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主题:“沾太阳的光”---东方日升研究资料

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“沾太阳的光”---东方日升研究资料  发贴心情 Post By:2011-6-18 11:52:00

0

 

 公司名称  :东方日升新能源股份有限公司
  英文全称  :RISEN ENERGY CO.,LTD.
  注册地址  :浙江省宁波市宁海县西店镇邵家工业园区
    所属行业  :其他电子设备制造业
   上市日期  :2010-09-02
  招股日期  :2010-08-13
  发 行 量  :4500.00(万股)
  发 行 价  :42.00(元)
  首日开盘价:58.98(元)
  上市推荐人:安信证券股份有限公司
  主承销商  :安信证券股份有限公司

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  发贴心情 Post By:2011-6-18 11:53:00


2010年业绩:
 

  2010末期每股收益(元):1.90

  净利润同比增长(%) :137   

  2010末期主营收入(万元):237485

  主营收入同比增长(%):182

 

[此贴子已经被作者于2011-6-19 16:58:41编辑过]

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  发贴心情 Post By:2011-6-18 11:55:00

2010年分红:10转10派5元

 

之后,2011一季度:

目前流通(万股)     :9000   
总 股 本(万股)     :35000 

每股净资产    (元):6.95

          


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  发贴心情 Post By:2011-6-18 11:56:00

2011年一季度每股收益(元):0.107


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  发贴心情 Post By:2011-6-18 12:09:00

公司业务情况:

 

公司主要从事太阳能电池片、 太阳能电池组件以及太阳能灯具等产品的研发、
生产和销售。公司 2008 年、2009 年、2010 年晶硅太阳能电池产销量分别约为
35MW、60MW、和 200MW,近几年保持高速增长。

未来两年晶硅光伏电池产业链各个环节产能扩张较大,总体供给宽松,产业链
下游组件产能充沛,预计 2011 年组件价格仍将持续下降,目前下游电池片、组
件厂商在扩张产能的同时,均通过拓展产业链上下游以维持毛利率水平、增强
盈利水平及抗风险能力。

公司原有三条 25MW 电池片及组件产线,拥有共 75MW 产能,目前产能最大
利用率可达 140%。

 

募投项目“年产 75MW 晶体硅光伏产品项目”,其中 50MW
去年已经达产,另外 25MW 近日也已达产,该项目产能弹性较大,预计将超过
老产线的产能利用率水平。一季度已经产生效益2530万元。

 

超募资金项目“年产300MW太阳能电池生产线技术改造项目”,使公司年产

能力由原包括募投项目在内的现有计划150MW扩至450MW。2012年1月正式
   投产。预计达产年新增利润总额41061万元。(2010年底的利润总额32140万元。)

 

 

 


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  发贴心情 Post By:2011-6-18 12:17:00

2010年10月,公司出资900万美元在香港设立全资
   子公司,从事咨询服务,代理货物及技术进出口,主要负责国外光伏电站项目
   的总承包和建设。2011年1月,股东大会通过公司用超募资金26000万元(剩余
   8000万元超募资金及暂时补充流动资金的18000万元)增资香港全资子公司,以
   充实计划投资建设光伏电站所需的资金。项目计划在意大利等国家和地区建设
   总量合计为30MW光伏发电系统,拉长母公司的产业链。预计项目年均固定发电
   销售收入1388万欧元,年均电站净利润7020万元。项目的投资利润率为8.2%。

[此贴子已经被作者于2011-6-19 16:59:46编辑过]

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  发贴心情 Post By:2011-6-18 12:18:00

 

2010年年报披露,2010年度,公司业绩的大幅增长主要得益于部分募投项目

的达产、光伏行业的复苏、以及欧洲各国逐步下调补贴政策引发的装机热 。

 

报告期内,公司各项产品收入实现大幅增长,太阳能电池组件及太阳能电池
   片销售收入分别同比增长188.0%、329.4%。综合毛利率较09年度下降4.00%,主
   要是由于太阳能组件毛利率下降所致,主要是由于组件售价降幅大于成本降幅
   ,其中单位售价下降14.4%,单位成本下降7.5%。

[此贴子已经被作者于2011-6-18 12:21:46编辑过]

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  发贴心情 Post By:2011-6-18 12:20:00

一季度管理层的业务回顾和展望
 

2011 年第一季度,公司的经营业绩同比稳健增长。本报告期内,公司实现营业收入 59,859.47 万元,比去年同期增长 48%;
营业利润为 5,002.24 万元,比去年同期增长 94.04%;利润总额为 5,005.24 万元,比去年同期增长 63.95%;归属于母公司股东
的净利润为 3,744.40 万元,比去年同期增长 44.57%。目前,募投项目“年产 75MW 晶体硅光伏组件”中最后 25MW 产能已
于 2011 年 4 月进入试生产阶段,预计将很快达产;“光伏工程技术研发中心”项目预计在 2011 年 7 月建成;超募资金中计划
的“年产 300MW 太阳能电池生产线技术改造”项目预计在 2011 年 9 月进入试生产阶段,年末全面达产。
   

第一季度公司进一步完善了市场体系,在巩固原有德国、意大利、比利时等主要市场的基础上,加大了对美国、英国、法国、澳大利亚、斯洛文尼亚、斯洛伐克以及尼日利亚等新兴市场的开拓力度。美国是继德国、意大利和西班牙之后,预计在未来 4 年内的主要市场,预计至 2014 年的年新增需求量将达到 7GW,而英国、法国、澳大利亚、和斯洛伐克等是属于在未来 2-3 年需求稳健增长的国家。
    

行业方面,根据专业光伏研究机构 Solarbuzz 的统计,相比 2010 年高达 139%的年增长率,2011 年初的全球太阳能市场
需求相对乏力。2011 年第一季度德国终端市场需求尚不及去年同期水平的 50%;同时在今年看好的一些国家或地区,价格的
逐渐降低也未有效地刺激市场。尽管如此,Solarbuzz 在 3 月末发布的季度报告中对 2011 年第二季度全球光伏市场的新增需求
预测仍然上看 7.4GW,同比增长 77%。预测上述情形的主要理由是该机构认为至 2011 年中,欧洲前五大市场将会遭遇补贴政
策(FIT)的削减,因此第二季度的市场需求有望被年中补贴降低所刺激因而造成抢装热,特别是在德国和意大利。

    

 下游光伏组件价格的降低以及上游主要原料硅片价格的上涨压缩了公司的毛利率空间,但这种上游压缩中下游毛利率空
间的情况不具有持续性:中投顾问高级研究员李胜茂预测多晶硅的价格未来将会不断下降,去年以来多晶硅价格的攀升催生
了大量企业扩大多晶硅生产规模,预计今年多晶硅的产能将会逐步释放,供给增加将会导致其价格下降,加上组件产能的释
放和光伏上网电价补贴的逐渐下降将导致下游产品价格逐渐降低的压力向上游传导的因素,“疯狂多晶硅”的情况将无法再现
   

 公司未来将继续立足于太阳能光伏行业,充分利用已积累的各项竞争优势,加大新兴市场的开拓力度和技术研发投入,
保质保量完成募集资金和超募资金投资项目。同时继续完善公司治理结构和制度建设,确保公司的独立性、透明性和规范性,
充分维护股东及其他利益相关者的合法权益,实现股东价值的增长。

[此贴子已经被作者于2011-6-18 12:30:44编辑过]

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  发贴心情 Post By:2011-6-18 12:25:00

 

2011.4.22日华宝证券的研究观点:

 

订单依然饱满,产能陆续开出。一季度公司电池组件出货量在50MW以上,产能利用率接近于满负荷。公司下游订单依然充裕,二季度产能将进一步开出,总产能达到350MW 至400MW 水平,以在需求改善之际抢占市场份额。

  毛利率下滑明显,二季度可望改善。公司一季度毛利率下滑至15.1%,较去年21%有明显的大幅下滑。其主要原因在于一季度上游多晶硅、硅片价格高企,而组件价格持续下滑,盈利两头受压所致。但从3 月份看,组件价格已逐步稳定,而上游多晶硅、硅片价格稳中有降,下游企业盈利形式转好。二季度“末班车”效应有望抬升组件价格。

  市场开拓力度加大。公司进一步完善了市场体系,在巩固原有德国、意大利等欧洲市场的基础上,加大了对美国、澳大利亚、东欧、非洲等新兴市场的开拓力度。东欧国家为加入欧盟需达到一定新能源配比要求,而美国则是全球光伏装机潜力最大的国家,战略意义重大。

  产业链拓展可期。上游产业链建设依然是公司2011 年的工作重心所在,目前正在积极推进中。电站建设则倾向于意大利补贴政策落地之后再明确具体时间表。

  多晶硅供应面逐渐改善。2010 年末至2011 年初,国内及全球其他区域的多晶硅项目建设陆续完工,产能逐渐开出。供应面改善是多晶硅价格出现下降趋势的直接原因。目前多晶硅价格稳定在80-90 美元之间,我们保守预计下半年多晶硅价格将出现明显下滑。

  我们微调公司2011、2012、2013 年eps 估计值分别至1.21、2.34、3.83 元。我们给予2011 年35 倍PE,则目标价位为42.35 元。维持“买入”评级。(华宝证券)

[此贴子已经被作者于2011-6-18 12:48:59编辑过]

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  发贴心情 Post By:2011-6-18 12:30:00

长城证券有限责任公司2011-04-22 观点:

 

东方日升:盈利下滑,等待海外政策落地

 研究员:徐超,张霖 日期:业绩数据:公司一季度实现营业收入5.99亿元,同比增长48%,净利润3744万元,同比增长44.57%,每股收益0.11元。

    海外光伏政策不确定性带来毛利率和净利率下滑:我们估算一季度出货量在55-60MW。意大利的光伏补贴政策一直悬而不决,不确定性使得这个市场的需求几乎停滞从而影响到组件价格。受到组件价格下滑和上游原材料价格坚挺的影响,一季度毛利率从去年全年的22%大幅下滑至15%,考虑汇率和套期保值因素后,净利率6.26%,略低于预期。

    项目进展顺利,今年产能继续大增:公司募投项目很快将达产,超募资金的300MW电池片项目预计9月试产年末达产,我们预计今年的出货量能够达到320-360MW。今年业绩估计能够靠以量补价,往后盈利能力的改善,包括公司的电站建设业务都主要取决于意大利政策的落实和德国再次下调电价前的抢装因素。

    机构持股:一季度嘉实旗下五只基金大幅加仓800万股,浦银安盛也进入十大流通股东。

   

 盈利预测与投资建议:小幅下调公司2011-2012年EPS至0.98元和1.51元,目前股价对应PE31倍和20倍,近期股价已经回调近25%,但考虑市场的不确定性,短期仍然建议保持谨慎,等待行业形势明朗,给予公司“中性”的投资评级。

   风险提示:光伏行业政策变动、组件价格继续下降、上游材料价格波动


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