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主题:“沾太阳的光”---东方日升研究资料

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[行业] 上网电价敲定 光伏上市公司“钱”途光明

2011-08-01 21:53来源 :证券时报网


    市场期待已久的光伏电价终于出台,国家发改委1日下发通知,对非招标太阳能光伏发电项目实行全国统一的标杆上网电价。

    根据通知,2011年7月1日以前核准建设、年底前建成投产、但尚未核定价格的太阳能光伏发电项目,上网电价统一核定为每千瓦时1.15元。今年7月1日及以后核准的太阳能光伏发电项目,以及今年7月1日之前核准但截至今年年底前仍未建成投产的太阳能光伏发电项目,除西藏仍执行每千瓦时1.15元的上网电价外,其余各地上网电价均按每千瓦时1元执行。

    长江证券分析师邹戈认为,光伏电价的出台具有里程碑意义,标志着国内光伏市场的真正启动。行业对比发现,上网电价法出台以后,国内的风电市场启动;跨国对比发现,上网电价法出台以后,德国、西班牙、意大利的市场才开始爆发。

    作为七大战略新兴产业之一的新能源,是我国近年政策大力扶持的重点,而光伏发电又是近年发展最快的新能源。虽然国家对光伏发电市场进行了大力扶持,但国内光伏发电市场尚未真正启动。我国是光伏生产大国,却一直不是光伏市场大国。据统计,2010年我国光伏组件产量约8GW,占全球市场的约50%,但2010年国内光伏装机规模仅为520MW,其所用组件仅占国内总产量的约6%,也就是说超过90%的国产组件出口到了海外市场。

    有业内人士分析,当前光伏市场的持续低迷,恰好为国内光伏发电市场的启动提供了良机。前些年国外市场需求旺盛,且外销价格更高,降低了国内市场对于光伏组件生产商的吸引力,阻碍了国内光伏发电市场的发展。大同证券分析师蔡文彬表示,在当前国外需求放缓,行业竞争激烈导致组件价格大幅下降的背景下,国内市场的吸引力将大幅提升。因此,当前国内光伏市场激烈竞争,带来丰富而便宜的光伏组件,将为国内光伏发电市场启动提供良好的外部环境。

    虽然此次政策的发布被认为对光伏行业发展长期有利,但也有观点认为,目前的政策仍然存在需要明确的地方。华泰联合分析师王海生就指出,政策并未规定企业享受补贴电价的年限,造成收益率无法计算,银行难以为项目贷款;且只说是会继续下调电价,但没说时间和力度。

    华泰联合分析师王海生认为,与电力央企进行战略性合作的组件企业,政策对其是实质性利好。受益企业包括超日太阳、海通集团、航天机电等。其中,超日太阳是A股市场交易的上市公司中,唯一入围西藏电站招标的企业,公司持有日喀则10MW项目80%股权,将在年内建成并网,已具备先发优势。光伏补贴电价的出台,最为利好的是西藏的光伏投资,是全国唯一具备高投资回报的地区。(范彪)

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东方日升:组件市场下半年有望反转,现货采购提升毛利率

 

类别:公司研究 机构:民生证券股份有限公司 研究员:王力 日期:2011-07-26

一、 事件概述

    近日我们调研了东方日升(300118),了解了公司生产经营的有关情况。

    二、 分析与判断

    组件市场下半年有望反转,全年收入有望超预期

    产品需求方面, 4-5月份订单和一季度基本持平,6月份订单受益于组件价格下跌和欧洲市场去库存基本结束而出现明显好转,公司销售回暖。组件销售有一定的季节性,即随着二三季度旺季来临,公司订单有望保持稳定的势头。

    我们估计公司二季度的收入较一季度有一定增加,预计上半年营收增速可达50%左右。得益于欧洲市场的重新激活,下半年有望持续回暖。

    毛利率方面,估计下半年可以维持6月水平,公司一季度综合毛利为15.08%,6月上游硅片价格跌幅度较大,估计公司二季度的毛利率不会低于一季度的水平二季度不会低于一季度。

    募投300MW 电池组件项目年底达产,明年开始贡献业绩

    公司电池片以及组件现阶段设计产能约为150MW,实际产能约为250MW,募投300MW(实际挖掘后的产能)电池片项目9-10月设备安装调试,年底达产。公司通过对工艺改进以及挖掘设备的潜力使得每个项目的实际产能都大于其整套设备的设计产能。

    现货采购模式提升公司毛利率

    目前公司硅片采用现货购买,多晶硅均价由5月初85$/kg下跌至7月中旬的58$/kg,下跌幅度达30%,而230W多晶组件均价从5月初1.58$/W下跌至7月中旬1.37$/W,下跌幅度仅为13%,由于公司采用现货采购模式,我们分析,未来随着多晶硅产能逐步释放,价格逐步下降,将能够有效降低公司的公司采购成本从而提高毛利率水平。

    下游电站将于明年产生收益

    公司目前电站总体规划60MW,其中已披露30MW,其他各类意向或接洽中的电站累计加总有30MW,明年部分开始运营。公司电站运行采取两种途径。一种是长期运行,谋求长期回报,IRR(内部收益率)不搭配杠杆,可以做到税后11-17%;另一种是电站出售,类似对于组件进行二次包装,大幅度提高公司毛利。我们认为晶硅产业链的第一整合阶段是上游整合,第二整合阶段是下游整合,在供大于求的市场中,掌握终端才能够最终胜出。

    三、 盈利预测与投资建议

    我们看好公司的长期投资价值,短期内订单增长超预期,下游电站投资收益是公司股价的催化剂。首次给予“谨慎推荐”评级。预计2011~2013年EPS 分别为1.05元、1.46元与1.61元,对应PE 分别为24、17与15倍,目标价格为30元。

    四、 风险提示:

    欧洲光伏市场需求持续低迷;多晶硅价格上涨超预期。


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太阳能:新需求助高成长
www.eastmoney.com2011年08月05日 09:57经济导报

 

  对于太阳能产业的发展,分析人士寄予了较高的期望。一是我国有望成为新的太阳能产业需求旺盛国。日前媒体报道称,国家发改委确定全国性光伏上网标杆电价,今年每千瓦时1.15元,明年1元。二是欧美市场再遇新的发展机遇。今年的日本核泄漏事件之后,各国开始反思核电装机大跃进。德国、意大利相继放弃了核电规划,这些国家的太阳能装机容量有望重新回归新的上升通道。美国也加入到太阳能扶持行列,其中屋顶计划的规划甚为庞大。

  同时,太阳能产业技术有提速的趋势。一是薄膜太阳能等技术的渐趋成熟。二是太阳能生产技术的渐趋成熟。以多晶硅为例,目前生产成本已经持续下降至35元/公斤,意味着目前的多晶硅价格,仍有较高的盈利空间。

 未来太阳能产业具有较强的高成长性。这主要体现在两类产业股,一是为太阳能产业服务的相关产业。二是下游组装类企业。近一年多来,东方日升、向日葵等优质企业登陆A 股市场,有望在未来的太阳能产业发展中抢得先机。

  在操作中,关注3类个股,一是业绩弹性较强的品种,乐山电力、南坡A等个股可积极跟踪。二是为太阳能产业服务的相关个股,其中,天龙光电、精功科技、东方电热等个股仍可跟踪。而新大新材、奥克股份等受益于太阳能产业大发展的品种也可跟踪。三是太阳能组装产业,比如向日葵、东方日升等个股可积极跟踪。

[此贴子已经被作者于2012-7-8 11:43:42编辑过]

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  发贴心情 Post By:2011-8-15 11:03:00

查了一下去年中净利润为7814万,

如果本年中增20%的话,为:0.26元。

如果本年中如一季度增40%的话,为:0.31元。

 

明天公布中报,业绩今晚就可以在公布的网站看到。等待中...


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超日太阳已经公布了中报0.25元,现价21.5元左右

 


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业绩0.229元(扣除后0.291元)

 

 

 

一、公司的总体经营情况
(一)报告期内公司的经营情况回顾
1、报告期内公司的总体经营情况 2011年上半年,公司在面临复杂多变的市场环境下实现了营业收入120,208.19万元,同比增长21.83%。上半年整个光伏行业组件价格持续下跌,上游硅料和硅片的价格直到二季度才开始松动,压缩了公司的毛利率空间,上半年公司实现营业利润为10,236.68万元,同比增长12.30%;利润总额为10,598.07万元,同比增长14.23%;归属于母公司股东的净利润为8028.89万元,同比增长2.74%。目前,募投项目“年产75MW晶体硅光伏组件”中最后25MW产能已于上半年5月开始投入生产;“光伏工程技术研发中心”项目已进入试运行阶段。超募资金方面,“年产300MW太阳能电池生产线技术改造”项目处于稳步实施当中。面对上半年曾经一度预期不明朗的市场环境,公司除了大力巩固成熟的德国、意大利等欧洲市场之外,还加强了境外电站开发业务的探索和经验积累,2011年第一次临时股东大会决议的以2.6亿元超募资金对电站开发实施主体香港子公司的增资已于6月完成。香港子公司开发实施的位于斯洛伐克Buzitka的2 MW和英国南威尔士Llancayo Farm的4MW的光伏电站实现了并网发电;截止至6月末公司还有分布于德国、意大利等国家的多个电站尚在接洽中。未来公司还将重点加强对保加利亚等东欧地区的光伏电站开发。 上半年,受第一季度传统行业淡季以及前期组件行业新投入产能集中释放的影响,加之补贴政策的不确定性,德国、意大利等主要光伏市场的需求疲软等因素影响,导致光伏组件价格持续下跌。使得一些本有采购计划的客户处于观望当中,从而进一步影响了需求。4-5月,下游组件售价降低的压力对上游的影响开始显现,此后多晶硅和硅片价格开始大幅下跌,跌幅均超过了40%,未来将有利于下游组件环节毛利率的回升。 进入6月,主要光伏市场德国宣布弃核,此外由于按照3-5月装机量折算的年化装机量低于3.5GW的政策门槛,德国当局还决定暂缓执行原计划从7月起实施的太阳能补贴削减,这一趋势好于市场此前3-6%的补贴下调预期,国际光伏市场复苏。与此同时,国内市场也加大了对光伏行业的支持,财建[2011]380号《关于做好2011年金太阳示范工作的通知》已于6月出台,中央财政进一步加大了对实施金太阳示范工程的扶持力度;十二五光伏装机目标由5GW上调至10GW,2020年普遍认为装机目标将上调至50GW,高于之前的20GW。7月24日,国家发改委发布了《关于完善太阳能光伏发电上网电价政策的通知》(发改价格[2011]1594号),中国潜在的巨大市场需求有望在十二五期间被充分激活。 截至二季度末,整个产业链各环节产品均价的跌势趋缓,光伏组件市场需求复苏的迹象明显。研究机构IMS Research近期预测,在来自德国以及其他快速增长市场需求回暖的刺激下,整个行业光伏组件出货量在2011年第三季度和第四季度将有望连续增长,预计平均增幅可达30%,光伏组件全年的出货量预计可达23GW。

公司未来将继续立足于太阳能光伏行业,充分利用已积累的各项竞争优势,加大力度发掘光伏终端应用产品的市场机会,继续加强境外电站开发的经验积累。同时继续完善公司治理结构和制度建设,确保公司的独立性、透明性和规范性,充分维护股东及其他利益相关者的合法权益,努力实现股东价值的增长。


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除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外,持有交易性金融资产、交易性金融负债产生的公允价值变动损益,以及处置交易性金融资产、交易性金融负债和可供出售金融资产取得的投资收益为:-3237。这是一笔不小的亏损!

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除以上亏损,其他的都很正常,在上半年不利的局面下取得没有后退的收益,已经不错了。

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报告期内的非募集资金投资项目
1、东方日升新能源(香港)有限公司 东方日升新能源(香港)有限公司成立于2010年10月26日,成立时的注册资本为900万美元,经营范围:代理货物及技术进出口(国家限定经营或禁止进出口的货物及技术除外),以及经营太阳能电站项目投资业务。香港公司系公司鉴于经营发展需要,为扩大公司的业务范围,调整进出口结构,增加现有业务的利润空间,为公司今后的产业链延伸奠定基础,规避由于人民币升值而产生的风险,而在香港特别行政区设立的全资子公司。 公司通过香港全资子公司来实施投资建设光伏电站能拉长母公司的产业链,从而增加公司的综合毛利率来增强公司的抗风险能力。随着未来光伏发电成本的降低以及光伏发电的规模化应用,投资建设光伏电站将进一步提升公司的整体市场竞争力以及公司品牌在欧洲市场的影响力,符合公司的发展需要和长远规划。 经公司2011年第一次临时股东大会会议决议,通过了对香港子公司增资以投资欧洲地区30MW光伏电站建设项目(详见巨潮资讯网东方日升2010-038号公告)。公司目前已稳步推进原计划项目建设,截止本报告期末,相关项目建设完成情况如下:
2011年3月,香港子公司顺利完成斯洛伐克市场电站的开发,于2011年5月底成功并网2MW电站项目,并进入试运营销售阶段,整个项目建设成本为620万欧元。2011年6月,香港子公司完成英国市场电站开发,于7月底成功并网4MW电站项目,整个项目建设成本960万英镑。另2011年5月与欧洲项目开发商Sky Capital Europe S.à r.l成立Risen Sky Solar Energy S.à r.l,公司持有70%的股权,合作开发欧洲地区及国家的电站项目。香港子公司也将以电站开发为后期的业务重点,加强对境外新市场的开拓探索与经验积累。

 

2、浙江博鑫投资有限公司 浙江博鑫投资有限公司成立于2010年11月16日,注册资本为6000万元人民币,经营范围:实业投资、投资与资产管理、投资咨询、企业管理咨询。博鑫投资系公司出于未来的战略规划和发展需要,为将来增加公司光伏行业上游的相关技术储备以及丰富光伏行业下游终端应用产品而成立的产业投资实体,致力于发现并投资和自身有高度技术互补的高成长性高科技企业,通过资本的纽带实现投资方和被投资方的技术共享以及合作。 博鑫投资于2011年1月21日全资设立了浙江双宇电子科技有限公司,注册资本为2000万元人民币,目的主要为太阳能灯具及太阳能小系统在北美地区的推广。东方日升的太阳能灯具、小系统等系列产品具有多年的生产和出口优势,受到客户的广泛好评;此前公司主要专注于欧洲的太阳能灯具市场,现根据近年来对美国市场的调研和分析,公司又成功开拓美国市场,以满足公司美国客户的大额采购需求。双宇是东方日升发展大品牌战略的重要选择,有助于增强公司在国际市场上的综合竞争能力。

 

3、东方日升新能源(德国)有限公司 2011年5月16日公司在德国全资设立了东方日升新能源(德国)有限公司,注册资本为25万欧元,经营范围:太阳能电池组件、太阳能灯具、离网应用小系统的销售服务以及太阳能电站开发等。德国在未来对光伏产品稳定可靠的需求决定了其在整个光伏市场中的重要地位,德国子公司的设立有助于最大限度地贴近目标市场,对以后进一步挖掘客户渠道、做好售后服务、引入新技术、以及和客户之间寻求新的合作方式等多方面都有着重要的战略意义。 从设立至2011年6月30日,德国子公司已完成了公司部分市场的开拓和组件销售任务。


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衍生金融资产
期末余额                   年初余额
9, 195.907.78             41,567,097.80

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