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金量子论坛金量子.图书馆观看特点股 → 深南电路——从上市的这天起就跟踪、关注


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主题:深南电路——从上市的这天起就跟踪、关注

帅哥哟,离线,有人找我吗?
白马
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等级:侠圣 贴子:5444 积分:8243 威望:0 精华:-1 注册:2006-1-5 22:10:00
  发贴心情 Post By:2018-1-6 19:44:00

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新年第一周的前三天深南电路被停牌理性自查。周四开盘仍一路涨,收盘在涨停价95.95元。周五高开低走,最高价103.50元,收盘92.80元,对应PE62倍,当天换手率仍然很高,超过46%。关注,未来换手率维持在较低水平且价格低于60再考虑建仓买入。

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白马
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  发贴心情 Post By:2018-2-8 14:59:00

深南电路开板一个多月了,股价降低到60元左右,较最高点100多回调40%,昨天创最低价58.58元,破了60元,到达了我之前给的估值,但为了安全暂时没有买入,每天换手率仍然在10%以上,继续着击鼓传花的游戏。继续关注,等待换手率到达10%以内缩量一段时间,再考虑分批建仓。买好的,买得好,买得好比买好的重要。

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白马
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  发贴心情 Post By:2018-2-9 7:30:00

深南电路(通过):港股分拆A股上市又添一成功案例!

陆家嘴投行
2017-10-27
主营业务:发行人专注于电子互联领域,致力于“打造世界级电子电路技术与解决方案的集成商”,拥有印制电路板、封装基板及电子装联三项业务,形成了业界独特的“3-In-One”业务布局:即以互联为核心,在不断强化印制电路板业务领先地位的同时,大力发展与其“技术同根”的封装基板业务及“客户同源”的电子装联业务。 业务模式:发行人主要产品均为定制化产品,基本实行以销定产的生产模式,根据订单来组织和安排生产,有助于公司控制成本和提高资金运用效率;发行人所有业务均采取直销的销售模式,所有销售订单或合同均与产业链下游客户直接签订,不存在通过经销商进行销售的情形。

1、港股分拆A股上市
中航国际控股(00161.HK)为发行人的控股股东,是港股上市公司,发行人本次在深交所上市,为香港上市公司境内分拆A股上市行为。在反馈问题中,发审委重点关注中国内地及香港地区关于分拆上市公司子公司独立上市的相关法律法规及监管规则的要求,发行人是否已履行所有法定程序,是否符合相关法律法规和监管规则的要求。

本次分拆上市的历程如下:
2015年4月,中航国际控股公布正考虑建议分拆印制电路板业务深南电路于A股独立上市的可行性,并已根据上市规则向香港联交所呈交建议分拆方案。
2016年4月,香港联交所出具关于本次分拆上市的有条件无异议函,所附条件为:若本次分拆上市于2016年12月31日之后完成,中航国际控股须确保经分拆后余下的业务及资产仍符合《联交所上市规则》最低盈利条件,即最近一年归属于母公司所有者的净利润不得低于2,000万港元,及其前两年累计归属于母公司所有者的净利润不得低于3,000万港元。
2016年7月,中航国际控股召开临时股东大会,审议通过了分拆深南电路并于深交所独立上市的议案及其他相关事宜。
2017年9月,中航国际控股向香港联交所提交了其截至2016年12月31日的相关财务数据,明确经分拆后余下的业务及资产仍符合《联交所上市规则》最低盈利条件。
2017年9月22日,香港联交所再次出具了关于本次分拆上市的无异议函。
综上,发行人过会前已取得香港联交所出具的分拆上市的有条件无异议函和境外上市公司股东大会的批准,且不存在同业竞争的情形,资产、业务、财务、机构、人员独立,符合相关法律法规和监管规则的要求,因此顺利过会。

2、关联方资金拆借
报告期内关联方中航国际、中航国际控股和中航国际深圳向发行人多次拆借资金且历次借款利率差异较大。关联方资金拆借问题向来是发审委关注的重点,对此,发行人列出每笔借款的合同内容、借款金额、期限、利率,以及归还的情况,并给出解释,根据发行人控股股东中航国际制定的《借款管理办法》、《中航国际“统借统还”工作指引》等文件,明确约定集团内部“统借统还”资金统一由中航国际或集团内核心企业从金融机构或发行债券取得,并向集团内下属单位收取本息,再由统借方归还金融机构或债券购买方。统借统还利率需与统借方从金融机构取得的贷款利率相同。
发行人在招股说明书也披露了其取得拆借资金的借款利率与中航国际、中航国际控股从金融机构取得借款的利率相同。因此,发行人从控股股东及其他关联方取得的关联借款并不存在利益输送的情形。

3、退换货与索赔支出金额较大
近几年,发行人退换货与索赔支出金额一直较大,2014-2016年相关金额分别为1,615.62、2,470.24和1,429.08万元。发审委对发行人产品质量控制制度的健全程度、较大金额的退换货与索赔支出的合理性表示质疑。
发行人在招股说明书中表示公司拥有完善的质量管理体系,在实际工作中严格按照质量管理体系执行,产品质量符合国家标准和规范要求,在报告期内,公司未发生重大产品质量纠纷。对于报告期退换货与索赔的原因,发行人给出解释,(1)外观检验不合格。受限于行业中外观检测仪器的检测能力,外观检验工序依然依赖人工,发行人的产品数量规模大,少量外观不合格产品未能检出。(2)发行人部分检验工序采用抽检的方式进行。在目前印制电路板检验技术中,对于部分可靠性检验项目,只能对产品进行破坏性的检测,因此通常在出货前采用抽检方式进行。(3)发行人多数产品属于易破损物品,在运输途中会发生边缘破损的情况。
综上,发行人存在的退换货及索赔问题主要是目前行业产品质量检测技术有限及偶然因素导致,属于行业普遍情形。

(二)财务问题
1、发行人与同行业可比公司之间的毛利率存在较大差异
报告期内发行人综合毛利率分别为21.68%、20.65%、20.53%和23.10%,同行业可比公司综合毛利率平均值为26.33%、25.62%、27.20%和26.27%。发行人在招股说明书中自称“在内资PCB企业中已连续多年排名第一”,但毛利率却与同行业可比公司差异颇大。对此,发行人解释,同行业可比公司在产品结构、生产规模、产品用途及客户结构等方面有所不同,导致与同行业公司的毛利率水平存在差异。
同行业中的PCB样板企业兴森科技在报价时会额外加收制板费、工程费等,报价远高于发行人这类的批量板企业,毛利率也高于其他PCB生产企业。但同样作为批量板企业的景旺电子,综合毛利率竟然也高于兴森科技,成为招股说明书中8家可比上市公司的翘楚,其原因一是景旺电子的客户集中度低,企业能保持对客户的议价能力,二是景旺电子的客户中工业控制及医疗、汽车电子行业占比较高,在50%左右,该类客户对电路板产品的质量和可靠性要求较高,价格敏感度相对低。那么,对于客户集中度高、前五大客户销售额占比超40%的发行人来说,是否有向景旺电子取经的地方呢?

2、经营活动现金流大幅高于净利润
报告期内,发行人经营活动现金流分别为46,947.02万元、57,282.16万元、80,223.91万元和57,432.15万元,净利润分别为18,530.24万元、15,754.03万元、27,446.13万元和25,227.20万元。 对此,发行人在招股说明书中有两点说明:(1)非付现成本占净利润比例较高。随着发行人逐年增加对固定资产、无形资产的投入,长期资产的折旧摊销金额逐年增加,且对净利润的影响较大。(2)发行人现金流管理不断增强。报告期内,发行人生产规模不断扩大,对上游供应商的议价能力逐步提高。通过加强销售回款管理,有效控制了应收账款回收风险;同时,在采购和生产管理过程中,发行人着力提高资产运营效率,逐步降低存货增加占用的流动资金数额。

三、小结
深南电路是特大型央企中国航空工业集团公司的下属企业,香港上市公司中航国际控股(00161.HK)的控股子公司,致力于“打造世界级电子电路技术与解决方案的集成商”。
纵观印制电路板(简称PCB)的发展历程,全球PCB产业由“欧美主导”转为“亚洲主导”,目前中国已经成为全球最大的印制电路板生产基地。本土PCB企业尽管数量众多,但其企业规模和技术水平与在中国大陆设立分厂的外资企业相比仍存在一定差距,竞争力稍显薄弱。
PCB行业整体高度分散,不存在少数企业寡头垄断的情况,因此在这一行业中,虽然竞争异常激烈,但随着近年来中国PCB企业自身实力和技术储备逐步提升,中国大陆PCB产业的升级进程不断加快,更多PCB企业进入资本市场成为可能,上周在中小板顺利过会了奥士康科技股份有限公司,本周又通过深南电路,看来不断崛起的中国PCB本土企业被发审委看好。此外,本次深南电路IPO成功过会,也为港股分拆A股上市增添一成功案例!


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  发贴心情 Post By:2018-2-24 20:17:00

周五,深南电路下午2点左右突然拉升2%,由几十手稳定买单增加到200多,300多手,持续拉升,最后1000多、509多手、2点半被1528手卖单分买涨停价68.70元,收盘封单9062手,6225万元资金。换手率17.40%,比前一天增加70%左右。2017/12/29开板后的第一个涨停。(关注绩优次新股的走势)

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  发贴心情 Post By:2018-3-22 19:59:00

2018年3月12日晚,公司披露2017年年报。报告期公司实现营业收入56.87亿元,同比增加23.67%;营业利润5.01亿元,同比增加99.20%;归母净利润4.48亿元,同比增加63.44%;归母扣非净利润3.82亿元,同比增加62.29%;经营活动现金流净额8.96亿元,同比增加11.69%;基本每股收益2.13元/股(按非加权,2.8亿股本计算,每股收益1.6元),同比增加62.60%;加权平均净资产收益率25.61%,较去年增加7.13个百分点。

目前股价73.14元对应2017年PE 为46倍,偏高。给35倍PE估值算56元。
[此贴子已经被作者于2018-3-22 20:01:44编辑过]

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  发贴心情 Post By:2018-3-23 21:46:00

今天,美国宣布向中国600亿出口商品加关税,每股大跌,A股大跌100多点,400股跌停,深南电路跌停,收在66.06元

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  发贴心情 Post By:2018-3-23 21:52:00

今天看深南电路年报,被大股东中国航天工业集团的实力给震到了,拥有下面这些公司的很多股份。资产庞大!

中国航空工业集团通过直接或间接方式持有、控制境内外上市公司股份:
飞亚达(集团)股份有限公司(SZ.000026),持股比例37%;
中航地产股份有限公司(SZ.000043),持股比例44%;
天马微电子股份有限公司(SZ.000050),持股比例33%;
中航飞机股份有限公司(SZ.000768),持股比例57%;
中航工业机电系统股份有限公司(SZ.002013),持股比例57%;
中航三鑫股份有限公司(SZ.002163),持股比例30%;
中航光电科技股份有限公司(SZ.002179),持股比例44%;
四川成飞集成科技股份有限公司(SZ.002190),持股比例52%;
天虹商场股份有限公司(SZ.002419),持股比例44%;中航电测仪器股份有限公司(SZ.300114),持股比例59%;
中航直升机股份有限公司(SH.600038),持股比例60%;
江西洪都航空工业股份有限公司(SH.600316),持股比例48%;
中航航空电子系统股份有限公司(SH.600372),持股比例75%;
贵州贵航汽车零部件股份有限公司(SH.600523),持股比例46%;
中航资本控股股份有限公司(SH.600705),持股比例50%;
中航沈飞股份有限公司(SH.600760),持股比例76%;
中航重机股份有限公司(SH.600765),持股比例42%;
中航航空高科技股份有限公司(SH.600862),持股比例46%;
宝胜科技创新股份有限公司(SH.600973),持股比例35%;
中航国际控股股份有限公司(HK.0161),持股比例71%;
中国航空技术国际控股(香港)有限公司(HK.0232),持股比例34%;
中国航空科技工业股份有限公司(HK.2357),持股比例58%;
耐世特汽车系统集团有限公司(HK.1316),持股比例67%;
幸福控股(香港)有限公司(HK.0260),持股比例27%;
AVIC International Maritime Holdings Co.,Ltd(O2I.SI),持股比例74%;
KHD Humboldt Wedag International AG(KWG:GR),持股比例89%;
FACC AG(AT00000FACC2),持股比例55%。

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  发贴心情 Post By:2018-3-23 21:59:00

深南电路募集12亿多资金建两个项目于2018年12月31日建成投产。

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