心情 Post By:2006-6-15 22:12:00

寻找翻十倍的大牛股(9) 科技创新提供掘金机会 [上海证券报] 2006-06-15 00:00   嘉宾精彩观点摘要   ●科技创新引发的增长往往是爆发性的   ●科技创新主要会落到高技术产业   ●高技术产业重点看航天航空、光电技术、生物制药和电子信息   ●下半年投资机会在整体上市和新股两个层面   ●调整阶段机构投资者更关注长期增长潜力品种   ●调整幅度和时间要小于5·19后行情   ●主持人:上海证券报 张勇军   ●访谈嘉宾:   银国宏———中信建投证券研究所总经理助理,经济学博士,CPA,从事证券研究9年   潘向东———中信建投研究所宏观经济研究员,经济学博士后   宋炳珅———中信建投研究所交通运输设备制造行业分析师,工学硕士   主持人:欢迎登录上海证券报&中国证券网,收看上证第一演播厅“理财总动员”节目,本期我们继续和投资者交流“如何寻找翻十倍的大牛股”。   新的投资热点在哪里   主持人:经历牛市行情,大量公司累计涨幅巨大,市场急需寻找新的投资热点。上周,中信建投证券研究所召开的三季度投资报告会认为,“十一五规划”和“国家中长期科学和技术发展规划纲要”将引领下一轮的投资方向,其中蕴含了哪些投资机会?   嘉宾:科技发展战略直接导致中国产业结构的升级,促使中国经济增长由粗放型向集约型转变,产业结构在升级换代的过程中,技术进步最为明显,国家重点投向的行业,最具有成长性,从而投资机会也就在这些行业中产生。   主持人:科技创新的机会在哪些行业体现得更为明显?   嘉宾:科技创新主要会落到高技术产业,而高技术产业又会落到航天航空器制造业和光电技术制造业,其次是生物制药业和电子信息。   嘉宾:中信建投研究所经过产业调研,锁定了10个细分领域,它们是:(1)高效能可信计算机和下一代网络技术与服务;(2)新一代信息功能器件和材料;(3)数字媒体领域的新机会;(4)空间技术;(5)新能源;(6)高效运输工具;(7)基础制造业;(8)环保产业;(9)抗击疾病新手段;(10)食品安全。   选大牛股要有国际眼光   主持人:国际经验表明,一轮大牛市的演绎过程中,必然伴随着诞生一批大牛股。你们认为市场会有机会诞生一批大牛股吗?又最有可能从哪些行业板块中产生?   嘉宾:国际市场经验的确值得借鉴。NASDAQ市场最近3年表现最好的品种主要有3类:(1)基于互联网和计算机信息技术应用的相关企业群体;(2)基于重大疾病防治和生物制药技术产业化的企业群体;(3)基于新兴消费方式和提供相应服务和产品的企业群体。最为典型的是苹果电脑的产品转型和连锁咖啡店星巴克。   标普500成份股表现最好的股票集中在3个领域:(1)依然是基于互联网和计算机信息技术应用的相关企业群体;(2)基于石油天然气等资源产供销一体化的企业群体;(3)基于细分领域专项服务解决方案的企业群体,如健康医疗保险服务、招聘及广告等。   印度BSE100成份股表现最好的特征有4个领域:(1)基于国民经济发展的产业消费供应商,如发电设备、水泥;(2)基于国民经济发展的现代服务提供商,如金融、电信、酒店连锁;(3)基于先进技术的创新型企业群体,如IT外包、药品;(4)基于居民消费升级的消费品供应商,典型的如汽车。 科技创新催生大牛股   主持人:科技创新会成为催生大牛股的沃土吗?   嘉宾:科技创新一定会催生大牛股。首先,从国际市场的经验来看,科技类品种合理的估值水平是高于传统产业的,因此是属于估值弹性很大的品种;其次,从科技产业本身来看,其由科技创新引发的产业和企业增长往往是具有革命性意义的,这种增长往往是爆发性的。   主持人:围绕着科技创新主题,可否推荐一些重点公司?   嘉宾:我们围绕10大细分领域,对一些重点上市公司进行了研究,分别是:G新大陆、大族激光、G三环、中国卫星、航天通信、四创电子、航天长峰、中集集团、沈阳机床、G许继、隧道股份、现代制药、诚志股份、华冠科技、通威股份、湘电股份、东方电机、兖州煤业、泸天化。这些公司中,有的已经表现出成长性,也有的需要进一步观察。   调整力度小于5·19后行情   主持人:在上周举行的研讨会中,不少机构投资者都参加了,目前机构投资者在重点关注哪些投资机会?   嘉宾:这段时间整个市场进入了调整阶段,因此机构投资者更加关注具有长期增长潜力的品种,另外就是对具备外延式增长空间的品种比较感兴趣,即有整体上市或资产注入题材的品种,因此股东实力的强弱,也是值得重点研究的问题。   主持人:你们如何看待今年下半年的投资机会?大盘将如何演绎?   嘉宾:下半年投资机会显然会较上半年分散。市场现在所处的阶段和1999年5·19之后非常相似,不同点在于两个方面:一是当初市场没有长期的牛市预期,而现在则存在这样的预期;二是当初的宏观经济和企业微观盈利水平不及现在。因此我们认为,调整仍将类似那段时间一样继续,但幅度和时间要小于那个阶段。   (文字整理 张勇军)

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帅哥哟,离线,有人找我吗?
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真是好帖子啊!很高兴能认识学渔者!希望今后指点!谢谢啦!


金量子-我们股民的家!
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