dvbbs
收藏本页
联系我们
论坛帮助
dvbbs

金量子论坛金量子.图书馆观看特点股 → 汤臣倍健--投资价值分析


  共有1306人关注过本帖树形打印

主题:汤臣倍健--投资价值分析

帅哥哟,离线,有人找我吗?
托卡塔与赋格
  1楼 个性首页 | 信息 | 搜索 | 邮箱 | 主页 | UC


加好友 发短信
等级:论坛游侠 贴子:183 积分:386 威望:0 精华:0 注册:2010-11-26 8:42:00
汤臣倍健--投资价值分析  发贴心情 Post By:2017-3-16 13:19:00

0

     汤臣倍健目前市净率3.5倍多一点,市盈率30倍左右,股价已经与14年年中上一轮牛市启动前相当,观察其16年业绩终结高增长,利润出现负增长15%,营业收入也仅仅增长1%多一点,但毛利率仍然良好64.4%,应收账款也仅仅5439.18万,仅仅占营业收入的40分之1,加上账面现金超过20亿,说明其经营和财务状况仍然十分健康。

     股价持续走熊,综合各种分析,主要是市场认为高增已经进结束,公司通过药店分销的模式已遭遇天花板,商超分销模式难以出现成效,股价遭遇市场双杀。

     公司产品为各种类似药品包装的膳食补充剂,钙片,维生素等等,和安利纽崔莱产品十分类似,只是分销模式不同,安利依靠直销,或者直白一点来说就是传销,而汤臣是要靠传统的店铺分销,目前主要依靠药店和网购(16年报显示占比15%左右),从行业规模,市场前景,公司市场占有率几个方面来说,公司成长的空间仍然非常的大,按照巴老未来现金折现,平均10%-15的成长,8%左右的折现率初步估算,目前公司的股价已经具备了投资价值,而且根据17年一季度的预告,公司一季度将实现15-35%的增长,这有可能是公司重回业绩成长的信号。

     但是,我觉得比较难以把握的一个问题就是“护城河”,汤臣倍健作为品牌来说,护城河宽度远远不够。研究一下营养品的发展历史,更是令人唏嘘,从最早的太阳神(汤臣的核心团队就是脱胎与此),再到后来的中华鳖精,在后面的昂立一号,脑白金等等,无不是强势的广告宣传,火红几年之后就渐渐偃旗息鼓,令人看不透的就是汤臣是否会走这样的老路,对比国外经验,例如美国这方面产品的集中度也不是很高,例如汤臣目前合营的自然之宝,市值也大约300亿人民币左右,市场占有率也不是很高,其原因来说这种营养品在国外也有类似“一阵风”似的流行趋势,这两年流行吃这个,也许明后年就流行吃另外的了,太传统的产品例如钙片,维生素,鱼肝油等等竞争又会很激烈,所以公司很难通过品牌和产品筑起强大的护城河,这一点和我们如“东阿阿胶”的传统中医药补品很不一样。

     例如,安利的护城河显然不是品牌或者产品,而是特殊的营销体系,这一点汤臣明显处于不利的地位。今年公司从各种公告来看,有在姚明代言之后,再一次强势宣传的迹象,我认为最值得关注的就是它所谓“大单品”计划,目的来说不言自明,就是创造出一个类似“盖中盖”,“脑白金”这种东西出来,但基本上又是和早年“太阳神”的套路一样,其效果如何仍然有待观察。

    如有对汤臣公司感兴趣的朋友,欢迎一起讨论。


支持(0中立(0反对(0回到顶部